中歐基金再次“向前一步”，以“工業化”制造可持續的阿爾法

資產管理行業正經歷深刻變革。伴隨35萬億公募基金規模持續增長，行業步入高質量發展轉型的關鍵階段，一場圍繞投研生產方式的系統性革新，正在悄然發生。

近日，中歐基金“向前一步”中歐制造·投研體系升級發布會成功舉行。會上，中歐基金董事長竇玉明首次在公開場合，系統闡釋了公司近年來全力推動的“工業化”投研體系升級戰略。

竇玉明介紹，基于公募基金投研體系從理念到流程的框架重構，更基于對整個行業未來發展路徑的深刻思考，中歐基金正努力將“用長期業績說話”的實現路徑，從依賴個體轉向依靠體系，從根本上改變基金的“制造方式”。

竇玉明表示，中歐基金致力于讓可持續的高質量基金產品從依賴個體的“偶然”，進化為體系輸出的“必然”。

值得注意的是，中歐所提出的“工業化”并非“去個體化”。恰恰相反，在成熟的工業化體系中，人才的不可替代性將進一步凸顯，每一個個體都是“智慧生產線”上的關鍵一環。其根本目標，是培養契合未來投資框架的“第三代基金經理”。

自2023年首次提出“資管工業化”理念以來，中歐基金持續探索并制定了“專業化、工業化、數智化”的投研體系升級戰略，最終將其凝練為“中歐制造”這一投研品牌。竇玉明坦言，真正的體系升級絕非一蹴而就，“這只是一個開始，要想真正取得效果，預計還需要十年時間的努力。”

為何必須走向“工業化”？

下決心走“工業化”之路，竇玉明表示，有兩個因素的推動，一是市場發生了變化。當前A股上市公司數量突破8000家、資管規模邁向35萬億，中國資管行業正經歷深刻變革。傳統的“明星基金經理單兵作戰”模式已難以適應市場復雜度與規模體量。

“一個研究員極限覆蓋200只股票，這意味著，研究清楚8000只股票需要400名研究員，這是任何單個團隊都無法承載的體量。”竇玉明指出。

二是隨著基金公司管理規模的增加，收益來源單一很容易導致業績不穩定。因此，通過團隊化、協作化的投研模式構建多元收益來源，已成為必然選擇。

此外，客戶需求也日益多元和理性。銀行理財、保險資金、個人投資者，每一類客戶的風險偏好、收益目標和持有周期都不同。資管機構必須從“生產我們能生產的”轉向“生產客戶真正需要的”。

中歐制造的內核：專業化、工業化、數智化

幾年前，中歐基金將原有十幾個事業部整合為主動權益、固定收益、多資產解決方案、量化投資四大生產線，以“專業化、工業化、數智化”三大支柱推動從“強調個體”到“強調整體”的轉變。

極致的專業化，是工業化的第一塊基石。

細分專業化已經成為當下各行各業的發展趨勢，竇玉明以拔牙舉例，現在牙科醫院拔智齒已經細分到“專拔未長出智齒的兒童牙科”。基金研究也必然走向更精細的分工，只有聚焦到某個細分領域，長期耕耘并不斷積累，才能在關鍵時刻抓住機會，形成真正超越市場一致預期的判斷。換句話說，當下的投資，只有聚焦細分領域才能持續產生“洞見”。

在專業化體系中，投研人員需要“縮圈”，研究能力需要做細、做窄，研究時間需要做長，每個人都要力爭成為能夠在不同領域、不同方向產生洞見的專家。研究員不一定要成為基金經理，完全可以一輩子深耕一個行業，優秀基金經理的成長也需要“10年研究+10年投資”的漫長時間沉淀。

中歐制造的第二個組織升級是“工業化”。竇玉明表示，這是最難也是最為關鍵的一步，如何讓專業人才更專注，讓協作更有效，這要求團隊能統一語言、高效協作、樂于分享。

因此，中歐基金通過三方面實現高效協同：首先是方法論統一。例如，權益團隊全面推行五要素模型分析方法，成就精耕細作的股票真專家。在這一體系之下，研究員3分鐘就能講清楚一只股票，同時采納率顯著提升。“現在研究員推薦3個股票，平均有2個能被基金經理采納。”

