周末，霍爾木茲突發！剛剛，美伊談判，重大宣布！

【導讀】周末的一些事情

中國基金報記者 泰勒

兄弟姐妹們啊，這個周末，圍繞霍爾木茲海峽的控制權，中東局勢再起波瀾，周五晚間，伊朗聲稱海峽開放，隨后全球市場暴漲，原油暴跌，但不到24小時， 伊朗迅速撤回重新開放霍爾木茲海峽的決定， 伊斯蘭革命衛隊在停火期間首次向海灣至少兩艘商船開火，并向海員發出警告，稱該航道仍然關閉，導致試圖通過的船只被迫返航。

以上的情景，給周一亞洲市場蒙上了一層陰影。

一起看看中東的最新消息，以及券商分析師們的最新研判。

中東戰爭最新消息

特朗普表示，美伊會談將于周一在巴基斯坦恢復

特朗普表示，他的特使史蒂夫·維特科夫將于周二前往巴基斯坦，與伊朗進行會談，福克斯新聞報道稱。

特朗普表示，在巴基斯坦的會談可能會持續到周三。另據他在社交媒體上的發文，他的代表“將于明晚抵達那里，進行談判”。

不過值得注意的是，美國媒體對萬斯是否參加美伊復談報道不一。

據ABC新聞報道，美國駐聯合國大使表示，美國副總統萬斯將率領美國代表團在巴基斯坦與伊朗進行會談。而據美國《紐約郵報》報道，特朗普當天在接受該報采訪時說，美國總統特使維特科夫和他的女婿庫什納將前往巴基斯坦同伊朗談判，但美國副總統萬斯將不參與此次談判，理由是安全問題。此外據路透社報道，白宮官員表示美國副總統萬斯、美國總統特使維特科夫和特朗普女婿庫什納將前往巴基斯坦與伊朗進行會談。

此次確認會談，是在伊朗再次關閉霍爾木茲海峽之后作出的。伊方稱此舉是因為美國的封鎖仍在持續，這削弱了外界對雙方能夠達成和平協議的希望。

伊朗媒體說伊朗尚未決定派出談判代表團

據伊朗媒體19日報道，伊朗尚未決定派出談判代表團同美國談判。只要有海上封鎖，就沒有談判。

此外，有報道稱，據熟悉談判情況的伊朗消息人士透露，伊朗代表團將于周二抵達巴基斯坦，與美國舉行會談。

消息人士預計，此次團隊將與上一輪相同，其中包括外交部長阿巴斯·阿拉格奇和議長穆罕默德·巴格爾·加利巴夫。

伊朗方面預計，周三將舉行象征性的聯合聲明，宣布延長停火協議。

霍爾木茲航運幾乎停擺，緊張局勢持續升級

在周六短暫出現一波航運激增之后，隨著水道內船只遭到射擊、伊朗警告不要通行，緊張局勢進一步升級，穿越霍爾木茲海峽的商船通行量已基本陷入停滯。

截至倫敦時間周日下午早些時候，未觀察到任何船只通行。至少有13艘油輪在周六掉頭返回波斯灣，放棄了此前在伊朗外長阿巴斯·阿拉格奇宣布海峽開放后啟動的離境嘗試。

由于美國拒絕解除對伊朗船只的海上封鎖，德黑蘭再次關閉了這一水道。在此之前，一些船只在阿拉格奇發言后試圖迅速駛離，但隨后又有大量船只緊急掉頭，局勢一度陷入混亂。這使得數百萬桶原油以及大量液化天然氣被“鎖”在波斯灣內，可能加劇已對全球經濟造成沖擊的能源緊張局面。

特朗普：美代表團將于明晚前往巴基斯坦，若伊朗不接受協議就“不客氣了”

特朗普在社交平臺發文稱：“伊朗昨天在霍爾木茲海峽決定開火，這完全違反我們的停火協議！其中多發射擊瞄準了一艘法國船只和一艘英國貨輪。這可不太友好，不是嗎？我的代表們將前往巴基斯坦伊斯蘭堡，他們明晚抵達那里進行談判。伊朗最近宣布要關閉海峽，這很奇怪，因為我們的封鎖已經關閉了海峽。他們在不知不覺中幫了我們的忙，而封閉航道只會讓他們自己受損，每天損失5億美元！每天損失5億美元！我們正在提供一個非常公平合理的協議，我希望他們接受，因為如果他們不接受，美國將摧毀伊朗的每一座發電廠和每一座橋梁。好說話的日子結束了！他們會很快垮掉，輕易垮掉。如果他們沒有接受協議，我將很榮幸地去做必須做的事情。”

土耳其部長表示，伊朗和美國都有談判的“意愿”

土耳其外交部長哈坎·菲丹今天在安塔利亞舉行的一次會議上表示，伊朗和美國都有意愿繼續進行談判以結束戰爭，但雙方仍存在一些分歧。

“談判目前正處于關鍵階段。值得慶幸的是，他們仍在繼續談判，并且有繼續談判的意愿。”他在土耳其公共廣播公司TRT World播出的新聞發布會上說道。菲丹表示，他會見了美國、伊朗和巴基斯坦（巴基斯坦是此次談判的調解方）的代表，討論土耳其可以如何為他們提供支持。

