今天的中國(guó)，正在復(fù)刻美國(guó)“咆哮20年代”

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議

最近流行的一個(gè)段子是：

2026年目前預(yù)期的元年有——

1.自動(dòng)駕駛元年

2.液冷元年

3.國(guó)產(chǎn)HBM元年

4.端側(cè)AI元年

5.固態(tài)電池元年

6.人工智能應(yīng)用元年

7.量子計(jì)算元年

8.存算一體芯片元年

9.類腦計(jì)算元年

10.低空經(jīng)濟(jì)元年

11.產(chǎn)業(yè)商業(yè)航天元年

12.人型機(jī)器人元年

13.硅光元年

14.可控核聚變?cè)?/p>

2026年的技術(shù)元年特別多，聽上去是一種調(diào)侃，對(duì)技術(shù)的懷疑，也反映了時(shí)下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的犬儒氣氛，但在我看來(lái)，這種元年氣氛，更多是其實(shí)是當(dāng)下技術(shù)創(chuàng)新涌現(xiàn)的標(biāo)志：

中國(guó)制造2025的成果自不必說(shuō)，美國(guó)“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”（Genesis Mission），都是將當(dāng)下散落的科技發(fā)展資源完成整合，實(shí)現(xiàn)科技的物種繁榮，都展現(xiàn)了兩國(guó)精英對(duì)這種技術(shù)大爆發(fā)浪潮的前瞻性把握。

而更多人一直關(guān)注的通縮螺旋，如果放在這種科技大爆發(fā)的背景中，往往只是某一個(gè)時(shí)代的不起眼的注腳，事后看，技術(shù)的高速迭代，讓所謂的寒意滲透，事后帶來(lái)的是云淡風(fēng)輕。

如果回看100年前的美國(guó)1920年代，我們既能找到與中國(guó)當(dāng)下太相似的時(shí)代韻腳，也能找到技術(shù)發(fā)展階段不同帶來(lái)的差異，但總體上來(lái)說(shuō)，我們可以大膽斷言：

今天的中國(guó)，正像素級(jí)復(fù)刻美國(guó)“咆哮20年代”。

01

繁榮的尾聲

1920年伊始的美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況，和當(dāng)前的中國(guó)有著類似的韻腳：

隨著一戰(zhàn)的啟動(dòng)，聯(lián)邦政府支出從從1916年的約7億美元飆升到1919年的峰值185億美元，增長(zhǎng)近26倍，軍隊(duì)規(guī)模從戰(zhàn)前的20多萬(wàn)膨脹到400多萬(wàn)，軍服、武器、彈藥、船舶、飛機(jī)、食品、鋼鐵、化學(xué)品，需求巨大。

而一戰(zhàn)結(jié)束后，供應(yīng)整個(gè)歐陸戰(zhàn)場(chǎng)的戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)需求迅速消失，供需關(guān)系發(fā)生了迅速的倒轉(zhuǎn)。

隨著戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，歐洲農(nóng)業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，但經(jīng)濟(jì)上購(gòu)買力大幅崩潰，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和原材料的出口開始迅速下跌；而美國(guó)軍隊(duì)的軍糧，軍火，軍服需求也隨著400萬(wàn)軍人的返鄉(xiāng)而不復(fù)存在。

在1920年-1921年，美國(guó)經(jīng)歷了痛苦的去產(chǎn)能和強(qiáng)烈的通縮，1918年11月停戰(zhàn)后，政府訂單瞬間蒸發(fā)：聯(lián)邦支出在1920財(cái)年暴跌75%（從185億降到65億），大量戰(zhàn)時(shí)工廠訂單取消或大幅削減。

批發(fā)價(jià)格指數(shù)：從1920年5月峰值暴跌，到1921年6月累計(jì)下跌約36.8%–45%。這是自美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)最劇烈的單年批發(fā)價(jià)格跌幅。

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）：從1920年6月到1921年6月下跌15.8%，全年消費(fèi)者物價(jià)下跌約11.3%。

其中，農(nóng)產(chǎn)品和原材料價(jià)格崩盤最嚴(yán)重，如小麥、棉花、玉米、豬肉，戰(zhàn)爭(zhēng)中靠牛肉和牛皮大發(fā)其財(cái)?shù)拿绹?guó)牧場(chǎng)主，戰(zhàn)后破產(chǎn)率是戰(zhàn)前的3-4倍，成千上萬(wàn)的牧場(chǎng)宣布破產(chǎn)。