其次是流程標準化。例如，多資產團隊將投資流程劃分為設計、生產、組裝、檢測“4大車間”，通過多資產投資解決方案（Multi-assetSolutions），力爭幫助投資者取得可預期（Anticipated）、可復制（Repeatable）、可解釋（Specific）的投資回報。

最后是營造樂于分享的文化氛圍。通過開放辦公空間、分享激勵等措施，打造“樂于分享”的公司文化。“基金經理業績好了，提供投研支持的研究員團隊也能獲得相應的獎勵，這樣的組織才能越來越強。”竇玉明表示。

中歐制造升級的最后一步是數智化，即數字化（結構化存儲信息）和智能化（將投研邏輯轉化為模型），通過提升投研的覆蓋度、效率和客觀度，提升整體投資勝率。竇玉明介紹，中歐基金已將AI和大模型深度融入投研流程，在這一流程中，人類負責深度思考與洞察，機器負責廣度覆蓋與實時響應，人類智慧與量化模型相互賦能，力爭及時捕捉好收益。

比如中歐可轉債應用大模型處理轉債公告、優化定價模型，截至今年6月末該基金近一年業績同類排名第1，大模型策略對基金收益貢獻突出。“一個研究員花1-5個月作出的決策，機器可能只需1分鐘。但機器的結論需要人的深度來驗證和解讀。”這就是中歐數智化中的人機協同、互為賦能。

通過“專業化、工業化、數智化”三化協同，中歐基金希望構建一個真正能夠產出更高良品率并具備長期生命力的投研體系，讓每一個專業人才更好地發揮天賦與專注力，并在組織中獲得系統性的支持與賦能。

在此次發布會上，中歐基金多資產投決會主席、投資總監黃華以多資產投資為例，詳解了中歐基金如何將“工業化”理念實體化，以及如何構建清晰的可視化流程。

黃華表示，多資產配置團隊將投資流程分解為設計、生產、組裝、檢測4大車間，在設計車間，負責策略研發與風險預算分配，解決“投什么”的問題；在生產車間，覆蓋股票、債券、海外資產、衍生品等20余類策略，是“原材料”生產基地；在組裝車間，基金經理根據組合目標波動率，將不同策略像樂高一樣拼裝起來；最后來到檢測車間，實時監控風險預算執行與策略有效性，確保流程不偏離。

“我們向中國最優秀的制造業學習，把多資產投資決策的過程，變成標準化的流程，讓投資變得可預期、可復制、可解釋。”黃華表示。

“工業化”≠去個體化，本質是對個體更深的賦能

中歐基金所提的“工業化”，從字面理解，容易誤解為冰冷的流水線、去人格化的流程，實則恰恰相反。“工業化”不是傳統意義上冷冰冰的機械流程，基金經理、研究員也并非是流水線上的“螺絲工”，這套體系的本質是一種以人為核心、通過系統化協作提升整體投研能力的戰略升級。

在“專業化、工業化、數智化”三個環節中，核心都是人，讓專業人才更專注，讓協作更有效。用中歐基金一位內部人士的話講，“工業化”最通俗的理解是平臺給基金經理疊buff。

中歐基金權益研究部副總監、科技組負責人杜厚良介紹，以中歐科技組為例，目前形成了13位基金經理和12名研究員的團隊，每人都有精專的細分方向，在研究團隊的專業化深耕之下，公司率先捕捉到了光模塊、AI巨頭等重大投資機會。這些研究員不是信息的搬運工，而是產業的發現者。

“我們不僅要讓優秀的人才愿意來，更要讓他們在這里變得更好、走得更遠。”竇玉明說。

中歐基金的“工業化”，致力于讓高品質基金，不再只是基金經理天分、資歷的偶然產物，而是在智慧的生產線上，能被可持續地生產出來。在整個公募行業向投研平臺化、一體化轉型的過程中，基金經理該如何清晰找準定位，如何在組織中發揮更好的主觀能動性，中歐基金提供了一個很好的長期觀察樣本。

用長期業績說話，“工業化”制造穩健長期回報

經過三年轉型，中歐基金的“工業化”體系已初顯成效，主動權益、固收、多資產、量化等團隊均建立起深度協同又專業分工的作戰模式，踐行著“用長期業績說話”這一目標，權益、固收投資業績顯著提升，一批內部培養的基金經理開始脫穎而出。