菲丹表示，伊朗和美國之間為期兩周的停火協議將于周二到期，應該延長該協議，以便雙方有更多時間解決分歧。

“他們有很多問題需要解決，但我樂觀地認為他們能夠解決這些問題。”他補充道。

伊朗總統重申伊朗的核權利

據伊朗學生通訊社（ISNA）報道，伊朗總統馬蘇德·佩澤什基安今天表示，特朗普不能剝奪伊朗發展核計劃的權利。

佩澤什基安表示：“特朗普說伊朗不應該使用其核權利，但他沒有說明伊朗犯了什么罪。他究竟擁有怎樣的權力，才能剝奪一個國家的合法權利？”

佩澤什基安是一位著名的溫和派人士，自沖突開始以來，他基本上被邊緣化了。

十大券商最新研判

1.中信證券：戰事脫敏后被問頻率最高的三個問題

過去一周，市場表現出明顯的對戰事脫敏的特征，有三個問題被頻繁提及：市場的倉位回補到什么階段了？一季報有哪些新的線索和趨勢？歷史上產業趨勢行情的拐點都有哪些特征？從資金和倉位數據來看，此輪倉位回補過程未結束，只不過在修復過程中反轉因子的強度明顯弱于過往，板塊縮圈明顯。對于一季報而言，已披露一季報公司的利潤彈性明顯高于收入彈性，利潤率提升是共性，其中科技和周期板塊爆發力突出，“中國優勢制造+AI基礎設施+非銀金融”是一季報增長的三大主線。對于市場最為關心的產業趨勢行情加速后的走向，我們復盤了歷史上的五輪產業周期特征，行情的拐點，通常都伴隨著供需最緊俏環節的價格拐點，從這一輪北美AI硬件周期來看，接下來最重要的觀察變量是DRAM、磷化銦、玻璃纖維和燃氣輪機。從配置上看，組合構建的底層邏輯還是圍繞中國優勢制造業定價權的重估。

2.中信建投策略：創業板新高后，還有多少空間？

近期，美伊談判提上日程，全球市場反攻啟動。目前A股核心進攻方向集中在創業板，本周創業板指跨越上一輪牛市高點，但是投資者對于創業板是否仍然有較大上漲空間產生了分歧。綜合創業板指權重股算力和新能源的上漲潛力、創業板指數估值仍處于低位等情況來看，我們認為當下創業板指仍然是A股中最有性價比的方向。產業布局方面，建議對一季度高業績板塊進行挖掘，可關注板塊有新能源、儲能、鋰電材料、AI算力、創新藥、半導體、消費等。

3.國金策略：短暫的停留

在市場尾部風險緩解之后，市場風險偏好有限回升，投資者階段性轉向具有確定性溢價的科技類資產中。但“一枝獨秀不是春”，未來的場景樂觀來看是重新擴散，市場進入類似此前的HALO交易的輪動；相反則是能源約束開始回歸。地緣風險不同演繹路徑下，能源或是共同受益方向。較強的出口與資金的回流可能會在未來給內需帶來新的驅動，由外向內的景氣擴散值得期待。

4.申萬宏源策略：回歸“兩階段上漲行情”

如何看待創業板“一枝獨秀”行情？歷史上，“兩階段上漲行情”中間的震蕩休整波段，高彈性機會主要來自科技產業主線延伸+宏觀敘事拓展。但這個階段板塊聯動性偏弱，少數板塊演繹獨立行情是常態。短期，算力和儲能景氣驗證+美股科技重新占優的映射，創業板演繹獨立行情。

5.中銀策略：盈利因子或將催化擴散行情

美以伊沖突沖擊弱化+業績披露期催化之下，A股交易邏輯或將呈現擴散化態勢，盈利因子短期內或將成為交易主線，業績驗證之下新的一致預期有望逐步形成，關注行情擴散下的泛科技行情，特別是海外算力鏈、存儲、國產算力、半導體產業鏈、AI芯片等，此外關注板塊業績亮眼、4月初反彈以來漲幅相對有限的有色金屬、非銀金融、醫藥生物等，特別是貴金屬、稀土及戰略小金屬、非銀金融、創新藥等投資機會。

6.光大策略：多重利好共振 繼續做多

多重利好催化，市場有望震蕩上行。一方面，中東地區沖突整體仍然朝緩和方向發展，伊朗外長17日表示，在停火剩余時間內霍爾木茲海峽將開放，原油價格因此消息刺激出現大幅回落。另一方面，國內經濟整體也穩中向好，一季度GDP增速超出市場預期。此外，當前正值財報季，近期有不少龍頭公司業績超預期，對市場也產生了積極的提振。綜合來看，在多重利好催化下，市場有望震蕩上行。市場短期將偏向成長風格，但美伊“談判”可能并非一帆風順，預計4月整體或在成長及防御風格間輪動。經濟現實方面，預計經濟整體將溫和復蘇，經濟預期將較為平穩。市場情緒方面，中東地區沖突或為影響市場情緒的主導因素，在“談判”與“沖突”的反復拉扯下，市場情緒可能也會出現大幅度的反復波動。總體而言，預計4月市場風格或在成長及防御風格間進行輪動。

