“算電協同”，醞釀萬億投資機遇

文丨承承 編輯丨李壯

2026年，“算電協同”首次寫入政府工作報告，標志著這場決定數字經濟未來的“升維之戰”全面打響。這不僅是為了應對全球AI競賽中的能源瓶頸，更是將我國風光資源的稟賦與特高壓網絡的領先優勢，系統性地轉化為新型競爭力。這是一場從底層邏輯上重塑能源與數字關系的革命。它將電網從“傳統基建”的周期性軌道，推向了“新質生產力”的成長性賽道，開啟了萬億級的投資藍圖。

2026年，“算電協同”首次寫入政府工作報告，并將其提升為與“東數西算”并行的國家級新基建主線。其核心在于，國家將AI產業的算力需求與能源電力系統的發展進行一體化規劃，旨在將中國的“風光”資源優勢與“特高壓”電網優勢，系統地轉化為驅動數字經濟的核心競爭力。這一轉變徹底重塑了電網設備行業的底層邏輯，使其從過去的“傳統基建”躍升為支撐“新質生產力”發展的關鍵基礎設施。

對二級市場而言，這意味著電網設備板塊將迎來一場從估值模型到成長敘事的系統性價值重估。投資者關注的焦點，正從單純的特高壓投資額，轉向那些能在“算電協同”新架構中扮演關鍵角色的企業，包括確保大容量、遠距離綠電輸送的特高壓主網設備（如變壓器、換流閥）；支撐分布式算力中心和海量充電樁接入的智能配網與數字化系統，以及充當算力負荷與電網互動“調節器”的儲能、虛擬電廠技術提供商。因此，行業龍頭不再僅是周期性受益者，更成為具備長期確定性和科技成長屬性的核心資產，其景氣周期與成長空間正被同步打開。

“算電協同”首次寫入政府工作報告

[2026年政府工作報告將“算電協同”與“東數西算”并列，從而實現“瓦特”與“比特”的系統性融合，推動算力與電力從平行發展走向一體共生。]　

“東數西算”工程自全面啟動以來，其核心邏輯在于通過國家級的工程調度，將東部密集的算力需求有序引導至可再生能源豐富的西部，構建全國一體化的算力網絡。它初步解決了算力基礎設施的“地理分布”問題，如同為國家數字經濟的發展繪制了骨干路網圖。然而，隨著以ChatGPT為代表的生成式人工智能掀起全球科技競賽，大模型訓練與推理所帶來的電力需求呈現出前所未有的指數級增長態勢。

在此背景下，“算電協同”的提出，標志著決策層已經認識到，算力與電力不再是兩條平行發展的軌道，而是必須深度融合、一體規劃的共生體。將“算電協同”提升至與“東數西算”同等的高度，意味著在未來的新基建投資與規劃中，數據中心不再被單純視為用電大戶，電網也不再被簡單視為供電網絡。兩者將被視為一個需要實時互動、動態平衡的有機整體進行統一設計和運營。

這帶來了深刻的內涵演變。首先，目標從“連接”轉向“優化”。“東數西算”側重于“西電東送”的物理通道與“東數西算”的邏輯通道建設，是解決“有無”和“路徑”問題。而“算電協同”則聚焦于“效率”與“韌性”，旨在通過技術與管理創新，實現電力資源與算力資源在時空維度上的最優匹配，最大化整個系統的經濟性與可靠性。

其次，電網角色從“支撐者”轉變為“參與者”。傳統模式下，電網是算力中心的“能源供應商”，關系相對單向。在“算電協同”框架下，電網需升級為“智能調度平臺”。算力中心的海量服務器集群，憑借其可中斷、可調節的負荷特性，將成為電網珍貴的“柔性負荷”資源。在電網面臨波動或峰值壓力時，可通過價格信號或調度指令，讓非緊急計算任務暫緩或轉移，從而參與電網的削峰填谷，提升整個電力系統的靈活性與穩定性。

算力產業使用綠色電力是基本要求，而“算電協同”則要求算力產業以其特有的靈活性，主動幫助電網消納波動性強的風電、光伏，成為構建以新能源為主體的新型電力系統的關鍵穩定器。這實現了從被動消費綠色能源，到主動助力能源革命的躍升。

招商證券在研報中指出，“算電協同”首次被寫入政府工作報告，標志著其地位提升至國家層面。隨著Token出海以及我國對數據中心碳排放約束收緊，穩定清潔的電力有望成為AI產業發展的核心要素。浙商證券也在研報中指出，“算電協同”列入政府工作報告，不僅是“東數西算”工程的深化，更是解決AI時代“電力成本”與“綠電消納”兩大核心瓶頸的必由之路。

