東易日盛危機：巨額債務與戰略失誤如何拖垮一個家裝帝國？

此次跨界轉型是一場決定企業存亡的豪賭。若成功，東易日盛將重獲新生；若失敗，這家昔日的“家裝第一股”將面臨終止上市的命運。

作者|Winston 題圖|網絡

昔日“家裝第一股”東易日盛正面臨退市危機。

2025年4月29日，東易日盛發布業績數據顯示，公司2024年虧損高達11.71億元，營業收入同比下降55.84%，期末歸母凈資產為負11.07億元。

由于凈資產為負，公司股票被正式實施退市風險警示及其他風險警示，站在了退市邊緣。

連續三年巨虧，資不抵債

東易日盛2024年財報顯示，公司已陷入全面財務危機。這已是公司連續第三個會計年度出現巨額虧損。

大華會計師事務所出具的審計報告，在無保留意見基礎上增加了“與持續經營相關的重大不確定性”段落，明確指出公司持續經營能力存在重大疑慮。

公司流動負債超出流動資產達159.21億元，短期償債壓力巨大。營運資金的嚴重短缺已對公司正常經營造成實質性影響。

東易日盛的經營狀況如自由落體般直線下降。2025年上半年，公司營收僅3.60億元，同比下降59.11%。盡管凈虧損有所收窄，但扣非后仍虧損4117.61萬元。

更為嚴峻的是，截至2025年上半年，公司凈資產已跌至-11.59億元，資產負債率高達170.34%，已嚴重資不抵債。

6735家債權人與21億申報債權

隨著危機惡化，東易日盛的財務窟窿越來越大。

因金融債務逾期及各類經濟糾紛，東易日盛陷入多起訴訟仲裁，資產凍結情況嚴重。公司控股股東天津東易天正投資有限公司所持股份的55.51%已被司法凍結。

截至2025年9月，共有6735家債權人申報債權，金額高達21.02億元。審查確認后的債權金額為12.17億元。

經審計評估后，東易日盛（單體）經審計的資產總額約為13.39億元，總資產市場價值評估值約為15.11億元，總資產清算價值評估值約為6.87億元。

若破產清算，普通債權清償率僅11.24%。這意味著，如果公司破產，普通債權人每100元債權只能收回約11.24元。

盲目擴張與管理失衡

東易日盛的經營危機根源在于其戰略與管理層面的雙重失誤。2019年后，公司延續激進擴張策略，通過高溢價收購形成大額商譽。

隨著市場環境變化，這些并購標的業績未達預期，導致公司連續計提大額商譽減值。疊加房地產行業周期性下行與疫情沖擊影響，公司2022-2024年累計虧損超過15億元，陷入嚴重的經營困境。

為應對危機，東易日盛開始大規模收縮業務。2023年，公司關閉店面15處；2024年繼續關閉部分虧損的分公司和店面及部分高成本、低效率的大店。

然而，這種收縮并未能挽救公司，反而導致營業收入大幅下降，閉店帶來的損失及員工離職補償費用也大幅增加。

管理混亂與系統崩塌

外憂內患，東易日盛管理在近幾年幾乎陷入混亂。

2021年，創始人陳輝與楊勁的離婚風波成為公司轉折點。楊勁卸任總經理后，其建立的規范化管理體系逐漸瓦解。

與此同時，公司深陷欠薪風波。有報道稱，東易日盛被欠薪員工仍在討薪，有的被欠兩個月工資，有的被欠三個月工資。

截至2024年5月27日，公司因訴訟受限銀行賬戶數量為36個，占公司銀行賬戶總數的18%，被凍結總額為9697.56萬元，實際凍結金額為2417.47萬元。

公司內部管理體系同樣問題頻發。據企查查公開數據，東易日盛及其分支機構涉及多起裝飾裝修合同糾紛，2023年以來已累計被法院判決退還客戶裝修款超過千萬元。

從匠心起點到無度膨脹

1997年，陳輝與妻子楊勁在北京老城區四合院里的一間小屋創立東易日盛。創業初期，專業設計師出身的陳輝騎著自行車穿梭在北京大街小巷，而具備管理才能的楊勁則構建起公司運營體系，這種“設計+管理”的黃金組合讓東易日盛迅速脫穎而出。

在家裝行業仍處于“馬路游擊隊”狀態的時代，東易日盛率先提出“裝修也要有品牌”的理念，開創了行業公司化運營的先河，為日后崛起奠定了堅實基礎。

2014年，東易日盛在深交所成功上市，成為“家裝第一股”。上市后的東易日盛迎來高光時刻，2015-2018年營收從18.8億元猛增至42億元，達到巔峰。

成功很快讓創始人自我膨脹。為了維持增長勢頭，公司在2019年后開啟激進擴張，通過高溢價收購謀求規模擴張，卻埋下了商譽減值的隱患。

跨界算力求生豪賭

退市壓力下，東易日盛于2024年10月啟動預重整程序，并于2025年3月與產業投資人華著科技簽署投資協議，開啟向“AI家裝+算力”雙主業轉型的自救之路。

根據重整方案，華著科技將出資3.45億元受讓15.77%股權，同時11家財務投資人共同注資，總投資規模達14.12億元。華著科技承諾捐贈其在建的和林格爾智算中心資產，并承諾未來三年為上市公司導入算力產業訂單。

然而，這一轉型方案存在顯著風險。擬捐贈的智算中心尚未建成投產，后續建設仍需大額資金投入。

更值得警惕的是，產業投資人華著科技自身規模有限，其訂單導入承諾能否兌現存疑。同時，家裝與算力兩大業務領域差異巨大，業務協同效果尚待驗證。

退市危機尚未解除

盡管重整計劃提供了一線生機，但東易日盛的退市風險依然嚴峻。公司多次在股價異動公告中提示，若2025年度仍不能扭轉凈資產為負的局面，公司股票將面臨被終止上市的風險。

此外，即使法院正式受理重整申請，后續仍然存在因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司因重整失敗而被宣告破產，公司股票同樣將面臨被終止上市的命運。

法院尚未給東易日盛最終裁定。

截至2025年10月24日午盤，*ST東易股價9.42元/股，從10月9日的5.99元/股一路上升，市值大漲14.4億元，漲幅超過57%。公司股票交易連續10個交易日內4次出現同向股票交易異常波動情形，風險極高。

“AI家裝+算力”雙主業轉型的自救之路，看似短暫給投資者帶來了期待。但家裝行業的本質是對個性化需求的滿足，而算力業務則是標準化、規模化的技術基礎設施，二者能否真正融合，仍需市場檢驗。

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