禾賽科技Q3：盈利目標(biāo)提前達(dá)成，上調(diào)全年凈利潤(rùn)指引至4.5億元

禾賽科技提前一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，或許標(biāo)志著激光雷達(dá)行業(yè)迎來(lái)了“黃金拐點(diǎn)”。

11月11日，禾賽科技交出了一份亮眼的季度成績(jī)單。第三季度凈收入達(dá)7.95億元人民幣（約1.12億美元），同比增長(zhǎng)47.5%。這已是其營(yíng)收連續(xù)第六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。最引人注目的是，凈利潤(rùn)達(dá)到2.6億元人民幣，創(chuàng)歷史新高，提前一個(gè)季度完成全年盈利目標(biāo)。

禾賽科技的激光雷達(dá)總交付量為441,398臺(tái)，其中ADAS產(chǎn)品交付量為380,759臺(tái)，同比增長(zhǎng)193.1%，機(jī)器人領(lǐng)域產(chǎn)品交付量為60,639臺(tái)，同比大幅度增長(zhǎng)1311.9%。

第三季度，禾賽斬獲前兩大ADAS客戶2026年全系車型定點(diǎn)合作，并實(shí)現(xiàn)100%標(biāo)配。

截至9月底，禾賽2025年累計(jì)出貨量已突破百萬(wàn)臺(tái)，成為全球首家達(dá)成年產(chǎn)百萬(wàn)臺(tái)規(guī)模的激光雷達(dá)企業(yè)。

同時(shí)，禾賽ETX+FTX產(chǎn)品組合斬獲首個(gè)乘用車量產(chǎn)定點(diǎn)，以“主雷達(dá)+多顆補(bǔ)盲雷達(dá)”的配置實(shí)現(xiàn)全域感知覆蓋，計(jì)劃于2026年底或2027年初啟動(dòng)量產(chǎn)。在機(jī)器人領(lǐng)域，禾賽接連拿下Motional及多家北美、亞洲、歐洲全球領(lǐng)先自動(dòng)駕駛企業(yè)的激光雷達(dá)訂單。禾賽方面預(yù)測(cè)，2026年機(jī)器人激光雷達(dá)的出貨量將較2025年實(shí)現(xiàn)翻番。

此外，財(cái)務(wù)指引方面，禾賽預(yù)計(jì)2025年Q4凈收入將達(dá)到10-12億元人民幣，全年收入30-32億元人民幣，同比增長(zhǎng)近50%；全年GAAP凈利潤(rùn)上調(diào)至3.5-4.5億元人民幣，剔除股權(quán)投資收益后仍符合此前2-3.5億元的指引區(qū)間。2026年公司將繼續(xù)保持雙位數(shù)收入增長(zhǎng)，出貨量加速提升，同時(shí)通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新與全球化布局，鞏固在激光雷達(dá)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

同日，禾賽科技正式宣布獲得理想汽車全新一代輔助駕駛平臺(tái)全系車型激光雷達(dá)定點(diǎn)，包括L系列、i系列和MEGA。禾賽科技也將繼續(xù)作為理想汽車的獨(dú)家激光雷達(dá)供應(yīng)商，為其提供先進(jìn)的感知技術(shù)支持。

01

ADAS標(biāo)配滲透，機(jī)器人賽道爆發(fā)

在ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）核心賽道，激光雷達(dá)“標(biāo)配化”趨勢(shì)加速顯現(xiàn)，禾賽科技憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與客戶積淀鞏固了領(lǐng)先地位。根據(jù)蓋世汽車數(shù)據(jù)，禾賽已連續(xù)7個(gè)月領(lǐng)跑全球車載主激光雷達(dá)市場(chǎng)，8月市場(chǎng)份額達(dá)46%，分別為第二名的1.5倍、第三名的2.4倍。

客戶合作方面，禾賽斬獲前兩大ADAS客戶2026年全系車型定點(diǎn)合作，實(shí)現(xiàn)激光雷達(dá)100%標(biāo)配，同時(shí)獲得理想、小米、比亞迪、極氪、長(zhǎng)城等頭部車企的持續(xù)訂單支持，吉利、奇瑞等客戶也將在2026年擴(kuò)大合作規(guī)模。其中，極氪部分旗艦車型煥新版本已全系標(biāo)配禾賽激光雷達(dá)；理想汽車全新一代輔助駕駛平臺(tái)全系車型繼續(xù)選擇禾賽作為獨(dú)家激光雷達(dá)供應(yīng)商。

風(fēng)云（參數(shù)丨圖片）T11 220 四驅(qū)全家樂(lè)搭載禾賽激光雷達(dá)

政策與技術(shù)迭代共同推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容。中國(guó)工信部9月首次明確“有條件批準(zhǔn)L3級(jí)車輛生產(chǎn)準(zhǔn)入”；針對(duì)L2級(jí)別系統(tǒng)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的公開(kāi)征求意見(jiàn)，也進(jìn)一步掃清了高階自動(dòng)駕駛落地障礙。由于L3級(jí)系統(tǒng)對(duì)安全冗余的剛性需求，多激光雷達(dá)配置成為行業(yè)共識(shí)，禾賽方面預(yù)計(jì)，每輛L3級(jí)車輛將搭載3-6顆激光雷達(dá)，單車激光雷達(dá)價(jià)值量可達(dá)500-1000美元。此外，禾賽針對(duì)性推出的以ETX遠(yuǎn)距激光雷達(dá)，搭配FTX補(bǔ)盲雷達(dá)的組合方案，已獲得國(guó)內(nèi)一家前三造車新勢(shì)力的量產(chǎn)定點(diǎn)，計(jì)劃2026年底或2027年初啟動(dòng)量產(chǎn)。