值得一提的是，海外正在上演的“缺電”困境，如同一面鏡子，映照出“算電協同”的前瞻性與緊迫性。當前，全球科技巨頭正陷入一場激烈的AI軍備競賽，但其雄心壯志正遭遇一個最基礎的限制——電力供應。

公開資料顯示，一個大型數據中心的年耗電量可以輕松超過一個中型城市。隨著模型參數規模以每年數倍的速度膨脹，與之相伴的能耗曲線幾乎呈垂直上升態勢。微軟、谷歌、亞馬遜等巨頭規劃建設的超大規模數據中心，其設計功耗動輒達到吉瓦級別。據國際能源署在2025年4月發布的《能源與人工智能》報告披露，在過去5年，全球數據中心占全球電力消耗量的比例以每年12%的速度遞增。按照現有速度，到2030年，全球數據中心的電力需求將增加一倍以上，達到每年約945太瓦時，略高于目前日本每年的總用電量。IDC數據也顯示，人工智能數據中心IT能耗在2027年將達到146.2太瓦時。高盛預測，到2030年，全球數據中心的電力需求將在當前基礎上增長160%。

隨著需求激增，供給側的瓶頸已經凸顯。在北美、歐洲等地區，老舊電網的基礎設施升級緩慢，輸電能力捉襟見肘。據媒體報道，美國某些電力需求旺盛的區域，新數據中心并網申請已排到2028年之后。愛爾蘭、新加坡等國家因電網容量接近極限，已暫緩或限制新建大型數據中心的審批。這種“有芯片、有機房，卻沒電可用”的困境，正成為制約全球AI產業發展的實質性枷鎖。

正是在這樣的全球背景下，中國的“算電協同”凸顯出其獨特的優勢。首先，我國擁有全球獨一無二的“特高壓+大基地”物理基礎?？v橫交錯的特高壓輸電網絡，能夠將西部沙漠戈壁上的“風光”資源，跨越數千公里，高效、低損耗地輸送到東部的算力樞紐。這是任何其他國家短期內難以復制的龐大能源調配系統?！八汶妳f同”就是要將這一強大的“電力物流系統”與“算力調度系統”深度耦合，把西部的“綠電”精準、可靠地轉化為東部的“綠算”。

其次，這代表了一種系統性的競爭力構建。海外的困境表明，單純依靠市場資本堆砌芯片和服務器，無法保證算力產業的可持續發展。中國的策略是，在國家層面進行系統性規劃，將能源、電網、算力、產業政策進行“一盤棋”布局。通過“算電協同”，我們不僅是在解決自身的電力保障問題，更是在探索一條大規模、低成本、綠色化的AI產業發展路徑。這旨在將我國的完備工業體系、超大規模市場、新能源領先優勢與數字經濟發展目標進行熔鑄，形成一種難以匹敵的綜合競爭力。

第三，這為全球數字經濟的可持續發展提供了“中國方案”。當全球為AI的能耗問題焦慮時，“算電協同”展示了如何通過系統創新，將挑戰轉化為機遇，將能源約束轉化為產業優勢。它指向了一個未來：誰的算力基礎設施更綠色、更彈性、更經濟，誰就將在下一輪數字革命中掌握主動權。

也正因此，“算電協同”不僅決定了我國數字經濟的能源底色與成本競爭力，同時對于資本市場而言，也開啟了一個遠超傳統電網投資的，涉及能源、算力、數字化等多產業交織的宏大投資圖譜。

從“周期”到“成長”的價值重估

[“算電協同”賦予電網設備“新基建”屬性，使其從傳統周期股向科技成長股邏輯切換，估值體系面臨系統性重構。]　

2026年開年以來，在科技股高位震蕩、消費板塊持續承壓的背景下，電網設備板塊卻逆勢走強，成為資金競相追逐的“避風港”。這一現象背后，不僅是傳統基建邏輯的回歸，更是一場由“算電協同”政策催化引發的估值體系重構。資本市場的認知正從“周期制造”向“新質生產力”躍遷，電網設備公司的投資邏輯正在發生質變。

統計數據顯示，自春節后開市以來，電網設備板塊已成為A股市場最活躍的板塊之一。截至3月11日，大智慧電網設備指數在2月24日至3月11日期間上漲了19.23%，而同期上證指數僅上漲了1.26%。據Wind數據，節后以來至3月11日，共有81只電網設備股獲得融資凈買入，其中國電南瑞獲杠桿資金加倉3.48億元，中國西電加倉2.88億元，長高電新加倉2.02億元，此外，明陽電氣、平高電氣、宏發股份、保變電氣、四方股份等11家公司融資凈買額均在1億元至2億元之間。這種大規模的資金涌入，顯示出機構投資者對板塊景氣度的極高認可。

