120億！“電驢老三”要港股IPO了！

年營收突破120億元！臺鈴已正式啟動上市輔導工作，計劃于2026年赴港上市！

若成功登陸資本市場，臺鈴將成為繼雅迪控股、愛瑪科技之后，第三家登陸資本市場的電動兩輪車巨頭。

屆時，國內電動車行業第一梯隊的三強格局，將在資本舞臺上正式集結完畢，一場新的“資本三國殺”即將上演。

但這一次，臺鈴并非在一個順風的環境下講上市故事。

01.

修車鋪里跑出來的“長續航”

臺鈴的故事，始于一間修車鋪。

孫木鉗、孫木釵、孫木楚三兄弟出生在廣東汕尾農村，90年代靠學徒錢合伙開店，天天拆車裝車，練出來的不是商業概念，而是對兩輪車結構、動力和用戶抱怨的直覺。

真正把他們推上賽道的，是2003年前后的深圳禁摩。

老二孫木釵去深圳找大客戶，聽到一句很現實的話，摩托車不讓上路了，有沒有替代品。于是，他們把維修陣地搬到深圳，探索電動二輪車行業，并給品牌起了個聽上去很外資的名字——臺鈴。

三兄弟的分工從一開始就很清晰。老大孫木鉗抓戰略和文化，強調“不喊口號、先算賬本，重信用、看長期”的經營邏輯。老二孫木釵抓營銷和渠道，老三孫木楚抓技術，他最早提出一個樸素但關鍵的判斷，修車鋪做的是服務，做品牌必須有自己的技術體系，否則政策一變就站不住。

創業初期供應鏈不成熟，臺鈴走的是一條更接地氣的路，先把車做得能跑、少故障。孫木楚常在車間反復試電池和電機的匹配方案，臺鈴用1年時間做出首款電動兩輪車，并把價格壓到同行的70%，先靠性價比打開市場。

2007年，臺鈴迎來第一次規模化拐點。孫木鉗用自有資金加籌集資金合計約2000萬元在東莞建起首個現代化生產基地，把日產能擴到300輛車，并公開喊出3年做成華南最大電動車制造商的目標。產能起飛后，渠道開始全國化鋪開，臺鈴的路線也逐漸定型，和雅迪、愛瑪拼規模與品牌不同，它更執著把“長續航”做成硬標簽。

2015年，臺鈴推出云動力系統，開創中國電動車行業第一屆“云電動車節”。到了2018年前后，公司提出“跑得更遠”戰略，投入1.2億元做研發，兩年后又用極限續航656.8公里的車型刷新吉尼斯世界紀錄，把“長續航”從賣點做成了品牌錨點。

圖源：臺鈴官網

在2017年時，臺鈴的年銷量還只有120萬輛，2024年則飆至860萬輛，7年時間實現了7倍增長。

如今的臺鈴已成長為覆蓋電動兩輪車、電動摩托車、電動三輪車、智能共享電動車及充電、換電設備的全產業鏈集團，構建起研發、生產、銷售、運營、服務一體化體系。

目前，臺鈴在全國擁有十大研發智造基地，年產能超過1500萬臺，線下門店超過3萬家，產品遠銷全球90多個國家和地區，年營收突破120億元。

02.

“頂流”流量背后的危機

2023年起，臺鈴開始向“年輕化、線上化”轉型。一邊官宣王一博為品牌全球代言人，一邊入局直播電商，截至2025年12月30日，臺鈴電動車官方賬號擁有145.8萬粉絲，抖音號介紹為“長續航世界紀錄保持者”。

創始人之一的孫木楚親自下場做短視頻和直播，用騎行挑戰、極端環境測試等內容進行“人物敘事”式營銷。其個人賬號“臺鈴阿楚”僅用兩年就積累了34.9萬粉絲，單月直播交易額突破2388萬元。

圖源：抖音

然而，隨著流量的增多，臺鈴真正的危機逐漸浮現。

臺鈴的成功，很大程度上是建立在對“下沉市場”的深度依賴。過去十年，它牢牢抓住了價格敏感型消費群體，例如外賣騎手、鄉鎮通勤者、個體商戶，這一群體撐起了臺鈴的銷量，也塑造了它“實用、耐用、跑得遠”的品牌標簽。

這種模式在普及階段極具效率，卻也帶來了隱憂。當行業從“賣得多”轉向“賣得貴”，年輕一代消費者開始將智能化、設計感與品牌認同納入決策權重時，臺鈴的產品體系顯得有些“力不從心”。

