2026資本變局：錢往哪里流？丨年度策劃

文丨大成產業研究組

剛剛過去的2025年，資本在四川經歷了一場深刻的“換倉”。

這一年，四川省內發生數百起投融資及并購重組事件，有30家企業推進IPO進程，8家企業在境內外完成上市。

有一個明顯風向就是，資本正從傳統產業悄然淡出，轉而密集涌入能定義下一個十年的硬科技新賽道。

與此同時，另一股重塑性力量來自國有資本的進擊。國資的身影活躍在各個產業領域，正改寫四川現代化產業版圖。

2026年，將是中國經濟結構深度調整、市場邏輯根本轉變的一年。

在這場決定未來的資本重構中，資金正在流向何處，又是誰在引領流動方向？

大成產經作為硬科技產業首席鏈接官，通過盤點2025年四川資本市場，試圖為您揭開2026年資本變局的“財富密碼”。

1 投融資市場：2026年，資本看好哪些賽道？

作為國家戰略腹地，四川2025年投融資市場表現尤其活躍，全年公開的投融資事件有數百起。

大成產經認為，四川投融資市場呈現鮮明特征，硬科技成為核心敘事主線，資金鏈實現全周期貫穿，本土資本已成長為不可忽視的引領性力量。

2025年，硬科技企業最受青睞

大成產經重點關注的100起投融資案例，投資金額累計超過490.93億元（部分未披露金額）。生物醫藥、航空航天、通信/半導體、硬件、新材料與新能源等技術密集型行業，融資數量占比約為78%。

其中，融資到C輪的企業也不少，包括瑞迪威、沃飛長空、傲勢科技、邁科康、星河動力、森泰英格、紐瑞特醫療、邁科康生物、騰盾科創等。

2025年四川最大一筆融資落入永祥股份，它一口氣拿到49.16億的融資。永祥股份扎根在樂山，專門生產太陽能電池的核心材料——高純晶硅。

生物醫藥領域融資較多，年內融資金額最大的為紐瑞特醫療，完成8億元D輪融資。邁科康生物則是在年內獲得2筆融資，一共6億。

航天航空領域同樣熱門。沃飛長空宣布完成數億元C輪融資，并已儲備千架eVTOL訂單。星河動力、星際榮耀2家商業航天頭部企業，均完成數億元D輪融資，并在四川布局重要生產環節。

據成都高新區天使投資協會統計，2025年1-11月成都高新區共發生163起股權融資事件，同比增長18.1%，投融資活躍度居全市第一。融資金額最低200萬元，最高超4億元，涵蓋種子輪、天使輪到C輪長周期。

2026年，重點投資哪些賽道？

2026年，硬科技投資熱潮還會持續嗎？哪些賽道將最為看好？大成產經連線多位資深投資人、基金負責人。

成都科創投集團負責人表示，2026年將延續“國家戰略推動+關鍵技術自主可控+新場景新技術新需求”投資邏輯，重點關注衛星通信終端設備及關鍵芯片模組、低空新型動力系統、“AI+”商業化落地、具身智能端到端大模型和關鍵硬件模組、核聚變高溫超導、量子芯片。生物醫藥領域，重點關注BD機會以及新型療法，細分領域包括雙抗、ADC、細胞與基因治療（CGT）、核醫療、數字診療等。

川商基金創始合伙人、總經理陳俊認為，硬科技投資的關鍵在于，實現從技術突破到產業化的跨越。展望2026年，資本將更看重技術成熟度與產能兌現，持續重倉商業航天、AI等領域，并需通過優化海外架構、把握S交易與產業并購，構建“資本-產業”的價值閉環。

樂創基金總經理陳立勇表示，2026年將組建市場化專業子基金群，疊加成果轉化基金，形成大產業+硬科技資產池，重點關注晶硅光伏、化工材料產業，以及核技術應用、低空經濟、新型儲能等新興賽道。

中灝分享執行合伙人謝雨辰認為，2026 年硬科技投資不再是“普漲”，而是“訂單+國產替代+規模拐點”三條線同時兌現的賽道才有機會。商業航天、具身智能、AI 算力、半導體設備、深海深地5大細分領域，是我們最看好的“硬科技五虎”。