國泰海通證券數據顯示，截至2025年6月底，在13家權益類大型基金公司中，中歐基金主動權益投資能力近1年絕對收益排名第2，近10年排名第4。

具體產品排名方面，銀河證券顯示，截至2025年6月底，近1年中歐數字經濟混合A同類排名第1（1/54），中歐智能制造混合A同類排名前1%（13/1819），中歐科創主題混合（LOF）A同類排名前2%（3/220）；近7年，中歐價值智選回報混合A、中歐明睿新常態混合C同類排名均處于第1(排名分別為1/107和1/59）；近10年，中歐價值智選回報混合A同類排名第2 (2/37)，中歐成長優選回報混合A同類排名第3（3/37）。

固收類產品同樣亮眼，國泰海通證券數據顯示，截至2025年6月底，在14家固定收益類中型公司中，中歐基金固定收益投資能力近1年排名第1，近7年排名第3。

具體產品排名方面，銀河證券顯示，截至2025年6月底，近1年，中歐可轉債債券A同類排名第1（1/38），中歐誠悅債券A、中歐瑾泰債券A同類排名前5%(排名分別為29/936和40/936）；近5年，中歐興利債券A和中歐盈和5年定開債券同類排名分別位于前6%和8%(排名分別為29/505和5/63）；近7年，中歐興利債券A同類排名前4%（9/261）。

有領先行業的思考，做領先行業的事。12年前，事業部制讓中歐基金的主動管理能力被市場看見、被投資者認可。如今，站在高質量發展的新征程上，中歐基金再次以創新者的姿態，成為推動主動投資投研模式向“工業化”深度轉型的先行者。

竇玉明表示，未來，中歐基金將繼續沿著“專業化、工業化、數智化”的路徑堅定前行，不斷迭代投研體系，致力于成為一家真正具備可持續阿爾法產出能力的資產管理機構。這條路剛剛啟程，但卻指向公司乃至公募基金邁向下一個十年的必然方向。

公司排名來源：國泰海通證券，《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》，《基金公司權益及固定收益類資產超額收益排行榜》，截至2025/6/30。按照國泰海通證券規模排行榜近一年主動權益/主動固收的平均規模進行劃分，按照基金公司規模自大到小進行排序，其中累計平均主動權益/主動固收規模占比達到全市場主動權益規模50%的基金公司劃分為大型公司，累計平均主動權益/主動固收規模占比在50%-70%（取累計規模占比超過70%的最小值作為劃分線）之間的劃分為中型公司。

產品排名來源：銀河證券，截至2025/6/30，同類為銀河證券分類。中歐數字經濟混合A屬于TMT與信息技術行業偏股型基金(A類)，中歐智能制造混合A屬于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，中歐科創主題混合（LOF）A屬于偏股型基金(股票上限95%)(A類)，中歐價值智選回報混合A、中歐成長優選回報混合A屬于靈活策略絕對收益目標基金(A類)，中歐明睿新常態混合C屬于偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A類)，中歐可轉債債券A屬于可轉換債券型基金(A類)、中歐誠悅債券A、中歐瑾泰債券A、中歐興利債券A屬于長期純債債券型基金(A類)、中歐盈和5年定開債券屬于純債債券型基金(攤余成本法)(A類)。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。中歐數字經濟混合A、中歐智能制造混合A、中歐科創主題混合（LOF）A、中歐價值智選回報混合A、中歐成長優選回報混合A、中歐明睿新常態混合C為混合型基金，其預期收益及預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。中歐可轉債債券A、中歐誠悅債券A、中歐瑾泰債券A、中歐興利債券A、中歐盈和5年定開債券為債券型基金，其預期收益及預期風險水平高于貨幣市場基金，但低于混合型基金、股票型基金。中歐數字經濟混合A、中歐智能制造混合A、中歐科創主題混合（LOF）A、中歐明睿新常態混合C可投資于港股通標的股票。除了需要承擔與內地證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。中歐盈和5年定開債券存在封閉期/最短持有期限，在封閉期/最短持有期限內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。