始祖鳥母公司一個季度猛賺10億

01、始祖鳥業績還在高漲

11月18日晚，亞瑪芬體育發布的財報數據顯示，2025年第三季度，營收17.6億美元，約合人民幣125億元，同比增長30%，超出市場預期。同期，公司盈利能力進一步提升，歸母凈利潤同比大增156.45%至1.43億美元，約合人民幣10.17億元，毛利率提升160個基點至56.8%。

始祖鳥“炸山”事件于9月底發酵。當時，市場擔心風波對始祖鳥品牌形象構成長期負面影響，亞瑪芬體育股價一度連續大跌。如今，眼瞅著亞瑪芬體育的業績依舊能打，投資者又趕忙用腳投了票。

截至11月19日美股收盤，亞瑪芬體育股價報收34.76美元/股，在頭一晚8.45%漲幅的基礎上，又上漲了4.2%，總市值達192.77億美元，幾乎快要回到“炸山”風波之前。

▲圖源/視覺中國

在財報里，始祖鳥被劃歸到“技術服裝”板塊。報告期內，該板塊營收同比增長31%至6.83億美元，增速較上兩個季度的28%、23%進一步加快，比上年同期多賣出1.63億美元，約合人民幣11.6億元。

“核心品牌始祖鳥表現突出，全區域、全渠道、全品類實現全面增長，尤其是鞋類和女性產品線增速迅猛。”亞瑪芬體育高層在業績會上表示。

再進一步拆解營收構成，公司高層介紹稱，從區域上看，中國和歐洲市場繼續保持高增長，需求并未出現疲軟；從關鍵業績指標來看，零售額增長主要由客流量驅動，轉化率、客單價、購買件數溫和增長，降價幅度與上年同期持平，并未出現依靠降價拉動銷售的情況。

考慮到“炸山”風波輿情一直持續到10月，官方也在10月份發布了事件調查處置情況，有人擔心始祖鳥第四季度業績可能會受到影響。該問題同樣在業績會上被拋給公司管理層，得到的回復是“不會”。

公司高層介紹稱，第四季度初，始祖鳥中國區業績銷售趨勢有所放緩，但隨著天氣轉涼，銷售在逐漸反彈。因此，該風波并未對公司第四季度業績指引產生影響。

不僅始祖鳥，縱觀整個公司營收大盤，中國消費者的貢獻都在進一步提升。報告期內，大中華區為亞瑪芬體育貢獻了4.62億美元營收，營收占比進一步提升至26.28%，同比增速高達47%，遠高于同期美洲地區的18%和EMEA（歐洲、中東和非洲）地區的23%。

02、還有下一個“始祖鳥”

支撐亞瑪芬體育高層信心高漲的當然不止一個始祖鳥。財報傳遞出的另一個關鍵信息是：公司已經成功孵化出另一個“始祖鳥”。

報告期內，亞瑪芬體育“戶外性能”板塊錄得7.24億美元營收，同比增長36%，首次超越始祖鳥所在的“技術服裝”板塊，成為新的營收支柱，該板塊的功臣正是近兩年“一鞋難求”的薩洛蒙（Salomon）。

“薩洛蒙鞋類業務持續發力，為公司本就出色的發展勢頭再添強勁支柱，成為推動盈利增長的‘第二條腿’，這顯著提升了亞瑪芬體育品牌組合的財務表現及長期價值創造潛力。”亞瑪芬體育CFO表示。

和始祖鳥一樣，薩洛蒙也是一個歷史悠久的國外品牌。1947年，該品牌成立于法國，早期聚焦滑雪產品，之后品類逐漸拓展，以鞋類產品著稱。在78年發展史中，薩洛蒙先后被阿迪達斯、亞瑪芬體育收購，聲量一直平平，直到遇到貴人安踏，才開啟“升咖”之路。

2019年安踏收購亞瑪芬體育之后，薩洛蒙業績呈現明顯的增長態勢。2025年第二季度，其所在板塊營收增速首次超過始祖鳥所在的板塊，如今時隔一個季度，又實現了營收總額的超越。

▲圖源/視覺中國

安踏擅長造“中產”品牌。收購亞瑪芬體育后，安踏把過往成功經驗悉數用到了薩洛蒙身上，在渠道上，從過往的批發模式向DTC（直接觸達消費者）過渡；在人群定位上，同時兼顧專業和泛專業人士，在保持專業基因的同時，與生活方式概念綁定；在產品設計上，增加時尚潮流元素。

薩洛蒙中國區總經理殷一曾在受訪時表示，薩洛蒙的高增長離不開DTC的推廣。曾有業內人士告訴《財經天下》，DTC模式能更好管控價格，保護品牌價值，避免因為頻繁打折掉價。為了推動產品擴圈，薩洛蒙一邊組織橄欖球、飛盤、城市越野跑等活動，通過泛戶外人群拉新，另一邊加大種草力度，充分發揮明星和KOL的帶貨效應。

在此基礎上，薩洛蒙又放大了“稀缺”屬性。在社交媒體平臺上，吐槽薩洛蒙鞋“難買”的聲音此起彼伏。線下，人們不惜排隊數小時，只為買到一雙薩洛蒙。這使得薩洛蒙熱度一直居高不下，反過來又拉高了品牌營收。

亞瑪芬體育需要薩洛蒙，不僅是為了平衡矩陣，也是為了鞏固在大中華地區乃至整個亞太市場的優勢，支撐整體業績。財報會上，公司高層表示，從區域上看，薩洛蒙在亞洲市場需求激增，季度內凈新增門店主要位于中國、韓國、日本。

業績發布后，亞瑪芬體育緊接著上調了全年業績指引，預計2025年全年營收增速將達到23%~24%，高于此前的20%～21%。

（作者 | 林木，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）