減肥產品不輸禮來Orforglipron，但這家biotech選擇轉戰腫瘤

昨日（8月7日），禮來發布2025 Q2財報，同時更新了小分子GLP-1受體激動劑Orforglipron治療肥胖的三期臨床ATTAIN-1頂線數據，36mg高劑量組治療72周減重11.5%（安慰劑校正后）。

從營收方面來看，禮來Q2營收156億美元，同比增長38%，凈利潤56.6億美元，同比增長60%；且GLP-1市場份額達到57%，把諾和諾德遠遠甩在身后。

營收雖好，但抵不住Orforglipron的三期數據意外變臉，相比之下，諾和諾德的司美格魯肽2.4mg劑量組治療72周減重幅度為15.1%，受此消息影響，禮來股價當天大跌14%。

圖源：納斯達克

這一廂，禮來正在“頭大”自家的減重產品，另一廂，曾經的減重領域明星biotech卻在考慮出手自家的重磅減重管線。

前日（8月6日），拓臻生物在公布Q2財報的同時，宣布要調整公司的戰略重點，將為公司旗下幾款肥胖癥資產尋找合作方，從而轉向癌癥資產進攻。

要知道Terns 公司曾是肥胖癥和 MASH 領域的后起之秀，公司核心減重資產TERN-601的1期數據甚至不輸Orforglipron，而2期結果也將在今年第4季度公布，有望展現出同類最佳的效果。

在減肥藥研發熱潮達到頂峰之時，拓臻為何選擇撤退？這又能反映出biotech公司怎樣的生存戰略？

01

臨床數據力壓Orforglipron，但卻不打算繼續開發

2024年9月，拓臻生物宣布其1期隨機、雙盲、安慰劑對照的單次和多次遞增劑量(SAD 和MAD)試驗的積極頂線數據，該試驗旨在評估公司自主開發的口服小分子GLP-1受體激動劑TERN-601在肥胖或超重健康成人中每日一次給藥的安全性、耐受性、PK和藥效學PD。

臨床結果顯示，TERN-601耐受性良好，在28 天MAD研究中評估的所有三種劑量中均表現出劑量依賴性、統計學上較安慰劑調整平均體重顯著減輕；最高劑量740 mg 每日一次給藥時，經安慰劑調整平均體重減輕為4.9% (p<0.0001)。此外，67%的參與者在最高劑量下體重減輕了5% 或更多的基線體重。

圖源：拓臻生物官網，下同

BMO Capital Markets的分析師曾將TERN-601 的1期研究結果與禮來公司的Orforglipron 和輝瑞公司的Danuglipron等口服藥物的競爭對手進行了比較，禮來公司的Orforglipron 在類似研究中實現了3.9% 的體重減輕，輝瑞公司的Danuglipron 則實現了5.2%的體重減輕。從主要結局讀數中，拓臻生物的TERN-601在減重數據上的勢頭超越了禮來及輝瑞。

除此之外，Orforglipron副作用數據也引發疑問，最高劑量組10.3%患者因副作用停藥，安慰劑組僅2.6%。禮來還稱，在該最高劑量組中，有高達25%的患者中途退出了試驗（包括因副作用和其他原因）。

而相比之下，TERN-601還具有良好的耐受性，任何劑量均未出現治療相關的劑量中斷、減量或停藥，包括快速滴定至高劑量。大多數(>95%)與治療相關的不良反應，如胃腸道事件均為輕度至中度，與GLP-1R激動劑類一致。

在TERN-601展現如此前景的情況下，拓臻生物卻在2025年第二季度財報中宣布將停止代謝疾病領域的新投資，尋求合作伙伴來接手其代謝資產組合。這一決定背后，有著多維度的戰略考量。

其一便是飽和的市場環境。

減肥藥市場已被禮來和諾和諾德兩大巨頭壟斷。僅2025年上半年，禮來的替爾泊肽收入就達到147.34億美元，而諾和諾德的司美格魯肽收入約166億美元。

這種市場集中度使小型biotech難以競爭。禮來和諾和諾德不僅擁有先發優勢，還建立了完善的生產體系和商業網絡。

另外，本次禮來在財報電話會議中披露，自2025年7月起，美國最大藥品零售商CVS的藥品福利管理（PBM）業務開始將Zepbound排除在保險計劃覆蓋范圍之外，這已經對7月份的Zepbound處方量產生了“負面影響”。

這一信號表明，支付方正加強對高價減肥藥的限制。這意味著這類藥物的使用門檻可能提高，患者需要自付更多費用，進而影響藥物的可及性和市場需求。尤其對于后來新進入市場的藥物，若一開始就被排除在保險覆蓋之外，將更難獲得患者和市場的認可，推廣難度大幅增加。

市場的飽和疊加支付環境惡化，使得拓臻生物不得不考慮將手中的減重管線盡快出手。

02

專注于腫瘤學

在打算出售減重管線的同時，拓臻生物也將把內部資源集中用于推進腫瘤管線TERN-701。

TERN-701作為用于治療慢性粒細胞白血病的變構BCR-ABL抑制劑，目前已經歷過三次大規模迭代。第一代則是諾華大名鼎鼎的伊馬替尼（格列衛），雖能夠大幅提升CML患者五年生存率。但患者仍有可能出現超過70個位點的耐藥突變，導致CML復發。

而第二代BCR-ABL抑制劑雖能夠解決部分突變帶來的耐藥問題，但新出現的突變如Y253、E255、T315、F359又導致新的耐藥性產生，最常見的T315I突變。因此，目前只有經過第三次迭代的BCR-ABL抑制劑能克服T315I耐藥。

而拓臻生物的這款TERN-701第四代BCR-ABL抑制劑，其目標為既往接受過BCR-ABL1 TKI 治療后耐藥或不耐受的CML-CP/AP患者。

2024年12月，拓臻生物公布1期CARDINAL研究（NCT06163430）臨床數據，3個月時累積的主要分子學緩解（MMR）率為50%，即使在最低劑量水平下也有可喜的結果。所有達到MMR或更佳療效的患者（n=4）均維持其緩解，沒有患者因不良事件而停止治療。表現出顯著的分子學緩解和較強的安全性特征。

拓臻生物的戰略轉型建立在其穩健的財務狀況基礎上。根據2025年第二季度財報，公司目前持有3.154億美元現金及等價物，雖較2024年底的3.582億美元有所減少，但仍足夠支持公司運營至2028年。

未來幾個季度，隨著TERN-701在2025年第四季度臨床數據的讀出，以及TERN-601二期結果的公布，拓臻生物的戰略轉型也將迎來關鍵考驗。