BD爆發(fā)+新藥放量：創(chuàng)新藥進入兌現期？

過去幾年，中國創(chuàng)新藥產業(yè)經歷了從“研發(fā)積累”到“價值驗證”的關鍵階段。從年度數據來看，2025年，這一進程明顯加速：出海授權交易總額突破1300億美元，上市新藥數量達76個，雙雙創(chuàng)下歷史新高。這一積極變化，向市場釋放了怎樣的投資信號？（資料參考：21世紀經濟報道《超越美國！中國創(chuàng)新藥出海爆單，2025年交易超1300億美元》，2026.1.4））

2025年回顧：產業(yè)與市場雙重回暖

2025年，中國創(chuàng)新藥在多項核心指標上實現歷史性突破，在產業(yè)動能加速釋放的同時，也獲得了資本市場的認可。

• BD出海提速

截至2025年12月31日，中國創(chuàng)新藥商務拓展（BD）出海授權全年交易總金額達到1356.55億美元，首付款70億美元，交易總數量達到157筆，遠超2024年全年519億美元和94筆，各項指標均創(chuàng)歷史新高。分析稱，這反映出國際社會對我國創(chuàng)新藥價值的認可，中國藥企有望在全球價值鏈中分享更多收益。（數據來源：醫(yī)藥魔方，截至2025.12.31；資料參考：21世紀經濟報道《超越美國！中國創(chuàng)新藥出海爆單，2025年交易超1300億美元》，2026.1.4）

• 新藥上市放量

2025年我國已批準上市的創(chuàng)新藥達76個（包括47個化學藥品、23個生物制品和6個中藥），超過2024年的48個，創(chuàng)歷史新高。具體來看，47個化學藥品中，38個為國產創(chuàng)新藥（占比達80.85%）；23個生物制品中，21個為國產創(chuàng)新藥（占比達91.30%）。分析稱，標志著我國生物醫(yī)藥領域實現了從跟跑到并跑、部分領跑的跨越，說明我國已經成為全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新領域的重要力量。（數據來源：國家藥監(jiān)局，截至2025.12.31；資料參考：人民網《2025年我國有76個創(chuàng)新藥獲批上市》，2026.1.5）

• 二級市場表現亮眼

2025年，創(chuàng)新藥板塊在資本市場上表現亮眼。港股方面，港股通創(chuàng)新藥指數全年上漲66.52%，顯著跑贏恒生指數27.77%的漲幅；A股方面，CS創(chuàng)新藥指數全年上漲19.34%，優(yōu)于滬深300指數17.66%的同期表現。（數據來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2025年1月1日至2025年12月31日；指數代碼：港股通創(chuàng)新藥指數987018.CNI，恒生指數HSI.HI，CS創(chuàng)新藥指數931152.CSI，滬深300指數000300.SH，指數歷史業(yè)績不預示未來表現）

政策+資本+研發(fā)：夯實創(chuàng)新藥底座

有業(yè)內人士表示，這輪行情并非簡單的估值修復，而是中國創(chuàng)新藥價值體系的系統(tǒng)性重估。深入來看，其背后源于三大因素的協(xié)同共振。（資料參考：中國商報《出海、資本與政策三浪疊加 中國創(chuàng)新藥開啟“黃金時代”》，2026.1.4）

一是政策效率提升。2025年，政策構建了覆蓋創(chuàng)新藥全生命周期的系統(tǒng)性支持鏈條。國家醫(yī)保局等聯合印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展的若干措施》，構建了“研發(fā)導航—審評加速—多元支付—順暢入院”的支持閉環(huán)。支付端建立多層次體系，在醫(yī)保目錄動態(tài)調整基礎上，商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄為高值藥開辟新路徑。審評端則持續(xù)保持“中國速度”，國家藥監(jiān)局推出的臨床試驗“30日默許制”等改革顯著提升了效率。（資料參考：中國商報《出海、資本與政策三浪疊加 中國創(chuàng)新藥開啟“黃金時代”》，2026.1.4）

二是資本生態(tài)優(yōu)化。政府引導基金與市場化資金協(xié)同發(fā)力，為創(chuàng)新藥從早期研發(fā)到產業(yè)化注入源源不斷的金融“活水”。比如，為了發(fā)展生物醫(yī)藥產業(yè)，杭州設立總規(guī)模500億元的產業(yè)基金矩陣，為企業(yè)提供覆蓋全生命周期的金融支持；《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》明確提出設立100億元生物醫(yī)藥產業(yè)并購基金，以進一步推動生物醫(yī)藥產業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和并購重組；北京市設立200億元政府投資基金?，截至2025年上半年已累計出資超過40億元，帶動社會投資超過50億元。（資料參考：界面新聞《發(fā)力AI+生物醫(yī)藥，杭州錢塘區(qū)醫(yī)藥創(chuàng)新聯盟成立》，2025.12.28；21世紀經濟報道《去年醫(yī)藥健康產業(yè)收入破千億，昌平持續(xù)引金融活水助企業(yè)發(fā)展》，2025.7.10；新浪財經《上海設立100億元生物醫(yī)藥產業(yè)并購基金》，2024.12.10）

三是研發(fā)規(guī)模全球領先。近年來，中國創(chuàng)新藥研發(fā)數量明顯增多，創(chuàng)新質量顯著提高。截至2024年12月31日，中國企業(yè)處于活躍狀態(tài)的創(chuàng)新藥達3575個（按歷年首次進入臨床試驗統(tǒng)計），居全球首位。2015-2024年，中國處于同類首創(chuàng)（FIC）的創(chuàng)新藥管線數量由9項增長至120項，占全球比重由不足10%提升至30%以上。（資料參考：財信證券《醫(yī)藥生物行業(yè)2026年年度投資策略：聚焦創(chuàng)新主航道，靜待內需回暖》，2025.12.31）

綜上所述，中國創(chuàng)新藥產業(yè)或已邁入政策、技術、資本協(xié)同驅動的“貝塔階段”，長期投資價值凸顯。對于長期看好中國創(chuàng)新藥前景的投資者，可關注銀華基金旗下相關ETF工具：

l港股創(chuàng)新藥ETF（代碼：159567）及其聯接基金（A類：023929；C類：023930）

l創(chuàng)新藥ETF（代碼：159992）及其聯接基金（A類：012781；C類：012782）

風險提示：

港股通創(chuàng)新藥指數基日為2018年12月31日，2021-2025年收益率分別為-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%、66.52%。

恒生指數基日為1964年7月31日，2021-2025年收益率分別為-14.08%、-15.46%、-13.82%、17.67%、27.77%。

CS創(chuàng)新藥基日為2014年12月31日，2021-2025年收益率分別為-10.61%、-25.74%、-11.91%、-16.51%、19.34%。

滬深300指數基日為2004年12月31日，2021-2025年收益率分別為-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%、17.66%。

數據來源：Wind，截至2025.12.31，指數歷史業(yè)績不預示未來表現。

投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

根據有關法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規(guī)風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產品風險揭示：

1. 請投資者關注標的指數波動的風險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風險。聯接基金投資于標的ETF，請投資者關注聯接基金跟蹤偏離風險、與目標ETF業(yè)績差異的風險、其他投資于目標ETF的風險、跟蹤誤差控制未達約定目標的風險等聯接基金投資的特有風險。
2. 港股創(chuàng)新藥ETF及其聯接基金可投資于港股通標的股票，將面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對本基金業(yè)績表現的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關法律法規(guī)及約定申請募集，并經中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。