瘋了！5個(gè)月漲10倍，卻才剛剛開始！潛力和預(yù)期差依然超大的無(wú)敵黑馬！

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“這是價(jià)值事務(wù)所的第2007篇原創(chuàng)文章”

在諾思蘭德的文章中所長(zhǎng)講過(guò)，雖然意愿不是很大，但還是響應(yīng)廣大讀者朋友的要求給大家分析一些市值偏小、有一定潛力的Biotech。

為什么所長(zhǎng)的意愿不是很大呢？其實(shí)之前講過(guò)很多次，不過(guò)考慮到總有新同學(xué)，考慮到經(jīng)典的慈悲總是重復(fù)重復(fù)再重復(fù)，所長(zhǎng)還是多啰嗦幾句。

因?yàn)锽iotech的上岸是一個(gè)相當(dāng)殘酷的燒錢游戲。動(dòng)輒十余年的研發(fā)周期、數(shù)十億的資金投入，哪怕管線推進(jìn)到臨床后期，也很可能因數(shù)據(jù)不佳而前功盡棄。像我們現(xiàn)在看到的闖出來(lái)的百濟(jì)、信達(dá)是幸運(yùn)的，可更多 Biotech 可能倒在現(xiàn)金流斷裂的路上或是被競(jìng)品迭代的浪潮吞噬 —— 正如恒瑞的PD-1被百濟(jì)超越、艾伯維的伊布替尼被澤布替尼取代，在這個(gè)行業(yè)里，前浪被拍死在沙灘上向來(lái)都是常態(tài)。

所以，與其押注單個(gè)潛力Biotech，還不如選擇營(yíng)銷、管線、臨床資源全能型的四平八穩(wěn)大藥企，或者覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新藥指數(shù)類產(chǎn)品，如此既能分享行業(yè)增長(zhǎng)的紅利，又能通過(guò)分散配置降低押錯(cuò)注的風(fēng)險(xiǎn)（大藥企本身就是分散配置的，在分散管線的同時(shí)也會(huì)兼并收購(gòu)或投資Biotech），在這個(gè)九死一生的賽道里，活下去遠(yuǎn)比賭對(duì)某一個(gè)企業(yè)更重要。

哪怕諾思蘭德有兩款在所長(zhǎng)看來(lái)超級(jí)有潛力的爆款藥，但所長(zhǎng)還是認(rèn)為他最好的出路其實(shí)是賣身給金斯瑞生物科技，其實(shí)還是大藥企穩(wěn)，尤其是什么都有的大藥企最受益。

不過(guò)既然大家對(duì)潛力Biotech感興趣，所長(zhǎng)還是給大家找?guī)讉€(gè)，今天我們要講的高潛Biotech就是——舒泰神。

01

價(jià)值事務(wù)所

潛力比你想象的強(qiáng)

同諾思蘭德一樣，作為潛力Biotech，舒泰神怎么可能盈利呢？嗯，利潤(rùn)自然是要多丑陋有多丑陋啦！

其實(shí)舒泰神當(dāng)下的營(yíng)收并不重要！那都只代表過(guò)去，之所以認(rèn)為它具備高潛力，自然指的是未來(lái)，也就是它的管線中有爆品。

如果大家也對(duì)所長(zhǎng)看的企業(yè)、行業(yè)專家交流紀(jì)要感興趣，可以加入《價(jià)值寶庫(kù)》查看。《價(jià)值寶庫(kù)》是所長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)精心打造的投研資料庫(kù)，每天會(huì)上傳100+內(nèi)容，絕大多數(shù)都是大家最為關(guān)心的一手調(diào)研紀(jì)要，此外還有各種研報(bào)、突發(fā)/熱門事件分析、宏觀政策及市場(chǎng)解讀等內(nèi)容。總之，只要是對(duì)咱們有用的，所長(zhǎng)能找到的，都會(huì)上傳到里面。在《價(jià)值事務(wù)所》后臺(tái)消息對(duì)話框回復(fù)“價(jià)值寶庫(kù)”或掃描下方二維碼即可加入。

