維科技術連虧五年，欲靠滿產“鈉電”打翻身仗

本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

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作者|陳佳鑫

編輯|韓迅

一邊是連虧五年的業績，一邊是滿負荷的鈉電池產線，這家二線消費電池企業正站在關鍵的轉折點上。

4月13日晚，維科技術（600152.SH）披露了2025年年度報告，顯示歸母凈利潤虧損9670.16萬元，這已是該公司連續第五年陷入虧損困境，扣非歸母凈利潤更是自2012年起連續14年為負，營收也連續三年出現倒退，主業消費類電池持續承壓。

然而就在市場對其發展前景存疑之際，維科技術的鈉電業務卻帶來轉機，不僅2025年鈉電池出貨量登頂全球第一，董事長陳良琴更是在接受采訪時表示，當前鈉電產線已處于滿負荷生產狀態，未來數年的預期訂單量樂觀。

這種“冰火雙重奏”，是維科技術在新舊動能轉換間的艱難博弈與戰略抉擇。本文將深入剖析維科技術鈉電業務的領先優勢與產業化實況，同時解碼其主業連年承壓的深層原因，試圖回答一個核心問題：憑借鈉電的鋒芒，維科技術能否走出長期虧損的泥潭，真正實現困境反轉？

鈉電出貨量第一，當前處于滿產狀態

在鈉離子電池這一新興賽道上，維科技術憑借早期布局和持續投入，已率先實現規模化量產并占據行業領先地位。作為國內較早布局鈉電領域的企業，維科技術早在2019年便與上海交通大學展開合作，正式啟動鈉離子電池的研發工作，為后續產業化落地奠定了堅實基礎。

2023年，維科技術在南昌生產基地建成國內首條GW級鈉電池量產線并順利實現量產，標志著其鈉電業務正式進入規模化發展階段，截至目前，該基地已形成2GWh的鈉電池產能。

行業數據的發布進一步印證了維科技術在鈉電領域的領先地位。起點研究院SPIR發布的“2025全球鈉離子電池出貨量TOP20排行榜”顯示，維科技術位居全球第一，甚至超過了在鋰電領域占據絕對主導地位的寧德時代（300750.SZ，排名第三）。

據悉，2025年全球鈉離子電池出貨量達9GWh，同比增長150%，其中儲能領域是鈉電池的主要應用場景，全年儲能鈉電池出貨量為5.6GWh，占比高達62.2%。

維科技術目前鈉電池的開發重心也聚焦在儲能領域，2025年參與了國內多個鈉電儲能項目建設，海外市場開拓也取得了顯著成果，投資的首個調頻儲能項目穩定盈利，并先后在臺區儲能、高寒地區儲能、數據中心儲能、無人值守站點儲能等特殊領域實現鈉電批量應用交付或驗證項目交付。

維科技術也在2025年明確了技術路線，儲能鈉電池由層狀氧化物路線向聚陰離子路線轉換。按正極材料劃分，鈉電池當前分為兩條主流技術路線——層狀氧化物與聚陰離子。層狀氧化物能量密度相對較高，但循環壽命相對一般；而聚陰離子化合物憑借穩固的三維框架結構，具有超長的循環壽命和優異的熱安全性，但能量密度較低。因此，前者更追求能量密度，適用于電動車電池等場景；后者則主打長壽命和高安全，是大型儲能的理想選擇。

維科技術技術路線的轉換也符合行業發展趨勢，根據卓研鈉電數據，2025年聚陰離子路線已確立其主導地位，占比提升至約71%；層狀氧化物路線占比則從2024年的高位顯著調整至27%左右。

維科技術向時代商業研究院表示，當前鈉電儲能相對鋰電儲能仍沒有成本優勢，因為原材料的成本仍較高。鈉電儲能主要優勢在于寬溫域，低溫性能顯著優于鋰電儲能，能在北歐等寒冷地區正常使用。

進入2026年，維科技術的鈉電業務似有加速跡象。日前，維科技術董事長陳良琴在接受媒體采訪時表示：“目前，公司鈉電產線已處于滿負荷生產狀態，未來數年的預期訂單量樂觀。”隨后，4月13—14日，維科技術股價連續兩個交易日漲停，足見市場對其鈉電業務前景的關注。

