捕捉“科技奇點”：解碼廣發(fā)戰(zhàn)略新興策略團隊的成長遠征

在成長投資的全球版圖上，蘇格蘭愛丁堡的Baillie Gifford（柏基投資）是繞不開的名字。被稱為“超級成長股捕手”的柏基認為，投資的核心是理解變化：10年后的技術會是什么樣？什么樣的公司可能會顛覆行業(yè)格局？這些問題，財務報表給不了答案。因為好的投資想法，往往由好奇心播種，由想象力培育。

其重倉的亞馬遜、特斯拉、英偉達、阿斯麥等股票，幾乎構成了一部現(xiàn)代技術變革史。它們大多在早期就被柏基布局并長期陪跑，直到企業(yè)價值充分兌現(xiàn)。

柏基有一個核心哲學：成長并非單一維度的線性增長，而是不同“風味”的復合體。

在他們的框架里，成長股至少有兩種：一類是“變革型成長”，如那些利用全新技術顛覆行業(yè)的disruptors（顛覆者）；另一類是“持久型成長”，如那些具備強大護城河、能夠持續(xù)穩(wěn)健增長的企業(yè)。兩種不同的成長在組合中互為補充，前者提供銳度，后者提供韌性。

從愛丁堡到中國，同樣的討論也發(fā)生在廣發(fā)基金戰(zhàn)略新興策略團隊的會議室里。

對于成長股，團隊負責人陳韞中也有類似的分類方式：一類是“傳統(tǒng)成長”，包括“新半軍”（指的是新能源、軍工、半導體）這類已經走過“從0到1”階段的成熟賽道，核心在于把握產業(yè)周期；另一類是“新興成長”，包括人形機器人、固態(tài)電池、商業(yè)航天等尚處于萌芽期的新興成長領域，投資的核心在于捕捉技術突破的價值量。

這個團隊匯聚了一批熱愛成長股的投資人，除了陳韞中，吳遠怡也是其中一位代表。他們都是進取成長風格，操作上比較靈活。區(qū)別在于，陳韞中擅長把握“從0到1”的新興成長機會，在產業(yè)萌芽期發(fā)掘方向；而吳遠怡則更善于捕捉“從1到N”過程中、處于滲透率爆發(fā)前夜的“效率成長”，在產業(yè)放量前夕精準布局。

廣發(fā)基金戰(zhàn)略新興策略團隊在實踐中逐漸意識到，真正的成長投資不是對短期景氣的追逐，而是對技術變革的系統(tǒng)性理解。在成長投資的新時代，單打獨斗的英雄主義或許能閃耀一時，但真正能夠穿越周期、持續(xù)創(chuàng)造價值的，一定是那些組織化、體系化的團隊。

在陳韞中和吳遠怡身后，不僅有提供產業(yè)研究支持的戰(zhàn)略新興策略團隊，更有支撐這支小分隊高效運轉的廣發(fā)基金“大平臺”。他們在探索的投資課題是：當成長股投資的復雜度呈指數(shù)級上升時，如何用組織的力量，持續(xù)、穩(wěn)定地捕捉那些創(chuàng)新紅利？

“探路者”陳韞中：

基于產業(yè)周期的前瞻挖掘

“我們正處在一個前所未有的‘科技奇點’前夜。未來的世界演進軌跡，將不再是循序漸進的線性改良，而很有可能是一場指數(shù)級的爆發(fā)。”2026年1月，陳韞中在《致廣發(fā)成長啟航持有人的一封信》中，寫下了這句話。

這位擁有10年從業(yè)經驗、管理組合超過4年的基金經理，始終保持著對前沿科技的旺盛好奇心。“對于成長板塊的機會挖掘，好奇心稱得上是必備的基本素質。”他說。這份好奇心，正是柏基所說的“想象力”的起點。

TMT研究出身的陳韞中，能力圈集中在泛科技和高端制造板塊。他既能把握“從1到N”的傳統(tǒng)成長賽道機會，又能憑借對新技術的熱忱，敏銳捕捉“從0到1”的新興成長賽道機遇。

在他眼里，對傳統(tǒng)成長的關鍵考量點是識別產業(yè)周期位置。“最好是在產業(yè)周期低谷，找到下一輪周期上行中成長性強的方向篩選標的。”

而對新興成長投資的核心在于緊密跟蹤產業(yè)進展。陳韞中的經驗是，只有提前把產業(yè)方向研究清楚，積累“從0到1”的產業(yè)認知，才有機會在新產業(yè)的趨勢來臨時享受到超額收益。

