深度：蔚來「輝煌」背后的隱憂

今天聊一聊蔚來。

做一個(gè)25年的總結(jié)和26年的展望。

前不久蔚來迎來百萬下線，這里要恭喜蔚來。

只是對于蔚來來說，這依然不是半場開香檳的時(shí)候。

因?yàn)閿[在蔚來面前的問題依然很嚴(yán)峻。

很多人都在夸，也不缺我一個(gè)。

那《科技叢林》就做那個(gè)魏征，說說我們看到的「輝煌」背后的隱憂。

1、25年4季度是否實(shí)現(xiàn)盈利？

2、26年怎么持續(xù)盈利？

3、智駕怎么重回第一梯隊(duì)？

0125年4季度能否盈利？

這是擺在蔚來面前的第一個(gè)問題。

還是先從銷量說起。

蔚來現(xiàn)在跑得很快，但是這是一種畸形的發(fā)展模式。

蔚來在25年立下的flag：四季度NIO品牌達(dá)到月銷量25000輛、樂道品牌三款車型（L60/80/90）四季度單月2.5萬輛的銷量目標(biāo)；蔚來四季度整體銷量將超過5萬輛。

實(shí)際上，蔚來在25年12月賣了48135臺車，未達(dá)目標(biāo)。

分品牌來說。

蔚來品牌確實(shí)做到了破2.5萬的交付量，25年12月交付31897臺，創(chuàng)歷史新高。

核心原因是ES8的需求和交付過于火爆，單單這臺車在12月就交了超過2萬臺（22256臺），刷新40萬元以上車型單月交付量紀(jì)錄。

2025年9月21日全新ES8開啟交付，41天破萬，29天后達(dá)成交付兩萬臺，第三個(gè)「萬臺」交付只用了19天，第四個(gè)「萬臺」只用了11天，成為40萬元以上不分能源形式，交付最快「破四萬」的車型。

1月18日，全新ES8第50000臺交付達(dá)成，用時(shí)120天。

這個(gè)產(chǎn)能爬坡速度、交付速度不可謂不猛，這才是作為新勢力該有的速度。

當(dāng)然，不可忽略的是，蔚來蔚來品牌其他車型的拉垮，7款車型共計(jì)交付不到1萬臺（9641臺）。

這真的需要蔚來好好反思和調(diào)整自己的產(chǎn)品策略。

不然一旦ES8這邊儲備訂單消耗殆盡，銷量頹勢將瞬間把蔚來淹沒。

樂道這邊，12月交付量只有9154臺，距離2.5萬差的不是一星半點(diǎn)。

說實(shí)話，做到現(xiàn)在這個(gè)樣子，對沈斐來說，應(yīng)該說是盡力了。

這并不是推脫。

此前財(cái)報(bào)會議上蔚來董事長李斌將之歸為10月中旬置換補(bǔ)貼退坡影響，導(dǎo)致25年年末沒有出現(xiàn)翹尾效應(yīng)。

樂道銷量在25年整個(gè)上半年都不算高，月均銷量5000-6000，而這還是給了大量優(yōu)惠購車政策（比如五年免息）、送換電券的情況下實(shí)現(xiàn)的。

樂道銷量真正回暖是從8月開始。

8月L90交付之后，銷量才逐漸迎來大漲，月銷量來到1.5萬+。

樂道到這個(gè)地步，其實(shí)還是有很多歷史原因。

首先，品牌發(fā)布節(jié)奏拖拉。

時(shí)間拉回到2024年。那個(gè)時(shí)間段雖然行業(yè)競爭激烈，但和現(xiàn)在相比，強(qiáng)度還是稍差一點(diǎn)。

可惜的是，那個(gè)時(shí)候的蔚來并沒有抓住僅存的發(fā)展窗口期。

24年5月樂道品牌才發(fā)布，新車更是等到9月才上市。

而在L60上市之后，交付又拉了大垮。

明明有蔚來幾十萬車主這么大的基本盤，結(jié)果產(chǎn)能爬坡又出問題，又錯(cuò)過了窗口期。

而從產(chǎn)品層面來說又過于自信，L60舍不得破釜沉舟。雖然空間夠大，能耗控制也不錯(cuò)，但是整體配置和競爭力和市面同級別又差不出太多，沒有出彩點(diǎn)。

這幾步臭棋讓樂道完全錯(cuò)過品牌發(fā)展期。

結(jié)果就是，轉(zhuǎn)入2025年，中型純電SUV多如牛毛，即便在9月改款，把很多配置補(bǔ)齊，但是結(jié)果能爭到的量就那么多。

本來，這臺車應(yīng)該至少保證1萬/月的交付才算及格。

Btw，這種因?yàn)閮?nèi)部拖沓的戲碼，在ET5上已經(jīng)出現(xiàn)過一次......