為抓住鈉電行業發展機遇，維科技術仍在持續加碼產能布局。2025年6月19日，江西省投資項目在線審批監督平臺顯示，南昌維科鈉離子電池項目備案通過，該項目總投資4.29億元，建成后將形成3GWh的鈉離子電池產能。項目于2025年7月開工，預計2028年6月竣工。

需要注意的是，維科技術向時代商業研究院表示：“當前儲能鈉電訂單以政府示范性項目為主。”可見鈉電仍未進入以市場需求為導向的階段，成本及部分技術難點仍待突破，短期內不宜過度樂觀。

扣非連虧14年，消費電池主業繼續承壓

與鈉電業務的蓬勃發展形成鮮明對比的是，維科技術的傳統主業持續承壓，虧損局面多年難以扭轉。

同花順iFinD數據顯示，2025年維科技術實現營業收入14.17億元，同比下降7.28%，連續第三年出現倒退。

盈利能力方面，維科技術2025年歸母凈利潤虧損9670.16萬元，已連續五年虧損，扣非歸母凈利潤更是自2012年起連續14年為負。

維科技術當前的主要收入來源仍依賴“消費類電池”和“小動力電池”，2025年兩者收入占比分別為73.52%和15.60%，合計占比近90%。而鈉電池等新興業務尚未形成規模效應，2025年儲能電池收入僅為2713.59萬元，收入占比僅為1.92%，短期內難以支撐整體盈利。

維科技術連續多年虧損的背后，是多重因素的共同作用：一是消費電子行業整體需求疲軟，近年來全球消費電子市場增長乏力，尤其是手機、筆記本電腦等核心產品的需求波動，直接影響了消費類電池的銷量。

二是消費類電池行業競爭異常激烈，行業頭部企業具備全鏈條一體化生產能力，而維科技術未能進入蘋果、華為等一線手機品牌供應鏈，主要依賴傳音、TCL、華勤等二、三線客戶，客戶結構的局限性導致其產品議價能力較弱，盈利能力不足。

三是鈉電池產能投產初期，產品出貨尚未大規模放量，產能利用率不足，加之原材料采購量較小，缺乏議價能力，導致生產成本居高不下，2025年維科技術儲能電池業務毛利率為-25.42%，仍處于虧損狀態。

展望2026年，維科技術的3C電池業務面臨的壓力將進一步加大。受存儲芯片供應緊張和價格上漲的影響，全球3C電子產品銷售持續承壓，IDC發布的《全球季度手機跟蹤報告》顯示，2026年第一季度全球智能手機出貨量同比下降4.1%至2.897億部，打破了自2023年年中以來市場連續十個季度的增長勢頭。該機構預計，第一季度的放緩只是2026年全年形勢一個溫和的前兆，因為存儲相關的供應緊張和價格上漲將進一步抑制市場增長。

維科技術向時代商業研究院表示，存儲漲價影響3C電子銷量對公司經營亦有影響，但這屬于行業共性問題。

核心觀點：鈉電曙光仍難破盈利困局

綜合來看，維科技術的轉型之路仍充滿不確定性，盈利反轉的前景尚未明朗。從傳統主業來看，消費類電池業務面臨消費電子行業需求疲軟、市場競爭白熱化、3C產品銷量承壓等多重壓力，客戶結構的局限性導致議價能力薄弱，盈利能力持續低迷，短期內盈利好轉的難度極大，仍將持續拖累整體業績。

從作為轉型核心的鈉電業務來看，維科技術先發布局帶來的全球出貨量第一、產線滿負荷運轉等成果，確實為其帶來了難得的盈利曙光，也讓市場看到了破局的可能。

但必須清醒認識到，當前鈉電訂單仍以政府示范性項目為主，尚未進入市場化需求主導的階段，距離大規模商業化應用仍有不短的距離，規模化盈利更是為時尚早。

更為關鍵的是，鈉電儲能賽道的競爭已日趨激烈，眾多企業紛紛布局加碼，維科技術除了早期先發優勢外，在技術深度、成本控制、客戶資源等核心領域并未見突出優勢。

綜上，維科技術既難以依靠消費類電池主業實現盈利改善，鈉電業務也尚未具備支撐公司持續盈利的能力，且面臨諸多行業競爭與發展瓶頸，其最終能否擺脫長期虧損困境、實現盈利轉正，仍存在極大的不確定性，有待后續市場表現與業務突破來驗證。

（全文2870字）

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