寧德時代日賺2億，曾毓群獲81億分紅，10車企成打工仔

3月9日，寧德時代一紙財報，讓整個汽車行業(yè)陷入了一種微妙的沉默。

4237.02億元營收，722.01億元歸母凈利潤，同比大增42.28%！

當(dāng)這家全球動力電池巨頭用“日均凈賺2億元”的效率刷新歷史紀(jì)錄時，資本市場為之沸騰，股價單日漲幅超過5%。

但在產(chǎn)業(yè)鏈的另一端，那些日夜奮戰(zhàn)在造車一線的整車企業(yè)們，卻怎么也笑不出來。

根據(jù)已披露的業(yè)績預(yù)告，上汽集團(tuán)預(yù)計盈利90億至110億元，長城汽車99.12億元，福田汽車13.3億元。

即便把13家A股上市整車企業(yè)的利潤全部加起來，也填不滿寧德時代722億元的盤子。

更令人咋舌的是，寧德時代創(chuàng)始人曾毓群憑借22.45%的持股比例，個人分紅高達(dá)81億元，這一數(shù)字甚至超過了不少主機廠整年的盈利。

這不禁讓人驚嘆，在如今車輛銷售競爭如此激烈的情況下，新能源車企成為了給電池廠商打工的“牛馬”

翻開寧德時代的財報，一組財務(wù)數(shù)據(jù)足以讓任何一家車企感到窒息，截至2025年末，公司合同負(fù)債余額飆升至492億元，較上年末增加214億元，增幅高達(dá)77%。

這意味著，大量下游客戶正通過預(yù)付款項，爭相鎖定寧德時代2026年的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，車企們即便利潤微薄，也得先把真金白銀打到寧王的賬上，求著對方給貨。

這背后，是寧德時代難以撼動的市場地位，2025年，其全球動力電池使用量市占率提升至39.2%，連續(xù)九年排名第一，儲能電池出貨量也連續(xù)五年蟬聯(lián)全球榜首，在動力電池這個新能源汽車的核心賽道上，寧德時代幾乎掌握了定價權(quán)。

更令車企們感到無力的是，寧德時代的“造血”能力正在形成自我強化的閉環(huán)，財報顯示，公司期末貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計高達(dá)3925億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款合計2636億元，而應(yīng)收賬款僅為1196億元。

這意味著，寧德時代賣貨回款的速度遠(yuǎn)超向供應(yīng)商付款的速度，它向上游壓著供應(yīng)商的款，向下游催著車企的賬，現(xiàn)金流充裕得像一座永不干涸的湖泊。

這樣的財務(wù)結(jié)構(gòu)，讓寧德時代在原材料價格劇烈波動時依然游刃有余，2025年下半年以來，電池級碳酸鋰價格從每噸6萬元一路飆升至年末的12萬元，進(jìn)入2026年甚至一度觸及18萬元。

對于大多數(shù)不掌握鋰礦資源的車企而言，這是懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，但對于寧德時代，通過宜春枧下窩鋰礦的布局和成熟的原材料價格聯(lián)動機制，它能夠在上游漲價時迅速將成本壓力轉(zhuǎn)嫁給下游。

乘聯(lián)分會秘書長崔東樹在3月17日的一次技術(shù)溝通會上，用“慘不忍睹”來形容整車企業(yè)的利潤現(xiàn)狀。

他援引世界500強數(shù)據(jù)指出，上榜中國車企實現(xiàn)147億美元利潤，而寧德時代一家就獨占71億美元，“電池以外的整車企業(yè)只占了百分之十幾的利潤，基本沒錢了”。

從行業(yè)整體數(shù)據(jù)看，這種失衡更加觸目驚心，2025年，中國汽車行業(yè)總收入超過11萬億元，但總利潤僅為4610億元，利潤率跌破4.1%的歷史冰點。

而寧德時代一家公司的凈利率就高達(dá)18.1%，是行業(yè)平均水平的4.4倍，當(dāng)車企們在價格戰(zhàn)的泥潭中掙扎求生時，電池廠商卻在舞臺中央獨自狂飆。

當(dāng)然，車企們并非沒有反抗，為降低供應(yīng)單一化風(fēng)險、控制電池采購成本，理想、小鵬、零跑、廣汽埃安在內(nèi)的眾多車企紛紛引入二供、三供，將訂單向中創(chuàng)新航、國軒高科等二、三線電池廠商分流。

吉利自建神盾電池、廣汽投產(chǎn)因湃電池、蔚來也在自研電池的道路上艱難跋涉。比亞迪則憑借垂直整合模式，在一定程度上免疫了這種“利潤收割”。

但這些努力短期內(nèi)很難撼動寧德時代的地位，2025年，寧德時代國內(nèi)動力電池裝車量市占率為43.42%，雖同比下滑1.67個百分點，但依然遙遙領(lǐng)先，而合同負(fù)債的激增更表明，大量客戶仍在用真金白銀投票，選擇與寧德時代綁定。

寧德時代正在用第二增長曲線構(gòu)筑更寬的護(hù)城河，2025年，其儲能電池系統(tǒng)實現(xiàn)營收624.40億元，毛利率高達(dá)26.71%，甚至超過了動力電池板塊，隨著全球儲能需求的爆發(fā)，這一業(yè)務(wù)有望成為寧德時代新的利潤增長極。

在低空經(jīng)濟(jì)、電動船舶等新興領(lǐng)域，寧德時代的布局也已初見成效，峰飛航空搭載其電池的電動垂直起降飛行器已完成多次飛行試驗，電動船舶累計應(yīng)用近900艘。

曾毓群在2025年致股東的信中提出的“全域增量”戰(zhàn)略，正在將寧德時代從一個電池制造商，推向一個覆蓋陸、海、空全交通場景的零碳能源科技公司。

當(dāng)然，寧德時代也并非高枕無憂。毛利率的微幅下降、二三線廠商的加速追趕、歐美貿(mào)易壁壘的持續(xù)加碼，都是它必須直面的挑戰(zhàn)，比亞迪第二代刀片電池的發(fā)布，更是在技術(shù)層面提醒著“寧王”，代際優(yōu)勢并非不可逾越。

但對于那些仍在盈虧線上掙扎的車企們來說，這些隱憂遠(yuǎn)水解不了近渴，當(dāng)曾毓群的81億分紅落袋為安時，他們還在為下一個季度的毛利率能否轉(zhuǎn)正而焦慮。

正如崔東樹所言，電動化競賽的上半場是“去掉發(fā)動機”，下半場則是“奪回定價權(quán)”，在這條產(chǎn)業(yè)鏈上，誰掌握了核心技術(shù)，誰就握住了利潤的閥門。

而對大多數(shù)整車企業(yè)而言，從“打工仔”到“主人翁”的身份轉(zhuǎn)變，注定是一條漫長而艱難的征途。