納芯微港股敲鐘，中國汽車芯片開講“出海”新故事

12月8日，納芯微（02676.HK）正式在香港聯合交易所主板掛牌上市，成為模擬芯片行業少數構建“A+H”雙資本平臺的企業。

以2024年汽車模擬芯片的收入計，納芯微在中國汽車模擬芯片市場中位列中國廠商第一名，成為中國模擬芯片的代表性企業之一。

港股上市之際，納芯微將香港定位為海外總部，以此作為面向世界的戰略樞紐。這意味著，納芯微赴港上市的目的不只是募集資金，也是為搭建一個高規格的出海平臺。

納芯微創始人、董事長、CEO王升楊在接受經濟觀察報等媒體采訪時表示：“作為一家芯片企業，如果想真正變成全球領導者，單靠經營中國市場是不夠的——哪怕中國已經是全球最大的單一市場。”

過去多年來，中國模擬芯片企業往往被困在10億美元營收的“隱形天花板”之下。此次獲得香港這一全球化新支點的納芯微，未來能否跨越這道鴻溝？

香港支撐全球化突圍

納芯微聯合創始人、副總經理、COO王一峰將中國芯片的出海之路概括為“三步走”戰略：Local for Local（本地為本地）, Local for Global（本地為全球）, Global for Global（全球為全球）。

其中，過去兩三年即是“Local for Local”階段，即借全球芯片短缺的窗口期，以解決海外客戶供應鏈“有無”問題的角色快速切入。“Local for Global”是當前的階段，即憑借在國內市場與客戶合作中展現的平臺化規劃與體系能力，獲得信任，進而將合作項目延伸至國際客戶的全球平臺。“Global for Global”是未來的目標，即通過港股上市構建全球化資本與運營平臺，在全球范圍內配置資源、服務客戶。

根據官方信息，在歐洲市場，納芯微產品已量產導入某制動與底盤控制系統供應商、某熱管理&車燈供應商等15家全球頭部客戶。在日本、韓國等東亞市場，納芯微產品已在包括某電源與車載充電系統供應商在內的8家客戶實現量產。

“我們出海并非因為國內市場競爭激烈而‘出逃’，海外市場的競爭環境其實更加惡劣。” 王升楊說。在他看來，地緣風險、深層次的文化與流程沖突、全球化復合型人才的稀缺，都是納芯微面對的挑戰。而納芯微的應對方案包括，構建專業的合規體系以應對地緣風險，以向客戶學習的姿態適應海外商業文化，采用“外派+本地化招聘”混合模式組建團隊。

從全球市場看，納芯微盡管在多個細分領域實現了突破，但公司管理層對自身與德州儀器、英飛凌等老牌國際大廠之間的差距有著清醒的認知，這種差距主要體現在兩個層面。

一是產品組合的規模與完整性。王升楊表示，模擬芯片行業依賴于廣泛的產品料號形成規模效應與協同優勢，這不是依靠一兩款爆品就能達成的。納芯微的4000余個料號雖增長迅速，但相較于巨頭們數以萬計的產品庫，其覆蓋的廣度與深度仍有待補全。

二是底層工藝平臺的能力。王升楊表示，國際頭部模擬芯片公司多為IDM（垂直整合制造）模式，將核心工藝掌握在自己的工廠中。而國內芯片廠商大多采用Fabless（無晶圓廠）模式，與代工廠合作。這導致通用代工廠在模擬芯片尤其是高壓模擬芯片的工藝能力方面，與IDM企業的專屬工藝存在差距，并非國內芯片公司的設計能力不足。

王升楊認為，這并非不可逾越的鴻溝，只是需要時間與產業鏈的協同努力。隨著納芯微與代工廠的合作更加緊密，雙方共同快速迭代優化工藝，有望用3至5年時間逐步縮小甚至彌補這一差距。

未來，香港將在這一“追平”過程中發揮重要作用。王升楊表示，納芯微以香港為運營中心，向海外晶圓廠下單，晶圓生產完成后無需運回國內，直接在香港流轉至海外封裝測試合作廠商，整個物流周轉在海外完成，再通過香港分撥至各區域分公司，最終由分公司完成對終端客戶的銷售。

