商業(yè)航天，送了股民開年第一輛過山車

“從2025年12月24日起，到今年1月12日收盤，同花順航天裝備板塊實現(xiàn)12連陽，累計漲幅達到了79%。”

文 /巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

2020年4月1日，淘寶直播間里開了個驚人的愚人節(jié)玩笑：帶貨“火箭”。限量5件，單價4500萬元，直播間下單可優(yōu)惠500萬元。鏈接上架后，5分鐘內(nèi)800多人拍下定金，最終5件商品秒空。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

那時網(wǎng)友們只覺得“抽象”，而6年后，“商業(yè)航天”成為了中國股民無法繞過的詞。

繼2024年的低空經(jīng)濟、2025年的人形機器人之后，商業(yè)航天接棒成為2026開年的第一個硬科技大熱點，引爆“開門紅”行情，帶著A股單日成交額接連刷新歷史紀(jì)錄。

在近兩年的A股市場中，成長性強、股價彈性大的新興行業(yè)股票被稱為“小登股”。與之對應(yīng)，股價波動小、潛在回報低的傳統(tǒng)行業(yè)則是“老登股”。

2024年9月以來，機器人、算力、芯片、存儲輪流翻倍，A股成了“小登”的天下。

如今，商業(yè)航天給還揣著上一代“小登股”的股民們當(dāng)頭一棒。同花順437只“商業(yè)航天”概念股里，過去兩個月翻倍的有41只，其中還有7只漲幅超過兩倍。

在它面前，曾經(jīng)風(fēng)光無限的算力和機器人突然成了“老登”。

不過，很快，新的“小登”又被上了一課。

過山車式的航天股？

商業(yè)航天，讓A股股民坐上了2026年第一趟過山車。

行情其實是從去年底加速發(fā)酵的。2025年12月24日起，同花順航天裝備板塊實現(xiàn)12連陽，到今年1月12日收盤，累計漲幅達到了79%。

1月12日，行情徹底爆發(fā)，航天股集體漲停。

這一天，A股成功收出17連陽，上證指數(shù)突破4160點；滬、深、京三市創(chuàng)出了3.64萬億的天量成交額，刷新了A股歷史紀(jì)錄。提前埋伏商業(yè)航天的投資者大多吃到了漲停板，有人喜稱“開盤十分鐘就收工了”。

但局勢迅速被逆轉(zhuǎn)。當(dāng)晚，相關(guān)公司集體提示風(fēng)險，數(shù)十家概念企業(yè)明確表示“主營業(yè)務(wù)不涉及商業(yè)航天”；熱門牛股航天發(fā)展公告減持，按當(dāng)天收盤價算，約6.3億元落袋。

圖源：網(wǎng)絡(luò)

次日，整個板塊幾近跌停。商業(yè)航天指數(shù)單日暴跌超5%，超過60只概念股跌停或跌超10%，讓股民們感受到了何為大起大落。

這一天，A股以3.7億元的市場成交額再次創(chuàng)出新高，但背后是下跌的大盤和不少資金的匆忙離場。而那批剛剛懷著“FOMO（錯失恐懼）”心理追高入場的股民，則是真切地被掛在了外太空。

A股股民的苦中作樂精神再次被激發(fā)，有人說“昨天以為我悟了，今天想銷戶了”，有的在問昨天辦的卡還能不能退款、昨天剛賣的電瓶車現(xiàn)在買回來還來不來得及。

不過，過山車到這里還尚未結(jié)束。1月14日，板塊轉(zhuǎn)向分歧。同花順437只商業(yè)航天概念股中233只上漲、204只下跌，商業(yè)航天指數(shù)以0.76%的漲幅勉強收漲。

有人手里的龍頭股如中國衛(wèi)通、航天發(fā)展再次跌停，但也不乏有業(yè)績支撐的核心概念股繼續(xù)漲停。

數(shù)字背后有人歡喜有人憂，但對于大部分普通投資者而言，參與這場過山車般猛烈行情的結(jié)果，可能大多是一聲嘆息：“一地雞毛。”

不過，在科技成長行業(yè)，股票的價格和公司的實際價值往往在多數(shù)時間里相去甚遠，而市場的情緒和行業(yè)的真實狀態(tài)也時常背道而馳。

因此，情緒和炒作過后，或許更有意義的是把目光聚焦到商業(yè)航天本身，真正理解它為何起、又為何落。

太空搶座大戰(zhàn)

