金新高、銀新高、銅新高，鋁為什么瘋不了？

26年以來，貴金屬是加速了發(fā)瘋進(jìn)程，能到多少完全不知道。

特別是金、銀這兩種，幾乎每隔幾天，都會(huì)創(chuàng)下新高。而銅自從1月14日創(chuàng)下新高以來，也在高位波動(dòng)。

那鋁有新高的邏輯嗎？

鋁這種金屬相比金、銀、銅的彈性并沒有那么大。2025年，LME鋁全年才漲了17.42%，26年，漲幅4%左右。也是1月14日創(chuàng)下新高以來，在高位盤整，但似乎沒有瘋的趨勢(shì)。

為什么會(huì)這樣？因?yàn)椋X自身是地球上含量最多的金屬，本就不稀缺，然后，金融屬性也更弱些，同時(shí)在本輪宏觀經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)中受益也較少。

金、銀這種東西是地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)和貨幣寬松政策下的避險(xiǎn)資產(chǎn)，有很強(qiáng)的金融屬性。

銅雖然比金、銀弱些，但它的金融屬性價(jià)值也正在被開發(fā)。

至于鋁，完全就是銅的替補(bǔ)品。它主要是當(dāng)工業(yè)金屬使用，對(duì)宏觀變化，敏感度比較低。

而鋁還有比較特殊的地方就是庫存結(jié)構(gòu)和國(guó)內(nèi)調(diào)控的壓制更明顯。

中國(guó)對(duì)鋁有強(qiáng)定價(jià)權(quán)，中國(guó)的電解鋁差不多占據(jù)全球產(chǎn)能的近60%。因?yàn)椋X產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，涉及建筑、交通、電力等多個(gè)領(lǐng)域。

控制鋁價(jià)，可以避免對(duì)產(chǎn)業(yè)造成沖擊。這就限制了鋁價(jià)的向上彈性。

當(dāng)然，也不能說鋁完全沒有彈性，雖然傳統(tǒng)領(lǐng)域需求不足，光伏、新能源車需求增長(zhǎng)也在放緩。

但人工智能革命中數(shù)據(jù)中心的建設(shè)也是需要鋁的。25年，數(shù)據(jù)中心對(duì)鋁的需求是33萬噸。接下來，每年的復(fù)合增長(zhǎng)率應(yīng)該能到16%。已經(jīng)是不錯(cuò)的增量了。

另外，銅價(jià)格這么高，在空調(diào)制造等一些行業(yè)，應(yīng)該也會(huì)加大以鋁代銅的趨勢(shì)。

這樣的話，供需缺口就可能會(huì)擴(kuò)大，所以，鋁這種金屬，還是有一定的補(bǔ)漲空間。

就是，比較明顯的是，向上是向上，但價(jià)格彈性應(yīng)該就沒那么大。這點(diǎn)，應(yīng)該是大家的共識(shí)。

金融屬性上，完全就是跟著大宗商品走了。如果地緣局勢(shì)繼續(xù)緊張，美聯(lián)儲(chǔ)有寬松貨幣政策的傾向，或者基建復(fù)蘇，鋁還是能稍微偏強(qiáng)點(diǎn)。否則，主要的建筑等傳統(tǒng)行業(yè)增長(zhǎng)不行，或者其它主要產(chǎn)能區(qū)加速投放，那鋁就基本沒什么市場(chǎng)了。

所以，鋁價(jià)大概率也是跟鐵一樣，或者能稍微好點(diǎn)。