中紅醫(yī)療扣非四連虧股價(jià)破發(fā) 14.77億海外逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)突圍難料

長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，中紅醫(yī)療（300981.SZ）能否達(dá)到預(yù)期？

3月24日晚，中紅醫(yī)療公告，為提升產(chǎn)線生產(chǎn)效率和數(shù)智化水平，增加印度尼西亞生產(chǎn)基地一期20條丁腈手套生產(chǎn)線項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱(chēng)“印尼項(xiàng)目”或“SEA1項(xiàng)目”）投資額度，項(xiàng)目投資總額由10.92億元增加至14.77億元。

此前的2025年2月26日晚，中紅醫(yī)療曾公告，公司終止前期在四川省蒼溪縣投資建設(shè)醫(yī)療級(jí)手套項(xiàng)目，改為在東南亞投資建設(shè)SEA1項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資10.92億元。

投資項(xiàng)目從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，是中紅醫(yī)療的戰(zhàn)略規(guī)劃，是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化而做出的調(diào)整。不過(guò)，當(dāng)下手套市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，包括英科醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療等頭部企業(yè)也紛紛在東南亞擴(kuò)產(chǎn)，中紅醫(yī)療海外擴(kuò)產(chǎn)成效將面臨挑戰(zhàn)。

隨著全球疫情紅利消退，從2022年開(kāi)始，中紅醫(yī)療經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。2025年，公司預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)虧損額仍將過(guò)億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，2021年上市以來(lái)，中紅醫(yī)療股價(jià)跌幅已超70%，目前股價(jià)處于破發(fā)狀態(tài)。

逆勢(shì)加碼擴(kuò)產(chǎn)存風(fēng)險(xiǎn)

豪擲近15億元海外擴(kuò)產(chǎn)，中紅醫(yī)療的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

中紅醫(yī)療的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃要追溯至IPO上市之時(shí)。2021年4月27日，公司通過(guò)闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)全球正處于疫情肆虐之際，主營(yíng)手套等安全防護(hù)產(chǎn)品的中紅醫(yī)療備受資本追捧。公司原本計(jì)劃募資5.80億元，其中，4.30億元募資用于丁腈手套項(xiàng)目建設(shè)、1.50億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。實(shí)際上，公司募集資金達(dá)20.25億元，超募14.44億元。

手握逾14億元超募資金的中紅醫(yī)療有了新想法。2021年12月，中紅醫(yī)療的控股股東中紅普林集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中紅集團(tuán)”）與四川省蒼溪縣政府簽約，一期計(jì)劃投資20億元，建設(shè)醫(yī)療級(jí)手套項(xiàng)目，擬建40條雙模生產(chǎn)線，年產(chǎn)120億只醫(yī)療級(jí)手套。

2022年5月，中紅醫(yī)療蒼溪縣醫(yī)療級(jí)丁腈手套生產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)。當(dāng)時(shí)，中紅醫(yī)療官網(wǎng)發(fā)布的消息稱(chēng)，中紅醫(yī)療蒼溪醫(yī)療級(jí)丁腈手套項(xiàng)目投資18.66億元，按照國(guó)際一流手套產(chǎn)業(yè)基地要求，將建設(shè)40條生產(chǎn)線。蒼溪生產(chǎn)基地是繼河北唐山、江西九江之后，中紅醫(yī)療打造的第三大生產(chǎn)基地，計(jì)劃于2023年12月投產(chǎn)。

這一項(xiàng)目真實(shí)進(jìn)展如何？仍然停留在前期階段。2025年2月26日晚，中紅醫(yī)療發(fā)布公告，為貫徹落實(shí)公司戰(zhàn)略調(diào)整規(guī)劃，提高資金使用效率，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司終止前期在四川省蒼溪縣投資建設(shè)的醫(yī)療級(jí)手套項(xiàng)目，并同意投資建設(shè)SEA1項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為10.92億元，其中使用超募資金不超過(guò)5.8億元。

