【關注】馬光遠：三季度經濟下滑至4.8%，怎么看？

我呼吁在房地產、消費等政策上一定要加碼，一定要出臺更有力的政策，遏制經濟下滑。讓中國經濟的增長重新回到潛在增長之上。我們不能說刻不容緩，但起碼沒有太大的時間等待。

本文作者系盤古智庫學術委員、民建中央經濟委員會副主任馬光遠， 文章來源于“光遠看經濟”微信公眾號 。

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前三季度的經濟增速是5.2%，但三季度的經濟增速放緩到4.8% 。

比二季度的5.2 下滑了0.4 個百分點，比一季度的5.4%下滑了0.6個百分點，比今年確定的目標5%要低 0.2 個百分點。

盡管前三個季度，我們的增長是5.2%，比今年年初制定的目標要高0.2 個百分點，但是三季度經濟增速確實出現了明顯的下滑。

要問為什么三季度的下滑？

根據國家統計局的解釋是，三季度國際國內環境更加復雜多變，特別是三季度以來美國在貿易層面搞的一些單邊主義，導致全球出現了極大的混亂，對中國經濟確實有影響。還有國內經濟結構的調整，經濟周期的轉換，包括一些行業增速下滑等，對整個的增速也出現了一些影響。

根據國家統計局的解釋，我們前三個季度5.2 %的增長，放在全球仍然是比較高的一個增長。但是，就趨勢而言，經濟增速的確在下滑，在肯定成績的同時，警惕下滑的趨勢，并在政策層面給予回應才是關鍵。

當然，國際環境確實復雜，但國際環境的復雜是不可控的，國際環境是變量，特朗普要干什么，怎么干，不由我們決定。除了國際環境，我們能控制的是內因，是影響中國經濟下滑的內部因素。內因是我們可控的變量，我們是有辦法改變的。所以正確的應對是，面對復雜的國際環境，我們要研究如何在國內政策層面可以加碼，遏制經濟下滑。把國內的政策用好，用盡，用足。這是最重要的。

一季度國際環境也很復雜，但一季度我們的增速是超預期的 5.4 %？為什么，因為大家對中國經濟的預期好！

特別是年初的 “deepseek”時刻，讓全球對中國經濟的創新和信心又回來了，美國在人工智能領域對中國的打壓，讓中國出了一個Deepseek，遏制中國的發展并沒有奏效，資金開始看好中國的科技股，恒生科技開始大漲。再加上去年9月份以來，中國實施的一系列政策，改變了外界對中國經濟的悲觀預期。讓包括房地產在內的一些重要的行業，出現了明顯的反彈。這種反彈本身，對一季度整體的經濟增長是一個極大的推動。所以一季度5.4 是遠遠超過大家的預期。

二季度雖然增速下來了，但我個人認為二季度的5.2%含金量更足。

二季度特朗普推出了超乎預期的對等關稅，中美在關稅領域進行了極致的攻防戰，這對中國經濟，特別是對美出口影響很大。但即便如此，經濟仍然保住了5.2%的增速，其他方面的預期也沒有太大的改變。

就外部環境而言，三季度美國確實有各種幺蛾子騷操作，但就整體影響而言，對中國經濟的沖擊我認為是次要的。雖然對美出口確實在下滑，但整體出口一直在增長，9月份甚至增速仍然在8%以上。在三駕馬車里面，最好的仍然是進出口。所以，要說外部環境對中國經濟的影響，我覺得是次要的。

三季度中國經濟真正下滑的原因仍然是內因導致。

固定資產投資，三季度增速變負。投資負增長，對于中國經濟而言，在正常情況下是很少見的。三大投資，基建投資1.1% ，制造業投資4.0% ，都是正增長。但是，房地產投資下滑加速，房地產投資下滑13.9%，嚴重拉低了投資增速。第二個，我們看消費。消費二季度以來逐月下滑，到 9月份增速下滑至 3% ，但不管如何，總比投資好。

所以三駕馬車里面，最好的仍然是出口，我們就不能說外部環境導致了中國經濟的下滑。

我個人的觀察，三季度經濟的下行，內因仍然是主要的，特別是房地產預期的下行，導致房地產的數據又出現了逆轉。我們看房地產幾乎所有的數據又開始了明顯的下滑。房地產投資下滑13.9% ，房地產的銷售額、銷售面積的下滑幅度在擴大，房價下跌的面在擴大，一二三線房價普遍都在下滑。新開工面積，竣工面積仍然是接近20%的下滑。

房地產再次轉跌對中國經濟的影響是非常大的。既影響了消費，還影響了投資，還影響了信心。就此而言，需要國內的政策加碼，遏制經濟下行的態勢。

去年的中央經濟工作會議和今年的政府工作報告，對今年宏觀政策的基本定調是，更加積極有為的宏觀政策，對財政政策的定調是更加積極，對貨幣政策的定調是適度寬松。面對經濟下行，我們一定要檢查，目前實際的政策運行和定調是否吻合，政策是否還不足？比如貨幣政策，是否做到了適度寬松？降息為什么遲遲不來？財政政策發債的力度和速度是否和計劃吻合？

今年宏觀政策還有一個目標是“穩住樓市股市”，股市今年算表現不錯，但是地產呢？地產起碼到今天為止，各項指標并沒有穩住。房地產的政策坦率說，不能再拖了。時間窗口有限，繼續調整對整體經濟的影響太大了。

我們一直認為，中國經濟基本面是沒有太大問題的，只要抓住關鍵的問題，比如房地產，債務，以及消費，基本盤是沒有問題的。只要政策到位，三季度的增長應該會比現在的高。

基于此，我們呼吁政策加碼，宏觀政策一定要落實去年中央經濟工作會議和年初的定調上來。我相信只要我們的政策到位，經濟是可以穩住的。因為中國經濟增長本身潛力是有的，一季度良好的表現說明什么？只要預期改變，只要大家看到良好的預期，經濟就會變好。

現在最關鍵的是，既然我們有政策儲備，就應該在第一時間把最有力的政策拿出來，而不是藏著。最好的政策應該是最及時的，而不是等真的到了危險的時候才出臺。防止最不好的情況出現，才是最好的政策。

所以我呼吁在房地產、消費等政策上一定要加碼，一定要出臺更有力的政策，遏制經濟下滑。讓中國經濟的增長重新回到潛在增長之上。我們不能說刻不容緩，但起碼沒有太大的時間等待。■

文章來源于“光遠看經濟”微信公眾號

圖文編輯：張洵

責任編輯：劉菁波