財務造假！A股一公司將被ST，10家公司集體被查被罰，證監會密集出手

記者丨崔文靜 見習記者林芊蔚

編輯丨包芳鳴 江佩霞

視頻｜王學權

每周五是上市公司處罰的密集披露期。4月3日晚間，又有10家上市公司被查被罰——此前曾出現過一日六家被查被罰情況，一日10家則較為少見。

其中，四家被啟動立案調查，包括因公司涉嫌信息披露違法違規而被立案的電科數字、*ST觀典、航錦科技，以及因實控人涉嫌短線交易而被立案的仙鶴股份。

三家被出具行政處罰事先告知書，分別為山東章鼓、恒信東方、洲際油氣股東?？跂|鐸。

另外三家則被出具行政處罰決定書，分別為上市公司公雙良節能、英集芯，二者的核心問題均在于誤導性陳述，誤導性陳述是近期證監會的嚴查新重點。另一家是已于2023年7月退市的深圳市易尚展示股份有限公司（以下簡稱“R易尚1”），其被罰彰顯退市不免責的監管信號。

如果時間前撥兩天，4月1日，還有三家公司被證監會點名，包括被啟動立案調查的喜臨門、能特科技，以及被出具行政處罰決定書的貝斯美。

換言之，僅4月1日～4月3日的短短三天之間，即有13家公司被查被罰——6家被立案調查，3家公司被出具事先告知書，4家公司被給予正式處罰。監管趨勢之嚴可見一斑。

針對上市公司的嚴監管正在全面推進，信息披露違規、財務造假、違規資金占用、誤導性陳述等都是關注重點。

山東章鼓財務造假，下周被ST

山東章鼓因“虛減利潤”“反向財務造假”被罰，在資本市場相對罕見。

2024年，其在未真實發生接受維修、技術服務等業務的情況下，確認相關銷售費用、管理費用共計846.27萬元，導致2024年年度報告虛減利潤總額846.27萬元，占當期對外披露利潤總額的10.37%。這種“做低利潤”的造假手法在資本市場相對少見，但同樣涉及財務造假。山東證監局對其處以250萬元罰款，聯席董事長、總經理被罰180萬元，另有三位高管合計被罰260萬元。更為嚴重的是，由于年報存在虛假記載，公司股票將被實施其他風險警示，簡稱變更為“ST章鼓”。4月8日復牌后，日漲跌幅限制將變為5%。

這一案例警示市場：財務造假無論方向是虛增還是虛減，監管一視同仁。

Wind顯示，截至4月3日，山東章鼓股東戶數近3.5萬戶。

一夜十家A股公司被查被罰

在4月3日晚被罰的10家公司中，誤導性陳述與虛假信息披露占據了相當比重。英集芯、雙良節能兩家公司直接因誤導性陳述收到《行政處罰決定書》，電科數字則因在投資者關系活動和e互動平臺發布不準確信息而被立案調查。這三起案件手法各異，但核心邏輯高度一致——利用市場熱點夸大自身業務，誘導投資者決策。

英集芯的“自問自答”堪稱教科書級別的精準炒作。2026年1月5日，其先在上證e互動平臺預設問題，次日盤后發布回復，高調宣稱“已涉足腦機接口芯片領域”，并拋出三大賣點：推出專用于腦電信號采集的IPA1299芯片、該芯片“已量產出貨”、性能可“媲美海外頭部芯片產品”。

經深圳證監局調查，這三項表述均存在嚴重誤導。首先，英集芯刻意隱瞞了技術路徑的本質差異——其產品為“非侵入式”技術，而市場熱炒的海外標桿企業如Neuralink主攻“侵入式”路線，二者在技術難度、應用場景上存在顯著區別。其次，IPA1299芯片實為英集芯與參股公司“精芯唯爾”共同推出，并非完全由其自主研發；且該產品尚處市場培育期，遠未形成規?；N售，所謂的“已量產出貨”與實際情況嚴重不符。最終，英集芯被處以400萬元罰款，董事兼首席執行官被罰210萬元，董事長兼總經理被罰110萬元，董秘被罰80萬元。

雙良節能則上演了一場公眾號蹭熱點的鬧劇。2026年2月12日13時02分，“雙良集團”微信公眾號發布文章《雙良節能再獲海外訂單，助力商業航天太空探索》，23分鐘后“雙良節能”公眾號跟進。文章稱，公司先后獲得3個海外訂單，共計12臺高效換熱器設備，將用于SpaceX星艦發射基地擴建配套的燃料生產系統。消息一出，股價在21分鐘內直線拉升封漲停。然而，當日17時20分雙良節能發布的說明公告徹底戳穿了這一“光環”：3項訂單金額合計約1392.30萬元，僅占雙良節能2024年度經審計營業收入的0.11%；雙良節能未直接與SpaceX發生合作，僅為項目非獨家間接供應商；且未來訂單獲取存在較大不確定性。

