新富科技IPO：神秘T公司“投喂”8億營收，卻“餓瘦”了毛利率？

海外子公司仍在虧損，拉低整體毛利率。

作者｜張德寶

編輯｜劉欽文

如今，無論是首車還是置換，很多人已經(jīng)將新能源車納入了首選，科技感加上智能化打動了很多消費者的心，新能源車銷量也隨之增長起來，當然，也帶動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。

安徽新富新能源科技股份有限公司（簡稱“新富科技”）便是這條鏈上的企業(yè)之一，現(xiàn)如今，新富科技已站在資本大門外，準備上市，并將在2月3日迎來上會，接受資本市場大閱兵。

新富科技主營電池液冷管和冷板，給寧德時代等企業(yè)供貨。靠著這兩大主營產(chǎn)品，新富科技收入逐年增加且在2024年收入超過13億。但是，在收入增長的同時，前五大客戶集中度高、海外子公司卻持續(xù)虧損、債務(wù)壓力增加等問題也擺在新富科技面前。

新富科技的實際控制人為潘一新，一面是收入的逐年增加，一面又是影響業(yè)績的多個“攔路虎”，他能否帶領(lǐng)這家年入13億的新能源零汽車部件企業(yè)成功叩響資本大門？

01

靠賣新能源電池配件

年收入超10億

新富科技專注于新能源汽車熱管理零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電池液冷管、電池液冷板。

數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年（下稱“報告期”），新富科技電池液冷管的營收迅速上漲，分別為2.14億元、3.24億元、6.48億元、3.54億元，電池液冷板的營收為1.27億元、1.34億元、3.94億元、2.11億元，兩者合計占比每年均超過70%。

兩大主營產(chǎn)品加持下，新富科技的營收逐年增加，且在2024年超10億。報告期內(nèi)分別為4.53億元、5.84億元、13.39億元、7.81億元。

由于主要產(chǎn)品與新能源汽車相關(guān)，這也使得新富科技的客戶主要集中在新能源車企和零部件中。根據(jù)《招股書》，新富科技的客戶有寧德時代、零跑汽車、欣旺達等。

不過，新富科技客戶集中度較高。報告期內(nèi)，新富科技前五大客戶銷售收入分別為3.61億元、5.09億元、12.44億元、7.25億元，占當期營業(yè)收入分別為77.92%、84.84%、90.08%、91.01%。

隨著大客戶銷售占比的逐漸增多，新富科技的應(yīng)收賬款也隨之增加，與之而來的是壞賬的不斷增加。

報告期內(nèi)，新富科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.32億元、1.70億元、2.80億元、2.97億元，壞賬準備分別為701.79萬元、921.34萬元、1473.3萬元、1569.45萬元。從2022年到2025年上半年，應(yīng)收賬款和壞賬均翻倍增長。

值得注意的是，上述應(yīng)收賬款和壞賬準備中，主要來自“T公司”，占比均在50%以上，T公司也是新富科技的第一大客戶。

報告期內(nèi)，新富科技來自T公司的銷售收入分別為2.53億元、3.58億元、8.11億元、4.94億元，占比分別為54.65%、59.71%、58.74%、62.07%，銷售占比常年超過50%。

有意思的是，新富科技在《招股書》中并未對T公司進行詳細描述?！俺闪r間2003年7月，全球新能源汽車領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，2024年營收約為7000億元?！痹诒苯凰膯栐兒行赂豢萍既绱藢ν夤糡公司。

巧合的是，從新富科技在問詢函中公布的公司資料與特斯拉頗為相似。比如成立時間上，特斯拉成立于2003年7月，營收方面，2024年，特斯拉的營收為977億美元，在當時折合成人民幣約為7000億元。

此外，從新富科技境外市場來看，最大的市場在美國。報告期內(nèi)，新富科技來自美國的收入為7803.30萬元、3.36億元、7.52億元、4.23億元，占境外收入的比例分別為96.39%、99.24%、94.77%、93.58%。

不過，對于T公司是否為特斯拉的問題，截至發(fā)稿，新富科技暫未回復。

02

海外子公司仍在虧損，

拉低整體毛利率

其實，從來自美國的銷售數(shù)據(jù)來看，新富科技的境外收入正在以肉眼可見的速度增長，從整體的數(shù)據(jù)來看，亦是如此。

數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，新富科技境外收入分別為8095.65萬元、3.38億元、7.93億元、4.52億元，占比分別為17.86%、57.94%、59.27%、57.89%。尤其從2023年，境外銷售占比飛漲，一度超過50%。而在這一年，新富科技在墨西哥投資建廠。

資料顯示，2023年3月，新富科技在墨西哥投資建立新生產(chǎn)工廠子公司新富-謝德爾墨西哥有限公司（簡稱“新富墨西哥”）。新富科技表示，此舉是為了保障北美客戶的產(chǎn)品需求。據(jù)了解，墨西哥子公司目前僅向T公司供應(yīng)產(chǎn)品。