從A股歷史上看，這一場過山車行情，和去年7月的“雅江行情”高度相似。

去年7月，目前全球最大規(guī)模水電工程、雅魯藏布江下游水電項目動工，預(yù)計總投入1.2萬億元。巨大的需求確定性掀起一次持續(xù)5天的猛烈行情，其中西藏本地的水泥、爆破等基建行業(yè)龍頭股連續(xù)幾日一字漲停。

而這一次，商業(yè)航天在資本市場爆發(fā)的根本原因也如出一轍：突如其來的需求井噴。

1月10日，中國向國際電信聯(lián)盟（ITU）提交了新增20.3萬顆的衛(wèi)星申請，成為近年來全球航天界規(guī)模最大的資源申報之一。

在此之前，馬斯克的太空服務(wù)公司SpaceX星鏈申報總數(shù)也僅約4.2萬顆。

衛(wèi)星軌道是不可再生且高度稀缺的公共自然資源，有證券機構(gòu)測算，近地軌道理論上只能容納約6萬顆衛(wèi)星。

它由國際電信聯(lián)盟（ITU）統(tǒng)一管理，依據(jù)“先到先得、逾期作廢”原則分配，要求申報后7年內(nèi)必須發(fā)射首顆衛(wèi)星，9年內(nèi)投放完申報量10%，12年內(nèi)投放50%，14年內(nèi)完成全部投放。

加上這20.3萬顆，目前中國已經(jīng)累計申報了超過25萬顆衛(wèi)星。這意味著，中國至少必須在未來9年內(nèi)成功向太空發(fā)射超過2.5萬顆、未來12年累計發(fā)射超過12萬顆衛(wèi)星。

如此巨大的發(fā)射體量，單靠過去國家主導(dǎo)的模式必然不可行，必須依靠市場化力量，把發(fā)射衛(wèi)星規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化。

1月13日，我國成功發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌18組衛(wèi)星

資本市場用腳投票的另一個原因，是看到了希望。

發(fā)射衛(wèi)星的成本極高。據(jù)證券機構(gòu)測算，目前國內(nèi)主流商業(yè)發(fā)射報價集中在每公斤5萬—10萬元，而即便是小型衛(wèi)星，單顆平均重量也在200千克以上，對應(yīng)著上千萬元的發(fā)射成本。

當(dāng)發(fā)射需求量達到十萬級別，降本成為最迫切的需求。而降本的關(guān)鍵在于，生產(chǎn)可重復(fù)使用的火箭。

一支大型液體火箭在國內(nèi)造價約2—3億元。火箭主體可分為一級和二級，起飛后兩者分離，一級火箭在下方提供完推力后回到地面，二級火箭將衛(wèi)星送入預(yù)定軌道。

目前，一級火箭占到成本的70%，但在國內(nèi)幾乎是一次性的。所以，如果一級火箭發(fā)射成功后不必沉入水中，而是緩緩回到地面以供下次使用，發(fā)射成本就會極大降低。

據(jù)研究機構(gòu)測算，一級火箭復(fù)用一次，可將成本降至原來的80%，復(fù)用十次可降至50%，復(fù)用三十次可降至30%。

2025年12月3日，民營火箭企業(yè)藍箭航天研發(fā)的可回收火箭朱雀三號在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心點火。這支長66米、重570噸的不銹鋼火箭將衛(wèi)星順利送上軌道以后，一級火箭未能成功返航，墜毀在回收場坪的邊緣，距離發(fā)射點僅40米的距離。

但這并非一場可以用“0”和“1”定義的失敗。朱雀三號發(fā)射結(jié)束后，藍箭航天公司內(nèi)掛上了“祝賀朱雀三號入軌成功”的橫幅。

朱雀三號，是國內(nèi)首支順利入軌的可復(fù)用火箭，且首次采用了不銹鋼外殼和氧甲烷發(fā)動機，相較于此前的鋁合金外殼和煤動力發(fā)動機，成本大幅降低。

朱雀三號遙一運載火箭發(fā)射升空

對于一家2016年才成立的民營企業(yè)來說，在不到十年的時間內(nèi)，自研可回收火箭的首次試飛達到如此完成度，對公司和全行業(yè)而言都是一種鼓舞和振奮。