而2025年沈斐才接手過來樂道這個(gè)燙手山芋。

現(xiàn)階段樂道依然存在諸多不足，市場、品牌知名度、下沉市場等，這些沈斐也都知道。

所以，樂道還需要時(shí)間繼續(xù)發(fā)展。

只是市場在壓縮，同行在逼近，樂道并沒有安心發(fā)育的時(shí)間，只能頂著壓力往前走。

至于螢火蟲，反而是最讓人驚喜的。

實(shí)際上對于這個(gè)小車品牌，在此前蔚來月銷量5萬目標(biāo)的大盤里，它可能只是「陪襯」，并沒有重點(diǎn)指出。

但是沒想到螢火蟲這么爭氣。25年12月，交付新車7084臺。這是什么概念？在12萬以上的高端小車市場，螢火蟲的份額是61%。

「Smart、MINI、ID3這些高端小車，加起來只有（螢火蟲的）一半。」

這個(gè)成績還是很有含金量的。

2025年一整年，firefly螢火蟲品牌交付39414臺。

今年1月10日，螢火蟲第4萬輛正式交付。

這就是蔚來25年四季度的大概表現(xiàn)。

可能有人會問，為什么一直揪著「月銷5萬」和「四季度盈利」目標(biāo)不放？

其實(shí)并不是為了摳字眼，一方面是因?yàn)槔畋笠恢痹诜磸?fù)強(qiáng)調(diào)這兩個(gè)目標(biāo)；另一方面，對于當(dāng)前的蔚來來說，需要有一些明確的硬性指標(biāo)讓外界看到它的進(jìn)步。

因?yàn)橥瑯邮切聞萘Φ男※i、零跑，甚至是后來的小米都在進(jìn)步。

當(dāng)然，這個(gè)銷量達(dá)成的偏差之大，也從側(cè)面反映出蔚來內(nèi)部在制定目標(biāo)的時(shí)候，有很大問題，并沒有結(jié)合實(shí)事去制定目標(biāo)。

而且這不是一次兩次：

1、25年蔚來定下的年度銷量目標(biāo)是44萬，結(jié)果只交付326028臺，差了12萬。

2、至于盈虧平衡乃至盈利目標(biāo)，之前已經(jīng)多次miss。

3、25年年底，樂道對于今年的預(yù)期是月銷量要2萬-2.5萬，結(jié)果現(xiàn)在差強(qiáng)人意。

而本該在25年Q4推出來的L80，也被推到26年。樂道給出的理由是：L90訂單超預(yù)期、產(chǎn)能緊張，給L90交付讓路（定位上會與L90內(nèi)耗）。

不太明白內(nèi)部在做年度戰(zhàn)略規(guī)劃的時(shí)候，對于銷量、產(chǎn)能、政策這些事情都沒有提前預(yù)案？是等碰上了才去解決嗎？

雖然李斌說在體系能力建設(shè)上已經(jīng)下了很多功夫，但從我一個(gè)外部視角來看，現(xiàn)在的運(yùn)營效率依然有點(diǎn)低下。

蔚來真的需要理性設(shè)定目標(biāo)、進(jìn)一步提升體系能力、避免重蹈「目標(biāo)過高-執(zhí)行不力-銷量下滑」的覆轍。

至于25年Q4能否盈利，李斌的回答是「有望實(shí)現(xiàn)季度盈利」。

022026年怎么走？

對于2026年，蔚來也是立下了新的flag：

1、26年要實(shí)現(xiàn)全年盈利。

2、整體毛利要提升到20%。

3、月銷5萬目標(biāo)要在明年上半年實(shí)現(xiàn)。

這些先不論，先從產(chǎn)品說起。

在吃了ES8、L90兩款大車的紅利后，今年蔚來將繼續(xù)推出三款大車：蔚來ES9、樂道L80、蔚來ES7。

先說蔚來這邊。

蔚來將帶來兩款大車：ES9和ES7。

先說ES9， ES9定位高于ES8，ET9的SUV版本，又一款大車，已完成工信部第 403 批申報(bào)并進(jìn)入制造量產(chǎn)流程，4月10日舉行技術(shù)發(fā)布會，4月底北京車展亮相，二季度發(fā)布。