7.國泰海通：中國股市不會就此止步，上升的勢頭遠未結束

我們對后市走勢的看法：中國股市上升的勢頭遠未結束，接下來中國股市有望走出新高：1）2024年“9·24”后，“內憂”疑慮減少；2025年中美交鋒，社會各界不再對美國制裁杯弓蛇影；2026年美伊沖突也是一個重要轉折，折射出中國產業的優勢，不論技術進步還是走向全球的制造業，國際社會都將重新認識，并重估中國資產。2）風險邊界和約束的出現，市場懸著的心放下，預期下修基本結束，市場回到內生發展邏輯。近期新一輪資本市場改革提速，隱含鞏固資本市場穩中向好形勢的政策態度。底部的明朗化，將在當前無風險收益下沉的背景下，推動社會資產管理需求的上升與增量資金的入市。3）2026年財政發力前置與通脹形勢升溫，傳統行業在逐步企穩；面向巨大的市場需求與較大的中美算力差距，中國新興產業投入也將提速；此外，中國具有競爭力的制造業在走向全球，跨國公司涌現與ROE提升，2026年中國增長的預期有望出現上修。中國股市不會就此停下腳步，保持信心。

8.銀河策略：市場交易聚焦三點 重點關注業績景氣度較高的核心環節

市場交易聚焦三點：一是外部風險減弱。2月底以來美伊沖突持續擾動全球市場，推升避險情緒與通脹交易。隨著4月8日美伊達成臨時停火協議，外部風險邊際緩和，原油價格自高點顯著回落，累計下跌約26%。全球資金從避險資產回流風險資產，美元指數走弱，主要權益市場反彈，滬深300指數已收復美伊沖突以來失地。二是通脹預期提升。3月PPI同比轉正，結束連續41個月負增長。一季度實際GDP同比增長5.0%，經濟開局良好，物價回升帶動名義增速上行，GDP平減指數回升至-0.06%。三是人民幣匯率支撐。人民幣匯率自4月初以來走出了一輪升值行情，反映出外部環境邊際改善與內部經濟韌性共振的宏觀邏輯。在此邏輯下，市場正從避險交易與情緒博弈，逐步回歸到以盈利修復、產業景氣為核心的結構性主線。展望后市，地緣談判仍存反復可能，國際油價不確定性與波動風險猶存。但國內經濟韌性、通脹回升及人民幣資產吸引力增強，共同構筑A股中期運行的核心支撐。4月下旬正處于A股年報與一季報密集披露期，為驗證盈利修復的關鍵窗口，可關注結構性布局機會。

9.東吳策略：“科技縮圈和泛能源對沖”交易走到哪了？

流動性進一步寬松有限，加劇科技縮圈效應。美元指數已經追平美伊戰爭爆發前水平，雖然周五受消息面催化美元指數大幅波動，但收盤仍較周四有所抬升，因而流動性進一步寬松有限。高油價中樞仍將壓制“高位講故事”標的，加劇科技縮圈效應。創業板短期關注高波風險。從交易角度來看，創業板指的20日波動率水平已經處于歷史高位，短期存在降波風險，因此需要謹慎追高；但降波不意味著調整，新能源景氣不變，更多為高低切換。風險仍有波動但趨于緩和，持續定價科技縮圈和泛能源對沖。雖然美伊和談停滯，且周末美伊兩方持續釋放相反信號；但總體而言，美伊兩方積極接洽，風險趨勢性緩和。結合當前宏觀格局與產業優勢，核心聚焦兩條中期主線：一是泛新能源及電力基礎設施建設，儲能、風電、光伏、鋰電、電網等板塊景氣向好；二是具備業績支撐的AI相關板塊，借鑒美股半導體穿越滯脹的經驗，關注存儲、先進制程、光通信、半導體設備材料等核心賽道。

10.中泰策略：科技板塊一季報對行情的加持程度如何？

展望4月下旬，市場將進入壓力測試期，需密切關注全球市場表現。若金融市場向原油物理短缺及連帶的通脹、經濟壓力收斂，這一情形下油價可能出現反轉，帶動全球科技在內風險資產回調。但這一情形若出現，可能倒逼特朗普進一步向伊朗妥協，之后伊朗完全主導霍爾木茲海峽，美元基礎受重大沖擊。在此情景下，黃金、港股、人民幣資產等將成為市場主線，安全資產將顯著跑贏風險資產。另一種情形下，市場敘事向美伊沖突帶來的原油價格脫敏，逐漸轉向AI產業景氣敘事。原油價格整體未失控，而納指等全球科技股依然韌性較強，則A股市場的科技結構牛市有望延續。

校對：王玥

制作：艦長

審核：陳思揚