明德資本合伙人唐奎認為，具備規模化的訂單需求，才是硬科技加速產融結合的前提。商業航天以及下游應用、AI應用、半導體先進制程和先進封裝、可控核聚變以及上游材料、具身智能將是2026年產業突破最明確、市場催化熱度最高的新賽道，也是同時受益于技術迭代和基本面支撐最強的領域。

梅花創投西南區總經理張永生認為，硬科技是未來十年的主要投資方向，而硬科技的投資難度在于水下項目的挖掘，需要投資機構更有耐心，項目源的范圍更加寬闊。2026年，我們繼續圍繞商業航天、機器人、人工智能、新材料、智能制造等領域重點投資。

厚為資本成都總經理郭紋伶認為，硬科技企業在當前很熱門，只有能兌現商業價值、完成國產化跨越、契合國家戰略的企業更受青睞。2026年將聚焦于AI、航天、半導體等行業的產業化關鍵環節，如AI應用、先進半導體設備，以及新型儲能等提供基礎支撐的要素賽道。

作為硬科技產業“首席鏈接官”，大成產經已系統構建硬科技企業數據庫，深度鏈接資本與產業鏈資源。2026年將進一步聚焦深耕，為成長型科創企業提供“陪跑”式戰略咨詢，賦能創新，助力成長。

2 沖刺IPO：2026年，誰將撞開上市大門？

“擬上市”企業名單，是觀察四川產業未來的絕佳窗口。

大成產經初步統計，2025年，至少30家川企推進IPO上市進程，其中18家擬在內地上市，12家擬在境外上市。從行業分布來看，涵蓋硬科技、大健康、新能源、新消費等多個領域。

18家企業擬沖刺A股上市

2026年，誰將撞開上市大門？

從目前的上市進度來看，宏明電子已通過創業板IPO審核，睿健醫療、孕嬰世界、萊普科技、成都超純已獲受理。這些企業有望率先敲鐘。

2025年，有18家四川企業籌劃A股上市，正加速向資本市場邁進。

這18家企業具體包括：睿健醫療、乘風流體、威沃敦、菊樂股份、孕嬰世界、美康股份、騰盾科創、川機器人、幺麻子、萊普科技、錦江電子、知行良知、正恒動力、成都超純、宏明電子、銀鋼一通、邁科康生物、森泰英格。

高端制造領域亮點突出。宏明電子擬募資19.51億元，投入新型電子元器件及集成電路生產項目。川機器人與多家巨頭合作推出人形機器人產品，計劃在上交所科創板上市。

生物醫藥與消費領域同樣亮眼。睿健醫療核心產品血液透析器在境內市場占有率達6%。孕嬰世界是一家數智化創新型母嬰連鎖企業。幺麻子作為藤椒油及椒麻味型復合調味品領先企業，正從新三板轉戰北交所上市。

這些企業，代表四川產業結構的優化方向，有望為四川資本市場注入新活力。

12家正籌備境外上市

同時，四川還有12家企業正積極籌劃境外上市。其中，百利天恒已通過港交所聆訊。

東方妍美、天味食品、英發睿能、國星宇航、極米科技、好醫生云醫療、新荷花、復星安特金、百利天恒、卡諾普機器人、歐林生物11家企業擬赴香港上市。此外，大陸國際擬赴美國上市，川企全球化步伐正在加快。

值得注意的是，有4家企業已在內地A股上市，正在推進“A+H”雙平臺上市。

其中，百利天恒通過港交所聆訊，赴港融資將助力新藥全球臨床試驗。極米科技作為智能投影龍頭，赴港上市旨在加碼高端研發與海外拓展。天味食品是A股“火鍋底料第一股”，赴港有望提升其品牌國際影響力。歐林生物則計劃借港股融資推進疫苗研發與產能建設。

同時，國星宇航作為商業航天企業，在AI衛星領域領先；好醫生云醫療通過數字技術賦能基層醫療；新荷花在中藥飲片行業建立全周期質量溯源體系；卡諾普機器人則是中國最大的焊接機器人出口商。

