亞洲能源命脈告急！霍爾木茲海峽危機，遠比油價上漲更兇險

導讀

亞洲經濟高度依賴中東能源供給，特別是經由霍爾木茲海峽的油氣運輸。近期中東戰事使這條關鍵能源通道受阻。雖然一些國家通過補貼等財政手段緩解了油價沖擊，但代價將轉移至公共財政，形成滯后壓力。東北亞電力系統依賴進口液化天然氣，供應中斷影響戰略產業。此外，化肥、石化等多個行業也將受到油氣供應波動的影響。在亞洲工業動能復蘇的關鍵時刻，本輪能源沖擊不僅推高通脹，更可能削弱生產穩定性，拖累經濟增長。

本文為中國觀察智庫獨家約稿，轉載請注明來源：中國日報中國觀察智庫。

作者：盧姿蕙
(Louise Loo)

牛津經濟研究院亞太首席經濟學家

美國和以色列針對伊朗發起的這場中東戰火快速升級，不僅成為一場地緣政治危機——對亞洲大部分地區而言，更是一次巨大的能源沖擊。過去兩周，布倫特原油價格已攀升至多年來的高位，并隨著各大媒體不斷放出的最新消息而劇烈波動。但油價僅僅是亞洲宏觀經濟敘事的一部分。亞洲的經濟穩定與來自中東的能源供應緊密相連，一旦供應中斷，不僅會推高燃料成本，還會危及該地區的電力供應，乃至整個工業體系運轉。

中國迄今為止的外交姿態正是這一現實的反映。王毅外長強調了地區穩定的重要性以及海灣國家自衛的權利。這一信息務實而明確：中國的首要關切是防止局勢升級，保障中東與亞洲的能源通道安全。

這條能源通道是亞洲經濟架構的核心。霍爾木茲海峽至今仍是全球最重要的能源咽喉要道之一。據美國能源信息署統計，經由霍爾木茲海峽運輸的原油和液化天然氣，分別有大約85%和80%最終流向了亞洲市場，其中中國、印度、日本和韓國占了大頭。中國的進口原油一半以上來自中東，其中約40%需要經由霍爾木茲海峽運輸。日本和韓國的依賴程度更高，比如日本的石油幾乎全部依賴進口，歷史上約80%的石油供應都經由霍爾木茲海峽運輸。

圖片來源：中國日報

從宏觀經濟角度看，這種高度集中的依賴關系構成了顯著的風險敞口。任何持續性的干擾都將直接沖擊區域貿易平衡，推高通貨膨脹，增加工業成本。

因此，隨著戰事持續，宏觀風險上行趨勢明顯。對能源進口型經濟體來說，原油價格上漲通常意味著貿易條件惡化：當油價上漲時，收入實際上從進口國轉移到了生產國。具體到亞洲而言，這將導致經常賬戶惡化、進口成本上升，并給企業利潤率帶來壓力。

牛津經濟研究院分析認為，未來兩個月內，這場沖突的形勢仍難以預測，但最終將得到控制。然而，本輪石油危機將在短期內引發顯著滯脹，推高全年的區域通脹水平，并拖累經濟增長。

不過，相關國家采取了一些關鍵措施，抑制了此次沖擊的影響。比如，亞洲國家會動用補貼或平準基金來緩沖能源價格暴漲，國有能源企業可能在全球價格上漲傳導至消費者之前，先行吸收其中一部分沖擊。印度的石油營銷公司常通過調節手段對原油價格波動起到平抑作用；印尼持續實施大規模燃油補貼；泰國則專門設立了一個旨在應對此類情況的燃油穩定基金。

圖片來源：新華社

正是因為這些財政“減震器”的存在，所以在許多亞洲經濟體中，全球油價與國內通脹之間的歷史關系比西方發達國家要弱。不過，這些“減震器”終究只有緩沖作用，并不能完全消除影響。

能源補貼最終會將負擔轉嫁到公共財政。財政成本會因補貼支出增加，或國有能源企業收入減少而累積。通常，這種影響會在稍后通過補貼改革、管制性提價或財政整頓再次顯現。換句話說，雖然當前的通脹沖擊看似溫和，但“后勁兒”很大，往往會在政策收緊時才釋放出來。

然而這還不是最主要的，當前危機中更大的問題可能在于其他地方。

東北亞地區的電力系統高度依賴進口液化天然氣。日本和韓國依靠燃氣發電來維持基本負荷供應和電網靈活性。霍爾木茲海峽一旦受阻，帶來的風險不僅僅是能源價格上漲，而是無能源可用。

圖片來源：新華社

液化天然氣市場具有結構性剛性特征。液化廠、專業船隊和再氣化終端構成了一條高度受限的供應鏈。一旦出現中斷，實體貨物難以輕松改道，相關單位不得不在波動劇烈的現貨市場上競相爭奪替代供應。風險敞口是巨大的。全球約20%液化天然氣貿易需要經由霍爾木茲海峽運輸，其中主要來自全球最大的液化天然氣出口國之一卡塔爾——而卡塔爾超過80%的液化天然氣出口銷往亞洲。

這種高度集中的依賴關系意味著，即使是短暫的供應中斷，也可能引發價格的大幅波動。烏克蘭危機爆發后，亞洲與歐洲買家競相爭奪有限的貨量，致使現貨液化天然氣價格一度突破每百萬英熱單位60美元。如今，許多分析師警告稱，當前的中東沖突可能引發烏克蘭危機以來最嚴重的天然氣市場動蕩。3月2日，卡塔爾能源公司宣布，因航運路線和設施中斷，液化天然氣出口遭遇“不可抗力”，立即暫停全部液化天然氣生產作業，意味著全球液化天然氣供應瞬間驟減兩成。

對于亞洲而言，其影響遠不止于能源成本。該地區許多最具戰略意義的產業全靠燃氣發電支撐，比如韓國的半導體制造、先進電子設備生產，以及不斷擴大的數據中心生態系統，都離不開高度穩定的電力供應。

圖片來源：中國日報

因此，電力波動會迅速傳導至工業產出。能源密集型制造業集群難以輕松消化電力成本或可靠性方面的突然波動。即便是再小的風吹草動，也可能在全球技術供應鏈中引發連鎖反應。

與東北亞鄰國相比，中國受液化天然氣供應中斷的影響相對較小。國內天然氣產量穩步增長，來自中亞和俄羅斯的輸氣管道也為供應多元化提供了更多保障。不過，中國約30%的液化天然氣進口仍須經由霍爾木茲海峽運輸，因此中國經濟還是會在一定程度上受到到海上運輸中斷的影響。

此外，化肥、化工和石化等行業也尤其容易受到天然氣價格波動的影響。

當前的時機也十分微妙。過去一年，亞洲是全球為數不多持續釋放工業動能的地區之一。半導體出口、電子制造業以及人工智能相關硬件投資，共同推動了以技術為主導的地區生產增長。液化天然氣供應的持續中斷可能導致這一勢頭走弱，主要傳導渠道可能并非通脹，而是亞洲工業基地的能源可得性以及邊際生產成本的上升。

圖片來源：中國日報

本文英文原版發表在中國日報國際版，原標題為 "Hit on the gas"，點擊文末“閱讀原文”可查看。

出品：中國日報中國觀察智庫

責編：杜娟 姚宇馨

編輯：張釗

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