江蘇證監局認定，微信公眾號文章未準確、完整表述訂單金額占比、非獨家間接供應商、業務偶發性等重要信息，構成誤導性陳述。雙良節能被罰400萬元，董秘被罰250萬元；控股股東雙良集團因組織、指使信息發布也被罰400萬元，其品牌與公共關系部總經理被罰250萬元。

電科數字雖尚未收到正式處罰，但其立案調查的導火索同樣是蹭熱點。2025年12月25日，電科數字在投資者關系活動記錄和e互動中稱，子公司柏飛電子在衛星互聯網領域“主要提供星載高性能計算、AI智算及射頻傳輸三類產品”“已成功構建了全國產化的解決方案”，并稱AI產品“已進入量產階段”“訂單獲取良好”。然而，經監管督促，公司后續披露：衛星通信產品2025年全年訂單僅約390萬元，占整體業務比重不足0.1%；所謂“進入量產階段”的AI產品尚處于小批量交付階段，2025年訂單僅約1000萬元。

4月3日，上海證監局向電科數字發出警示函，認定上述自愿披露信息“不準確、不完整，存在誤導性陳述、遺漏風險提示等情形”。從1月上交所監管警示，到4月上海證監局警示函疊加證監會立案調查，監管層層升級的路徑清晰可見。

上述案例印證了此前英集芯、亞輝龍因腦機接口蹭熱點被罰的邏輯延續性。證監會主席吳清在2026年全國兩會經濟主題記者會上明確表態“依法嚴查嚴處蹭熱點、炒概念、搞操縱”，而4月3日集中處罰表明，這一高壓態勢正在加速落地。無論是e互動的“自問自答”，還是微信公眾號的夸大宣傳，抑或投資者關系活動中的不實描述，只要涉及熱點概念且信息失真，都將面臨“公司+關鍵少數”的雙罰制。董秘、董事長乃至具體業務負責人，無一能置身事外。

除了山東章鼓以外，*ST觀典、恒信東方、R易尚1等公司均因資金占用、違規擔保、財務造假等違規行為領罰。

*ST觀典的問題最為積重難返。其早在2025年已被查實，控股股東、實際控制人高明在2022年8月至2023年12月期間，通過多家公司累計轉出資金2.84億元，構成非經營性資金占用；同期還為多家外部公司及個人違規提供擔保，累計金額達1.73億元，且未履行任何審議與披露程序，并在2022年年報中虛假記載。2025年7月，北京證監局已對*ST觀典及相關責任人合計罰款2890萬元，實控人高明本人被罰1400萬元并被采取10年證券市場禁入措施。

然而，2026年4月3日，*ST觀典再次收到證監會立案告知書，原因仍是“涉嫌信息披露違法違規等”。疊加其預計2025年歸母凈利潤虧損2.14億元、審計機構初步判斷無法對2025年財報出具無保留意見，*ST觀典已站在退市懸崖邊緣——截至4月3日股價報收2.39元/股，今年以來跌幅超過61%。這一案例深刻說明，資金占用和違規擔保不是“一罰了之”，持續追責、深入調查才是監管常態。

恒信東方的違規涉及收入確認方法的錯誤。2022年，恒信東方與創意信息、諾比侃開展算力系統集成及技術服務業務，但在不具有對商品控制權的情況下，仍采用總額法確認收入，導致2022年年報虛增營業收入1.82億元，占當期披露營業收入的37.12%。直至2024年10月，恒信東方才進行會計差錯更正，將收入核算方式由總額法調整為凈額法，調減收入1.82億元。北京證監局認定，其行為構成信息披露違法，對公司處以500萬元罰款，時任董事長、總經理被罰250萬元，另有三位高管合計被罰500萬元。公司股票同樣被實施其他風險警示，變更為“ST恒信”。

R易尚1的案例則堪稱財務造假的“標本”。其通過虛構業務的方式，在2018年至2022年上半年期間連續虛增營業收入，累計虛增收入達8.80億元，其中2020年虛增利潤占當期賬面利潤的比例高達104.07%——這意味著該年度R易尚1賬面利潤幾乎完全來自虛構業務。與此同時，控股股東、董事長還通過虛構向供應商付款等方式轉出公司資金用于償還個人債務，構成非經營性資金占用。

值得注意的是，R易尚1已于2023年7月退市，但深圳證監局并未因此終止調查。2026年4月3日，R易尚1收到《行政處罰決定書》，被責令改正、警告并處以700萬元罰款，實控人、時任董事長、總經理被罰1000萬元并采取7年證券市場禁入措施，另有6名高管合計被罰420萬元。

這一案例傳遞了極為明確的信號：退市并不免責，違法違規行為無論過去多久、無論公司是否還在A股，監管都會一查到底。

A股嚴查這些雷區

除了上述三大類常見違規，4月1日至3日被罰的案例中還暴露出多個容易被忽視但同樣致命的雷點。這些行為有的涉及股東層面的信息披露，有的觸及收購規則，有的則隱藏在會計核算方法的選擇中。每一類問題都已有多家公司因此被查被罰，值得所有市場主體高度警惕。