大成產經認為，港股成為中資企業融資與出海橋頭堡，成為越來越多企業的上市目的地。這些企業主要來自新質生產力領域，通過境外上市對接國際資本，助力產業升級。

3 產融結合：2026年，資本如何賦能產業？

資本是產業的活水，上市公司是引水灌溉的樞紐。活水奔流，沃土方能生生不息。

2025年，四川企業上市數量穩步增長。大成產經初步統計，開發科技、交大鐵發、諾比侃、宜賓銀行等8家企業，在這一年完成境內外上市。

截至2025年三季度，四川境內上市公司179家，總市值達3.3萬億元，實現營收8231億元、歸母凈利潤821.50億元，成為支撐地方經濟發展的重要力量。

IPO突圍：重新定義“第一股”

四川上市公司的硬核實力正在提升。多家川企憑借細分賽道的稀缺性與核心競爭力，斬獲多個交易所的“第一股”頭銜，極大增強了募資能力。

2月17日，中航成飛股份有限公司“飛入”A股，標志著中航成飛“借殼”中航電測實現上市。本次重組交易金額高達174.39億元，成為注冊制以來深市金額最高的重組項目。

3月28日，開發科技以10.17億元募資額成為北交所“募資王”。交大鐵發在6月上市首日大漲262%，成為北交所“人氣王”。這兩家企業組成的“雙王”陣容，彰顯四川在高端制造細分賽道的實力。

有3家公司赴香港成功上市。宜賓銀行在1月掛牌上市，成為三年來首家在香港上市的內地銀行。11月3日，總部位于資陽的明略科技在香港上市，成為“全球Agentic AI第一股”，其公開發售獲4452.86倍認購，創下港股歷史。12月23日，諾比侃以“AI+工業智能檢測第一股”身份登臺，首日股價暴漲382.5%。

此外，納斯達克也是川企上市熱門目的地，山友暖通、霸王茶姬，以及由四川人創辦的優藍國際2025年陸續登陸美股。

國資創投：布局千億級基金矩陣

這一年，成都國資創投機構收獲頗豐，同時布局上千億的基金矩陣，助推成都成為“中西部創投第一城”。

2025年9月，成都國資一筆回報1000億，刷爆朋友圈。當時，海光信息股價登上270元/股，較發行價翻超7倍，市值超6000億。

其中，成都國資的回報，最為驚艷。成都國資持股約17%股份，賬面浮盈超過1000億元，成都產投、成都高投成為最大的贏家。

成都科創投集團管理基金規模超過1198億元，累計投資科創項目超600個。2025年推動交大鐵發、希迪智駕、諾比侃、西安奕材4家企業完成IPO，宏明電子、巍特環境2家企業順利過會，還有7家企業申報受理。

通過“產投28計劃”等機制，成都科創投打造開放式的資源對接平臺。每周路演、每月簽約，如同一個永不落幕的創新盛會，持續為成都引入全球前沿的項目、技術與人才。

同時，成都高投集團策源資本累計基金規模突破2000億元，2025年也推動摩爾線程、沐曦股份、希迪智駕掛牌上市。摩爾線程成為“國產GPU第一股”，策源資本在其上市首日實現超7倍回報。沐曦股份上市首日，成都國資浮盈超14倍，單日盈利近20億元。

政府投資基金，是支持產業發展和創新創業的重要工具。成都高新區構建起涵蓋“資助-種子-天使-創投-產投-并購”的全生命周期產業支持服務體系，實現電子信息、醫藥健康、數字經濟等優勢產業全覆蓋。

目前，成都高新區已出資組建基金超160只，總規模超3400億元，成為中西部產業園區中資本密度最高、項目集聚最強的創投核心區之一。

產業鏈主：跨界并購重組

2025年，產業鏈主企業圍繞產業協同、強鏈補鏈，展開一系列投資及并購重組行動。

四川能源發展集團2月成立，由川投集團、省能投集團新設合并組建。集團資產總額突破4000億元，權益裝機規模占全省四分之一。

蜀道集團通過入主新筑股份、成為天府銀行第一大股東，構建起“交通基建+清潔能源+金融”的產融協同生態。

川發展組建總規模約360億元的科技創新投資服務基金群，投資戰略性新興產業，并推動重大產業項目在川落地。

這些動作表明，四川國資正從傳統的“財務投資者”轉變為“產業生態構建者”。還有一些上市公司通過并購方式，實現“補短板、強內核”，并讓產業鏈每個環節更具韌性。

比如，盛新鋰能（002240.SZ）在放棄港股上市后，通過32億元定增引入下游電池巨頭中創新航及產業鏈伙伴華友控股，旨在鎖定上游資源與下游渠道，穩固其中游產業地位。

