剛剛！萬科方案通過，即將打開“上帝劇本”？

來源 | 鳳凰網風財訊

作者｜王婷婷W=T=T

1月21日萬科債券持有人會議結果公布：21萬科02議案四得到通過。

議案四涉及“21萬科02回售部分債券本息兌付安排、增加固定兌付安排、提供增信措施”，即要求公司債和中票均有每個賬戶10萬小額；要求40%首付，60%展期一年；提供增信(項目公司武漢萬云房地產有限公司，西咸新區科筑置業有限公司應收款質押作為增信擔保措施)。

受此影響，1月21日萬科債普遍上漲，21萬科06漲超4%，21萬科04漲超3%，23萬科01漲超2%，22萬科04漲超1%。

萬科實質性違約“暫緩”

驚人的40%首付引熱議

目前，22萬科MTN004和22萬科MTN005的方案尚未最終審議表決，但由于三只債券議案一直都是集中公布，業內料上述兩只債券40%首付款方案通過也無懸念。

根據議案，22萬科MTN004要求以深圳市榮興房地產開發有限公司、廊坊萬恒盛業房地產開發有限公司、北京友泰房地產開發有限公司應收賬款質押作為增信擔保措施。

22萬科MTN005要求以深圳市中萬華凱實業投資有限公司、西安伊合源實業有限責任公司、深圳市萬信未來城制造有限公司應收賬款抵押作為增信擔保措施。

上述債券議案獲通過，意味著至少今年一季度萬科避免了實質違約。

關于萬科上述債券的首期支付比例，經歷了多次博弈，從90％到50％、再到90％又到20％，如今萬科定在40％的首付比例，已經算比較高了。

畢竟像遠洋集團重組7筆境內公司債，本金兌付20%，但是展期時間長達10年，本金是分10期每半年兌付，比例從1%遞增至20%。

融創的境外債務重組是以債轉股為主，0現金兌付，另外8.58億港元的集友貸款是35%展期10年、65%以股抵債。融創的154億元境內債券，則是以資抵債(約106億元)，剩余約48億元債券展期至2034年6月。

碧桂園的大規模重組(涉及境內8筆約133億元債券，境外約177億美元債務)，境外債務本金削減約66%，首期0現金兌付(選擇可轉換債、新股等)展期最長11.5年；境內債務本金削減超50%，主要股票抵債、少部分現金購回，展期至2035年。

因而21萬科02、22萬科MTN004、22萬科MTN005如果都是40%首期兌付，“有那么多錢嗎”、“錢哪里來”……系列問題又會引發熱議。

這些問題其實風財訊問過了不少萬科內部人士，但因為不是核心高層，根本無法知悉資金流動。實際上當前有話語權的高層，也都不在萬科內部。如何處理、怎么走，大家都在觀望“上帝劇本”。

年內還有100億債務到期壓頂

萬科能得到“上帝劇本”嗎？

5年多以前，“上帝”是親手開啟過一個劇本的。

2020年11月10日，“20永煤SCP003”的10.32億元本息違約，并且觸發交叉保護條款，引發信用債市場震蕩。

永煤集團是河南省國有大型煤炭企業，隸屬于河南能源集團，成立于1997年10月17日，是老牌中國500強企業。

永煤債券暴雷后，監管層快速介入，先由金融委定調“零容忍”逃廢債，交易商協會啟動自律調查。央行當時超量續作MLF也對穩流動性產生了利好。

當地省政府的強力支持也是重點，當時河南設立了300億元“省企信保基金”，協調出70億元專項額度用于永煤剛性兌付，穩定市場信心 。

母公司河南能源同步開啟整合資源，統籌債務化解，并持續“輸血”，優化子公司業務結構。

“上帝”托底，永煤給出的債務重組方案很給力。核心是對違約債券采取“50%本金兌付 50%本金展期270天”，后續調整為展期 降息 置換組合 。230余億元存續債，通過多輪協商完成了全部公募、私募債重組。

2023年11月河南能源公告提前兌付10只永煤的存量信用債，旗下存續債券全部兌付完畢，永煤債務危機正式化解 。

回到萬科，雖然當前3只債券償還壓力可能得到暫時緩解，但就二季度萬科就還有大額債券到期，今年年內萬科就還有至少100億即將到期的債需要償還，壓力山大。

能夠真正讓如此大規模的債務危機化解、讓公司恢復正常融資功能、市場信心逐步回歸的，或許只有“上帝”再開一次永煤劇本了。