“千億”石藥，150億美元BD炸場，買家的線索有哪些？

bioSeedin BD團隊推測，石藥集團EGFR-ADC的買家極有可能是強生。

隨著老牌藥企成為創新藥出海主力，石藥集團的一個公告再次炸開了鍋。

石藥的公告可以總結為以下三點：

1）包括EGFR ADC在內的多款產品正在談Deal，共涉及3項潛在交易。

2）每筆交易的潛在首付款、里程碑付款以及商業化分成約為50億美元，言外之意是，3項交易共計150億美元？

3）一個Deal已經在后期階段，預計在一個月內能完成。

在此公告的催化下，石藥港股高開8%，市值終于再次逼近千億港元關口。

遙想石藥市值首破千億大關的時候，公司官方公眾號還特地發了一條推文。現在回頭來看，在經歷一系列的震蕩后，石藥正憑借扎實的創新研發，再次創造屬于自己的黃金時代。

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EGFR-ADC劍指BD大單

石藥在本次公告中，唯一進行披露項目是一款EGFR ADC，不出意外，大概率就是勇闖今年AACR的SYS6010。

根據石藥在AACR上公布的數據來看，在224例可評估晚期實體瘤患者中，ORR為31.3%，DCR為85.3%；在4.8mg/kg組，ORR達37.5%，DCR達83.0%。

在102例EGFR突變非鱗NSCLC患者中，ORR為39.2%，DCR達93.1%；其中單純EGFR-TKI耐藥的EGFR敏感突變非鱗NSCLC（n=19）ORR高達63.2%，DCR為94.7%；而EGFR-TKI和含鉑化療雙耐藥的EGFR敏感突變非鱗NSCLC（n=78）：ORR為33.3%，DCR為92.3%。

對于EGFR突變NSCLC，EGFR-TKI開啟了新的治療時代，但同時也帶來了新的耐藥問題，而SYS6010以上的數據，初步展現出了克服TKI耐藥問題的潛力。

回到交易來看，目前SYS6010已經啟動了兩項EGFR突變NSCLC的關鍵臨床研究，兩項FTD和一項BTD也握在手里，而石藥基于此前的出海經驗，對于后期管線的談判能力很強且更有底氣，目前已經確認整個交易規模在50億美元左右。

石藥已經拋出了一塊巨石，后續能濺起多大水花非常值得期待。

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買家可能是誰？

從石藥本次的公告中能夠明確以下幾個點

1、涉及SYS6010等產品的授權合作

要知道石藥集團的SYS6010靶向明確的成熟靶點，且已有明確的安全有效的三期非小細胞肺癌數據披露，這對大藥企有吸引力，可以迅速補充其腫瘤管線或進入特定市場，那么誰在腫瘤管線中缺乏針對肺癌布局的后期EGFR ADC管線，則就可能是潛在的買家。

2、能負擔得起高達50億美元的潛在付款

能達到這個量級的買家，財務實力必須雄厚，所以小公司基本可以排除。另外新聞提到“海外2L EGFR野生型重點推進”，暗示買家可能包含歐美企業。

綜合以上兩點來看，在大型藥企、雄厚的資金實力以及對創新腫瘤藥物的持續需求的條件篩選之下，bioSeedin基于行業公開信息分析強生是潛在的買家之一。

其核心原因包含以下幾點

1、腫瘤學雖然是強生創新藥板塊最受關注的領域之一，但是對于火熱的ADC領域，過去強生一直缺少布局。但隨著近年來ADC藥物的療效逐漸得到驗證，強生也開始多次買進ADC管線。

從2023年年底開始，先與韓國LegoChem Biosciences以17億美元達成Trop2靶向ADC藥物LCB84的合作，后以20億美元總股權價值收購Ambrx公司，針對ADC領域，強生仿佛急不可耐。

2、強生管線中已有一款靶向EGFR和c-MET的雙抗——埃萬妥單抗，且預計其在肺部疾病組合的銷售峰值為50億美元，在一線的市占率劍指50%，但卻尚未布局EGFR靶向ADC。

3、要知道目前PD-1療法耐藥后的二線野生型NSCLC，臨床仍缺乏有效治療手段。而SYS6010所針對的EGFR野生型患者約占NSCLC患者的70%-85%，不僅市場范圍廣大，且與埃萬妥單抗覆蓋的突變亞型形成互補，覆蓋更廣泛NSCLC人群，進一步奠定強生在肺癌領域的地位。

除此之外，GSK、羅氏也是其他潛在的相關買家：

GSK

首先，從GSK 2024年業績表現來看，疫苗產品銷售陷入疲軟期，但腫瘤藥物銷售額卻增長98%，尤其BCMA ADC藥物Blenrep頭對頭達雷妥尤單抗的III期DREAMM-7研究達到OS主要終點，現已重新申報上市，GSK預計其銷售峰值將超過30億英鎊，更是給予GSK在腫瘤業務上發力的決心。

而在BD方面，由于GSK在抗腫瘤領域的管線稍顯單薄，因此對ADC藥物重拳出擊。

2023年10月、12月，GSK與翰森制藥就翰森旗下兩款臨床階段ADC達成合作，首付款合計高達1.7億美元。2024年12月，映恩生物宣布與GSK就一項ADC藥物(DB-1324)，達成獨家授權協議。

而石藥的SYS6010作為在肺癌領域極具市場潛力的ADC藥物，自然也是GSK的心動標的。

羅氏

羅氏作為深耕肺癌的國際大廠，不僅有著貝伐珠單抗，鉆石突變ALK的二代alk阿來替尼，還有PDL1阿替利珠單抗，以及ROS1的恩曲替尼等眾多肺癌領域產品。

但前幾日TIGIT管線的失敗無疑為肺癌板塊擴張蒙上了一層陰影。

而也正因如此，SYS6010安全、有效的后期數據加之廣泛的患者群體，對羅氏本身也是一款有利的補充。

最終SYS6010“花落誰家”，還需要等Deal披露才知道，也有可能三個項目存在不同的合作對象，歡迎各位讀者在評論區進行討論。