下圖展示的是公司2025半年報(bào)披露的重點(diǎn)資源推進(jìn)在研項(xiàng)目情況，這些重點(diǎn)推進(jìn)管線中有三個(gè)超級(jí)大爆品，所長(zhǎng)已經(jīng)貼心地給大家框出來(lái)了。

這里需要跟大家講一下，所長(zhǎng)講創(chuàng)新藥企時(shí)看爆品的眼光可能和很多機(jī)構(gòu)乃至公司自己都不一樣。

為啥呢？

因?yàn)闄C(jī)構(gòu)都是聽公司講，很少有研究員真的可以挖出來(lái)東西，都是去同公司交流然后看看公司怎么講，有一說(shuō)一，其實(shí)很多時(shí)候公司自己可能都不太清楚自家的產(chǎn)品到底怎么樣。

不然禮來(lái)就不可能把自己的雙靶點(diǎn)減肥藥瑪仕度肽（GCG/GLP-1）拿給信達(dá)做，現(xiàn)在看到信達(dá)做這么好，禮來(lái)可以說(shuō)腸子都悔青了。

不然禮新醫(yī)藥就不可能才10億美金就把自己賣給中國(guó)生物制藥了，如果所長(zhǎng)是禮新的老板，現(xiàn)階段不拿出30億美金，想都不要想！

不然鍵凱科技就不可能費(fèi)老大力氣要去做醫(yī)美了，老老實(shí)實(shí)做創(chuàng)新藥才是鍵凱的出路，跑去做醫(yī)美就是對(duì)自家的產(chǎn)品太“蜜汁自信”。

這樣的事情太多了，如果上市公司都真的完全懂自己，就不可能有那么多企業(yè)搞些莫名其妙的騷操作，然后讓本來(lái)前景不錯(cuò)的企業(yè)瞬間變成狗屎了。

如果我們?nèi)タ慈萄袌?bào)，都會(huì)覺得舒泰神最值得關(guān)注的藥是STSP-0601（通用名：波米泰酶α）、STSA-1002、 BDB-001、 STSP-0902以及 STSP-1301。

可所長(zhǎng)圈出來(lái)的三個(gè)是什么？

STSP-0601、STSA-1201、聚乙二醇3350散，嘿嘿，只有一個(gè)和市場(chǎng)重合，另外兩個(gè)都和市場(chǎng)的預(yù)期沒關(guān)系。

所長(zhǎng)想說(shuō)的是，所長(zhǎng)圈出來(lái)的三款藥的峰值比市場(chǎng)預(yù)期的5個(gè)可能要高得多得多，其中預(yù)期差最大的應(yīng)當(dāng)是治便秘的聚乙二醇3350散。

02

價(jià)值事務(wù)所

最大預(yù)期差

在所長(zhǎng)圈出來(lái)的三大爆款中，聚乙二醇3350散的預(yù)期差最大，也是所長(zhǎng)預(yù)期峰值最高的，國(guó)內(nèi)至少可以看到大幾百億，至于海外，那就要看緣分了，暫時(shí)先不用考慮。

哇？！

所長(zhǎng)瘋了么？這么敢拍腦袋？要知道現(xiàn)如今國(guó)內(nèi)賣得最好的藥，即智飛生物代理的HPV（剔除新冠疫苗）峰值最高也就百億左右。

