一箭36星，媲美獵鷹9號的國產運力天花板，即將發射！

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一、行情分析

1、市場觀察——回調

2月2日，市場全天調整，三大指數均跌超2%，科創50指數跌超3%。滬深兩市成交額2.58萬億，較上一個交易日縮量2508億。全市場超4600只個股下跌，其中123只個股跌停。截至收盤，滬指跌2.48%，深成指跌2.69%，創業板指跌2.46%。

美聯儲新主席提名人的“縮表”傾向是今日市場下跌的重要導火索。它通過改變全球流動性預期，引發了貴金屬暴跌，并最終傳導至A股。沃什的提名之所以引發巨大波動，關鍵在于其政策主張可能改變過去幾個月全球交易的核心邏輯——“弱美元”。市場預期他將推行“縮表+降息”，其中縮表是直接從市場收回美元流動性，力度可能比加息更大。

不過，多數機構認為這只是短期擾動。支撐A股市場的核心邏輯——國內基本面改善、政策支持以及充裕的流動性——并未改變。市場在經歷快速回調后，有望逐漸企穩，春季行情仍有望延續。

今天（2026年2月2日）國內期貨市場經歷了近期罕見的單邊大幅下跌，整體走勢呈現恐慌性拋售、板塊普跌、貴金屬領跌的顯著特征。

根據彭博社的報道，盡管金價在近期出現暴跌，新加坡的零售投資者仍積極排隊購買黃金，顯示出市場需求的韌性。許多散戶試圖趁低價抄底，而非拋售黃金，這可能基于對黃金長期上漲趨勢的預期。德意志銀行也維持其預測，認為金價有望達到每盎司6000美元。在星展銀行總部，貴金屬交易休息室擠滿了客戶，甚至有退休人士為購金排隊等待超過六小時。這反映了在當前市場波動中，部分投資者對黃金作為避險資產的信心。

2、美聯儲縮表為何影響這么大？

美聯儲“縮表”（即縮減資產負債表）的本質，是主動收回市場流動性，可通俗理解為“將此前釋放的資金逐步收回”。市場中的美元基礎貨幣減少，從而實現流動性收縮。

縮表和加息：都是“收水”，但力度不一樣。

縮表的能實現什么效果：

1. 抑制通脹

過剩流動性可能推高總需求，加劇物價上漲壓力。通過縮表直接回收美元，有助于緩解通脹壓力。

2.防范資產泡沫

寬松周期中釋放的流動性易流入股市、樓市，推高資產價格?？s表可通過收緊流動性，降低資產過度泡沫化風險。

3.政策常態化需要

在危機時期（如2008年金融危機、2020年疫情），美聯儲通過“擴表”向市場注入大量流動性以穩定經濟。待經濟復蘇后，需通過縮表使貨幣政策逐步回歸常態，為未來政策調整預留空間。

凱文·沃什上任后也可能放棄其標志性的“縮表”主張。

若完全放棄縮表，將是一個重大政策逆轉，此舉短期內可能被市場解讀為重大利好。

3、第三代特斯拉人形機器人來了

2月2日，特斯拉官方微博發布消息稱，第三代特斯拉人形機器人即將亮相，通過觀察人類行為即可學習新技能，預計年產百萬臺。特斯拉CEO馬斯克在視頻中介紹稱，特斯拉沒有沿用現有的任何供應鏈體系，幾乎是完全從第一性原理出發，重新進行設計。

目前，特斯拉已對外公布了三代Optimus人形機器人。

第一代是名為“BumbleC”的行走原型機，在2022年的第二屆AIDay上被展示，它能夠行走、揮手和完成簡單的搬運任務；第二代機器人側重于功能演示，相比第一代，它的步行速度提升了約30%，重量減輕了10公斤，并配備了全新的22自由度靈巧手，可以完成像“二指拿雞蛋”這樣的精細操作；尚未發布的第三代，才是面向用戶銷售的量產版本，需要解決手部靈巧操作和大規模生產難題。

綜合已有消息，特斯拉機器人的時間線越來越清晰：第三代特斯拉人形機器人預計在2026年底前啟動生產，并計劃在2027年開始面向公眾銷售。

二、天兵三號——一箭36星

據人民日報消息，由天兵科技自主研制的我國新一代大型可復用液體運載火箭“天龍三號”首飛在即，這款備受行業關注和公眾期待的火箭，目前已完成總裝測試，蓄勢待發。

近期，長征十二號乙全箭亮相并順利完成點火試驗，“國家隊”此番切換至液氧煤油技術路線的動作，成為一大關鍵看點。而天龍三號與　SpaceX獵鷹9號、長征十二號乙技術同軌，因同樣錨定了液氧煤油路線，也順勢被推至了聚光燈下。

作為即將服役于我國低軌衛星組網的主力火箭之一，若天龍三號首飛任務圓滿完成，將為商業航天高可靠發射再添堅實實證，更能進一步印證液氧煤油路線的產業化價值，加速推動我國商業航天邁入全新發展階段。