「ES9會取得和ES8一樣的成功。」李斌這樣說道。

當(dāng)然，最關(guān)鍵的還是定價(jià)。ES9想要獲得和ES8一樣的成功，就要從自以為是的王座上走下來。

對于ES9的產(chǎn)品力我絲毫不擔(dān)心，只是定價(jià)上，一定會比ET9低很多，更「務(wù)實(shí)」才行。

可能會讓現(xiàn)在的ET9用戶感覺有一點(diǎn)背刺，但是對于蔚來長遠(yuǎn)生存來說，至關(guān)重要。

如果ES9的定價(jià)還是那么高高在上，自以為是，那么蔚來就真的......

「定價(jià)虛高賣不出去，才是對品牌勢能最大的傷害。」

OK，接下來是ES7，定位在ES6之上，新車會在三季度上市，定位35萬級市場。

到這里，蔚來在大車上就有ES6、ES7、ES8、ES9，完成34萬-55萬高端SUV市場布局。

不過遺憾的是，5566并不會改款，這意味著5566還是現(xiàn)在的2.5平臺，27年才會改。

我不太能看懂蔚來這個(gè)操作是什么意思。

眼下定位低一級的樂道都是3.0平臺，反而定位更高的蔚來本品牌車型還是2.5，而且還是400V平臺，環(huán)顧四周，主流玩家都上800V了。

即便不說競品車型，同樣是蔚來系的用戶，又會怎么想？

Look my eyes！

tell me why？why？

NIO，why？

2025年的時(shí)候NT2.5勉強(qiáng)還能一戰(zhàn)，但是進(jìn)入26年，還拿這一套舊的配置去拼，你不會真的覺得NT2.5真那么能打吧？

我不敢想你5566銷量還能剩多少。

眼下形勢都這么不樂觀了，為啥不放開手腳去做，又搞那套擠牙膏？之前吃的教訓(xùn)還不夠多？

有點(diǎn)生氣......

樂道品牌這邊，將帶來兩款車：L80和L90激光雷達(dá)版。

先說L80，新車已經(jīng)完成申報(bào)，外觀、內(nèi)飾和三電智能系統(tǒng)與 L90 高度一致，你就當(dāng)它是套娃產(chǎn)品就行，產(chǎn)品路數(shù)有點(diǎn)像理想L系列，預(yù)計(jì)會在一季度末二季度初上市。

至于L90，今年還會上一個(gè)激光雷達(dá)版本，你就把它看作是現(xiàn)款L90的智駕升級版，這個(gè)版本會和現(xiàn)款并行銷售。

激光雷達(dá)版售價(jià)會比現(xiàn)款貴一些，預(yù)計(jì)二季度發(fā)布。

至于值不值得買，倒不用著急。看看蔚來接下來四五個(gè)月智駕做的怎么樣，再做決斷。

螢火蟲這邊，也申報(bào)了一款車型，主要是針對性能進(jìn)行了略微增強(qiáng)，電機(jī)功率到了120kW（原105kW）。

需要注意的是，這款車不是換代產(chǎn)品，而是蔚來推出的一個(gè)特別版車型，類似之前的游牧美拉德、夜行生物特別限量版一樣。

除了這些，螢火蟲一個(gè)大動作是，電動前備箱官改方案正在火熱進(jìn)行中，會用樂道的解決方案，敲擊打開前備箱。

如果順利，今年三四月份就會出來，所有螢火蟲車型都知道后裝改裝，按照樂道官方說法，價(jià)格也會很有誠意。

此外，二季度開始，蔚來五代站也會開始建設(shè)，全年換電站建設(shè)計(jì)劃新增超1000站，年底建成超過4600座。

五代站上線后，螢火蟲品牌也將支持換電，又是一個(gè)賣點(diǎn)。

除了這些，螢火蟲也會作為出海先鋒軍，幫助蔚來推進(jìn)全球化布局，繼續(xù)通過國家總代理模式，以firefly螢火蟲作為先行品牌，計(jì)劃累計(jì)進(jìn)入40個(gè)國家和地區(qū)市場。