與當(dāng)下格局映射，美國(guó)的20年代開局告訴我們：

真正會(huì)傷害到你的，不是蕭條，而是繁榮：大多數(shù)繁榮期建立起的供應(yīng)因成本極高，在蕭條中是第一波被帶走的。

這個(gè)階段之痛苦，與今天的中國(guó)地產(chǎn)出清的體感相比不在話下：

美國(guó)最高峰全國(guó)失業(yè)率接近12%，1920年造船訂單暴跌90%以上，鋼鐵廠開工率跌至30-40%，通用汽車創(chuàng)始人因庫(kù)存積壓而破產(chǎn)，生產(chǎn)炸藥的杜邦廠戰(zhàn)后轉(zhuǎn)為虧損，而農(nóng)業(yè)的產(chǎn)能出清，每年十萬(wàn)級(jí)別的農(nóng)場(chǎng)破產(chǎn)，更是走過(guò)了整個(gè)20年代。

價(jià)格雪崩，供給過(guò)剩，失業(yè)率極高，與今日中國(guó)漫長(zhǎng)出清只有時(shí)間長(zhǎng)短的差異，體感上并無(wú)本質(zhì)區(qū)別：

繁榮帶來(lái)的熱潮，讓太多參與者的成本建立在極高的位置上，在收縮的周期中，這些被出清的成本成了參與者漫長(zhǎng)而巨大的負(fù)擔(dān)。

02

天邊的銀線（silver lining）：供給側(cè)技術(shù)爆發(fā)

但是在這個(gè)痛苦的出清過(guò)程中，新技術(shù)的快速涌現(xiàn)和更重要的采用率也被大大低估了，這恰恰成為了接下來(lái)直到1929的“咆哮20年代”開始。

首先是電力的迅速普及：

美國(guó)制造業(yè)電氣化率從55%躍升至90%：電力的普及對(duì)于20年代的美國(guó)工業(yè)的重要性，幾乎等同于今天所有的AI技術(shù)狂熱者眼中的大模型和機(jī)器人對(duì)工業(yè)復(fù)興承諾的作用。

電氣化后，汽車工廠不再依賴蒸汽集中式驅(qū)動(dòng)，不再需要所有環(huán)節(jié)同時(shí)開工才能啟動(dòng)，福特工廠的單車組裝時(shí)間從12小時(shí)降到1.5小時(shí)以內(nèi)，年產(chǎn)量從幾十萬(wàn)輛升至200萬(wàn)輛；

不僅僅是汽車，紡織業(yè)，金屬加工業(yè)也通過(guò)電力引入，生產(chǎn)率也大幅提升，產(chǎn)業(yè)工人也因此得到了惠及，10年中制造業(yè)工人實(shí)際工資提升了50%，也奠定了后來(lái)知名的福特效應(yīng)：

工人工資上漲，汽車價(jià)格下降，工人買得起自家產(chǎn)品，迅速創(chuàng)造了城市第一批藍(lán)領(lǐng)工人階級(jí)，分期付款和消費(fèi)金融也隨之迅速崛起，家庭電力的快速普及，讓家電銷量在20年代狂飆突進(jìn)，工人家庭的生活水平大幅提升：

到1929年，超過(guò)1000萬(wàn)家庭擁有了收音機(jī)，擁有吸塵器的家庭翻了一倍，電冰箱，小家電更是從0直接快速采用升至30%以上。

足以為當(dāng)下AI大辯論雙方為參照的是，電力并不是1920年才發(fā)明，但電力在20年年代采用和普惠，才是技術(shù)改變社會(huì)的真實(shí)體現(xiàn)：

電力普及帶來(lái)了電氣化紅利，帶來(lái)了家電的規(guī)模化生產(chǎn)和價(jià)格大幅下降，帶來(lái)了中產(chǎn)工資上漲和對(duì)解放勞動(dòng)的巨大需求，最終奠定了咆哮二十年代的超級(jí)繁榮。

其中，收音機(jī)的普及又產(chǎn)生了更多疊加效應(yīng)：

1920年代的收音機(jī)（radio）是美國(guó)歷史上最具革命性的媒體技術(shù)之一，被視為“咆哮二十年代”（Roaring Twenties）最典型的“供給側(cè)技術(shù)普及”產(chǎn)物。

