漲價300%，瀾起科技，喜迎潑天富貴！

毛利率，是企業發展的第一道防線！

過去，貴州茅臺憑借獨有的品牌溢價和社交屬性，成為高端白酒的絕對龍頭，以超90%的高毛利率成為行業難以撼動的“定海神針”。

如今，半導體界的瀾起科技也走上了這條路。2025年前三季度，瀾起科技以61.46%的毛利率高居行業第一，遠超存儲行業其他龍頭兆易創新、江波龍、佰維存儲。

不僅如此，2026年以來，存儲芯片漲價潮越演越烈。據中國經營報報道，DDR5內存顆粒現貨價格較2025年9月初已增長了300%，DDR4內存顆粒漲幅也達到了158%。

在高毛利率與行業集體漲價的背景下，瀾起科技的未來又隱藏著多大的想象力呢？

內存接口芯片，全球第一

嚴格來講，瀾起科技并不是一個存儲芯片生產商，它只是存儲芯片與CPU之間的“搬運工”。

公司的核心產品是內存接口芯片。在服務器運行過程中，CPU要想讀取內存中的數據，就必須通過內存接口芯片這一“橋梁”，內存接口芯片的性能高低直接影響了數據的讀取效率。

既然是“中介”，內存接口芯片在研發過程中就必須要考慮到各方需求，既要能與內存廠商生產的各種內存顆粒和內存模組配套，又能通過服務器CPU廠商的全方位認證。這些都大幅提高了內存接口芯片的研發門檻。

正是因為高研發門檻的存在，自第二世代內存接口芯片現世以來，該行業的參與者就屈指可數。一直發展到2017年第五世代產品時，全球只剩下瀾起科技、瑞薩電子和Rambus三家參與者，占據著行業超90%的市場份額。

若以2024年業務營收計，瀾起科技內存接口芯片的市占率更是高達36.8%，全球第一。

然而，將時間撥回二十年前，瀾起科技這一路走來并不容易。

2006年，創始人楊崇和帶領團隊成功攻堅內存接口芯片技術后，就面臨著生態拓展問題。要知道，在高科技行業，若做出的產品“沒人用”，也是竹籃打水一場空。

多番考量之下，楊崇和帶著自研芯片找到了英特爾。一系列的測試結果顯示，在不犧牲其他指標的前提下，瀾起科技芯片的功耗比業界頂尖水平低了四成，市場競爭力甚至要超過英特爾自己研發的內存接口芯片。

于是，英特爾果斷終止了這一“燒錢產品”的研發，轉而投資瀾起科技以獲得穩定的芯片供給。這之后，瀾起科技與英特爾一直保持著良好的合作關系，直至2024年末，兩家公司的關聯交易額仍高達6592.3萬元。

雖說2025年第一季度，瀾起科技與英特爾集團之間的采購額驟降至2134.8萬元，但多年的合作已經打開了瀾起科技的知名度，三星電子、海力士、美光科技已成為瀾起科技下游的忠實客戶，生態建設卓有成效，毛利率也隨之水漲船高。

現在的問題是，瀾起科技靠早期技術積累和生態拓展而推高的毛利率能否持續？

技術驅動型增長，能否持續？

對瀾起科技來說，存儲產品價格的普遍上漲可能更多體現了市場對內存互聯芯片需求量上升，要想針對性地提高毛利率更多還要靠產品迭代升級，這一商業模式跟海光信息等晶圓設計企業類似。

縱觀過去，從內存互聯芯片興起到如今已經經歷了5代（即DDR1到DDR5），每一代之下還有數個子代。

從JEDEC（全球微電子行業標準制定機構）的產品標準制定進展看，預計2029年-2030年，第六代產品（DDR6）也能實現商業化應用。這其中每一次的產品升級都會是業內公司提升毛利率的機會。