圖源：黑貓投訴平臺

更直接的反饋來自終端體驗與售后環節。根據投訴平臺公開數據，截至2025年11月，涉及臺鈴的有效投訴量已超過2000條，集中在“售后服務推諉”“續航不達標”等問題。部分車主反映，車型標稱續航與實際表現存在明顯偏差，電池性能一年內衰減顯著。雖然問題多出現在經銷端環節，但最終反饋到品牌，直接影響信任度與復購率。

與此同時，政策合規壓力也在同步加大。2025年9月1日起，強制性國家標準《電動自行車安全技術規范》(GB17761-2024)正式實施，新生產的車必須按更嚴格的安全要求來做，舊標準的車最多只能賣到2025年11月30日，2025年12月1日起市場上賣的車都得符合新版。

對臺鈴而言，新國標會直接抬升換代與合規成本。工廠需要加快車型切換，渠道要在過渡期內完成舊標庫存出清并承接新標供給，同時必須收緊經銷端改裝與交付一致性，否則風險會從投訴擴展為合規問題。

在沖刺IPO階段，投訴暴露的服務短板與新國標帶來的合規要求，無疑將成為監管與市場關注的焦點。

03.

“老三”焦慮

將視角放大，臺鈴面臨的挑戰正是當前電動兩輪車市場激烈競爭的縮影。

如今，國內電動兩輪車市場已形成雅迪、愛瑪、臺鈴“三足鼎立”的態勢。

行業數據顯示，2025年上半年，雅迪、愛瑪、臺鈴在國內內銷市場的份額分別約為26.3%、20.0%和12.6%。與此同時，以九號、小牛為代表的智能化新勢力，憑借技術差異化在細分高端市場不斷突破。

前有巨頭壓制，后有新勢力追趕，臺鈴的中間位置略顯尷尬。雅迪和愛瑪憑借多年積累的渠道優勢，將根基牢牢扎在三線及以下城市，3萬多家門店覆蓋至鄉鎮角落，3000-5000元價位段的高性價比車型貢獻了70%以上的銷量。

九號、小牛等科技新勢力的崛起，進一步擠壓了臺鈴的生存空間。這些品牌避開傳統巨頭的渠道優勢區，聚焦一二線城市的年輕消費群體，主打8000-15000元的高端智能市場。

九號憑借自主研發的RideyGo!智能操作系統，實現無鑰匙解鎖、整車OTA升級等全方位智能體驗，2025年上半年銷量同比增長高達99.38%，營收和利潤均保持高速增長。

小牛則通過線上社區運營構建用戶粘性，精準捕捉年輕群體對個性化、智能化的需求。新勢力的爆發，推動行業競爭從“量的擴張”轉向“價值的提升”，也讓臺鈴的長續航標簽不再具備獨特優勢。

值得注意的是，截至2025年4月，國內電動兩輪車保有量突破4.2億輛，相當于每三人擁有一輛，市場趨于飽和。

在這樣的市場情況下，傳統價格戰的利潤空間已日益逼仄。

面對這一趨勢，臺鈴正在多條戰線布局。在技術端，公司于2025年1月推出自研的Tai-Link智駕系統，整合了TCS、ESP等汽車級技術，并接入華為“鴻蒙智聯”生態。在產品端，臺鈴相繼發布了定價4599元起的“火眼機甲3?封神”電摩、面向都市戶外場景的“赤兔2025”以及都市漫騎系列，試圖切入更高價位段。

圖源：網絡

然而，高端化之路挑戰重重。先行者雅迪自2016年便啟動高端轉型，投入巨額資金用于品牌代言與渠道升級，但在7000元以上的價格帶，其市場份額仍僅為4.1%，而九號和小牛合計占據95.5%。新勢力憑借先發優勢與鮮明的智能化標簽，已建立起較強的用戶心智與生態壁壘。

面對國內市場的擠壓，出海順理成章地成為了臺鈴的另一戰略選擇。

臺鈴自2010年以OEM模式出海，近年來加速全球化，并于2023年底提出“海外再造一個臺鈴”的目標。

然而，海外拓展需要巨額投入。以競爭對手雅迪為例，2018-2025年上半年其銷售費用累計超過80億元；海外基地建設同樣耗資巨大，從2019年在越南建立首個基地，到2024年在印尼奠基預計投資超1.5億美元的智能產研基地，產能布局耗資巨大。

這還未計算本地渠道建設、售后網絡鋪設、合規認證及長期運營資金占用等持續成本。

因此，當臺鈴同時推進國內高端化與海外擴張，兩頭都要資金，現金流壓力會被明顯放大。在這種背景下，港股IPO可以提供更長期、更大體量的資金，去支撐研發迭代、海外本地化產能與渠道網絡的搭建。

然而，上市只能解決資金渠道問題，但臺鈴能否借此真正突破增長瓶頸、重塑市場地位，仍取決于其戰略執行與商業成果的逐一兌現。

本文由胡潤百富綜合整理

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