他解釋道，新興行業(yè)滲透率從0%向10%突破的階段，往往是資產估值提升最快的時候。因此，他至少會分配一半以上的研究精力去跟蹤新興成長方向。

在陳韞中看來，傳統(tǒng)成長與新興成長是具有互補效應的。一方面，通過在不同市場階段靈活調整傳統(tǒng)成長與新興成長的比重，很可能獲得更高效的超額；另一方面，通過把握傳統(tǒng)成長的周期位置，在上行期買入，并在相對高點賣出，有助于控制組合的回撤。

陳韞中的這種組合思維也體現(xiàn)在他的產品中。例如，其2024年3月開始管理的廣發(fā)成長啟航，就均衡配置了多個成長行業(yè)。即便是在成長風格比較極致的2025年，這只基金也沒有全面重倉算力相關的光模塊與PCB，而是在半導體、互聯(lián)網、軍工等成長板塊進行了布局。

如下圖所示，該產品的行業(yè)輪動明顯，但持倉并不集中。前十大重倉股占比在45%左右，低于同類平均水平。從結果來看，組合以均衡分散的配置，取得了有銳度的業(yè)績。

數(shù)據(jù)來源：Wind，基金定期報告，紅色是廣發(fā)成長啟航的持股集中度，即重倉股票市值占基金凈值的比例，橙色為同類基金的平均水平

“搬山派”吳遠怡：

基于微觀洞察的“非線性成長”挖掘

如果說陳韞中代表了基于產業(yè)周期的“前瞻挖掘”，那么，戰(zhàn)略新興策略團隊的另一位中生代基金經理吳遠怡，則代表了另一種同樣有效但路徑迥異的風格——基于微觀洞察的“非線性成長”挖掘。

吳遠怡將自己的選股方法比作“搬山派”，自下而上高強度覆蓋、挖掘高成長機會。申萬宏源研究團隊曾在2025年5月發(fā)布的報告《廣發(fā)基金吳遠怡：聚焦消費革新與科技創(chuàng)新，自下而上挖掘高潛力成長股》中，分析過他在管的廣發(fā)價值核心持倉。其中，泡泡瑪特和老鋪黃金均是在相對低位被重倉。

該團隊得出的結論是，在吳遠怡任職期間，幾乎每一期都有新的股票進入重倉，同時大多數(shù)重倉股的持股周期可以達到3～4個季度。一方面說明基金經理喜歡挖掘新的股票機會；另一方面說明其對于看好的股票愿意中長期持有，而不是捕捉交易性投資機會。

數(shù)據(jù)來源：Wind，2023-2025年中報、年報，采用申萬一級行業(yè)分類，行業(yè)配置指的是行業(yè)持倉市值占基金凈值的比例

吳遠怡這種深挖個股的打法，背后是對商業(yè)模式的深刻理解和對社會潮流的敏銳感知。從社交平臺看到偶像團隊成員帶貨，到在旅游時發(fā)現(xiàn)某消費品賣斷貨；從年輕人排隊數(shù)小時，到門店數(shù)遠低于可擴展空間，都曾是吳遠怡挖掘牛股的線索。

吳遠怡的投資理念深受柏基影響。作為特斯拉的早期股東，柏基的投資哲學是“用未來的現(xiàn)金流估值效率資產，因為未來5~10年的發(fā)展?jié)摿Ρ冉谟匾薄沁h怡深以為然：“很多行業(yè)‘從0到1’可能需要兩三年培育期，但一旦從3%進入30%的滲透率爆發(fā)階段，增長是非線性的、幾何級的。”

這種對“非線性成長”的共識，成為連接陳韞中與吳遠怡，乃至戰(zhàn)略新興策略團隊的“紐帶”。雖然一個偏向左側布局、基于產業(yè)周期靈活交易，一個偏向右側確認、捕捉爆發(fā)主升浪，但他們追尋的底層資產是一致的，都是那些能夠改變人類生活、具備巨大潛在空間的成長型企業(yè)。

在公司內部，兩位基金經理的風格被看作是“和而不同”。陳韞中善于把握泛科技和新興成長產業(yè)周期，吳遠怡則能敏銳捕捉產業(yè)趨勢變化或行業(yè)周期變化。不同視角的融合、能力圈的互補，讓團隊對產業(yè)的理解更加立體多元，也讓他們在面對不同的市場環(huán)境時，擁有更強的適應性和容錯率。