值得一提的是，資金的選擇也呈現出明顯的“龍頭偏好”。特變電工、國電南瑞等千億市值巨頭不僅股價創出歷史新高，更成為融資盤的核心標的。這表明市場不再將電網設備視為簡單的題材炒作，而是將其定位為具備長期成長確定性的核心資產。

在“算電協同”首次寫入政府工作報告后，板塊內部出現明顯分化。以金開新能、恒華科技為代表的算電協同概念股在兩會期間表現極為活躍。金開新能作為綠電直供邏輯的核心標的，近期錄得“10天5板”的超強走勢；恒華科技作為電力系統規劃設計服務商，股價也出現明顯跟漲。這類股票的上漲邏輯主要源于政策預期的落地，市場預期“算電協同”將為綠電運營商和電網規劃企業帶來新的商業模式和盈利增長點。而以特變電工、中國西電、遠東股份等為代表的傳統設備股，則受益于“十五五”電網投資規劃的落地。隨著特高壓線路的集中招標和交付，這類公司憑借在手訂單的充裕和業績的高可見度，走出了穩健的上升趨勢。它們的上漲邏輯更側重于業績的兌現和估值的修復。

這種分化體現了市場對不同細分領域投資邏輯的精準定價：一部分資金追逐政策紅利帶來的想象空間（“算電協同”）；另一部分資金則堅守基本面扎實的業績兌現（傳統基建）。在過去很長一段時間里，電網設備板塊被視為典型的強周期行業。其估值（PE）主要受國家電網和南方電網的投資節奏影響，呈現出明顯的“脈沖式”特征：當電網投資高峰期到來時，板塊估值快速提升；當投資進入平臺期或下行期時，估值則大幅回落。

這種周期性特征也往往導致投資者采用“低買高賣”的策略，很難給予板塊長期的高估值溢價。市場普遍認為，電網設備公司是重資產的傳統制造業，缺乏像科技股那樣的爆發性增長潛力。然而，隨著此次“算電協同”部署，疊加全球AI算力爆發帶來的電力需求激增，電網設備行業的底層邏輯正在發生顛覆性變化。

在AI時代，電力已不再是算力的配套資源，而是算力產業的“生命線”。電網設備也不再是單純的制造品，而是支撐數字經濟運行的“算力基礎設施”。這種角色的轉變，使得電網設備具備了類似半導體、數據中心等科技基礎設施的屬性。一些具備智能化、柔性化改造能力的公司，其估值邏輯正在向科技成長股靠攏。

以金盤科技(688676.SH)為例，其是一家電力設備供應商，專注于中低壓各類變壓器系列、成套系列、儲能系列等產品的研發、生產及銷售。在2025年以前，公司一直被當作傳統電力設備公司去估值，但現如今其卻憑借在AI數據中心變壓器領域的領先地位，獲得了遠高于傳統電力設備公司的估值水平，最新PE-TTM已達65.5倍，市場將其視為AI算力基建的稀缺標的。值得一提的是，固態變壓器（SST）、柔性直流輸電等新技術的商業化應用，為金盤科技打開了“第二成長曲線”，使得設備企業能夠賺取技術迭代的紅利。據金盤科技2025年半年報數據，僅其數據中心領域收入就已經超過5億元，同比增長460.51%。

總之，“算電協同”的提出，已徹底打破了電網設備行業的周期魔咒。資本市場的共識正在形成：電網設備不僅是“周期股”，更是支撐新質生產力發展的“成長股”。具備技術壁壘和出海能力的龍頭企業，其估值體系有望迎來系統性重估，從傳統的制造業估值向科技基礎設施估值邁進。

特高壓與主網架：

算力跨區輸送的“主動脈”

[國網“十五五”規劃4萬億元投資，核心是特高壓直流通道，解決西部綠電與東部算力的空間錯配。]　

那么，“算力與能源，誰將決定AI的未來？”

當全球科技巨頭在能源瓶頸面前步履維艱時，中國正以其獨有的“國家級解決方案”給出回答。這個方案的核心工程之一，便是橫貫東西、縱穿南北的特高壓電網。在“算電協同”新提法之下，特高壓電網的戰略價值與投資邏輯，正被資本市場重新認識和定價。

公開資料顯示，中國八成以上的煤炭、水能、風能和太陽能資源，分布在西部和東北地區；三分之二以上的用電量，集中在東中部地區。隨著“雙碳”目標推進，西部新能源基地大規模開發，與東部算力中心指數級增長的電力需求，形成明顯的“空間錯配”矛盾。國家電網“十五五”期間計劃總投資將超過4萬億元，其核心目標就是系統性地解決這一結構性矛盾，而特高壓直流輸電工程，就是這盤“能源大棋”中最關鍵、最確定的落子。

