證券板塊迎政策與業績共振，證券ETF（512880）持續吸金

從政策端看，“十五五”規劃開局之年，證監會明確資本市場高質量發展路線，深化創業板改革、優化再融資機制、健全“長錢長投”機制等舉措接連落地，為券商投行、財富管理、機構業務打開增量空間。從業績端看，2025年A股市場交易活躍度大幅提升，日均股基成交額達1.7萬億元，同比增長61.9%，驅動券商板塊迎來史上最豐厚盈利，機構預期2026年全年ROE有望從7.7%提升至9.1%。

在政策紅利、業績高增共振下，證券板塊迎來布局窗口。證券ETF（512880）近20日凈流入超25億元，規模近550億元，居同類第一，是把握板塊行情的高效工具。

【政策端：十五五規劃出爐，改革紅利持續釋放】

2026年是“十五五”規劃的開局之年，證監會明確資本市場高質量發展路線，深化創業板改革、優化再融資機制、健全“長錢長投”機制等舉措接連落地，為券商投行、財富管理、機構業務打開增量空間。

“十五五”規劃明確方向。中國銀河證券指出，2026年是“十五五”規劃的開局之年，在金融強國建設與資本市場深化改革的雙重指引下，證券行業持續呈現穩健增長、結構優化、格局重塑的核心態勢。山西證券認為，改革賦能新質生產力、完善制度生態，倒逼行業向專業驅動轉型，全面打開證券公司投行業務、財富管理、機構業務增量空間。

兩大核心增量改革落地。證監會明確將深化創業板改革，增設一套覆蓋新產業、新業態、新型消費與現代服務業的標準體系，推廣科創板IPO預先審閱、老股東增資擴股、優化發行定價等成熟經驗。同時優化再融資機制，突出“扶優扶科”導向，推出儲架發行、優化鎖價定增與簡易程序，便利中長期資金參與，直接打開券商投行業務增量空間。

健全“長錢長投”機制。會議強調健全“長錢長投”市場生態，推動公募、社保、保險、年金等中長期資金持續入市。對證券行業而言，長期資金入市將帶動財富管理、資管產品創設、機構經紀等業務擴容，推動行業從通道驅動向專業價值驅動轉型。

常態化支持新質生產力。對關鍵核心技術領域科技型企業，常態化實施上市融資、并購重組“綠色通道”，推動資本、人才、技術要素向新質生產力集聚，利好券商投行業務，助力券商打通早期創投聯動、Pre-IPO培育、IPO承銷、再融資、并購重組的全周期服務閉環。

【業績端：高景氣全面兌現，盈利結構優化升級】

2025年市場交易活躍度大幅提升，日均股基成交額達1.7萬億元，同比增長61.9%，驅動券商板塊迎來史上最豐厚盈利。行業盈利結構同步優化，自營業務去波動化、財富管理深化、國際化業務拓展成為ROE上行的核心驅動力。

市場活躍度維持高位。據央行披露，2025年全年日均股基成交額達到1.7萬億元，較2024年增加61.9%，為券商整體業績高增奠定了堅實的市場基礎。中國銀河證券數據顯示，2026年以來市場交投活躍度維持較高水平，截至2月末年度日均股基成交額達3.29萬億元，同比增長88.52%。

業績創歷史新高。在高景氣市場環境驅動下，2025年券商板塊迎來史上最豐厚盈利，行業整體歸母凈利潤同比增長約61%。多家券商歸母凈利潤創歷史新高，華泰證券將行業2026年ROE預測從7.7%上調至9.1%。

盈利結構優化升級。傳統經紀業務依賴度持續下降，多元業務支撐格局正式形成。自營業務在監管引導下優化資產結構，降低對權益市場波動的依賴，成為業績穩定器；投行業務受益于資本市場改革，2025年A股IPO家數增長至116家，募資金額約1317.71億元，幾乎實現翻倍增長。同時，中資券商重塑港股投行規則，在2025年達2858億港元IPO募資額的港股IPO保薦市場份額超七成。

華泰證券表示，從過往周期看，券商業績隨市場大起大落，但當前市場環境已發生質變：投資者和上市公司數量擴容，中長線資金持續入市，券商各業務線經營向好，國際業務增量提質。展望未來，在支持資本市場發展的政策基調下，慢牛環境可期，券商業務將持續多元化，從脈沖式增長進入穩健增長期，業績增長穩定性提升。

【業務端：多元驅動，國際化打開新空間】

過去券商依賴經紀業務“靠天吃飯”，但當前盈利結構正加速優化，自營去波動化、財富管理深化、國際化業務拓展成為ROE上行的四大方向。

自營業務去波動化。過往權益自營受市場波動影響大，如今監管引導頭部券商加杠桿，推動自營向“可持續杠桿”轉型，盈利質量有望提升。券商自營規模中固定收益類資產占比較高，債券市場的“慢牛”行情對自營投資業務形成實質性利好。

國際化業務貢獻增量。華泰證券指出，國際業務杠桿更高、市場更廣、盈利能力更強，頭部券商香港子公司ROE均高于集團整體。以中信為例，25H1香港子公司VS集團年化ROE分別為23%和9.8%。在此背景下，香港子公司凈利潤貢獻度抬升，25H1中金國際50%+遙遙領先，中信國際突破20%。港股市場保持高度活躍，1月IPO、再融資規模同比+556%、+146%。

資本運用仍有擴張空間。目前我國券商杠桿僅3.5至4倍，遠低于國際投行12至15倍的水平。監管曾明確提及對優質機構適當松綁，未來頭部券商的資本運用仍有擴張空間，杠桿放開后ROE有望躍升。

【投資建議：證券ETF（512880）一鍵布局板塊龍頭】

證券ETF（512880）當前規模近550億元，居同類第一，流動性充足，是把握板塊行情的核心工具。在業績高增、估值低位、政策紅利三重共振下，證券板塊具備較強配置價值。

證券ETF（512880）跟蹤中證全指證券公司指數，覆蓋中信證券、華泰證券、國泰海通等頭部券商，以及東方財富、東方證券等具備差異化競爭優勢的中大型券商。當前規模近550億元，在同類21只產品中排名第一，流動性充足。

從估值看，截至2026年3月19日，中證全指證券公司指數PB為1.35倍，處于五年38.19%分位，政策紅利釋放將催化板塊估值修復。證券ETF（512880）作為布局板塊龍頭的核心工具，既可捕捉短期政策催化的交易機會，也可作為長期配置資本市場改革紅利的核心品種。

注：數據來源ifind、截至2025.3.19，證券ETF規模為549.45億元，在同類21只產品中排名第一。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。