生產(chǎn)力大幅提升的結(jié)果是，到1930年，讓40%的美國(guó)家庭擁有了收音機(jī)：

美國(guó)人第一次“同時(shí)”聽同一節(jié)目，無(wú)論是新聞、音樂(lè)、體育還是總統(tǒng)演講，消除了地域/城鄉(xiāng)隔離。無(wú)論紐約還是中西部農(nóng)場(chǎng)，都能聽到同一爵士樂(lè)或拳擊比賽，形成“全國(guó)性實(shí)時(shí)文化”。

但對(duì)于消費(fèi)側(cè)來(lái)說(shuō)，更重要的是，廣播突然成為最早的“全國(guó)性廣告平臺(tái)”：

贊助節(jié)目（sponsored shows）、直播廣告、jingle（廣告歌）的迅速浮現(xiàn)，讓全國(guó)性的消費(fèi)品牌如可口可樂(lè)、Jell-O瞬間全國(guó)知名。

更重要的是廣告作為一個(gè)生意模式正式登上歷史舞臺(tái)，1929年收入從零迅速暴增，推動(dòng)我們今天看到的全美消費(fèi)經(jīng)濟(jì)迅速崛起：貫穿美國(guó)百年的消費(fèi)主文化，和今天的4A廣告，全球消費(fèi)主義氣氛塑造，都來(lái)源于此。

從某個(gè)角度說(shuō)，今天的李佳琦們和直播間們，與百年前收音機(jī)消費(fèi)主義構(gòu)成了一一映射。

今天，無(wú)往弗屆的temu，tiktok，包括各路精英針對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈的集中投資和優(yōu)化，本身都是100年前的技術(shù)+供應(yīng)側(cè)變革對(duì)需求側(cè)牽引的重演：更高效率的供應(yīng)，和更強(qiáng)的生產(chǎn)率變革，才是消費(fèi)增長(zhǎng)的根本動(dòng)力。

03

若隱若現(xiàn)的帝國(guó)：供給側(cè)的技術(shù)引領(lǐng)

與1920年代的雪崩和狂飆形成映射的，是當(dāng)時(shí)那個(gè)美國(guó)在蕭條中依然專注于工業(yè)生產(chǎn)和效率提升，同樣是今天踏雪前行的東大的某種映射。

與今天的主導(dǎo)全球的需求側(cè)放水的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想不同，1920年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡，是完全意義上的供給側(cè)技術(shù)革命對(duì)需求的牽引。

通過(guò)那10年，美國(guó)同期的工業(yè)占全球的比例從30%到了50%，一舉奠定了美國(guó)二戰(zhàn)前的全球工業(yè)霸主地位，事實(shí)上也塑造了二戰(zhàn)后長(zhǎng)達(dá)80年延亙至今的帝國(guó)紅利。

憑借媲美AI革命的電力普及，福特汽車的工業(yè)生產(chǎn)效率大幅提升，讓美國(guó)越來(lái)越多的人可以開上T型車，福特也從破產(chǎn)一躍成為跨越幾十年周期的美國(guó)工業(yè)超級(jí)明星。

而汽車的普及，疊加鐵路，公路基礎(chǔ)建設(shè)的狂飆，讓大量美國(guó)人從北方工業(yè)重鎮(zhèn)開始南下度假，打造了整個(gè)佛羅里達(dá)的地產(chǎn)狂潮：

電影院，旅館，住宅，大量年輕人抓住佛州邁阿密大開發(fā)的機(jī)會(huì)，開始炒賣樓花，當(dāng)時(shí)民眾給這些炒房分子起的名字叫binder boys：意思是只有定金的小年輕就開始炒賣樓花了。

他們用很少的錢付“binder”（定金），鎖定土地，30天內(nèi)必須付清，但往往幾天內(nèi)就轉(zhuǎn)手給下一個(gè)買家，賺取差價(jià)。同一塊地可能被翻炒多次（paper profits），許多人從未真正擁有土地。1924–1925年高峰期，許多binder boys短期內(nèi)從窮小子變成百萬(wàn)富翁。