朱雀三號回收失敗后，總指揮戴政的回應(yīng)是：“略有遺憾。最后一腳剎車沒有踩好。”

而在此之后資本市場迅速主動為其定出高價，實則在傳遞一份強烈的信心：這“一腳剎車”很快就會被踩好。

最后，商業(yè)航天的遠景不可估量。

6年前在直播間賣的，其實是“火箭發(fā)射服務(wù)”。最后交易成功的客戶是國產(chǎn)商業(yè)衛(wèi)星制造龍頭長光衛(wèi)星，公司表示，采購發(fā)射服務(wù)是為了組建星座。

所謂星座，是把數(shù)百顆乃至成千上萬顆衛(wèi)星部署在特定軌道上，實現(xiàn)衛(wèi)星信號對一個地區(qū)的完整覆蓋。

在通信意義上，這些衛(wèi)星相當(dāng)于6G時代的太空基站。目前5G通信主要依靠地面基站，難以覆蓋海上、飛機、災(zāi)區(qū)、偏遠地區(qū)等。這些盲區(qū)的通信信號，在未來會被低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)解決。

此外，衛(wèi)星信號的全面覆蓋會讓地圖導(dǎo)航、自動駕駛、物流追蹤、無人機等服務(wù)更精準(zhǔn)、更無死角；天氣和災(zāi)害檢測、礦產(chǎn)和農(nóng)田的勘查、以及各種類型的遙感應(yīng)用，也需要用衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)精確監(jiān)控。

總之，衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)即將成為這個時代最重要的信息基礎(chǔ)設(shè)施之一，而背后的商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)，已然站在國家安全、技術(shù)自主和產(chǎn)業(yè)升級的交叉口。

全球競速

商業(yè)航天還是一場倒計時明確的全球競速賽。

據(jù)證券機構(gòu)測算，目前低軌衛(wèi)星資源占用率約為18%。太空席位緊缺，誰以最快的速度把衛(wèi)星發(fā)射到太空，誰就搶占了高地。

全球競速開啟。

美國走在最前頭。上世紀(jì)八十年代起，美國陸續(xù)通過《商業(yè)航天發(fā)射法案》等系列立法，為民營企業(yè)清除障礙，21世紀(jì)初起通過公私合作為民企提供支持，比如NASA在過去20年間為SpaceX累計提供了超過150億美元的合同或技術(shù)轉(zhuǎn)讓。

歐洲則試圖通過國家協(xié)同推動商業(yè)航天市場的一體化。2025年11月，歐洲航天局通過了未來三年（2026—2028年）總額約221億歐元的商業(yè)航空投資預(yù)算，創(chuàng)下歷史新高。

此外，印度也將航天工程從官方組織壟斷逐步轉(zhuǎn)向開放私營資本。俄羅斯則將航天產(chǎn)業(yè)整合成國家航天集團公司來主導(dǎo)衛(wèi)星工程。

在中國，商業(yè)航天被連續(xù)兩年寫入政府工作報告，并寫入“十五五”規(guī)劃。據(jù)不完全統(tǒng)計，全國已有超過20個省區(qū)市累計出臺了至少40余項規(guī)劃及支持政策。

整體來看，和過往大基建布局戰(zhàn)略相似，中國的商業(yè)航天形成了國有與民營企業(yè)雙線并行的發(fā)展格局。其集中體現(xiàn)，是由GW星座和千帆星座組成的中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)“雙子星”。

其中，2021年成立的GW星座相當(dāng)于“國家隊”，由國有獨資企業(yè)中國星網(wǎng)發(fā)起，計劃部署約12992顆低軌衛(wèi)星，核心目標(biāo)是構(gòu)建高度自主的太空加密通信網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)國防安全。

千帆星座則是市場化力量代表，實施方上海垣信衛(wèi)星科技，背后是上海國資和市場化資本。千帆星座計劃部署超過1.5萬顆衛(wèi)星，目標(biāo)是快速構(gòu)建覆蓋全球的商業(yè)衛(wèi)星寬帶網(wǎng)絡(luò)。

與此同時，資本也在加速涌入。11月26日，上交所發(fā)布“9號指引”，明確商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)。隨后，星河動力、天兵科技、藍箭航天等數(shù)十家商業(yè)航天企業(yè)啟動IPO計劃。