國家電網的4萬億元投資并非簡單地鋪陳線路，而是指向一個明確的戰略目標：構建“以特高壓為骨干網架、以智能配電網為基礎、各級電網協調發展的新型電力系統”。其核心任務不僅是在已建成投運的“22交20直”基礎上，進一步加密、補強跨區輸電通道，重點規劃建設以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風光電基地外送工程，同時也是通過應用柔性直流輸電、統一潮流控制器等先進技術，提升電網對波動性新能源的接納能力和運行控制的靈活性，使其從一個剛性的“電力輸送網絡”升級為智能的“能源資源配置平臺”。

目前，多條關乎國家能源安全與區域協調發展的標志性工程已進入規劃與建設快車道。例如，正在建設中的“藏東南-粵港澳”±800千伏柔性直流工程，設計輸送電容量可達1000萬千瓦。工程建成后每年可將400多億千瓦時電量從西藏源源不斷地輸送到大灣區負荷中心，減少二氧化碳排放3300萬噸，為其密集的數據中心集群提供穩定的綠色動能。

可以預見，“十五五”期間，以服務大型清潔能源基地外送、支撐區域電力平衡、保障重點城市群和算力樞紐供電安全為目標的特高壓工程將迎來新一輪核準與建設高峰。據中信建投研報數據，“十五五”期間，我國將建設超過20條特高壓直流項目和數十個交流特高壓變電站。這一規模遠超以往的建設周期，顯示出我國在特高壓領域的持續投入和發展決心。這不僅將直接帶動萬億級別的電網投資，更將從物理上重塑中國的能源地理格局，為“東數西算”和“算電協同”奠定不可或缺的硬件基礎。

特高壓建設進入快車道，對高端電力裝備的巨量需求為產業鏈上的領軍企業帶來歷史性發展機遇。具備技術壁壘、市場份額和工程業績優勢的龍頭企業，將成為這輪建設紅利的核心受益者。

特變電工(600089.SH)是國內輸變電裝備制造的龍頭企業，其在特高壓交流變壓器、換流變壓器市場份額領先。在特高壓直流工程中，換流變壓器是價值量最高、技術最復雜的核心設備之一，其性能直接決定了整個輸電系統的效率與可靠性。特變電工還深度參與了從“西電東送”到“疆電外送”幾乎所有重大工程，更憑借其領先的技術與成本控制能力，成為我國高端電力裝備“走出去”的代表。

特變電工在今年1月于互動平臺表示，“公司海外輸變電訂單的毛利水平較國內略高。公司將充分利用在輸變電領域的技術積累，積極參與海外市場競爭。近年來公司持續圍繞‘智能化、高端化、綠色化’方向實施了一系列輸變電數字化技術改造項目，通過數字化改造、工藝優化等措施持續提升產能利用率，目前變壓器、電抗器年產能近5億kVA。同時，公司將根據市場需求及公司目前產能情況，審慎評估，必要時通過新建或技改提升產能。”

目前特變電工海外業務，尤其是在中東、中亞、非洲等“一帶一路”地區的電網總包（EPC）業務正蓬勃發展，這為其在周期性較強的國內電網投資之外，開辟了第二增長曲線，平滑了業績波動，增強了成長的確定性。據華泰證券研報數據，2023年、2024年、2025年上半年公司國際市場產品分別實現簽約超7億美元、超12億美元、11.20億美元，2025年上半年同比增長65.9%；截至2025年上半年，公司輸變電國際成套項目在手合同金額超50億美元。

如果說特高壓線路是“能源高速公路”，那么國電南瑞(600406.SH)所提供的調度自動化、繼電保護、穩定控制等系統，就是這條高速公路的“智慧大腦與神經系統”。

在新型電力系統下，特高壓電網的運行控制面臨著前所未有的挑戰：送端是波動性極強的風光新能源，受端是隨機性日益增長的分布式負荷與數據中心集群。這要求控制系統必須具備超強的實時感知、智能決策和精準控制能力。國電南瑞在電網二次設備（控制保護）領域擁有極高的技術壁壘和市場占有率，其調度自動化系統在全國各級電網中廣泛應用。隨著電網向數字化、智能化加速轉型，對“大腦”的要求越來越高，公司在軟件、算法、系統集成方面的優勢將愈發凸顯，其業務已超越簡單的硬件銷售，升級為提供高附加值的解決方案與服務，盈利能力與估值天花板有望同步提升。