事實(shí)上，像這樣的在蕭條中抓住機(jī)會(huì)迅速崛起的例子不在少數(shù)：

肯尼迪在全員遠(yuǎn)離股票的蕭條中開始成為了股票經(jīng)紀(jì)人，通過(guò)各種手段，奠定了后世超級(jí)富豪的第一桶金；

打破跨美大陸飛行記錄的霍華德休斯，打造了今天全美最強(qiáng)的baker hughes油服公司前身。

與今天相比，敢于冒險(xiǎn)的中國(guó)創(chuàng)業(yè)者也不在少數(shù)：像長(zhǎng)城汽車這樣的全球擴(kuò)張者，今天已經(jīng)開始引領(lǐng)技術(shù)變革的潮流，但也用更多的財(cái)富在打破昨日的成見。

04

1920年代也有OpenAI

其中最為重要的例子莫過(guò)于RCA（Radio Corporation of America）：

在1920–1929年的市值飆升，生產(chǎn)收音機(jī)的RCA是咆哮二十年代（Roaring Twenties）最典型的“科技股”代表，被視為1920年代的思科或英偉達(dá)，從極低起點(diǎn)暴漲數(shù)百倍。

RCA擁有收音機(jī)的核心專利，而迅速推開的銷量讓RCA的前景顯得無(wú)比美好，同時(shí)收音機(jī)又構(gòu)成了廣告平臺(tái)這一從未出現(xiàn)過(guò)的生意模式，大量消費(fèi)巨頭開始傾注重金投入收音機(jī)廣告業(yè)務(wù)，塑造了全國(guó)廣告業(yè)這一全新的生意模式。

與今天的中國(guó)AI同樣形成了映射：這個(gè)股市里既有不愿參與AI的騰訊，也有allin AI的阿里巴巴，而上游的芯片寒武紀(jì)等更是一年市值增長(zhǎng)一萬(wàn)億，投資者趨之若鶩。

很多人都看到了泡沫和破裂，但沒(méi)有人看到無(wú)線電帶來(lái)的技術(shù)變革和生產(chǎn)力的迅速提升，堪比今日的大模型：

首先，新聞，價(jià)格，天氣，農(nóng)業(yè)資訊，商業(yè)指令可以瞬間到達(dá)工廠，農(nóng)場(chǎng)，辦公地點(diǎn)，甚至是戰(zhàn)場(chǎng)。

通信技術(shù)的變革正是那十年中，美國(guó)5%以上生產(chǎn)率增長(zhǎng)的核心支柱。

其次，廣播讓品牌可以迅速建立全國(guó)認(rèn)知，從而讓生產(chǎn)大規(guī)模化更劃算，成本迅速下降，廣告從區(qū)域走向全國(guó)：汽車，家電，化妝品無(wú)不如此，大量的超級(jí)消費(fèi)巨頭由此誕生。

而這種無(wú)線電的真正紅利，浮現(xiàn)要到1930年代之后，這種滯后的生產(chǎn)力悖論，讓無(wú)線電在那個(gè)時(shí)代的影響被大大低估了。

今天大家對(duì)于中國(guó)GPU和中國(guó)大模型的種種批評(píng)，又何嘗不是心態(tài)的落后映射呢？

05

結(jié)語(yǔ)

美國(guó)的1920年代，有失落，有不甘，但也有有工業(yè)的狂飆，也有一眾傳奇造富故事，其中種種，與中國(guó)今天形成了各種映射。

但其中最明顯的教訓(xùn)是，這些供給側(cè)的生產(chǎn)力提升是真實(shí)的，但紅利往往滯后顯現(xiàn)，1930年代大蕭條中，收音機(jī)反而成為廉價(jià)娛樂(lè)。

1929年股災(zāi)讓RCA股價(jià)崩跌98%，但無(wú)線電技術(shù)本身并沒(méi)有“泡沫”，它真正改變了美國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)結(jié)構(gòu)。

就像今天很多人只看到AI股票的高估值和“泡沫”，卻忽略底層生產(chǎn)力提升的潛力一樣，1920年代的無(wú)線電也是：泡沫破了，技術(shù)留下了。

對(duì)于今天這個(gè)映射美國(guó)咆哮“20年代”的中國(guó)來(lái)說(shuō)，有哪些不甘和失落是會(huì)被注定遺忘的，有哪些泡沫會(huì)留下確定的技術(shù)影響，以及更重要的是，有哪些人將借助這個(gè)“咆哮20年代”，成就前文中的造富傳奇，這才是今天的每一個(gè)人都需要思考的問(wèn)題。