以DDR5第五子代RCD芯片為例，它的支持速率能達到8000MT/s，是DDR4系列最高速率的2.5倍，價值量自然也隨之提升了2-3倍。

若能在產品升級上先人一步，瀾起科技就有更大的把握保住如今60%的高毛利率，“技術驅動”的故事才能講下去。

過去數年，瀾起科技在技術升級上的節奏把握都比較好。

2022年9月，瀾起科技發布業界首款DDR5第一子代CKD工程樣片；2024年，公司又陸續推出了DDR5第四子代、第五子代RCD樣片；緊接著2025年，瀾起科技成功實現了DDR5眾多子代產品的規模化應用，持續走在行業前列。

這一成就背后，是瀾起科技業內的高話語權在支撐。公司是JEDEC董事會成員之一，在JEDEC 下屬委員會中擔任主席或副主席職位，能深度參與JEDEC相關產品的標準制定，在技術上更容易走在行業前沿。

有了行業地位的加持，瀾起科技接下來的技術升級之旅還要看兩個方面，一個是人才儲備，一個是研發投入。

2025年上半年，瀾起科技研發人員數量占比依舊高達75.74%，與海光信息（84.52%）、寒武紀（77.95%）等晶圓設計企業不相上下。

再看人員結構，瀾起科技的研發團隊中，碩博士占比高達63.89%，40歲以下的研發人員占比也高達71.68%，是典型的“年輕且高學歷”研發團隊。

與想象空間較大的研發團隊相比，瀾起科技近來在研發上的投入就沒有那么讓人滿意了。

2025年前三季度，瀾起科技研發費用率同比降低了8.34個百分點至13.14%，研發投入絕對值同比也微降。

雖說2024年，公司研發費用率同比也有所降低，但那更多是由于營收增長導致的比率被動降低，研發投入絕對值還是上升的。

對技術驅動型的公司來講，穩定增長的研發投入或許是其永葆生命力的關鍵所在。瀾起科技2025年以來的研發費用率下降應該得到一定重視。

可見，瀾起科技過去數年在技術上的腳步不曾讓人失望，未來能否延續這一優勢，還要看其對研發的重視程度。

90億存款仍要IPO，意欲何為？

技術優勢反應到財務上就是，公司業績穩步增長。

2025年前三季度，瀾起科技營收和凈利潤分別為40.58億、16.32億，比2024年整年的業績都要好。預計2025年全年，瀾起科技將凈賺21.5億~23.5億元，同比增長52.29%~66.46%。

也正是在穩步增長的業績助力下，瀾起科技攢下了一筆數額不菲的資金。

截至2025年前三季度末，瀾起科技在手貨幣資金總額高達88.99億，相當于2024年總營收的2.5倍，且無長短期借款，財務狀況可以說是相當穩健了。

在資金充裕的情況下，瀾起科技依舊選擇了赴港上市，并于近期舉行了上市聆訊。對此，公司給出的解釋是，深化國際布局、增強境外融資能力。

這其實是有歷史淵源的。2013年瀾起科技初次嶄露頭角之時，盯上的就是納斯達克市場，只不過在上市14個月后因各種外部問題不得不私有化退市，才有了后面沖擊國內市場的佳話。

再加上，內存接口芯片的市場集中度非常高，三星、海力士、美光科技等三大國際客戶就占據了90%的市場，瀾起科技的營收中也有70%左右來自海外。

嚴格來說，瀾起科技與海外市場的聯系比跟國內市場更為密切，這也是為什么公司貨幣資金中有超一半都是存放境外款項。

總的來看，對整個中國半導體市場而言，瀾起科技赴港IPO能增強中國企業在國際市場的影響力。對瀾起科技自身而言，赴港IPO是塑造國際形象、拓展自身業務的必經之路。

總結

瀾起科技不走尋常路，從內存接口芯片這一細分市場出發，不斷精進自身研發能力，時刻走在行業更新換代前列，用超60%的毛利率與同行拉開差距。

在日益激烈的市場競爭下，公司還將以香港IPO為支點，探尋更廣闊的海外市場。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。