公司在機構調研中透露：國內訂單方面，近年來公司陸續中標寧夏至湖南±800千伏特高壓直流輸電工程、金上—湖北±800千伏特高壓直流輸電工程、甘肅—浙江±800千伏特高壓直流輸電工程、蒙西—京津冀±800千伏特高壓直流輸電工程、藏東南—粵港澳特高壓柔性直流工程等項目；國際業務方面，中標德國BorWin6海上風電工程、巴西伊泰普水電站±600千伏直流、沙特柔直工程等，實現特高壓高端裝備出口。

在特高壓直流領域，許繼電氣(000400.SZ)是換流閥及直流控制保護系統的核心供應商。特別是在代表世界輸電技術制高點的柔性直流輸電（VSC-HVDC）領域，公司技術實力雄厚。柔性直流輸電能夠獨立、快速、靈活地控制有功和無功功率，特別適合用于構建異步電網互聯、新能源并網、海上風電送出及向無源網絡供電等復雜場景。在構建以新能源為主體的新型電力系統過程中，柔性直流技術對于提高電網安全穩定水平、實現多種能源互補互濟具有不可替代的作用。許繼電氣作為該領域的國家隊主力，將深度受益于未來柔直工程比例的提升，其成長性具備了鮮明的“技術驅動”特征。

華源證券在研報中指出，“十五五”海上風電有望走出低谷且向深遠海發展，柔直預計將成為海上風電的主要送出技術，許繼電氣作為我國直流輸電設備龍頭企業之一有望充分受益。此外三北地區新能源消納壓力增大，特高壓作為主要消納手段，長期需求也有望充分保證。

許繼電氣在回復投資者調研問題時透露，公司在柔性直流換流閥領域實現了多項技術突破，研發了5kA級柔直換流閥并成功應用于世界首個特高壓全柔直甘浙工程，研發了IGCT柔直閥并于棠下工程首次應用，為輕型化換流閥提供全新技術裝備支撐；成功研發了6.5kV/3kAIGBT柔直換流閥，通過國家級鑒定并成功在烏東德工程掛網應用。公司還成功研發了能量自平衡柔直換流閥，解決了特高壓超長距離和新能源接入柔性直流輸電系統的能量快速平衡難題。

顯然，特高壓已超越單純的電力基礎設施范疇，它是在國家意志下構建的數字經濟時代“能源底座”，是連接能源生產革命與數字消費革命的戰略橋梁?！笆逦濉逼陂g超過4萬億元的電網投資，特別是對特高壓主網架的持續加碼，不僅是為了保障電力供應安全，更是為了搶占AI時代全球競爭的能源制高點。

配電網智能化：算力負荷的“毛細血管”

[面對分布式電源與AI數據中心接入，配電網需從“無源、剛性”向“有源、柔性、智能”升級。]　

如果說特高壓是西電東送的“主動脈”，那么配電網就是電力送達千家萬戶和海量終端負荷的“毛細血管”。在“算電協同”的新時代，這套“毛細血管”系統正面臨一場前所未有的深刻變革。

過去，電能從大電網單向、穩定地流向相對可預測的工業和民用負荷；未來，電力將需要與成千上萬個“產消者”雙向、動態、即時互動，包括海量的分布式光伏、電動汽車充電樁，以及最核心的新型負荷——高耗能、高可靠需求的AI算力中心。這要求配電網必須從“被動式、無源、剛性”的傳統網絡，進化為“主動式、有源、柔性”的智能網絡。一場由政策驅動、需求倒逼的配網智能化革命已然拉開序幕，而驅動這場變革的力量，源自供需兩側的結構性劇變。

供給側，能源結構轉型帶來“無序的涌入”。在“雙碳”目標下，以分布式光伏為代表的新能源以前所未有的速度接入配電網，尤其是在廣大農村和城鄉接合部。這些電源點多面廣、出力隨機波動，其“反送電”行為完全顛覆了配電網傳統的“放射狀、單向潮流”運行模式。傳統的配電網設計難以應對這種潮流方向不定、功率波動劇烈的復雜情況，極易引發電壓越限、電能質量下降、保護誤動等一系列問題。如何“看得見、管得住、用得好”這些海量的、分散的綠色電源，是配電網智能化必須解決的首要難題。

需求側，負荷結構升級提出“苛刻的訴求”。AI算力中心的崛起是驅動變革的另一極。相較于傳統工業負荷，算力中心是典型的“關鍵敏感負荷”。一個大型數據中心集群的供電負荷可達數百兆瓦，堪比一個中小型城市，且其部署速度和密度遠超傳統負荷。99.99%甚至更高的供電可靠性是基本要求，毫秒級的斷電可能導致巨額經濟損失和模型訓練失敗。此外，服務器芯片對電壓暫降、諧波等電能質量問題極為敏感，也需高品質電力保障。這就要求配電網不僅要從“毛細血管”升級為“精密血管”，具備更強的承載能力和自愈能力，更要具備與算力中心“對話”和“協同”的能力，實現“荷隨源動”甚至“源荷互動”，共同支撐大電網的安全穩定。