國(guó)內(nèi)能達(dá)到400億峰值，超越HPV，所長(zhǎng)瘋了么？

回歸常識(shí)好不好？

所長(zhǎng)很不客氣地說(shuō)，每個(gè)人的一生都會(huì)經(jīng)歷便秘，尤其女孩子最容易便秘，為何？

因?yàn)榕⒆雍苋菀灼⒓s，即因脾臟功能失調(diào)導(dǎo)致津液不能正常布散，最終引發(fā)大便干結(jié)。

脾臟功能失調(diào)可能只是短期的，比如出門旅個(gè)游作息被打亂、熬夜、某天亂吃東西……但也可能是長(zhǎng)期的，即脾胃有問題。

所長(zhǎng)28歲前就屬于前后兩者都有，所以一直飽受便秘之苦，什么開塞露、番瀉葉、紅心火龍果、麻仁丸、益生菌、膳食纖維都是家中常備，但是這些東西時(shí)而好用時(shí)而不好用，核心就在于小時(shí)候的自己不懂中醫(yī)，也不懂人體是不斷在變換的，昨天好使的招只代表昨天的身體，到今天身體又變了，還用過(guò)去的招就不行了。

待28歲中醫(yī)大成以后，才對(duì)這玩意兒算是真正的有了辦法，再也不用怕便秘了。

但是吧，對(duì)于絕大多數(shù)人而言，他們是不懂中醫(yī)的，也并不把這個(gè)當(dāng)太大一回事，但其實(shí)這玩意兒跟一整天的幸福度息息相關(guān)。所長(zhǎng)很小就覺得一天能夠噗噗順暢那才對(duì)勁，如果不順暢，這一天就超級(jí)難受，肚子一直脹著，煩！

當(dāng)然不止所長(zhǎng)，身邊很多女孩子亦如此。

某次出差，與所長(zhǎng)同行的某位券商老總也是飽受便秘之苦，當(dāng)所長(zhǎng)通過(guò)一些手段讓她早上得以順利噗噗后，她非常高興地表示這一天她最關(guān)心的事情被解決掉了。

看吧，這玩意兒就是如此有市場(chǎng)！不然現(xiàn)如今市面上的益生菌也好，大麥若葉青汁也罷，還有各種blueglass的酸奶，就不會(huì)這么有市場(chǎng)了。

聚乙二醇3350散的原理很簡(jiǎn)單，就是在腸道內(nèi)形成高滲環(huán)境，相當(dāng)于是用物理作用來(lái)軟化糞便、促進(jìn)排便，最重要的是，它不影響腸道生理功能。

還記得前文所長(zhǎng)講的脾約的原理么？就是津液不足，如果能用物理方式改善自然再好不過(guò)了。其實(shí)類似原理的東西早就有了，那就是開塞露，但用過(guò)的人都懂，那玩意兒一點(diǎn)不好用，因?yàn)樾枰獜母亻T擠進(jìn)去上藥，然后你就得憋好一會(huì)，問題是根本憋不住呀！還沒等它產(chǎn)生效果作用到便便你就不行了。

所以，如果有一款可以解決便秘、不會(huì)對(duì)人體有什么副作用或者對(duì)人體自身的環(huán)境有什么影響的口服藥，那簡(jiǎn)直太好了，是不是？

其實(shí)這樣的東西也有其他廠家在做，今年上半年葵花藥業(yè)國(guó)產(chǎn)首仿的科暢?聚乙二醇3350散就已經(jīng)獲批上市在賣了。

這款藥的原研早就在海外上市了，不過(guò)國(guó)內(nèi)的首仿今年上半年才上市。日本《胃腸病學(xué)雜志》的研究顯示，患者堅(jiān)持使用聚乙二醇3350散14天后，在后續(xù)長(zhǎng)達(dá)52周的觀察期內(nèi)，排便頻率和大便性狀均能維持正常化。

那為什么所長(zhǎng)不和大家講小葵花這個(gè)首仿藥，反而要講可能第二家上市的舒泰神呢？

答案是——基因。

考慮到文章篇幅有限，關(guān)于舒泰神基因以及另外兩款爆品藥下期的文章再講啰，每晚9點(diǎn)，《價(jià)值事務(wù)所》不見不散哈～！

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