A股商業航天熱下，被低估的“真”賽道

表象的狂歡

2026剛開年，中國航天給了人們不小的震撼。

首先是在去年年底，中國向國際電信聯盟（ITU）申請了20.3萬顆衛星頻軌資源，之后，資本市場也開始了狂歡，多家機構預測，2026年將是中國商業航天從"主題投資轉向基本面驗證"的關鍵年份。國內A股的商業航天板塊，也出現了一波短暫的火爆行情。

然而，這片繁榮景象背后，卻隱藏一個被忽視的結構性問題。

我們看一組數據。2025年中國商業航天市場規模已經突破2.8萬億元，但里面真正的新興業務只有600到700億元。而SpaceX一年的商業收入，就相當于中國整個新興商業航天的1.6到2倍。

所謂"新興業務"，主要是指衛星運營服務、數據應用、地面設備制造等市場化運營的部分——說白了，就是那些能產生持續現金流的"軟"業務，而不是造火箭、造衛星這種一次性的"硬"制造。

這個差距的根本原因在于，兩邊的商業模式和發展邏輯處于完全不同的維度。

看看那些被熱炒的公司就知道了——火箭制造商、衛星零部件供應商、碳纖維材料廠商。A股這波炒作，本質上還是延續了過去那種"制造業至上"的思路。

反觀馬斯克的SpaceX，最大的價值從來不是來自造火箭、賣火箭。SpaceX 2025年預計營收約155億美元，其中超過80%的收入來自星鏈（Starlink）業務。星鏈在全球已經擁有超過900萬活躍用戶，覆蓋155個國家和地區。它的估值邏輯也從"發射次數"，逐漸變成了"用戶訂閱"和"數據流量"。

這一現象與2000年的互聯網泡沫有著驚人的相似之處。彼時，市場瘋狂炒作光纖廠商、思科等"基礎設施"公司，認為互聯網普及必將帶來豐厚回報。然而泡沫破裂后，大量公司倒閉，真正存活下來并成長為巨頭的，是谷歌、亞馬遜等聚焦"軟"服務的企業。

歷史不會簡單重復，但往往會有驚人的相似。當前商業航天板塊的發展軌跡正展現出這樣的特征。

大家都在炒硬件、炒制造，卻忽視了一個真正有想象力的賽道。

被低估的價值點——太空邊緣計算

在當前商業航天的投資熱潮中，有一個被嚴重低估的賽道值得關注——太空計算。

要理解這個轉變有多重要，我們得先搞清楚傳統衛星的傳輸模式是怎么回事。傳統的對地觀測衛星是怎么工作的？簡單來說就是"拍照—傳回地面—處理"三部曲。

衛星在太空中拍一張照片，然后把原始數據完整地傳回地面的數據處理中心，在地面完成計算和分析。

這套流程看起來很合理，但問題就在于：這么做太費資源、太低效了。

中國遙感衛星行業常被引用的是利用率<5%，即約95%數據處于"吃灰 狀態(未被處理或應用)，但這不是技術無效，核心原因是：數據量太大，處理成本高，定價扁高，下游應用不足，時效性過期等。

這其中關鍵的問題是：衛星傻啊！它不知道什么重要，只能"先全拍下來，回地面再慢慢翻"。就像你讓一個不會開車的人給你錄導航視頻，他連紅綠燈、路牌都不認識，只能全程錄，回家你自己看。

地面處理中心收到這些數據后，首先要花大量時間做篩選和清洗，真正有價值的信息，例如發現了森林火災、非法捕魚船、農作物病害等等，可能只占很小一部分。

這些問題在傳統架構下幾乎是無解的。唯一的辦法，就是從根本上改變數據處理的位置——從地面搬到太空。

這就是太空邊緣計算的核心邏輯。什么叫邊緣計算？簡單來說就是在數據產生的地方直接處理數據，而不是把數據傳到遠端的服務器去處理。

具體而言，就是讓衛星在拍照的同時，利用AI實時判斷"這張影像是否有價值"。衛星需要在軌完成數據的清洗、計算和分析，僅將最終結果傳回地面。例如：發現火災立即打標簽下傳，拍到平靜海面則直接刪除不占帶寬，從而使數據傳輸量大幅下降。

流程變成"在軌拍攝—星上AI清洗/計算—只傳回結果"，省去了原始數據傳輸和地面處理這兩個耗時耗資源的環節。以前要傳幾百GB的原始數據，現在只需要傳幾MB甚至幾KB的結果數據。

說白了，傳輸速度沒變，只是因為要傳的東西少了，所以"看起來快了"。

從此，衛星從一個簡單的"數據采集器"變成了一個"智能節點"，可以在太空中自主做決策、自主執行任務。

從硬件到軟件

這里有一個關鍵問題需要強調。當前市場討論商業航天時，仍習慣性地將關注點放在"發射衛星數量"、"覆蓋區域范圍"、"提供帶寬容量"等傳統指標上。

這些指標當然重要，但它們描述的是"基礎設施"層面的東西。真正能產生商業價值的，往往是在基礎設施之上運行的"軟件"和"服務"。太空邊緣計算就是那個"軟件"。

2025年11月，之江實驗室牽頭，聯合民營航天公司國星宇航，成功發射了"三體計算星座"的首批12顆衛星。根據公開信息，單星最高算力達到744TOPS，整個星座具備5POPS的太空計算能力，同時還搭載了一個80億參數的天基大模型。這是全球首個"整軌互聯太空計算星座"，標志著"算力上天、在軌組網"從概念變成了現實。

