機(jī)構(gòu)：隨著債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，黃金回調(diào)是買(mǎi)入機(jī)會(huì)

匯通財(cái)經(jīng)訊——Azuria 資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官塔維·科斯塔表示，他認(rèn)為當(dāng)前黃金價(jià)格的回調(diào)只是噪音，貴金屬市場(chǎng)仍處于早期階段的大牛市之中。他認(rèn)為推動(dòng)黃金長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵因素并非短期市場(chǎng)情緒，而是全球債務(wù)不可持續(xù)的本質(zhì)。他預(yù)計(jì)政策制定者會(huì)優(yōu)先考慮降低利率，以減輕債務(wù)償還負(fù)擔(dān)。新興市場(chǎng)國(guó)家正逐漸減少持有美國(guó)國(guó)債，轉(zhuǎn)而增加黃金儲(chǔ)備。他還認(rèn)為，貴金屬礦業(yè)股的前景也一片大好。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——黃金市場(chǎng)持續(xù)令投資者感到沮喪，自美國(guó)和以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，它已第二次出現(xiàn)單日跌幅達(dá) 4% 的情況，這一事件正在造成重大的經(jīng)濟(jì)不確定性，并推高能源價(jià)格和通脹水平。

現(xiàn)貨黃金目前的交易價(jià)格為每盎司 4680 美元附近。

盡管短期內(nèi)金價(jià)可能繼續(xù)走低，但一位基金經(jīng)理表示，這些回調(diào)和短期波動(dòng)正是投資者能夠真正獲利的時(shí)機(jī)，因?yàn)椴粩嗯噬恼畟鶆?wù)以及央行有限的行動(dòng)力度，從長(zhǎng)期來(lái)看仍會(huì)支撐金價(jià)走高。

Azuria 資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官塔維·科斯塔表示，他認(rèn)為當(dāng)前黃金價(jià)格的回調(diào)只是噪音，貴金屬市場(chǎng)仍處于早期階段的大牛市之中，這一牛市正越來(lái)越多地受到重塑采礦業(yè)和全球經(jīng)濟(jì)本身的結(jié)構(gòu)性力量的推動(dòng)。

盡管黃金面臨流動(dòng)性趨緊以及利率預(yù)期轉(zhuǎn)變帶來(lái)的壓力，但科斯塔表示，宏觀背景依然堅(jiān)定地對(duì)其構(gòu)成支撐。

他說(shuō)：“這絕不可能是周期的終結(jié)?！?/p>

他認(rèn)為推動(dòng)黃金長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵因素并非短期市場(chǎng)情緒，而是全球債務(wù)不可持續(xù)的本質(zhì)。各國(guó)政府，尤其是美國(guó)政府，正面臨不斷上升的利息成本，這擠壓了其他方面的支出。因此，他預(yù)計(jì)政策制定者會(huì)優(yōu)先考慮降低利率，無(wú)論通脹數(shù)據(jù)或傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)信號(hào)如何，以減輕債務(wù)償還負(fù)擔(dān)。他認(rèn)為，這種轉(zhuǎn)變將成為黃金的強(qiáng)勁推動(dòng)力。

科斯塔發(fā)表此番言論之際，美國(guó)政府債務(wù)現(xiàn)已超過(guò) 39 萬(wàn)億美元。由于與伊朗開(kāi)戰(zhàn)的費(fèi)用，人們?cè)絹?lái)越預(yù)期美國(guó)債務(wù)可能在秋季之前達(dá)到 40 萬(wàn)億美元。

這一宏觀框架也是科斯塔在加拿大勘探者與開(kāi)發(fā)者協(xié)會(huì)（PDAC）2026 年大會(huì)上演講的核心主題，在演講中，他闡述了自己所認(rèn)為的硬資產(chǎn)面臨的歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

即便黃金在去年表現(xiàn)突出，科斯塔仍表示，相對(duì)于潛在機(jī)會(huì)的規(guī)模，該板塊仍被低配且估值偏低。他指出，如今美國(guó)的黃金儲(chǔ)備僅占聯(lián)邦債務(wù)的約 3%，而在 20 世紀(jì) 40 年代這一比例約為 51%。

他指出，這種失衡凸顯了如果各國(guó)政府著手重建黃金儲(chǔ)備或恢復(fù)其資產(chǎn)負(fù)債表的信心，黃金價(jià)格還有多大的上漲空間。

與此同時(shí)，他注意到全球儲(chǔ)備管理方面正在發(fā)生重大結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。許多國(guó)家，尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家正逐漸減少持有美國(guó)國(guó)債，轉(zhuǎn)而增加黃金儲(chǔ)備。這一趨勢(shì)，再加上美元長(zhǎng)期走弱的可能性，進(jìn)一步強(qiáng)化了他對(duì)貴金屬的樂(lè)觀預(yù)期。

他說(shuō)：“在這樣的情況下，很多人往往目光短淺，認(rèn)為論點(diǎn)已經(jīng)改變，但正是這種時(shí)候能積累財(cái)富。市場(chǎng)低迷時(shí)，你應(yīng)該增加持倉(cāng)，而不是減少。這種時(shí)候，堅(jiān)定的人會(huì)買(mǎi)入，而不是賣(mài)出，而我就是堅(jiān)定的人之一?！?/p>

不過(guò)，科斯塔認(rèn)為，礦業(yè)股的前景也一片大好。他表示，該行業(yè)正處于“重大周期的初期階段”，資本流入有望加速。

他表示，當(dāng)前市場(chǎng)格局最引人注目的一個(gè)方面在于金屬價(jià)格與礦業(yè)公司估值之間的脫節(jié)。即便黃金和白銀價(jià)格大幅上漲，許多生產(chǎn)商的市盈率仍相對(duì)較低，在某些情況下，一些公司的利潤(rùn)率堪比科技公司，而其生產(chǎn)成本卻遠(yuǎn)低于當(dāng)前金屬價(jià)格。

科斯塔將這種估值差距歸因于投資者對(duì)貴金屬價(jià)格持續(xù)走高的可持續(xù)性持懷疑態(tài)度，但他表示這種懷疑是錯(cuò)誤的。他解釋說(shuō)，整個(gè)采礦業(yè)的供應(yīng)限制正變得日益嚴(yán)峻，而且不太可能很快得到解決。

科斯塔在 PDAC 大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去兩年間，該行業(yè)幾乎沒(méi)有任何重大發(fā)現(xiàn)，這在現(xiàn)代采礦史上是前所未有的情況。

在多年對(duì)勘探和開(kāi)發(fā)投資不足之后，出現(xiàn)了新礦藏短缺的情況。自上一輪周期以來(lái)，整個(gè)大宗商品行業(yè)的資本支出受到顯著限制，未來(lái)供應(yīng)的渠道因此受限。因此，科斯塔認(rèn)為，該行業(yè)正面臨供應(yīng)長(zhǎng)期緊張和價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲的局面。

現(xiàn)貨黃金日線圖 來(lái)源：易匯通

北京時(shí)間3月20日10:30 現(xiàn)貨黃金 報(bào) 4682.72 美元/盎司

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