9C導圖2.0：股東與企業產融成長工作路線圖

文 / 9C資本力 周永信

2024年初，9C資本力發布了獨創的方法論9C導圖，將其做為股東和企業產融成長工作路線圖。

該方法論認為，企業和股東(投資人、控股股東、中小股東)，最應該關切的，是企業的成長。

只要企業成長了，股東手中股權的股值，就會跟著成長，這是所有股東的共同利益所在。

而企業要想成長，就不能忽視資本的力量。如果考察那些大公司，和最近十年成長最快的公司，就會發現，它們都充分借力了資本。

它們的成長，都不是純靠產業經營，而是產業+資本，共同驅動企業成長，即產融成長。

但是，股東和企業，應該如何著手產融成長工作，并沒有現成的方法和工具。

9C資本力提出9C導圖，就是為了解決這一需求。

該方法提出之后，經過9C資本力近2年的應用和實踐，又對它進行了完善。以下是完善之后的版本，即9C導圖2.0：

9C導圖2.0，規劃了為實現產融成長常規開展的9項工作，并按一定結構排列。

具體包括：9C研判、行業進退、壁壘構建、資本競爭、資本擴張、戰略投資、復合融資、產融成長、商事律師(1.0版本的股權設置和控制權已并入商事律師，并購賦能已并入戰略投資)。

各部分含義如下：

一、 9C研判

這是整個方法論的第一步，也是所有后續決策的認知基礎。

其研判對象是行業、對手、企業。

對行業的研判，主要是針對9C模型最外圈的外勢部分，包括政策環境、科技變革、產業市場、資本市場，任務是判斷形勢，識別風險、機會。

對對手和企業的研判，任務是評測質地優劣、判斷成長模式、觀察處境和趨勢、診斷問題和根源。

為此，通常需要使用9C系數這一工具，它綜合了扣非凈利潤、經營性現金流凈額、財務費用和凈資產等指標，旨在穿透財務報表的“面子”(如ROE)，揭示企業真實的“里子”——即其持續盈利能力、現金創造能力和財務健康狀況、企業競爭能力等。

9C研判的目標，是建立超越對手的認知差，在“知”這一環節建立優勢，為后續的“行”打下基礎。

二、 行業進退

在完成對外部行業、競爭對手、企業自身的研判后，下一步是進行戰略方向的聚焦與節奏控制，即行業進退。

這里的“進退”，包括兩層含義，一是行業的進入與退出，二是節奏的進攻與退守。

第一，行業的進入與退出，即決定是否進入或退出某個行業，以及何時、以何種方式行動。

這通常需要回答3個關鍵問題：1.是否應該進入/退出某個行業;2.何時進入/退出;3.以什么方式進入/退出。9C資本力通過9C矩陣等工具來輔助這一決策，幫助企業評估行業的吸引力與自身的匹配度，避免在錯誤的戰場上消耗資源。

第二，節奏的進攻與退守，即決定戰略節奏是擴張還是收縮，這通常需要根據行業盈縮周期和發展階段而定。

三、 壁壘構建

確定了行業方向后，企業需要構建或鞏固自身的競爭壁壘。

這里的壁壘，另一種表述叫護城河，指企業價值鏈的關鍵要素，它是難以被競爭對手模仿或超越的靈魂部分，如技術專利、品牌聲譽、規模經濟、網絡效應或獨特的商業模式等，它們是企業競爭優勢的根基和來源。