第一，核算方式由總額法調整為凈額法。

這一看似專業的會計處理選擇，一旦使用不當，可能虛增收入規模達數億元。恒信東方即為典型——2022年起在不具有商品控制權的情況下采用總額法確認收入，虛增營收1.82億元，占當期營收37.12%。事實上，這一問題并非孤例。此前已有多家公司在類似業務模式中因錯誤使用總額法而被監管處罰。核心判斷標準在于：公司是否對商品或服務擁有控制權、是否承擔主要風險和報酬。如果只是作為代理人或通道方，必須采用凈額法確認收入。恒信東方的教訓是，會計處理不能“怎么好看怎么做”，必須嚴格遵循企業會計準則，否則虛增收入一旦被查實，不僅公司面臨罰款，財務總監、總經理、董事長都將承擔連帶責任。

第二，違反舉牌信息披露義務。

按照規定，投資者及其一致行動人持有一個上市公司已發行的有表決權股份達到5%時，應當在該事實發生之日起三日內向證監會、證券交易所作出書面報告，通知上市公司并予公告，且在上述期限內不得再行買賣該股票。貝斯美實控人陳峰的違規行為即屬于此類。截至2024年8月29日，陳峰及其一致行動人合計持股29.37%。8月30日，陳峰通過他人證券賬戶以大宗交易方式買入貝斯美股份1083.3萬股，占總股本的3%。交易完成后，其合計持股比例達到32.37%，觸發要約收購義務，但陳峰既未履行要約收購義務，也未及時披露持股變動信息，導致貝斯美2024年年報、2025年半年報中實控人持股信息存在虛假記載。浙江證監局對其兩項違法行為合并處罰：未履行要約收購義務罰款150萬元，隱瞞持股信息罰款300萬元，合計450萬元。

這一案例提醒實控人和大股東：任何通過他人賬戶、關聯方等方式進行的增持，只要合并計算后觸及5%或要約收購紅線，都必須依法披露，否則將面臨嚴厲的“數罪并罰”。

第三，限制轉讓期內轉讓股票。

這一問題在洲際油氣股東?？跂|鐸身上體現得淋漓盡致。?？跂|鐸及其一致行動人合計持股6.55%，2025年4月23日至28日期間，在未履行報告、公告義務的情況下，通過集中競價及大宗交易方式減持，合計持股比例由6.55%降至4.02%。根據證券法第六十三條，持股比例每減少5%時應當報告并公告，且在報告期限內不得繼續減持。海口東鐸在合計持股降至5%時未暫停交易，繼續減持4046.15萬股，轉讓金額8014.67萬元。海南證監局認定其構成“限制轉讓期內轉讓股票”的違法行為，擬對其責令改正、警告并處以100萬元罰款。

值得關注的是，這一處罰對象是股東合伙企業本身，未涉及個人，但罰款金額對于一家合伙企業而言已具相當威懾力。股東減持必須嚴格遵守5%的披露紅線，任何“先斬后奏”的行為都將面臨監管追責。

第四，實控人借用他人賬戶隱匿式增持及短線交易。

在4月3日新被立案調查的4個案例中，唯一一個涉及實控人個人的即屬此類。涉事者為仙鶴股份實控人王明龍。根據監管此前調查，王明龍長期借用他人證券賬戶持有仙鶴股份股票，未將該事項及時告知公司，導致控股股東合計持股達到80%的關鍵節點未被披露。同時，其借用賬戶進行交易的行為涉嫌短線交易——即在買入后六個月內賣出或賣出后六個月內買入。

4月3日當天，王明龍同時收到浙江證監局責令改正決定、上交所監管警示函和證監會立案告知書，三部門“三管齊下”。更引人注意的是，王明龍于2025年12月底已以“個人原因”辭去仙鶴股份董事職務，約3個月后被立案調查。這一案例表明，實控人不能以“辭職”規避責任，借用他人賬戶也不能掩蓋交易痕跡。監管部門對持股信息的穿透式監管能力正在大幅提升，任何試圖隱匿增持或短線交易的行為，最終都難逃法眼。

值得注意的是，4月1日至3日短短三天內13家公司被查被罰，涉及的違規類型從誤導性陳述、財務造假、資金占用到舉牌違規、限制期減持、短線交易，覆蓋了上市公司及股東可能踩中的諸多雷點。

記者了解到，證監會將持續強化對上市公司信息披露、財務造假、資金占用等違法違規行為的監管力度，上述領域將成為未來的執法重點。對于上市公司而言，合規不是選擇題，而是必答題；對于大股東和董監高而言，信息披露的真實、準確、完整不是口號，而是法律底線。蹭熱點沒有“擦邊球”，只有“高壓線”；違法違規沒有“避風港”，只有“追責簿”。隨著監管效率的持續提升和執法力度的不斷加大，更多公司被依法追責將成為常態。這將有力推動市場生態持續優化，加速走向更加規范與健康的發展軌道。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

SFC

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