螢火蟲這個(gè)品牌的發(fā)展其實(shí)挺有意思的，根據(jù)科技叢林觀察，它的核心標(biāo)簽其實(shí)有三個(gè)：年輕、高端、改裝。它是真的把通過改裝、共創(chuàng)，聚攏了大量玩車用戶。

通過玩車改車，車主自發(fā)分享改裝案例，形成 「社交傳播→興趣用戶→購買→改裝→再傳播」的增長飛輪，而且形成了獨(dú)屬螢火蟲的私域的社區(qū)文化。

這一點(diǎn)還是挺有意思的，繼續(xù)保持吧。

這是產(chǎn)品層面的動作。

銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面，蔚來進(jìn)一步加強(qiáng)銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，確保銷售與服務(wù)能力能夠應(yīng)對更加激烈的市場競爭。

2026年，蔚來、樂道、firefly螢火蟲在深耕重點(diǎn)市場的同時(shí)，將聯(lián)合布局下沉市場，完成對超過210個(gè)地級市銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋。

說白了就是，增加觸手，轉(zhuǎn)化更多潛在用戶。這一點(diǎn)可以學(xué)學(xué)理想，在我們縣城里，理想的車倒是挺多的。

除了這些，蔚來內(nèi)部也在變。繼續(xù)推進(jìn)CBU機(jī)制，與此同時(shí)，蔚來還會完善整個(gè)目標(biāo)評估激勵體系。

當(dāng)然最重要的還是降本增效。成本端Cost Mining、百萬倍思維在落實(shí)。

所謂「百萬倍思維」，值得是當(dāng)規(guī)模站上百萬臺量級，每一塊錢都要先「乘以100萬」再做決策，因?yàn)椤?塊錢就是100萬元，100塊錢就是一個(gè)億元」。

具體到動作上，蔚來還有兩個(gè)動作：降銷售及管理費(fèi)用、降研發(fā)支出。

實(shí)際上從去年開始，蔚來已經(jīng)在著手做這個(gè)事情，「一方面要把固定的費(fèi)用投入控制在合理范圍內(nèi)；另外一方面，變動的成本費(fèi)用我們要算清楚ROI。」

蔚來接下來的長期目標(biāo)是把這部分費(fèi)用降到營收比例降至 10% 左右。

除此之外，蔚來也在大幅度降低研發(fā)支出。

實(shí)際上從2023年開始，蔚來的季度研發(fā)支出都在30億往上。

但是從去年三季度開始，蔚來明顯縮減研發(fā)支出。蔚來會把26年季度研發(fā)費(fèi)用控制在20億元左右的水平。

這筆錢真的不算少。想想之前的小鵬，研發(fā)費(fèi)用比蔚來少的不是一點(diǎn)半點(diǎn)，智能方面建樹不比蔚來小，在智駕上更是把蔚來甩在身后。這個(gè)話題下一part聊。

所以，蔚來今年的另外一個(gè)舉動就是在公司各個(gè)業(yè)務(wù)鏈，推動AI落地。不光智能輔助駕駛這種垂直領(lǐng)域，從研發(fā)到生產(chǎn)、制造、供應(yīng)鏈、財(cái)務(wù)、人事等等各個(gè)部門各個(gè)環(huán)節(jié)，都用AI提效。

「大家不要懼怕AI，一定要擁抱改變，不要覺得AI會把自己工作搶了，要主動把AI用好，當(dāng)AI的主人。我認(rèn)為AI native或者AI friendly的公司、組織，效率是更高的。我們不改變意識，別人改變了，我們效率就沒別人高，就掉隊(duì)了。AI如果在每個(gè)環(huán)節(jié)能幫助提效3%，整個(gè)公司提效遠(yuǎn)不止3%。」