矩陣式協(xié)作

“PM+SM”的團隊作戰(zhàn)模式

陳韞中和吳遠怡共同的特點是，他們都偏好變化中的行業(yè)。在他們看來，產業(yè)趨勢、行業(yè)周期以及漲價帶來的變化，背后都暗藏著相應的機會。

但是，捕捉“變化”需要對產業(yè)的深入調研和個股的緊密跟蹤，背后都需要大量的研究支持。

圍繞廣度和深度的研究需求，深耕主動權益22年的廣發(fā)基金，探索了“通才+專才”相結合的團隊作戰(zhàn)模式：基金經理需要熟悉眾多行業(yè)，把握組合配置方向；新生代基金經理和投資助理要保證足夠的精力覆蓋跟蹤的細分領域。

戰(zhàn)略新興策略團隊采用的是“2+1+2”的矩陣式團隊協(xié)作模式，陳韞中、吳遠怡是團隊中的PM（Portfolio Manager，投資組合經理），橫向管理組合和行業(yè)配置方向選擇。陳韞中的核心能力圈在科技與軍工，吳遠怡則更擅長新消費與先進制造。兩人風格互補，共同把握行業(yè)配置方向。

2026年3月，敖明皓由投資助理晉升為基金經理。他出身于鋰電研究，基于此將能力圈逐步拓展至新興成長和周期漲價方向，負責深度挖掘新興賽道的投資機會。

與此同時，團隊中還有兩位經驗豐富的SM（Strategy Manager，策略助理），他們深耕各自負責的垂直領域，是基金經理的“強輔助”。計算機和通信研究出身的白家樂，主要負責AI相關方向；消費研究出身的王伯銘，則聚焦消費升級與出海策略。

這種“PM+SM”的協(xié)同架構，核心優(yōu)勢在于，基金經理可以將精力集中在方向判斷上，而新生代基金經理和投資助理則在細分賽道上建立較強的認知壁壘，共同提升團隊的研究效率與決策質量。

“大平臺”賦能

讓專業(yè)的人做專業(yè)的事

在戰(zhàn)略新興策略這個“小團隊”高效運作的背后，還有廣發(fā)基金這個“大平臺”提供的強大操作系統(tǒng)。

“大平臺”所承載的，首先是研究的“共享知識庫”。廣發(fā)基金研究發(fā)展部旗下分設周期、消費、海外等多個研究小組，鼓勵研究員深耕產業(yè)，建立有效的信息共享和研究機制，從而更好地把握和推薦重要板塊的投資機會。

在研究方法上，他們一方面加強研究員對重要產業(yè)趨勢和技術的前瞻研究，提升海外研究對A股研究的支持和引導作用；另一方面加強對政策和行業(yè)數(shù)據(jù)的跟蹤和復盤，加強投研人員之間的交流碰撞。

其次是投研協(xié)同的“碰撞機制”。投資和研究之間的小組協(xié)同、跨產業(yè)的投資小組交流，讓投資線索能被迅速跟進，基本面變化能被及時反饋。

比如，針對固態(tài)電池這類橫跨多學科的復合賽道，公司通過建立投研協(xié)作小組，讓不同背景的人才一起探討技術路線和價值量分布，形成超越單一行業(yè)的認知深度。

第三個層次是洞察市場主線的“發(fā)動機制”。核心投資人員聚焦行業(yè)供需變化與景氣趨勢，定期分析重點產業(yè)投資邏輯，及時識別結構性超額收益的機會。

更核心的是“人才聚集與激活”。近年來，廣發(fā)基金持續(xù)引進契合公司多元風格建設框架的專業(yè)人才，以人才密度和多元化的人才結構增強組織能力的穩(wěn)定性，同時帶動公司不斷突破現(xiàn)有的認知格局和能力邊界。

駛向科技變革深處

在這個由AI驅動的指數(shù)級變革時代，成長投資的本質依然是識別并擁抱那些能推動人類文明躍遷的根本性力量，但實現(xiàn)目標的方式正在發(fā)生深刻變化。

它不再是某個孤獨天才的“靈光乍現(xiàn)”，也不再是單打獨斗的“翻石頭”苦旅，而是變成一種“可學習、可復制”的體系化協(xié)同。

體現(xiàn)在廣發(fā)基金戰(zhàn)略新興策略團隊中，由滿懷好奇、經驗豐富的PM負責配置，術業(yè)有專攻的新生代基金經理和SM提供彈藥，再由強大的平臺提供基礎設施和前沿視野。這種“大平臺、小團隊”的模式，既保留了小團隊的敏捷與銳度，又賦予了大平臺的穩(wěn)健與縱深。

或許，這正是主動管理的未來圖景：讓敏銳的頭腦洞察變化，讓專業(yè)的團隊深耕產業(yè)，讓強大的平臺保駕護航，最終，共同駛向科技變革的最深處。而廣發(fā)基金戰(zhàn)略新興策略團隊，正用自己的方式，將想象力轉化為扎實的認知，投資那個加速到來的未來。

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