四川省產融會會長潘敏表示，四川并購重組市場呈現產業整合的深度變革。國資領航展現戰略主動性，企業強鏈補鏈同步推進，收并購正從產業鏈重構切入，深度重塑區域經濟發展格局。省產融會通過搭建“基金+園區+產業”的賦能平臺，在2026年繼續深度參與區域產業升級。

4 大成產經觀察：2026年，資本將流向何處？

作為“十五五”規劃的開局之年，2026年的中國經濟站在新一輪轉型與發展的重要起點。

“穩中求進、提質增效”的宏觀基調之下，財政、貨幣、改革與民生政策多管齊下，共同勾勒出新一年的資本脈絡。

2026年，資本將流向何處？大成產經研究團隊提出5個趨勢性判斷，希望能對您有所啟示。

政策定調：開啟“結構性繁榮”新篇章

資本的流向，首先由政策錨定方向。

2026年，“擴大內需”作為首要任務，意味著資金將更聚焦于“投資于人”與“投資于產”。

財政政策保持必要力度，中央預算內投資有望加碼，“超長期特別國債”預計繼續發行，重點支持重大基建、科技攻關與民生工程。

貨幣政策預計維持適度寬松，靈活運用降準降息等工具，為實體經濟與市場注入流動性。

各項政策的協同性將進一步增強，旨在穩定市場預期，減少“政策碎片化”帶來的不確定性。

科技主線：AI+引領“新質生產力”浪潮

以AI為核心的“新質生產力”，仍是資本最集中的賽道。

隨著大模型、多模態與算力基礎設施逐步成熟，2026年將進入AI應用落地的關鍵一年，機器人、自動駕駛、商業航天等領域或迎來商業化突破。

與此同時，在供應鏈安全背景下，半導體設備、新材料、高端制造、工業母機、信創與基礎軟件等領域的國產替代進程加速，資本關注度持續攀升。

整體來看，資本正從早期“賭概念”逐漸轉向“押實體”，更加關注企業的研發轉化效率、客戶驗證進度與營收可持續性。

消費復蘇：從“壓抑釋放”到“場景重建”

消費板塊在經歷多年低迷后，2026年或迎來“逆境反轉”的機遇期。

居民增收計劃的落地，有望提升可支配收入，內需刺激政策預計加碼，尤其在新能源汽車、家電、光伏等領域。

四川試點“春假秋假”等制度，重建消費場景，將有助于激活服務消費，旅游、酒店、餐飲等行業有望持續受益。

此外，與AI結合的智能穿戴、家庭機器人、健康科技，也可能成為刺激消費的亮點。

資本在投資消費板塊標的時，不再只看“增長速度”，將更注重盈利穩定性、現金流質量與抗周期能力。

實業制造：“反內卷”下的供需重塑

在政策引導與市場出清的雙重作用下，制造業正走向“剩者為王”的格局。

有色金屬（如銅、鋁、稀土）受益于AI基建、新能源汽車與電網升級，供需缺口可能進一步擴大。

2026年基建投資預計保持強度，專項債額度有望提升，交通、城市更新、能源網絡等領域將成為托底經濟的重要支撐。

此外，設備更新政策的深化與“一帶一路”產能出海，也將為工程機械、高端裝備等行業帶來結構性機會。

出海跨境：中國的“大出海時代”

2026年，資本的足跡將隨企業一同走向全球。

新能源車、光伏、儲能、電子元器件等行業加速海外布局，從“產品輸出”轉向“品牌出海”，本土化運營帶來的穩定現金流有望提升估值彈性。

與此同時，居民與企業通過港股、QDII、跨境理財通等渠道配置海外資產的趨勢也將延續。金融機構在跨境結算、財富管理等領域的服務能力，將成為新的增長點。

盡管前景總體樂觀，但仍需警惕潛在風險：地緣政治沖突升級、主要經濟體債務問題、國內消費復蘇不及預期、通脹反復等可能對資本流向帶來擾動。

資本正在告別“地產+平臺”的舊范式，轉向科技、制造、消費、出海與民生保障的新大陸。這不僅是資產的重估，更是發展模式的重塑。

2026年，我們將與硬科技企業家一道，錨定長期趨勢，擁抱結構性機會，在“慢牛”中，做時間的朋友，與時代同行。

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