吃個瓜~

大盤繼續震蕩，

上午其實還可以，有過一波拉升，上證指數一度漲了0.7%。但下午，特別最后一小時又跳了，收盤僅漲0.29%。

成交也繼續低迷，今天成交1.72萬億。行情在60日均線和半年線之間懸空，再加上臨近年底，大家心態上普遍都有點意興闌珊。

活躍下氣氛，大家評論區可以說說今年的操作，點贊前五的留言會得到我們送出的精美見聞歷一份，大家積極行動起來哦~~

昨天和別人交流時，有人問：這個位置，如果非要買的話，買什么比較合適？

思來想去，中概互聯網ETF（513050）+恒生紅利低波ETF（159545）可能是比較有韌性的一個組合。

中概互聯網ETF我們比較熟悉了，騰訊和阿里加在一起占了將近60%的權重。騰訊是不少人“坐牢十年組合”的必選股，阿里也走出陰霾，現在是AI時代的引領者，中國唯一一家同時擁有領先大模型和廣泛生活服務及電商場景的公司，全棧能力對標谷歌，周一表示要加大AI投入后，股價立馬大漲5%。

更關鍵的是，這波回調已經比較深，回踩半年線，安全邊際也比較足，中概互聯網ETF可以負責穩健進攻。

恒生紅利低波ETF跟蹤的是“恒生港股通高股息低波動指數”，行業配置均衡，重倉銀行、煤炭、公用事業、交通運輸、石油石化，指數最新PE是7.78倍，股息率是5.79%，用來做防守也合適。

板塊上，

光模塊帥不過一天，中際旭創今天跌3.54%。本質還是海外算力方向漲的太多了，10月份漲的時候還有資金想再沖一波，但昨天大漲，資金想的就是“趁著漲，趕快走”，通信ETF被凈贖回。

人心已經散了，想重新凝聚起來，需要新的AI敘事，谷歌TPU挑戰英偉達GPU不過是老瓶裝新酒，沒太多新意。

存儲又漲價，中韓半導體ETF漲2.08%。

A股存儲器指數早上也拉了一波，但之后又被大盤帶了下來，收盤僅漲0.17%。和光模塊一樣，也是前期邏輯演繹比較充分了，新的漲價消息刺激有限。

巴西股市創新高，巴西IBOVESPA指數隔夜大漲1.7%。原因有二：一是匯率升值，昨天巴西雷亞爾兌美元升值0.9%；二是經濟數據比較好，通脹放緩至4.5%，盧拉政府在10月份期間也錄得365億雷亞爾的財政盈余。

受此影響，A股的巴西ETF（520870）大漲3.17%，IOPV溢價率是0.96%。現在行情平淡，缺乏熱點，且看能不能炒起來了。（當然，這取決于資金的態度，我說不準）

美股醫藥股持續上漲，10月以來領漲美股，A股的標普生科ETF本周已經漲了12.29%。除了基本面原因，另一個很重要原因是前9個月太慘，11個大類行業中美股醫藥行業漲幅倒數第一。

那問題來了，美股吊車尾的醫藥都起來了， A股吊車尾的食品飲料還能不能行？

02

今天吃個瓜。

ZS基金有基金經理發朋友圈，說自己管的基金太多了，情愿工資打四五折，也要減負，把精力聚焦在自己真心認同并愿意努力管好的幾只產品上。

這么有勇氣的基金經理，當然要深挖下。

管了幾只基金呢？

12只，嚴格來說是11只，還有一只是ETF聯接基金。不過，再加上2只正在募集的基金，那就是13只了。

要管理13只基金，這個數量多不多呢？

數據說話，

約一半的基金經理管理數量介于2-5只之間，這是一個比較舒服的狀態。

管理基金數量大于等于10只的基金經理數量一共191位，占比5.55%。其中，大于等于13只的有40位，占比1.16%。

管理13只基金，大概是行業前2%的水平，絕對是基金經理中的“勞模”，而且管的基金類型還挺多的，有指數增強基金、二級債基金，還有股票型基金，難怪會抱怨。

不過這也是行業常態。

我貼下權益型基金經理管理數量，黎海威、楊夢、盛豐衍、蘇俊杰、徐喻軍、喬亮，量化基金經理的管理數量普遍在10只以上。

蔡振是量化賽道，雖然基金管理數量多一些，但也確實是行業常態。即使是招商基金量化投資總監王平，在卸任了幾只基金后，也還管著8只基金（包括一只ETF聯接基金）。

業績上，

蔡振獨立管理時間比較長的一只基金是“招商安嘉”，這是一只二級債基金，股票倉位20%左右，不持有可轉債，過去3年漲了23.2%，最大回撤1.57%。

這個業績如何呢？

我也統計了下，要求：1）過去3年，基金收益收益超過20%；2）最大回撤不超過2%。一共篩選出來4只基金，其中2只都是蔡振在管，另外2只是一級債基金。

從這個結果來看，蔡振還是一位蠻有實力的基金經理，也難怪有底氣說要把精力聚焦在自己真心認同并愿意努力管好的幾只產品上。

投資方法上，

蔡振是量化背景，2014年7月加入招商基金量化投資部，任ETF專員、研究員，主要從事量化投資策略的研究，2021年8月開始管基金。

對股票部分，他采用“價值為主、成長為輔”的投資策略。即使在2025年3季度成長和價值比較割裂的背景下，蔡振也說，維持價值投資風格，在保證估值合理的條件下增加持倉的彈性。

看持倉的話，

也比較分散，單只股票占比不高。不過對中國聯通情有獨鐘，給了特別高的倉位，不知道咋回事。

另外就是換手率，“招商安嘉”十大重倉股變動的不是很頻繁，整體換手率約20%，考慮到股票倉位也就20%，即使乘以5，換手率也才100%，這個數字不高，蔡振是非典型量化基金經理，這也可能是他覺得基金數量太多是壓力的原因。

最后的話：

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