26億拿下12%股權(quán)！寧德時代"抄底"天華新能暗藏玄機

折價近20%！董事會席位+核心技術(shù)+資源通道，寧德時代這波入股究竟暗藏怎樣的戰(zhàn)略野心？

10月31日，新能源行業(yè)爆出重磅消息。天華新能發(fā)布公告稱，寧德時代將以26.35億元收購其12.95%的股權(quán)，交易完成后將成為公司第三大股東。這一動作在業(yè)內(nèi)引發(fā)強烈反響，被視為寧德時代完善上游布局的關(guān)鍵一步。

這絕非一次普通的財務投資。從交易條款到治理安排，這場交易背后折射出的是動力電池行業(yè)日益激烈的競爭態(tài)勢。

折價兩成背后的一舉兩得

這筆交易最引人注目的莫過于其價格安排。每股24.49元的轉(zhuǎn)讓價格，較公告當日30.42元的收盤價折價高達19%，這在近期A股市場的戰(zhàn)略投資案例中較為少見。

從天華新能的財務數(shù)據(jù)來看，公司確實處于業(yè)績周期底部。2025年前三季度財報顯示，公司歸母凈利潤僅3286.56萬元，同比暴跌96.44%。這一業(yè)績表現(xiàn)主要受到鋰價大幅回調(diào)的影響，整個鋰電材料行業(yè)都面臨著價格下行的壓力。

控制權(quán)安排同樣值得玩味。根據(jù)協(xié)議，交易完成后天華新能董事會將由七人擴充至九人，寧德時代獲得兩個董事提名權(quán)。這一安排使得寧德時代從單純的供應鏈合作伙伴，升級為能夠直接參與公司重大決策的戰(zhàn)略股東。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)變化來看，交易后裴振華夫婦持股降至18.87%，寧德時代則大幅提升至13.54%，雙方持股差距縮小至僅5.33個百分點。這一股權(quán)結(jié)構(gòu)既保持了創(chuàng)始團隊的控制權(quán)，又給予了寧德時代足夠的分量參與公司治理。

揭秘寧德時代的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略意圖

表面上看是產(chǎn)業(yè)鏈投資，實則暗藏深遠的戰(zhàn)略謀劃。通過深入分析，可以梳理出寧德時代此次出手的三大戰(zhàn)略意圖。

首要目標是卡位下一代電池技術(shù)。天華新能在固態(tài)電池領域已有深厚積累，其子公司正在投資建設年產(chǎn)5200噸的固態(tài)電池用高鎳三元正極材料項目。這一產(chǎn)能規(guī)模在國內(nèi)處于領先地位，正好契合寧德時代在固態(tài)電池領域的布局節(jié)奏。

其二是強化上游資源保障。天華新能通過多年的布局，已在全球范圍內(nèi)構(gòu)建了多元化的鋰資源網(wǎng)絡。從非洲的剛果（金）到南美的巴西，從澳大利亞到尼日利亞，天華新能通過包銷、參股等多種形式，確保了鋰資源的穩(wěn)定供應。

其三則是構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)護城河。這已是寧德時代近年來投資的第三家關(guān)鍵材料企業(yè)。在此之前，寧德時代已入股正極材料企業(yè)湖南裕能和鈷鉬生產(chǎn)商洛陽鉬業(yè)。通過這些布局，寧德時代正在構(gòu)建一個覆蓋關(guān)鍵原材料的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

從產(chǎn)能規(guī)劃來看，寧德時代正處于新一輪擴張周期。其在山東濟寧、廣東瑞慶等地的生產(chǎn)基地都在加緊建設，僅山東濟寧基地就規(guī)劃了超過100GWh的儲能產(chǎn)能。如此龐大的產(chǎn)能規(guī)劃，必須要有穩(wěn)定可靠的原材料供應作為支撐。

行業(yè)趨勢

縱向整合成必然選擇

寧德時代的這一動作并非孤例。就在同一天，另一家動力電池頭部企業(yè)中創(chuàng)新航也宣布通過定增入股鋰鹽企業(yè)盛新鋰能。這種巧合實際上反映了行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

縱觀全球動力電池產(chǎn)業(yè)，縱向整合正在成為主流選擇。從特斯拉自建鋰精煉廠，到比亞迪布局鹽湖提鋰，頭部企業(yè)都在向上游延伸。這一趨勢的背后，是行業(yè)競爭格局的深刻變化。

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，電池級碳酸鋰價格從高點50萬元/噸一度跌破10萬元/噸，雖然近期有所回升，但波動幅度巨大。這種劇烈的價格波動給電池企業(yè)的成本控制帶來極大挑戰(zhàn)。

天華新能自身也在積極推進向上游的延伸。2025年9月，公司宣布擬以12.54億元收購實控人裴振華持有的天華時代75%股權(quán)，這一交易將進一步加強公司在鋰資源領域的布局。

對于天華新能而言，這筆交易帶來的直接好處是穩(wěn)定的訂單來源。在當前鋰價波動劇烈的市場環(huán)境下，綁定大客戶意味著業(yè)績穩(wěn)定性增強。公司此前連續(xù)下滑的業(yè)績表現(xiàn)，有望通過這次合作得到改善。

寧德時代則通過相對合理的價格，獲得了關(guān)鍵的原材料供應保障。特別是在固態(tài)電池等下一代技術(shù)領域，天華新能的技術(shù)儲備將成為寧德時代技術(shù)路線圖的重要支撐。

根據(jù)協(xié)議，寧德時代承諾自股份過戶登記完成之日起18個月內(nèi)不減持所受讓的股份。這意味著至少在未來一年半內(nèi)，雙方都有足夠的時間來推進更深層次的業(yè)務整合。

隨著這筆交易的落地，兩家公司的合作將進入新階段。接下來的重點，將是如何將股權(quán)關(guān)系轉(zhuǎn)化為實實在在的業(yè)務協(xié)同，這需要雙方在技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)計劃和市場開拓等方面做出更多細致的工作。