強大的壁壘是企業實現可持續“產融成長”的根基，能確保其在產業經營和資本運作中占據有利地位。

在9C資本力的體系中，有無壁壘是企業優劣的最典型標志，壁壘構建是“產融經營”的“產”中最重要部分。

但是，壁壘的構建，絕非一夕之功，它需要定向的積累和一定的機會，而這就需要提前規劃并保持戰略定力，否則積累達不到臨界點，機會來了也抓不住。

四、 資本競爭

現在的商業競爭，早已超越了單純的產業競爭，演變為“產業+資本”的復合競爭，只是很多人對此不敏感，意識不到。

你看看近些年知名、優秀、快速成長的企業，有哪個是純靠產業競爭發展起來的？融資、價格戰、補貼、并購、上市，哪一項不是資本手段？

資本競爭意味著利用資本手段進行空中壓制和降維打擊，產業經營則負責地面收割和鞏固戰果。尤其到了行業發展的中后期，這種趨勢會愈發明顯。

掌握資本競爭的思維和能力，是企業改變行業格局、實現跨越式成長的關鍵。

五、 資本擴張

資本擴張是企業利用資本手段快速做大規模、獲取關鍵資源或進入新市場的重要途徑。這包括但不限于并購、合資、戰略聯盟等。

并購作為資本擴張的手段之一，其本質是“用空間換時間”，是企業成長的非常規手段。

成功的資本擴張，能極大加速企業的“產融成長”的進程。

六、 戰略投資

戰略投資不同于單純的財務投資，其核心目的是服務于企業的長期戰略，如獲取關鍵技術、切入新興市場、構建產業生態或防御競爭對手。

在9C導圖的演進中，“并購賦能”已被并入“戰略投資”，將并購作為戰略投資的一種表現形式，或作為實現戰略投資目標的一種投資行為。

七、 復合融資

為實現上述資本動作，企業需要多元化的融資渠道和策略。

復合融資強調根據企業不同發展階段和戰略需求，靈活運用股權融資、債權融資、經營融資等多種金融工具，以最優的成本和結構獲取發展所需資金。

股東和企業的核心任務之一，是找到、實現并留住價值增量，而融資是獲取實現價值增量所需資源的關鍵入口。

八、 產融成長

產融成長是9C資本力獨創的概念和所有工作的核心目標。

它指的是，企業通過“產業”與“資本”的協同與輪動，驅動自身在業績、資產、估值(市值)三個層面實現成長，并最終實現股東所持股權價值的成長。

前述所有步驟——從研判、行業選擇到壁壘構建、資本運作——最終都是為了服務于“產融成長”這一主線。

它是戰略導向，也是規劃起點，同時還是溢出承載。

作為戰略導向，所有工作都應以它為最終目的。

作為規劃起點，9C研判之后，就應對它進行戰略規劃，之后才是行業進退等專項動作。

作為溢出承載，所有沒有列入9C導圖2.0中的其他重要內容，比如資本化、市值成長、資本配置、股權吞吐等，都應作為子項，列入其中，隨需取用。

九、 商事律師

9C資本力由律師團隊發展而來，接觸大量資本案例后，深感資本威力巨大，且對企業和股東意義重大，才開始系統的總結和研究，逐漸提煉出成體系的實操方法，并創立了9C資本力。

現在，商事律師仍是9C資本力的服務內容之一，并被嵌入資本顧問工作的各個環節，作為資本工作重要的法律保障。

商事律師服務覆蓋了股東最關切的三大核心問題：“做蛋糕”(產融成長)、“分蛋糕”(股權設置)和“搶蛋糕”(控制權攻防、股權攻防、股東爭端)。

其中，“股權設置”和“控制權”相關的工作，在9C導圖2.0中已并入“商事律師”，并貫穿資本工作始終，確保企業在追求成長的同時，公司治理與股東權益也能得到妥善的法律安排和保護。

#特別說明

9C導圖2.0以 “9C研判” 為認知起點，以 “產融成長” 為戰略運籌和終極目標，通過 “行業進退、壁壘構建、資本競爭、資本擴張、戰略投資、復合融資” 等過程和手段來推進，并始終以 “商事律師” 作為貫穿全程的法律保障。

以上九個部分，是相對獨立，又有機組合并動態調整的。

即，9C導圖2.0不是必須按順序進行，也不是所有工作都需要展開。

具體應用時，要根據行業和企業的具體情況，和面臨的內外部形勢，靈活變通和選擇適用，切忌僵化固定的照搬。

關于作者：周永信，9C資本力創始人，俱時律師事務所合伙人，著有《左手企業經營 右手資本運作一書》。