圖源：上海證券交易所

據(jù)《中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2025）》，2025年商業(yè)航天行業(yè)融資總額已達到186億元，同比增長32%。

頂層設(shè)計、市場化競爭加之資本支持，這是“基建狂魔”并不陌生的一套打法，如今正在以前所未有的速度再次運作起來。

理想與現(xiàn)實

不過，雄心和現(xiàn)實仍然有差距。

中國商業(yè)航天走過的路并不長。以國務(wù)院印發(fā)《國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長期發(fā)展規(guī)劃》為標(biāo)志，中國商業(yè)航天事業(yè)萌芽于2015年，較美國晚了近40年。

圖源：國家國防科技工業(yè)局

站在政治、產(chǎn)業(yè)和資本的交界處，承載著舉國的焦慮和期待、外界的虎視眈眈，商業(yè)航天企業(yè)們已經(jīng)難以回到那條安靜的冷板凳上，需面臨更密集和復(fù)雜的審視。

據(jù)《中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)研究報告》，截至2025年11月，全球共進行了325次航天發(fā)射，入軌航天器4026顆。其中，美國發(fā)射205次，入軌航天器總數(shù)達到3652顆，在全球占比達90.7%。中國入軌航天器324顆，不到美國十分之一。

截至2025年底，GW星座實際在軌衛(wèi)星數(shù)量136顆，跟此前2025年內(nèi)發(fā)射1300顆衛(wèi)星的目標(biāo)相比完成率不足10%；截至2025年10月，千帆星座在軌衛(wèi)星數(shù)量達108顆，距離在2027年前完成1296顆衛(wèi)星的最低部署要求，還有巨大的缺口。

差距和溝壑是客觀存在的，但對年輕的中國商業(yè)航天業(yè)來說，冒險道路上的曲折和失敗也是必然而珍貴的，SpaceX早年接受的嘲笑和質(zhì)疑是個可參考的案例。

它還提示，已有的成功和未來的挫折也并無關(guān)聯(lián)。過去三年，其大型運載火箭“星艦”累計試飛失敗了9次。

在中國，回收失敗的朱雀三號仍能贏得資本市場的投票，也意味著這種接受“了不起的失敗”的創(chuàng)新文化，正在國內(nèi)商業(yè)行業(yè)企業(yè)中生根。

另一方面，數(shù)次基建革命證實了，工程化能力和供應(yīng)鏈效率是中國硬科技企業(yè)難以被復(fù)制的優(yōu)勢。

藍箭航天的工程師分享過一個故事：2018年，公司決定自主研發(fā)液氧甲烷發(fā)動機，這是一種環(huán)保、便宜，但也是十分大膽的選擇。

液氧甲烷發(fā)動機的噴嘴最初成本達到上千元，后來公司在國內(nèi)找到一家此前做手表精密零件的企業(yè)，這家工廠收到需求后迅速找到了一種新生產(chǎn)方法，把成本降到了百元以內(nèi)。

“國家巨大的工業(yè)體量就像一個巨大的寶庫，在這里面總能找到想要的東西。”

液氧甲烷發(fā)動機

結(jié)語

在股價漲跌、商業(yè)競爭和大國博弈之外，從最純粹的層面講，商業(yè)航天所做的，是人類與宇宙的連接。這是一場充滿革命精神而又浪漫的冒險。

如果你在日出和日落時分抬頭，常常能看到那么一兩顆星星突兀地懸在天空。那其實是一顆反射著太陽光的衛(wèi)星。

目前，地球上肉眼可見的星星在3000—7000顆之間。而據(jù)天文機構(gòu)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至2025年底，地球近地軌道在軌衛(wèi)星數(shù)量約在17000個左右，2025年，全球在軌衛(wèi)星增加507顆，同比約增長3%。

這些衛(wèi)星多數(shù)只有鞋盒大小，絕大部分無法被肉眼捕捉，但它們?nèi)院秃阈枪餐M成了我們頭頂?shù)男强铡?/p>

而站在這片人造星空之下的，正是和這與之相伴相生的、迎著失敗和質(zhì)疑向宇宙發(fā)起呼叫的、渺小的人類。

本篇作者|溫若梅|責(zé)任編輯|何夢飛

主編|何夢飛|圖源|VCG、網(wǎng)絡(luò)

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