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創投筆記
# 醫藥行業2.0時代的生存法則#
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羅飛
松禾資本創始合伙人
過去市場以資產質量、適應癥空間等遠期指標定價,2026年將進入“三重兌現”的硬考核階段:
第一,臨床效果與資產質量的兌現。不是簡單的數據較量,而是能否在頭對頭試驗中展現Best-in-class或First-in-class的療效優勢。比如CGT領域,早期數據驚艷但長期隨訪不足的項目將面臨價值重估。
第二,商業化的兌現,包括新藥注冊效率、BD交付能力,甚至是新藥銷售能力。
第三,成本與可及性的兌現。制備效率直接決定生產成本,進而影響醫保談判空間和患者可及性,對CGT企業尤為關鍵。
這種分化將推動行業進入2.0階段的能力競爭——原創技術能力、工程化效率、全球化臨床執行力缺一不可。單純依靠單一管線授權模式或商業化前景受限的Biotech,在未來融資和IPO窗口中將面臨更大挑戰。
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