依托香港，納芯微試圖構建一個獨立、高效的海外供應鏈閉環，這既是為了提升運營效率，也旨在為應對復雜的貿易環境提供緩沖。此外，香港頂尖的高校資源與國際化環境，也被納芯微視作未來吸引全球研發人才的潛在基地。

“在公司規模快速擴大的過程中，人才隊伍建設一直是面臨的重要挑戰。2018年以后，隨著行業快速發展，我們就意識到人才對于科技企業尤其是芯片公司的重要性。”納芯微聯合創始人、副總經理、CTO盛云對經濟觀察報等媒體說。

來時之路與未來挑戰

2022年4月，納芯微在上交所科創板首發上市，公司由此進入快速發展期。從2023年第二季度到2025年第三季度，納芯微單季度營收從約2.5億元增長至約8.4億元。

納芯微這條增長曲線的起點，恰是行業“最難受”的時候。2023年初，席卷全球的芯片缺貨潮結束，市場驟然進入去庫存階段。“整個行業陷入了庫存過剩、產能過剩的狀態，很多行業內的公司日子都不太好，包括大型企業。”王升楊回顧道。

逆勢增長背后，是納芯微在成立之初就做出的一個關鍵選擇：避開低門檻的紅海，主動切入高壁壘行業。2013年公司創立時，納芯微便將目光投向汽車電子與泛能源（涵蓋新能源發電、輸電、用電側）兩個較為高端的領域。

王升楊表示，選擇這兩個賽道基于幾個判斷：它們正經歷能源結構轉型、汽車智能化電動化的結構性變革，會催生大量新的芯片需求；它們對產品質量和可靠性要求極高，是傳統意義上認為的高壁壘行業；更重要的是，當時這兩個領域的芯片國產化率非常低。

“我們覺得要從高端開始突破，而高端突破首先要從高端行業切入。”王升楊說。這一定位讓納芯微在早期避免了與眾多國產模擬芯片公司在消費電子等領域進行同質化廝殺。

截至目前，納芯微的汽車芯片累計出貨量已超9.8億顆。按中國汽車年產量測算，平均每輛中國生產的汽車中約有20余顆納芯微芯片。在新能源汽車上，這個數字達到40至50顆，且仍在快速增長。

對于納芯微來說，一系列結構性的挑戰與行業性的天花板同樣清晰可見。如今，納芯微仍處于虧損狀態。王升楊沒有回避這個問題，他將虧損歸因于兩個核心因素：一是市場競爭加劇導致毛利率下滑；二是公司為了長期發展，持續在新產品、新方向上進行高強度投入。

“此前市場價格戰激烈，部分國外友商甚至針對納芯微采取定向價格狙擊。”王升楊說。他認為，這種競爭環境對所有國產芯片廠商的盈利能力構成了普遍擠壓。短期來看，納芯微的策略是堅守市場份額，確保營收規模持續增長。長期來看，納芯微的策略是提升產品核心競爭力，這需要工藝平臺、封裝測試等領域相關能力的提升。

當然，虧損也與納芯微自身戰略選擇不無關系。過去幾年，在財務壓力下，納芯微未裁撤任何一條戰略性業務線。如今在汽車領域貢獻收入的成熟產品、增長型產品以及剛上市的新產品，大多是那幾年虧損期集中投入的成果。

“我們的目標不是在低營收規模下追求快速盈利，而是基于較高營收規模和較強核心競爭力，實現健康可持續的盈利，目前已看到曙光。”王升楊說。

在中國模擬芯片行業，頭部本土企業的營收規模常常在30億元（約4億至5億美元）附近徘徊，難以突破10億美元大關。而納芯微2029年的目標營收高于10億美元，這意味著其必須在四年內跨越這一門檻。

王升楊認為，能否跨越瓶頸，關鍵不在于產品，而在于組織能力。他將公司的成長分為三個階段，一是創始人驅動，公司規模受限于創始人的個人精力上限，二是核心管理層驅動，公司通過組建核心管理團隊，能邁向十億美元規模，三是體系化組織驅動，即公司構建不依賴于具體個人的體系化組織能力，實現權責利的深度、有效下沉。

“第二次下沉與第一次不同……必須依靠體系支撐，而非個人推動，這也是組織能力建設的核心意義所在。”王升楊說。2025年，納芯微首次召開面向全體管理者的領導力峰會，就是為了推動公司從團隊驅動到體系驅動的變革。