面對上述矛盾，國家能源局在《關于新形勢下配電網高質量發展的指導意見》等文件中明確提出，要“打造安全高效、清潔低碳、柔性靈活、智慧融合的新型配電系統”，并確立了“十五五”配電網投資將持續加碼的主基調。

政策的發力點明確聚焦于“智能化、柔性化、數字化”。比如推動智能傳感設備（DTU、FTU、TTU等）廣泛部署，實現對配電網運行狀態、分布式電源、新型負荷的全面感知，解決“盲調”問題；推廣應用一二次融合智能開關、線路差動保護等設備，結合配電自動化主站系統，實現故障的快速定位、隔離和非故障區域恢復供電，將停電時間從“小時級”縮短至“分鐘級”甚至“秒級”；建設新一代智能配電網調度控制系統，具備對分布式電源、儲能、可調負荷等海量分布式資源的聚合管理和優化調控能力，即“虛擬電廠”的調度支撐能力；在數據中心、高端制造業園區等重點區域，推廣基于柔性互聯、分布式儲能、快速開關等技術的“花瓣型”“雙環網”等高可靠供電結構，滿足算力中心等敏感負荷的苛刻需求等等。

這意味著，配電網投資的重心正從過去的“覆蓋延伸”，全面轉向“提質升級”。投資將大量用于智能終端、通信網絡、軟件系統和柔性化改造，這將為相關產業鏈公司打開一個持續、穩定、體量巨大的增量市場，一些具備核心技術、成熟產品和豐富項目經驗的龍頭企業將從中受益。

以思源電氣(002028.SZ)為例，其核心優勢在于將傳統的開關、互感器等一次設備，與智能監控單元深度融合，形成“一二次融合”的智能成套設備。其產品線覆蓋從中低壓開關到動態無功補償（SVG）的廣泛領域，其GIS（氣體絕緣開關設備）在新能源升壓站、數據中心供電等場景應用廣泛。因憑借扎實的制造能力和持續的研發投入，思源電氣在國網、南網集采中份額領先，是配電網智能化改造進程中確定性最高的核心硬件供應商之一。

今年1月15日，思源電氣披露了2025年業績快報，2025年實現營收212.1億元，同比增長37.2%；實現歸母凈利潤31.6億元，同比增長54.4%。在業績快報點評中，國金證券大力看好思源電氣，其指出，在數據中心行業高景氣背景下，公司超級電容器具備導入數據中心的能力，人工智能數據中心（AIDC）業務有望持續落地；與懷柔實驗室設立合資公司經營基于IGCT器件平臺的電力電子相關技術產品，后續有望切入特高壓領域；與寧德時代簽署三年合作備忘錄，目標合作電量50吉瓦時，加速儲能系統規?；瘧茫M一步打開成長空間。

四方股份(601126.SH)的核心優勢在于二次設備與控制保護系統，其是國內極少數能夠提供數據中心交直流配電系統一二次關鍵設備及全套解決方案的企業。在繼電保護和配網自動化領域，四方股份的解決方案能夠顯著提升配電網的安全防御能力和靈活控制水平。特別是在新能源高比例接入的配電網、微電網項目中，其保護與控制技術優勢明顯，是保障電網安全穩定運行的“隱形冠軍”。

針對AIDC未來爆發式的產業機會與特殊需求，四方股份在近期接受機構調研時表示，“公司正加緊開展適配性設計優化與開發，將盡快推出相關SST產品系列?！蹦壳?，四方股份SST產品已經覆蓋交流10kV—35kV接入、直流20kV—60kV接入，以及240V—800V直流輸出的全系列規格，已成功應用于東莞巷尾多站合一直流微電網示范工程、寧波慈溪氫電耦合直流微網示范工程等多個國家級示范項目。

南網科技(688248.SH)是電網智能化前沿技術的“孵化器”和“轉換器”。作為南方電網體系內專注于應用技術研發和成果轉化的上市平臺，其核心使命就是推動電網技術的數字化、智能化。公司在智能監測設備、智能帶電作業機器人、儲能系統集成、智能微電網、虛擬電廠平臺等領域均走在行業前列。與純粹的設備商不同，南網科技更側重于提供“監測終端+分析軟件+平臺服務”的綜合解決方案，其核心價值在于深刻理解電網運行痛點，并能將前沿技術（如AI圖像識別、數字孿生、物聯感知）快速轉化為電網可用的產品和服務。