機(jī)器人業(yè)務(wù)成為其第二增長(zhǎng)曲線，展現(xiàn)出強(qiáng)勁爆發(fā)力。禾賽在Robotaxi領(lǐng)域市占率高達(dá)60%-70%，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)如小馬智行、滴滴、哈啰、京東物流等均采用其激光雷達(dá)產(chǎn)品，部分車型配備多達(dá)8顆禾賽激光雷達(dá)。海外市場(chǎng)同樣取得突破，與Motional等全球領(lǐng)先自動(dòng)駕駛企業(yè)簽署數(shù)千萬(wàn)美元級(jí)訂單，覆蓋北美、亞洲及歐洲市場(chǎng)，海外客戶更傾向于選擇高性能機(jī)械旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)，為公司帶來(lái)更高的ASP（平均售價(jià)）和毛利率。

非汽車應(yīng)用場(chǎng)景的拓展進(jìn)一步打開(kāi)增長(zhǎng)空間。禾賽JT系列機(jī)器人激光雷達(dá)已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化交付，2025年季度出貨量穩(wěn)定在4-5萬(wàn)臺(tái)，廣泛應(yīng)用于家用、工廠及農(nóng)業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域。禾賽預(yù)計(jì)，2026年機(jī)器人激光雷達(dá)出貨量將實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到ADAS市場(chǎng)的數(shù)倍。

02

按節(jié)奏創(chuàng)新，平衡性能與安全

激光雷達(dá)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，頭部企業(yè)紛紛加速產(chǎn)品迭代與價(jià)格調(diào)整，但禾賽科技堅(jiān)持“按節(jié)奏推出產(chǎn)品”的戰(zhàn)略定力。公司管理層在電話會(huì)議中表示，從機(jī)械雷達(dá)時(shí)代至今，禾賽每一代產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)領(lǐng)先，憑借半導(dǎo)體技術(shù)、制造能力、品牌口碑及客戶關(guān)系構(gòu)建了深厚護(hù)城河。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)及成本控制維持盈利能力，同時(shí)持續(xù)投入研發(fā)保持技術(shù)領(lǐng)先。

在技術(shù)路線選擇上，公司對(duì)SPAD技術(shù)保持理性態(tài)度。盡管禾賽是行業(yè)內(nèi)較早將SPAD技術(shù)應(yīng)用于車載激光雷達(dá)的企業(yè)，并通過(guò)收購(gòu)瑞士技術(shù)公司強(qiáng)化相關(guān)布局，但管理層強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前SPAD技術(shù)面臨噪聲控制與誤觸發(fā)的行業(yè)挑戰(zhàn)，作為安全關(guān)鍵部件，激光雷達(dá)的可靠性與安全性必須優(yōu)先于技術(shù)迭代速度。公司正通過(guò)自主研發(fā)解決技術(shù)痛點(diǎn)，未來(lái)將在確保安全的前提下逐步推進(jìn)技術(shù)。

成本控制與效率提升成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司通過(guò)ASIC芯片自研、供應(yīng)鏈整合及AI技術(shù)應(yīng)用，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)成本，同時(shí)針對(duì)大客戶推出基于銷量的定價(jià)策略，平衡市場(chǎng)份額與盈利水平。Q3數(shù)據(jù)顯示，ATX系列產(chǎn)品已成為出貨主力，預(yù)計(jì)Q4占比將達(dá)80%，其200美元左右的市場(chǎng)價(jià)格更有利于推動(dòng)激光雷達(dá)的規(guī)模化滲透。

03

2026年迎拐點(diǎn)全球化

禾賽科技將2026年定位為行業(yè)“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，預(yù)計(jì)ADAS激光雷達(dá)出貨量將達(dá)到200-300萬(wàn)臺(tái)，若L3級(jí)自動(dòng)駕駛實(shí)現(xiàn)行業(yè)性突破，出貨量有望進(jìn)一步提升。盡管受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向ADAS傾斜、大客戶定價(jià)策略及行業(yè)常規(guī)降價(jià)等因素影響，混合ASP可能出現(xiàn)下滑，但多激光雷達(dá)配置、海外業(yè)務(wù)拓展及機(jī)器人高毛利產(chǎn)品的增長(zhǎng)將形成有效對(duì)沖，禾賽方面預(yù)計(jì)毛利率將保持穩(wěn)定。

海外市場(chǎng)將成為重要增長(zhǎng)引擎。公司高層透露，已獲得某歐洲頂級(jí)車企的獨(dú)家定點(diǎn)，多家全球車企的全球項(xiàng)目進(jìn)入采購(gòu)談判階段，同時(shí)將伴隨中國(guó)車企的全球化進(jìn)程實(shí)現(xiàn)配套出口，2026年將啟動(dòng)海外ADAS業(yè)務(wù)的規(guī)模化量產(chǎn)。在機(jī)器人領(lǐng)域，海外訂單已實(shí)現(xiàn)數(shù)千萬(wàn)美元突破，隨著全球自動(dòng)駕駛車隊(duì)的規(guī)模化部署，后續(xù)增長(zhǎng)潛力顯著。

新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的探索為長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入動(dòng)力。公司計(jì)劃在感知技術(shù)升級(jí)、感知與AI融合，以及機(jī)器人應(yīng)用和傳感器應(yīng)用三大方向拓展，包括提升激光雷達(dá)的探測(cè)距離、點(diǎn)云密度及材質(zhì)識(shí)別能力，識(shí)別不同材質(zhì)，以及車輛車速等方面進(jìn)行就技術(shù)提升。電話會(huì)上，李一帆引用黃仁勛的話，“‘未來(lái)一切移動(dòng)的事物都將走向自主化’，而自主化設(shè)備都需要高性能的感知能力，這為公司打開(kāi)了廣闊的成長(zhǎng)空間。”