容百科技這下很難圓場了

作者| 云開

編輯| 方喬

一份聲稱總額超1200億元的合作協議，最終被證實只是“估算結果”。1月18日，容百科技收到證監會立案告知書，原因是此前披露的重大合同公告涉嫌誤導性陳述。

五天前，這家三元正極材料龍頭企業剛剛宣布與寧德時代簽署磷酸鐵鋰采購協議，上交所當晚即發出問詢函。經過三個交易日停牌，容百科技在回復中承認，協議并未約定具體采購金額，“1200億元”系公司自行估算。

1月19日復牌首日，股價暴跌超11%，市值蒸發約30億元。從發布公告到監管立案，這場僅用五天完成的反轉，既暴露了企業信息披露的嚴重問題，也映射出新能源行業洗牌期部分企業面臨的轉型壓力。

容百科技1月13日晚6點發布的公告相當吸引眼球，公司稱與寧德時代簽署磷酸鐵鋰正極材料采購協議，約定2026年一季度至2031年合計供應305萬噸產品，總金額超1200億元。

但僅僅5個小時后，上交所就下發了問詢函。監管部門注意到明顯的矛盾：容百科技2025年12月剛披露收購貴州新仁，后者擁有年產6萬噸磷酸鐵鋰產線，而協議要求年均供應約51萬噸，產能缺口達8.5倍。

問詢函直指公司履約能力，要求說明產能建設、資金儲備、技術儲備等關鍵問題，并質疑是否存在股價炒作動機。

停牌三日后，容百科技的回復讓市場意外。21世紀經濟報道披露，公司承認協議未約定采購金額，“1200億元合同總金額”是根據預測需求量和當時原材料價格估算得出，最終銷售規模需根據實際訂單確定，具有不確定性。

同時，305萬噸的采購量同樣只是寧德時代的需求預測，并非必須履行的硬性約定。實際上，這更接近一份意向性的框架協議，而非具有嚴格約束力的采購合同。

此外，容百科技在回復函中表示，這份“日常經營重大合同”由鐵鋰事業部向董秘報告，證券部接到通知后編制公告，經董秘審查后發布，但未報董事長簽發。一份可能影響公司未來數年經營的協議，沒有經過最高決策層審批就對外披露，反映出公司內控存在缺陷。

公告發布當晚7點半，容百科技組織了一場名為“黑科技帶來鋰電正極材料歷史最大訂單”的線上路演。進門財經平臺顯示，該會議有1032次播放，但應舉辦方要求不保留回放。

董事長白厚善、董秘俞濟蕓等高管出席，與投資者交流產能規劃、資本開支、訂單定價等內容，而這些信息并未向公眾披露。公司在當晚已經收到上交所問詢函的情況下，仍然舉辦這場封閉式路演，時機選擇頗為微妙。

容百科技急于發布這份協議，與公司近年來的經營困境密切相關。2020年至2022年，公司營收從37.95億元增至301.23億元，歸母凈利潤從2.13億元增至13.53億元，憑借高鎳三元材料技術迅速成長。

然而，市場格局在2023年開始轉變。據價值線報道，受益于成本優勢和安全性能，磷酸鐵鋰電池強勢回歸，市占率從2019年的35%左右飆升至2025年上半年的81%。三元鋰電池的市場空間卻不斷被擠壓，2025年8月市占率縮減至17.5%。

容百科技受原材料鋰鹽價格大幅下跌及下游庫存管理影響，2023年營收驟降至226.57億元，凈利潤腰斬至5.81億元。2024年情況更糟，營收跌至150.88億元，凈利潤僅剩2.96億元。到2025年，公司預計全年虧損1.5億至1.9億元。

導致業績陷入困境的原因是，容百科技直到2025年半年報才正式宣布進入磷酸鐵鋰領域，但此時市場已經產能過剩，價格戰激烈。而且公司96%的收入仍來自三元材料，在磷酸鐵鋰領域需要從頭起步。

據界面新聞報道，容百科技預計未來三年為履行合同需投入87億元資本開支，但截至公告時僅有約46億現金和80多億銀行授信額度。

值得注意的是，容百科技此前已有多次信披違規記錄。2021年5月，一份涉及董事長白厚善的交流紀要在網上流傳，被指泄露內幕信息，股價兩日暴漲超40%，白厚善和時任董秘被出具警示函。2020年，公司因招股書未充分披露比克動力信用風險，被證監會采取監管措施。

從“歷史最大訂單”到“估算結果”，從股價飆升到立案調查，容百科技的千億訂單鬧劇僅用五天就走完全程。這個案例警示市場：注冊制下，信息披露是市場的生命線，任何試圖用“故事”替代“業績”、用“噱頭”掩蓋“實質”的行為，終將付出代價。

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