浙商證券指出，南網科技新型儲能業務有望快速放量，試驗檢測及調試業務實現跨區域突破且下游應用領域高景氣，智能設備有望受益于電網數智化需求加速，電力電子產品實現規?；唵瓮黄啤？紤]到業務拓展節奏以及確收周期，預計2025年—2027年公司歸母凈利潤分別為4.60億元、6.34億元、8.01億元。

儲能與虛擬電廠：

“算電協同”的“調節器”

[儲能解決綠電“時移”與供電可靠性，虛擬電廠聚合算力負荷參與電網互動并變現價值。]　

“算電協同”的精髓在于“協同”二字。它要求電力系統與算力系統不再是簡單的供應與消費關系，而是雙向互動、互惠共生的智能生態。儲能與虛擬電廠，正是實現這種高級協同的核心技術路徑。

對算力中心而言，儲能系統的價值是多維度、不可或缺的，其是算力中心的“超級充電寶”與“穩壓器”，即在風光發電高峰時儲電，在需求高峰時放電，解決新能源發電與算力用電的時間錯配，提升綠電比例并降低成本，同時快速治理電壓波動和諧波，為精密服務器提供高質量電力，保障設備穩定運行。

虛擬電廠是算力負荷的“聚合商”與“價值變現平臺”，其核心功能就是將海量、分散的算力負荷（以及其他分布式資源，如儲能、可調空調等）聚合起來，形成一個可視、可測、可控的“虛擬電廠”，參與電網的調度和電力市場交易。其核心作用體現在電網高峰時段能夠靈活調節算力負荷，獲取收益，幫助電網削峰填谷，同時也能夠在市場化交易中，以獨立主體身份參與電力現貨及輔助服務市場，將負荷調節能力“變現”為電費收入，降低總運營成本。

目前來看，在“算電協同”催生的新業態中，儲能系統集成的領先者、虛擬電廠平臺的探索者有望脫穎而出。在儲能系統集成方面，陽光電源、海博思創、寧德時代、比亞迪、科士達、阿特斯等是代表性公司，而在虛擬電廠平臺方面，國電南瑞、協鑫能科、南網科技、國能日新、迦南智能等是代表性公司。

陽光電源（300274.SZ）是以光伏逆變器起家，依托“三電融合”（電力電子+電化學+電網支撐）能力，2024年全球儲能系統集成商排名第二。據東北證券研報數據，2025年前三季度，公司儲能發貨同比增長70%，儲能發貨結構顯著優化，海外發貨占比從2024年的63%攀升至83%，海外占比提升促進儲能毛利率穩定。儲能系統產品矩陣豐富，深化海外布局，出貨量全球領先。陽光電源儲能產品矩陣涵蓋大型儲能電站、工商業儲能電站、戶用儲能等，面向大型儲能電站推出的PowerTitan系列產品，截至2025年上半年，年全球已累計發貨50吉瓦時，PowerTian搭載了全球首個可量產684Ah大電芯，Plus版本是全球單柜容量最大、能量密度最高的鋰電池儲能系統，單柜容量可達全球最大的12.5兆瓦時。截至2025年6月30日，陽光電源儲能系統累計出貨已達到70吉瓦時。

海博思創（688411.SH）是國內領先的儲能系統解決方案與技術服務供應商，自2011年成立以來，持續深耕電化學儲能系統集成，業務結構聚焦，2025年上半年儲能系統收入占比達99.77%。業績快報顯示，受益于儲能市場快速發展及商業模式轉向市場化驅動，公司業績持續高增，2025年營收116億元，同比增長40%；歸母凈利潤9.49億元，同比增長46.5%。此外，受美國AI用電、歐洲政策補貼及新興市場大儲推動下，公司提前布局海外，通過獲取IEC/UL等全球認證、在歐洲形成代表性項目并與多國頭部伙伴合作，同時在澳洲、歐洲、北美、東南亞等地建立區域總部與本地化網絡，海外高毛利業務加速放量，成為公司關鍵的業績增長引擎。

協鑫能科（002015.SZ）是用戶側標桿企業，其“聚星AIVP平臺”搭載千億級AI大模型，聚合負荷近100萬千瓦，華東輔助服務市占率超30%。2025年上半年，公司管理售電量約156億千瓦時，綠電交易3.55億千瓦時，虛擬電廠業務可調負荷規模約690兆瓦，平臺管理用戶規模超20吉瓦。2025年6月，公司攜手螞蟻數科成立合資企業“螞蟻鑫能”，通過融合螞蟻數科的尖端數字技術與公司深耕能源產業的場景積淀，聚焦電站智能運維、電力交易策略優化及虛擬電廠協同控制三大核心場景的AI技術落地。螞蟻鑫能將成為協鑫能科在新時代的核心增長引擎之一，標志著公司實現從“業務驅動”到“價值驅動”的戰略升級，科技能力將全面轉化為公司的核心競爭優勢。