你可能會問，這個算力到底有多強？用數據對比的話，英偉達的H100 GPU，單卡算力大概是2000TOPS左右。一顆744TOPS的衛星，大概相當于三分之一個H100。因為衛星有嚴格的重量、體積、功耗限制，太空環境對電子設備非常不友好，輻射、溫度變化、真空條件，都會影響設備的穩定性和壽命。

但這些在太空中產生的算力，卻會產生很不一樣的價值。因為它打開了新的想象空間。

以遙感衛星為例。傳統商業模式主要依靠銷售原始影像數據或簡單的增值產品，一張衛星影像售價從數千到數萬元不等，客戶購買后仍需自行進行處理和分析。引入太空邊緣計算后，衛星運營商可直接提供"決策結果"而非"原始數據"。

一個更直觀的應用場景是：全球數萬艘巨型貨輪在海上航行，但海域沒有5G覆蓋，衛星通信帶寬成本極高，在港口、森林、農田等高價值，大面積的場景下傳輸一張高清遙感圖像需要數千美元。采用太空計算技術后，衛星可在軌自動識別貨輪前方的異常點（如冰山或海盜船），僅向貨輪發送簡短文字警報："前方50海里有障礙物，建議左轉"。如此便將原本數千美元的帶寬成本降至幾美分。

再比如那些跨國企業，蘋果、特斯拉這些巨頭，需要實時監控全球幾百個工廠的物流車隊、礦區開采進度。還有很多礦區在非洲或南美的深山老林，根本沒網絡。太空計算不需要傳視頻，衛星直接計算出"今天剛果金某個礦區的出貨量減少了10%"，然后通過衛星互聯網發給總部。這是全球化企業數字化管理的最后一塊拼圖。

你看，但凡涉及到全球貿易、資源調度、災害預警的領域，只要相關企業需要比對手"快一步"或者"省一點帶寬費"，太空計算就會產生需求。

這些服務的價值，顯然比數據本身高得多。

結語——真正的戰場已經轉移

說了這么多，最后我們不妨回到一個關鍵問題：A股這波商業航天行情，到底能持續多久？

從投資邏輯看，短期看情緒，中期看業績，長期看生態。當前市場情緒已經形成，業績尚待驗證，而生態建設將是決定最終勝負的關鍵。

具體到商業航天，什么是"生態"層面的東西？就是太空操作系統、數據處理平臺、應用服務生態。這些東西聽起來沒有"火箭""衛星"那么炫酷，但它們才是真正能產生持續現金流的東西。

SpaceX的Starlink主要是向缺乏網絡的地區，賣寬帶、賣訂閱。這套模式在北美、歐洲這些地廣人稀的地區是有市場的，因為有大片區域沒有地面網絡覆蓋。

為了讓網絡覆蓋更多的地區，星鏈極度依賴火箭復用。

但在中國，截至2025年底，5G基站總數已達483萬個，占全球5G基站總量的三分之二，5G用戶超過11億。絕大多數普通人根本沒有購買衛星寬帶的剛需。如果中國商業航天也學SpaceX那套打法，必然會水土不服。

所以中國商業航天必須走自己的路。

太空計算的優勢在于：不需要幾萬顆衛星。如果衛星足夠智能，我們只需要先發幾十顆、幾百顆智能衛星，就能撐起一個細分行業的商業閉環。這種發射規模，中國現有的“一次性火箭”產量和價格是完全吃得消的。

除了剛才說的"不賣原始數據，賣決策結果"之外，第二個方向是服務那1%沒有被5G覆蓋的區域。這包括海洋、沙漠、邊境，以及各種極端情況下的通信需求。戰爭、災害斷網的時候，地面網絡可能癱瘓，但衛星通信不受影響。這是國家安全層面的剛需，也是商業價值的來源。

第三個方向是出海，去"一帶一路"沿線國家。這些國家很多基礎建設不完善，對衛星通信、衛星遙感有天然的需求。例如國內的時空道宇，2024年6月在阿曼完成了吉利未來出行星座首次海外通信商用部署測試，通信成功率達99.15%。2025年11月，又與孟加拉國企業簽署合作協議，首次入股并運營海外電信企業。類似的故事還會在更多國家發生。

這些方向有一個共同特征：它們都強調"服務"和"應用"，而非單純的"硬件"和"制造"。這正是商業航天生態建設的核心所在。

當所有人都在盯著火箭和衛星的時候，其實真正的戰場已經轉移到了"太空云服務"。在這個新賽道上，誰先建立起"太空算力生態"，誰就掌握了未來商業航天的主權。這些更偏"軟"和"生態"的企業，或許才是太空時代的"阿里"和"騰訊"。

未來，當我們抬頭看去，會發現那片星空不只是馬斯克的，也是所有敢于跳出"硬件思維"的人的。誰率先在太空建立起"云服務"，誰就掌握了通向未來的鑰匙。