美元背叛了黃金，但黃金從不背叛時(shí)代！

這是對(duì)沖命運(yùn)的最強(qiáng)工具！
自布雷頓森林體系瓦解、 美元黃金脫鉤以來(lái)，我們正在經(jīng)歷的是繼1971-1980、2002-2011后的第三輪黃金牛市。
2023年至今，黃金價(jià)格與美債實(shí)際收益率出現(xiàn)罕見(jiàn)的同步快速上行，過(guò)去二十年以美債實(shí)際收益率為核心的黃金分析框架崩塌了。
1、金價(jià)短期受避險(xiǎn)情緒與投機(jī)交易共同影響。歷史上金價(jià)每次突破新高后都會(huì)延續(xù)一段時(shí)間快速上漲，本輪表現(xiàn)也不例外
2、金價(jià)中期受商品供需及流動(dòng)性影響。黃金牛市是流動(dòng)性泛濫的結(jié)果

倫銅從2020年3月至2022年3月上漲超1倍，WTI原油從2020年4月至2022年5月上漲了20倍。相比之下，金價(jià)漲幅只配得上溫和
中期因素是驅(qū)動(dòng)一輪黃金牛市的重要支撐，也是打破黃金與美債實(shí)際收益率負(fù)相關(guān)的推手。
上一次黃金與美債實(shí)際收益率發(fā)生背離，出現(xiàn)在2002年至2012年的十年黃金牛市初期，金價(jià)上漲5倍，在金融危機(jī)爆發(fā)美元走低前，2005年至07年，美實(shí)際利率在繁榮中走高，但黃金卻帶領(lǐng)全球大宗商品一起走出牛市。

2018年以來(lái)，貿(mào)易保護(hù)主義再次興起，地緣政治成了企業(yè)選擇供應(yīng)鏈布局的重要依據(jù)
美元結(jié)算體系的武器化—制裁伊朗、俄羅斯等國(guó)，讓過(guò)度依賴美元不再是最好的選擇。僅公開(kāi)報(bào)道中，就有巴西、東盟、印度、馬來(lái)西亞、沙特等國(guó)積極開(kāi)展多元化貿(mào)易結(jié)算工具
與此同時(shí)，美元在全球外儲(chǔ)中所占比例也逐年下降。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)2023年調(diào)研，57家受訪央行中超過(guò)一半五年后會(huì)降低美元在總儲(chǔ)備中的比例，新興經(jīng)濟(jì)體降低美元儲(chǔ)備的意愿尤其強(qiáng)烈。62%的受訪央行表示未來(lái)5年將提高黃金在總儲(chǔ)備中的占比，而2022年這一數(shù)字只有42%。
影響黃金價(jià)格的長(zhǎng)期因素，亦即信用對(duì)沖，會(huì)在一個(gè)漫長(zhǎng)的兌現(xiàn)過(guò)程中反應(yīng)到黃金的定價(jià)中
站在50年的時(shí)間尺度上看，黃金價(jià)格一直在穩(wěn)步向上。黃金價(jià)格的漲幅約是通貨膨脹水平的3.2倍

所以我們要跳出短期博弈的視角，用長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的維度來(lái)考察黃金，它就是大多數(shù)普通人為數(shù)不多的“命運(yùn)對(duì)沖工具”
“如果我們注定經(jīng)歷衰退轉(zhuǎn)向蕭條的康波尾聲，那么黃金在這種環(huán)境下歷來(lái)的超額收益，有可能對(duì)沖掉命運(yùn)中的些許無(wú)奈；如果我們有幸可以迎來(lái)一個(gè)新周期，在技術(shù)奇點(diǎn)中重新找到一條經(jīng)濟(jì)繁榮的快車(chē)道，不生息的黃金只會(huì)讓我們的人生損失有限的持有成本。”
在每一個(gè)短期里，交易者都在以一己之力和各個(gè)國(guó)家的央行角力；但在更長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)規(guī)律里，“康波周期”已經(jīng)寫(xiě)下了一代人的財(cái)富命運(yùn)。