2026年3月24日晚，中紅醫(yī)療進(jìn)一步公告，為提升產(chǎn)線生產(chǎn)效率和數(shù)智化水平，同時(shí)根據(jù)海外生產(chǎn)基地建設(shè)過(guò)程中的實(shí)際情況，同意增加印度尼西亞生產(chǎn)基地一期20條丁腈手套生產(chǎn)線項(xiàng)目（即SEA1項(xiàng)目）投資額度，項(xiàng)目總投資額由10.92億元增加至14.77億元。

擴(kuò)產(chǎn)，由國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移至東南亞，中紅醫(yī)療試圖發(fā)力海外市場(chǎng)，同時(shí)應(yīng)對(duì)全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，東南亞擴(kuò)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。當(dāng)下處于行業(yè)周期底部，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，以及需要適應(yīng)印度尼西亞當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)環(huán)境等，都是中紅醫(yī)療需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。

扣非凈利四年合計(jì)虧逾5.5億

奔赴印度尼西亞擴(kuò)產(chǎn)，是中紅醫(yī)療尋求突圍之舉。公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

中紅醫(yī)療以生產(chǎn)手套起家。官網(wǎng)顯示，公司成立于2010年，專(zhuān)業(yè)致力于丁腈手套、PVC手套等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售及包裝制品制造。公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、食品、工業(yè)等領(lǐng)域。

始于2020年的全球疫情讓手套等安全防護(hù)產(chǎn)品供不應(yīng)求，中紅醫(yī)療因此大賺。2020年、2021年，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為26.64億元、23.42億元，扣非凈利潤(rùn)分別為26.48億元、22.46億元，而2019年的歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均不到1億元。

但是，隨著全球疫情得到控制，市場(chǎng)需求減少，中紅醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下降。2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為15.73億元，同比下降67.97%；歸母凈利潤(rùn)為0.67億元，同比降幅達(dá)97.14%；而扣非凈利潤(rùn)陷入虧損，虧損金額為0.70億元。

緊隨其后的2023年、2024年，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)分別為-1.31億元、-0.87億元，扣非凈利潤(rùn)分別為-2.16億元、-1.43億元，均為連續(xù)虧損。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年，中紅醫(yī)療預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損8700萬(wàn)元至1.31億元，扣非凈利潤(rùn)虧損1.25億元至1.87億元。

至此，公司扣非凈利潤(rùn)將連續(xù)四年虧損，合計(jì)虧損額超過(guò)5.5億元。

針對(duì)2025年再度虧損，中紅醫(yī)療解釋?zhuān)雷o(hù)手套類(lèi)產(chǎn)品行業(yè)周期及價(jià)格波動(dòng)，以及人民幣對(duì)美元升值等因素對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)變化及經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)部分出現(xiàn)減值跡象的固定資產(chǎn)、存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備合計(jì)約0.27億元至0.41億元。

值得一提的是，除了手套產(chǎn)品，中紅醫(yī)療還通過(guò)收購(gòu)等動(dòng)作布局了安全注射產(chǎn)品等，但效果不佳。2025年，公司擬對(duì)前期溢價(jià)收購(gòu)的恒保健康計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額約0.58億元至0.88億元。

當(dāng)前，全球一次性手套行業(yè)已從“全面產(chǎn)能過(guò)剩”轉(zhuǎn)為“結(jié)構(gòu)性緊平衡”，丁腈手套供需基本匹配、局部偏緊。國(guó)內(nèi)手套龍頭英科醫(yī)療等龍頭也在東南亞擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈。中紅醫(yī)療在印度尼西亞擴(kuò)產(chǎn)，能否達(dá)到預(yù)期，存在變數(shù)。海外大擴(kuò)產(chǎn)，公司能否借此突圍？

二級(jí)市場(chǎng)上，2021年4月27日，上市首日，中紅醫(yī)療的股價(jià)曾達(dá)到159.80元/股，2026年3月25日，公司收盤(pán)價(jià)13.97元/股。以后復(fù)權(quán)后的股價(jià)計(jì)算，上市以來(lái)，中紅醫(yī)療股價(jià)累跌超過(guò)70%，目前股價(jià)已經(jīng)低于發(fā)行價(jià)48.59元/股，處于破發(fā)狀態(tài)。