海爾智家越跑越快

自從海爾智家布下全球化棋子那一天起，就決定了他終有越跑越快這一天。

4月29日晚，白電三巨頭先后發(fā)布2024一季報。

報告期內(nèi)，美的集團(tuán)（SZ000333）實現(xiàn)營收1065億元，海爾智家（SH600690）實現(xiàn)營收689.8億元，格力電器（SZ000651）實現(xiàn)營收365.96億元，同比增幅分別為10%、6%、2.53%；歸母凈利潤分別為90億元、47.7億元、46.75億元，同比增幅分別為12%、20.2%、13.77%。

三巨頭無論營收還是利潤表現(xiàn)，均遙遙領(lǐng)先于同行其他企業(yè)，確實無愧于“家電三強(qiáng)”美譽。

但要問三家誰更出色？則需要將營收、凈利絕對值及增幅綜合起來考量，這么看來海爾智家的成長性更好。

實際上，如果把觀察的時間線拉長至三年，海爾智家的成長性更明顯，以過去三年Q1利潤復(fù)合增長率為例，海爾智家是16.3%，三強(qiáng)中最高，這意味著海爾智家的增長是基于高基數(shù)之下的高增長。

出色的季報折射在股市上，4月30日收盤，海爾智家上漲5.07%，格力電器、美的集團(tuán)分別上漲3.97%、2.32%。

一個問題值得所有投資者思考：什么支撐了海爾智家近年來業(yè)績持續(xù)高增長？

一般認(rèn)為，三大原因共同促成了這一結(jié)果。

一是內(nèi)部管理層面：海爾智家的數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果顯著，打開了利潤增長空間。近年來，海爾智家啟動企業(yè)數(shù)字化變革，直接帶來持續(xù)降費提效，盈利空間隨著變革的推進(jìn)持續(xù)釋放出來。

以2024年Q1為例，海爾智家通過營銷資源配置、物流配送及倉儲運營等效率提升，優(yōu)化了銷售費率；通過采用數(shù)字化工具，重新設(shè)計業(yè)務(wù)流程等提升了組織人員效率，優(yōu)化了管理費用。總體來看，2024Q1海爾智家費率在去年的基礎(chǔ)上再優(yōu)化了0.8pct。

費率的持續(xù)優(yōu)化直接帶來海爾智家盈利能力的持續(xù)提升。對比過去三年一季報，海爾智家的凈利率從2022年Q1的5.9%提升到2023年Q1的6.1%，再到2024年Q1的6.9%。以年度來看，海爾智家凈利率從2023年的6.3%，已提升到2024年Q1的6.9%。

二是品牌戰(zhàn)略層面：海爾智家三級品牌戰(zhàn)略的布局打開了企業(yè)成長空間。海爾智家是家電TOP3唯一一家同時布局高端品牌、場景品牌、生態(tài)品牌三級品牌的企業(yè)。在高端化、智能化、綠色化已成家電消費主流趨勢的當(dāng)下，立體化的品牌布局對企業(yè)形成多維度的拉升。

三是全球化層面：海爾智家全球化部署已進(jìn)入收獲期。全球化布局最能彰顯海爾智家這個企業(yè)的戰(zhàn)略眼光，作為全球化啟動最早、品牌意識最強(qiáng)、全球化效果最顯著的中國企業(yè)，海爾智家的全球化始終堅持本土化研發(fā)、本土化制造、本土化營銷“三位一體”，這種模式已被同行公認(rèn)為頗具遠(yuǎn)見。可以斷言，海外市場對海爾智家全球營收、利潤的貢獻(xiàn)率還會進(jìn)一步提升，并成為海爾智家最重要的增長源之一。

“春江水暖鴨先知”，海爾智家一系列前瞻性布局的價值終于被資本市場認(rèn)知到，以今年為例，從年初至今海爾智家市值已累積上漲44.1%，格力電器與美的集團(tuán)市值分別上漲30.93%、27.73%。

作為家電行業(yè)觀察者的我，現(xiàn)在最希望知道的是：以目前這種趨勢增長，2024年海爾智家歸母凈利潤會不會繼續(xù)實現(xiàn)突破性增長？