星辰天合遞表港交所：前三季盈利810萬扭虧為盈

本文為財富情報局原創

作者丨常譯文

企業級AI存儲解決方案提供商——北京星辰天合科技股份有限公司（下稱“星辰天合”）于1月27日正式向港交所遞交上市申請，擬赴港上市，華泰金融控股（香港）有限公司擔任整體協調人。

星合天合成立于2015年5月，專注于為企業AI轉型提供分布式存儲解決方案。公司實際控制人包括董事長胥昕及執行董事王豪等組成的單一最大股東集團，上市后預計仍將共同持有顯著比例的投票權。

值得關注的是，星辰天合此次以“特專科技公司”身份申請上市，反映出其作為高研發投入型企業的階段性特征，暫未達到傳統主板對申請人持續盈利的歷史要求。

伴隨人工智能在各行業加速落地，中國AI基礎設施市場正迎來高速增長。灼識咨詢報告指出，中國分布式AI存儲市場規模預計將從2024年的100億元增長至2030年的631億元，復合年增長率高達34.3%。

在此背景下，星辰天合近三年財務表現呈現積極態勢。招股書顯示，公司營收從2023年的1.668億元微增至2024年的1.725億元，2025年前九個月則已實現1.949億元，超越2024年全年總額。盈利能力同步提升，毛利率從2023年的55.4%提升至2024年的63.7%，并在2025年前九個月保持在這一高位。

尤為亮眼的是，公司于2025年前九個月實現凈利潤810萬元，相較2023年凈虧損1.807億元、2024年凈虧損8420萬元的狀況，已實現階段性扭虧為盈。

在業務結構方面，公司核心收入來自AI數據湖存儲與AI訓推存儲兩大解決方案。2024年，兩者分別貢獻收入的40.7%與39.3%，合計占比約八成，其余20.0%來自相關存儲服務。

銷售模式方面，公司采用直銷與分銷相結合的方式，2024年通過分銷渠道實現的收入占比約60%，直銷占比約40%。

客戶分布上，公司已累計服務596名客戶，覆蓋智能制造、金融機構、電信運營商及科技企業等多個領域。從收入結構看，2024年前五大客戶貢獻了總收入的51.4%，其中最大客戶占比21.3%，客戶集中度較高。

由于業務開展對技術研發、供應鏈及核心客戶均存在一定依賴，星辰天合在招股書中也提示了多項風險因素。這些因素包括：持續盈利能力尚未穩定、行業競爭日益激烈、客戶與供應商集中度較高、技術迭代快速需持續高額研發投入等。

星辰天合認為，公司能在成立十年間成長為國內領先的獨立AI存儲提供商，核心競爭力在于其技術自研能力與產品架構優勢。

數據顯示，截至2025年9月30日，星辰天合已組建一支由125名專業人員構成的研發團隊，占員工總數的40.8%。其自研的“XScale”核心存儲引擎與“星海”全閃存架構，為產品提供了底層技術支撐。截至同期，公司已在中國取得93項注冊專利。

根據灼識咨詢報告，按2024年裝機量計算，星辰天合是中國最大的獨立分布式AI存儲解決方案提供商，市場份額為10.4%，在整個AI存儲市場中排名第二。