天龍三號是北京天兵科技有限公司為中國衛星互聯網星座建設定制、自主研制的大型液體運載火箭，總長72米，直徑3.8米，起飛質量約600噸，起飛推力770噸，近地軌道運載能力17噸，太陽同步軌道運力14噸。該火箭采用液氧煤油推進劑和二級構型設計，一子級配備9臺“天火十二”發動機并聯工作，具備自主返回和重復使用能力，性能對標SpaceX獵鷹9號火箭。

一箭36星

2025年10月的時候，天龍三號的確成功完成了一箭36星分離實驗，這也是我國第一次實現36星同步分離，這可以說是中國商業航天的重大突破。與傳統多星分離技術相比，沖擊強度降低了90%，質量也降低了60%，不僅實現了污染物零排放，而且大大提升了安全性和可測試性，成本也比傳統方案減少了70%。

天龍三號是目前國內最像獵鷹9號的火箭。兩者都選擇了技術成熟度高、供應鏈穩定的液氧煤油路線，目標都是實現火箭一級的垂直回收和重復使用，這是降低發射成本的關鍵。發動機性能有細微差距：天龍三號的“天火12”發動機與獵鷹九號的“梅林1D”在海平面推力上相當，但在衡量燃料效率的比沖和推重比上，經過多次迭代的“梅林1D++”仍略有優勢。不過，“天火12”通過廣泛應用3D打印技術來減重和簡化結構，正努力追趕。

應對相同的市場需求：兩款火箭的運力級別（約20噸）完美契合了當前全球低軌通信星座（如星鏈、星網、千帆星座）大規模組網的需求，是發射市場的“主力機型”。

已在酒泉完成發射前準備

北京天兵科技自主研發的“天龍三號”大型液體運載火箭，首飛箭已在酒泉衛星發射中心完成所有發射前準備，進入待發射狀態，最快將于下周迎來“首秀”！

在張家港的總裝基地，瞄準后續高頻次發射需求——這座智能制造基地堪稱“火箭工廠”，滿產狀態下年產能可達約50枚火箭，3條組裝滑動軌道可同時推進9枚火箭總裝，一枚火箭從組裝到下線僅需兩個月，為后續規?；亲M網提供堅實保障。

天兵科技憑借專利技術，提出差異化的一子級回收方案：火箭一級分離后不急于減速，

利用空氣動力學原理優化燃料效率（理論節省15%-20%燃料），在距地面5-10公里高度時，20-30秒內完成180度掉頭、發動機反向推進減速，精準落向預定著陸點。

該方案適配國內內陸發射場安全要求，可減少地面人員疏散范圍，為可重復使用火箭開辟新路徑。

天汽模

天汽模持有天津清研陸石投資管理有限公司5%的股份。天津清研陸石作為一家私募基金管理人，其管理的基金（如天津陸石之星股權投資中心）投資了江蘇天兵航天科技股份有限公司。因此，天汽模是通過私募基金間接持有天兵科技1.72%的股份。

海翔藥業

海翔藥業公司參投的寓鑫基金持有天兵科技1.352%股權。海翔藥業是寓鑫投資的創始合伙人之一，持有10.69%的份額。

四、積成電子——電力自動化

積成電子（002339）是國內電力自動化核心企業，核心業務聚焦能源電力數智化、公用事業數智化與信息安全三大領域。公司的收入主要來源于電力自動化（占比約71%），其中配用電自動化和變電站自動化是支柱。

電力系統全環節覆蓋：產品線貫穿發、輸、變、配、用、調度，為國家電網、南方電網核心供應商，2024年國網集招中標額6.17億元，同比增長19.35%。核心產品包括電網調度自動化系統、變電站自動化系統、配用電自動化設備等，在特高壓、超高壓領域有重要份額，自主研發的iES-GTS電磁暫態仿真產品可支撐特高壓工程規劃建設。

提供風、光等新能源發電自動化方案，儲能領域覆蓋BMS、EMS全棧服務，AI優化充放電策略可提升儲能效率15%以上，已落地多個工業園區級“源網荷儲”項目。

還有虛擬電廠與微電網業務，虛擬電廠調度系統接入分布式電源超5000萬千瓦，調峰精度±1%，AI平臺時延＜1秒；智能微電網覆蓋全鏈條，2024年新簽合同額同比增67%。

積成電子2025年前三季度收入增長23.11%，但是歸母凈利潤虧損7614.73萬元（同比減虧16.28%），Q3單季虧損1584.31萬元（同比擴大80.89%），核心癥結在于毛利率大幅下滑、新業務尚處投入期、應收賬款高企拖累現金流與盈利、行業競爭加劇四大主因，疊加季節性與項目結算節奏影響，導致“增收不增利”格局持續。

據2025年12月11日公告，公司中標國家電網華北、華中及川渝區域一二次融合成套環網箱等15個包，金額約21,472.69萬元，合同履行將對業績產生積極影響。

合同金額占2025年前三季度營收（17.58億元）的12.23%，預計2026年Q1-Q2集中確認收入，可帶來1.5-2.15億元的營收增量。

特別聲明：

文中股票僅為投資邏輯，無任何買賣建議。

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