總之，儲能與虛擬電廠是“算電協同”從理念走向現實、從物理連接走向智慧運營的關鍵使能技術。它們將算力中心從電網的“負擔”轉變為系統的“資源”，從電力的“消費者”升級為電網的“共建者”。隨著電力市場化改革的深入和“算電協同”示范項目的推廣，儲能與虛擬電廠相關概念股的商業價值將加速兌現，成為新型電力系統中最具活力和增長潛力的板塊之一。

機構積極看多電網設備行業

[板塊業績高增預期明確，機構密集調研。]　

“算電協同”的藍圖與“十五五”的宏大投資，最終需要映射到企業的財務報表和資本市場的真金白銀上，方能證實其價值。2026年以來，電網設備板塊的龍頭上市公司，正以強勁的業績預告和密集的機構關注，為行業的景氣度提供了最堅實的“試金石”。近期陸續披露的2025年度業績快報及機構對相關公司未來幾年盈利預測，清晰地驗證了電網設備行業正處于高景氣上行周期。

科陸電子（002121.SZ）因其在儲能系統集成領域的領先地位，疊加儲能行業爆發式增長，國信證券就預測，公司2025年—2027年盈利預測分別為2.6億元、6.4億元、8.3億元，同比扭虧為盈、+149%、+30%，當前股價對應PE為52.1倍、20.9倍、16.1倍，維持“優于大市”評級。

遠東股份(600869.SH)作為智能線纜領域的龍頭，深度受益于特高壓、海上風電及數據中心等領域的旺盛需求。東北證券預測，其2025年—2027年分別實現收入27.78億元、31.15億元、34.90億元，歸母凈利潤分別為0.52億元、5.14億元、7.49億元，對應PE分別為487.14倍、48.83倍、33.51倍，給予“買入”評級。

市值超千億的行業龍頭特變電工，在海外工程與國內特高壓業務的強力驅動下，華泰證券給出了2025年—2027年歸母凈利潤為67.37億元、76.30億元和104.66億元，同比增速分別為62.9%、13.3%、37.2%的預測結果。

這種從百億到千億市值公司、從新興賽道到傳統龍頭均呈現出強勁增長預期，有力地證明了本輪景氣周期的全面性與可持續性，其驅動力來自全球能源轉型、國內新基建與“算電協同”等多重因素的共振。

當然，在高增長預期的背后，是龍頭企業飽滿的在手訂單和有序的產能擴張。許多公司的訂單能見度已延伸至2026年底甚至更遠。例如，特高壓主設備供應商的訂單排產飽滿，其業績釋放與重點工程建設進度高度掛鉤，確定性極強。儲能、智能開關等細分領域的公司，其新建產能正處于爬坡或達產階段，能夠有效承接市場需求。

也正是基于未來業績的高確定性，吸引了眾多機構投資者的目光。華明裝備、長纜科技、思源電氣、三星醫療等是在各自細分賽道具有全球競爭力的“隱形冠軍”，在2026年初均獲得了機構的集中調研。Wind數據顯示，截至3月14日，有26家電網設備公司獲得機構調研。其中集中調研華明裝備的機構家數達134家。

機構調研的核心議題包括訂單情況、產能規劃，更深入探討“算電協同”對產品技術路線的影響、海外市場的開拓進展以及原材料成本壓力的傳導能力。比如華明裝備(002270.SZ)在2月27日機構調研中，就機構關注的“去年海外業務整體訂單情況？一季度訂單趨勢是否因原材料成本的波動有變化？”的問題，公司表示，“公司訂單交付較快，國內2—3周可以交付，海外直接出口2—3個月可以交付，因此公司收入大部分都來自當年的新增訂單，訂單增速是能夠覆蓋收入增速的。今年經過的時間還比較短，中間還有春節因素，沒有足夠參考數據進行比較?！?

四方股份則在接受機構調研時指出，“固態變壓器（SST）作為適配未來數據中心配電架構的核心設備逐步成為產業共識，在SST相關產品及配套解決方案領域，公司已有良好基礎及優勢。”

顯然，龍頭公司強勁的業績預測與機構的高度關注，共同構成了驗證電網設備板塊高景氣度的雙重“試金石”。在“算電協同”與全球能源投資浪潮的宏大背景下，電網設備板塊的業績驅動邏輯已經啟動，其資本故事正從“預期”穩步邁向“兌現”的新階段?！?/p>

（本文已刊發于3月21日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）