昆侖萬(wàn)維2025半年報(bào)：營(yíng)收37.33億猛增49%，短劇年化收入達(dá)2.4億美元，Q2虧損環(huán)比收窄

2025年上半年，昆侖萬(wàn)維（300418）呈現(xiàn) “高增長(zhǎng)與持續(xù)投入” 的經(jīng)營(yíng)特征。財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.33億元，同比大增49.23%，其中海外收入34.41 億元，占比達(dá)92.17%，全球化優(yōu)勢(shì)顯著；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損8.56億元，同比擴(kuò)大119.86%，主要系A(chǔ)I業(yè)務(wù)研發(fā)投入持續(xù)加碼所致。不過(guò)，第二季度虧損額環(huán)比顯著收窄，顯示經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)化初見成效。

業(yè)績(jī)：營(yíng)收高增難掩短期虧損，海外市場(chǎng)成核心引擎

從核心財(cái)務(wù)指標(biāo)看，昆侖萬(wàn)維上半年?duì)I收增速接近五成，主要得益于 AI 業(yè)務(wù)與海外市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)。其中，海外收入同比增長(zhǎng)56.02%，增速高于整體營(yíng)收，且占比同比提升4個(gè)百分點(diǎn)，反映出公司在全球市場(chǎng)的滲透力持續(xù)增強(qiáng)。

虧損方面，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比擴(kuò)大超 1 倍，扣非后凈利潤(rùn)虧損8.59億元，同比擴(kuò)大110.90%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為- 5.60 億元，同比下降 396.40%，均顯示昆侖萬(wàn)維短期業(yè)績(jī)承壓。

對(duì)此，昆侖萬(wàn)維解釋稱，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)加大AGI與AIGC等核心方向的投入，研發(fā)與市場(chǎng)拓展成本上升，導(dǎo)致利潤(rùn)端短期承壓。但積極信號(hào)在于，第二季度虧損幅度顯著收窄，疊加海外業(yè)務(wù)的高增速，為全年業(yè)績(jī)改善奠定基礎(chǔ)。

業(yè)務(wù)：AI 全鏈條突破，技術(shù)落地成效初顯

作為戰(zhàn)略核心，昆侖萬(wàn)維AI業(yè)務(wù)上半年多點(diǎn)開花，構(gòu)建起 “大模型 - 智能助手 - 垂直應(yīng)用” 的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

在大模型領(lǐng)域，昆侖萬(wàn)維密集發(fā)布多款行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品：

• 強(qiáng)化學(xué)習(xí)領(lǐng)域的 Skywork-Reward-V2 系列模型在七大主流評(píng)測(cè)中全面領(lǐng)先；

• 多模態(tài)模型 Skywork-R1V3.0 在 MMMU 評(píng)測(cè)中獲 76.0 高分，適用于醫(yī)療、工程等多領(lǐng)域；

• 圖像生成模型 SkyworkUniPic2.0 實(shí)現(xiàn) “理解 - 生圖 - 編輯” 一體化，性能超越參數(shù)量更大的同類模型。

應(yīng)用層方面：

• 5 月發(fā)布的天工超級(jí)智能體在 GAIA 評(píng)測(cè)中以 82.42 分位列全球第一，支持文檔、PPT、表格等多模態(tài)內(nèi)容生成，8 月升級(jí)的 v2 版本進(jìn)一步強(qiáng)化多模態(tài)深度調(diào)研能力；

• AI 視頻業(yè)務(wù)推出 SkyReels-V2 等模型，實(shí)現(xiàn) “無(wú)限時(shí)長(zhǎng)、影視級(jí)質(zhì)量” 視頻生成，平臺(tái)支持 30 秒長(zhǎng)視頻創(chuàng)作，付費(fèi)體系優(yōu)化推動(dòng)商業(yè)化提速；

• AI 音樂(lè)模型 MurekaV7 良品率提升至 57.7%，人聲真實(shí)度提高 44%，開源 API 接口加速產(chǎn)業(yè)落地。

此外，昆侖萬(wàn)維短劇平臺(tái)DramaWave年化流水突破2.4億美元，StarMaker上線AI歌曲創(chuàng)作與數(shù)字人直播功能，Opera瀏覽器全球月活達(dá) 2.89 億，多業(yè)務(wù)協(xié)同推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

展望：AI 成中長(zhǎng)期引擎，虧損有望隨商業(yè)化收窄

昆侖萬(wàn)維表示，未來(lái)將繼續(xù)聚焦人工智能，強(qiáng)化技術(shù)產(chǎn)品化能力，拓展教育、醫(yī)療等垂直場(chǎng)景，并加快全球化服務(wù)布局。從行業(yè)看，2025 年全球 AI 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破 6380 億美元，公司在多模態(tài)大模型、AI 智能體等領(lǐng)域的技術(shù)卡位，有望在行業(yè)增長(zhǎng)中占據(jù)先機(jī)。

AI資本局認(rèn)為，盡管短期虧損仍在，但隨著 AI 業(yè)務(wù)商業(yè)化落地加速（如天工智能體付費(fèi)轉(zhuǎn)化、SkyReels 平臺(tái)營(yíng)收提升），疊加海外市場(chǎng)的持續(xù)放量，昆侖萬(wàn)維有望逐步釋放利潤(rùn)彈性，實(shí)現(xiàn)從 “投入期” 向 “收獲期” 的跨越。

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