新富科技對新富墨西哥寄予重望。2025年上半年，新富科技對新富墨西哥增資，持股比例由60%增至70%。

但是，持續(xù)的投入還未給新富科技帶來回報，反而是在一定程度上擠壓了新富科技的利潤空間。

數(shù)據(jù)顯示，新富墨西哥2024年凈利潤為-6551.56 萬元，2025年1-6月凈利潤為-1155.05萬元，尚處于虧損階段。

也是在2024年，新富科技的毛利率大幅下滑。報告期內(nèi)，新富科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.39%、23.42%、13.44%、21.83%，綜合毛利率分別為25.86%、25.37%、15.94%、23.15%。

對于2024年毛利率下降，新富科技表示，毛利率主要系墨西哥工廠前期處于廠房建設(shè)及產(chǎn)能爬坡階段，前期產(chǎn)能利用率較低，產(chǎn)生大額虧損。

另一方面，投資海外不僅擠壓利潤空間，還增加了債務(wù)壓力。

報告期各期末，新富科技的長期借款余額分別為8725.71萬元、 2447.2萬元、2.18億元、2.51億元，占各期末非流動負債的比例分別為71.51%、20.36%、65.16 %、60.79%。

《招股書》顯示，新富科技長期借款主要用于廠房建設(shè)、設(shè)備采購等固定資產(chǎn)投資，以滿足公司產(chǎn)能擴張的需求。對于2024年長期借款規(guī)模大幅增長，新富科技表示是公司業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴張及新富墨西哥持續(xù)投產(chǎn)所致。

此外，新富科技短期債務(wù)也存在一定壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，新富科技的貨幣資金為2.94億元，短期借款為4.02億元、一年內(nèi)到期的非流動負債為1.12億元，短債合計約為5.14億元，短期資金缺口約為2.2億元。

03

實控人為技術(shù)員出身，

IPO前收購實控人公司被問詢

算起來，這家年入10億的新能源汽車供應(yīng)鏈企業(yè)成立時間并不長，它的故事開始于2015年。

時間撥回2015年6月，彼時，賽富環(huán)新、潘一新、甘蘭琳、朱衛(wèi)星共同出資500萬元設(shè)立合資經(jīng)營公司安徽新富新能源科技有限公司（簡稱“新富有限”，新富科技前身），其中賽富環(huán)新以現(xiàn)金出資325萬元，潘一新、甘蘭琳、朱衛(wèi)星均以技術(shù)出資75萬元、75萬元、25萬元，持股比例分別為65%、15%、15%、5%。

此后，經(jīng)過增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，新富科技股東發(fā)生變化。根據(jù)《招股書》，潘一新則通過擔任新富科技股東創(chuàng)新壹號、創(chuàng)新貳號、創(chuàng)新叁號及創(chuàng)新肆號的普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人，控制新富科技61.83%的股權(quán)，為新富科技的實際控制人。朱衛(wèi)星持股比例為1.21%，甘蘭琳已不在股東之列。

潘一新為浙江安吉人，1982年9月，潘一新以安徽農(nóng)業(yè)大學農(nóng)機專業(yè)畢業(yè)生的身份進入安慶活塞環(huán)廠，成為一名普通技術(shù)員。1992年7月，34歲的潘一新迎來了職業(yè)生涯的第一個轉(zhuǎn)折——被任命為安慶活塞環(huán)廠廠長。1996年推動安慶活塞環(huán)廠與日本帝國活塞環(huán)株式會社、美國FM公司三方組建了安慶帝伯格茨活塞環(huán)有限公司。

2000年，安慶活塞環(huán)廠正式改名為“安徽省安慶環(huán)新集團有限公司”，如今，潘一新也是環(huán)新集團的實際控制人。實際上，環(huán)新集團也有過資本計劃，2020年至2021年7月，環(huán)新集團籌劃掛牌新三板，其間被掛牌審查部問詢5次，掛牌之旅終止于第五輪問詢。

環(huán)新集團未能上市后，潘一新轉(zhuǎn)而開始推進了新富科技的IPO之路。

而對于新富科技的股權(quán)問題，其在2022年的一次股權(quán)交易也引起了北交所的關(guān)注。

2022年，新富科技向大連源通達以及實際控制人潘一新控制的其他企業(yè)環(huán)新集團、新安商事購買大連環(huán)新合計100%股權(quán)，交易價格為1.13億元。

此次股權(quán)交易，北交所要求新富科技說明向?qū)嶋H控制人控制的企業(yè)購買大連環(huán)新100%股權(quán)的原因及必要性、相關(guān)交易價格是否公允、是否存在利益輸送或其他利益安排。

新富科技表示，收購大連環(huán)新系基于產(chǎn)品協(xié)同、技術(shù)協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同及戰(zhàn)略布局的合理商業(yè)考量，評估方法選用合理、參數(shù)設(shè)置合規(guī)，定價公允，不存在利益輸送或其他不當利益安排。

如今，潘一新已帶著年入超10億新富科技踏上新的征程，但是，面對對大客戶依賴嚴重、海外公司的連續(xù)虧損、債務(wù)壓力的增大等問題，是否會成為潘一新新征程路上的絆腳石尚需實踐檢驗。你看好新富科技的此次上市嗎？歡迎下方留言討論。