Mysteel解讀：原糖大幅拉漲能否帶動國內期現？

原糖連漲三天，一天比一天幅度大，國際市場發生了什么？進口加工抹平盤面利潤，能否帶動國內期現再上新臺階？

國際市場利空早已出盡，各方面的利多因素出現以后，原糖反應明顯滯后，理應外強內弱的局面硬是在外弱內強持續好一段時間。原糖在二月份下破14美分的時候，國內仍然能在5200-5300的價格區間，可以理解國內之前超跌5072后的修復，但是原糖的走弱帶動確實有限。早在2月份時候巴西乙醇折算糖價格來到17.5美分，優勢接近4美分。制糖比例的下調就在眼前，這是利空出盡后的利多浮現。進入3月份原油價格暴走，原糖仍在14美分以下震蕩徘徊。印度的增產預期已經從3050萬噸，將至2900萬噸以下，出口200萬噸配額定然無法完成，2月27日國際糖業組織（ISO）預測顯示，因印度和泰國產糖量低于預期，預計2025/26榨季全球食糖產量預計為1.8129億噸，較此前預測的1.8177億噸下調48萬噸；預計2025/26榨季全球食糖消費量為1.8007億噸，較此前預測的1.8014億噸下調7萬噸；預計2025/26榨季全球糖市供應過剩量為122萬噸，較此前預測的163萬噸下調41萬噸。然這樣原糖仍然趴在低位不動，讓人費解，那是我就在想原糖啥時候開始交易利多，哪怕是修復超額兌現的利空，原糖價格也應該在16美分左右。本周的三天時間從14.15美分上漲到15.42美分，不是不報時候未到。

國內市場，最大的利多不是來源沖突不是來源于原油上漲，外弱內強的時間段，最大的支撐是潛在的政策利多，是關于保護產業的利多。然后配合原油帶動大宗期貨價格占到5400以上的平臺。3月18日海關數據給了52萬噸，超出預期疊加原油下滑，價格回落，終究原因是因為，關于政策管控進口的言論看到這樣的進口量以后，打了個問號。跑步離場417萬的主力持倉下降到388萬，價格回落，19號原糖、原油發力國內重回5400。

原糖大幅拉升15.42，國內反而是沒有變現出之前的強硬，回歸到外強內弱的正節奏。其實不應該用國內強硬，應該是說國內堅強。看看產銷數據，截至2026年2月底，本制糖期全國共生產食糖926萬噸，同比減少45.61萬噸；全國累計銷售食糖345萬噸，同比減少123.88萬噸；工業庫存581萬噸，同比增加78.27萬噸；累計銷糖率37.26%，同比放緩11個百分點。廣西、云南還壓榨中，產量預期還在上調，沒見過這么差的基本面，在加上海關進來的52萬噸。2026年1-2月份我國進口糖漿、預混粉合計14.21萬噸，同比增加3.29萬噸。讓國內怎么跟？之前能堅強的守住低價不破已經是不容易。廣西爆庫，倉單猛增，05合約快到交割了，消費不佳，05合約5500以上那真是能大量去庫，集團愿意交，關鍵有沒有人愿意接，反正我不愿意去送人頭。

原糖能持續到哪里？我沒有看到巴西的汽油價格上漲，進口汽油價格增加，國內并沒有上漲，控制通脹一直是盧拉的目標，今年還是巴西大選。巴西醇油比還在72%左右，銷售上汽油仍有優勢，巴西新榨季還未開榨，現在就預期猛跌制糖比，還少早點。原糖我認為就是一個對之前沒有發酵利多的一個修復，修復過猛的話也需要往回修復。16美分很合適，再高了短期看不到。

國內外面有原糖的向上修復帶動支撐，國內有現貨壓力巨大，大漲大跌實屬不易，堅強的白糖還是震蕩維持住，待到05摘牌，擇機強硬吧。

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