那么，疊加產(chǎn)品、組織改革、渠道下沉等等多方面的舉動，蔚來想要的是實(shí)現(xiàn)每年40%-50%的穩(wěn)健增長。

那么依照這個(gè)目標(biāo)來看，26年蔚來銷量目標(biāo)大概在45.6萬-48.9萬輛之間。

從目前節(jié)奏來看，蔚來真正發(fā)力點(diǎn)會在二三四季度。

03智駕怎么重回第一梯隊(duì)？

最后一塊，智駕。

這真的算是一個(gè)老問題。

蔚來在智駕上的表現(xiàn)，一直在滑坡。

最開始蔚來是國內(nèi)第一個(gè)落地高速NOA的車企，彼時(shí)蔚來是行業(yè)標(biāo)桿。

但是到了城區(qū)輔助駕駛，后來的小鵬和華為成了主角。

甚至，掉隊(duì)的理想都通過端到端一躍進(jìn)入第一梯隊(duì)。

蔚來在2024年7月發(fā)布世界模型，結(jié)果2025年5月NWM 首個(gè)版本才啟動 OTA 推送。

那個(gè)時(shí)間段，理想智駕架構(gòu)都開始從「基于端到端+VLM雙系統(tǒng)架構(gòu)」轉(zhuǎn)向VLA司機(jī)大模型。

華為則發(fā)布乾崑智駕ADS4.0，小鵬則已經(jīng)在著手VLA標(biāo)準(zhǔn)、VLA2.0方案并行的切換。

蔚來品牌這邊，吹了那么久的世界模型，雷聲大雨點(diǎn)小，智駕表現(xiàn)已經(jīng)和華為、小鵬、理想拉開差距。

樂道這邊，純視覺OSD的表現(xiàn)更不用說，很差勁，城市NOA更是在25年12月底才推送給用戶，這個(gè)研發(fā)效率是真的有點(diǎn)低......

現(xiàn)在要來的L90激光雷達(dá)版其實(shí)更是釋放一個(gè)信號：

1、蔚來純視覺智駕沒走通；

2、后面蔚來樂道可能會共用一套智駕技術(shù)棧。

李斌也知道蔚來智駕掉隊(duì)了。

所以，在內(nèi)部講話上，李斌表示，蔚來世界模型NWM完成了新一輪算法架構(gòu)和訓(xùn)練范式的突破。

「今年我們要在算力和研發(fā)效率上加大投入，公司資源那么緊的情況下，我專門給智駕部門特批了一筆算力預(yù)算，同時(shí)我們也要努力提效，爭取用更少的錢實(shí)現(xiàn)比別人更好的效果。」

今年蔚來將用三個(gè)大版本的更新重回第一梯隊(duì)。

那么，可能嗎？

等實(shí)測后再說吧。

04鮮花與拷問

對蔚來來說，鮮花與拷問，從來都是蔚來的一體兩面。

這篇內(nèi)容很長，不同視角的人看到的東西不一樣。

有人能從中獲得經(jīng)驗(yàn)和思考，有的人可能會認(rèn)為這就是在黑蔚來

whatever，這就是《科技叢林》所看到的蔚來。

2025 年，蔚來靠兩款爆款站穩(wěn)腳跟，卻也在失衡的產(chǎn)品矩陣、滯后的智駕迭代中暴露軟肋。

2026 年，降本增效要見真章，智駕追趕要破局，產(chǎn)品定價(jià)要清醒，體系能力要升級。

對于現(xiàn)在的蔚來來說，沒人懷疑他的長期主義，但是在仰望星空的時(shí)候，還是要腳踏實(shí)地。生存。

就像李斌說的那樣：長期主義不是做不好短期執(zhí)行的借口。

百萬輛不是半場勝利的信號，而是更殘酷考驗(yàn)的開始。

蔚來能否用一整年的時(shí)間，把「有望盈利」變成「實(shí)際盈利」，把「重回第一梯隊(duì)」從口號變成現(xiàn)實(shí)。

這兩個(gè)目標(biāo)，既是蔚來 2026 年的生死考題，也是其從「規(guī)模投入」轉(zhuǎn)向「高質(zhì)量兌現(xiàn)」的終極試煉。

答案不在口號里，而在每一次版本更新的實(shí)測數(shù)據(jù)中，在每一輛新車的交付成績單上。

對于蔚來來說，2026年真的是決定性的一年，若稍有松懈，錯(cuò)過的可能不只是第一梯隊(duì)的席位，更是新能源行業(yè)格局已定前的最后機(jī)會。

而我們能做的，就是靜待每一次實(shí)測反饋，見證這場「結(jié)硬寨、打呆仗」的終極兌現(xiàn)，期待蔚來能通過這次試煉。

完。