營收大跌 40% Moderna CEO 獎金翻倍

摘要：Moderna 2025 年總營收同比下滑 40%，核心疫苗銷售不及預期，CEO 斯特凡?班塞爾總薪酬卻微漲 0.2% 至 1990 萬美元，其中現金獎金暴漲近 120%，創下公司 2018 年上市以來該項目的最高紀錄。縮水的業績，逆勢上漲的獎金

Moderna 剛發布的代理公告，把這份矛盾的薪酬包，直接擺到了臺面上。

2025 年公司總營收同比跌了 40%，連自己定的業績預期都沒摸到。班塞爾的總薪酬卻幾乎沒動，同比微漲 0.2%，穩穩停在 1990 萬美元。

最扎眼的是現金獎金部分。去年班塞爾拿到了 430 萬美元的現金獎金，比 2024 年漲了近 120%。說起來，上一次這個數字這么高，還是 2022 年新冠疫苗 Spikevax 拿到 FDA 全批的時候，那年的非股權激勵獎金也才 270 萬美元。

董事會給這筆獎金的兌付比例，是目標的 170%。哪怕公司最核心的銷售目標，完全沒達標。

董事會的打分邏輯

董事會給班塞爾的獎金打分，核心加分項全在降本上。

去年年初，Moderna 就放了話，要到 2026 年底把年開支砍掉 15 億美元，年中又把目標調整到 2025-2027 年削減運營成本 14-17 億美元。動作來得很快，裁員、砍管線同步推進。到 2025 年底，公司員工數從一年前的 5800 人降到了 4700 人，研發開支直接砍了 31%，掉到 31 億美元。

在董事會的評價里，班塞爾靠著全公司的運營管控，包括管線優先級調整、供應鏈提效、自動化落地這些動作，讓公司的成本控制超出了預期。兩個成本效率相關的指標，直接給了滿分兌付。

坦白講，除了營收，董事會打分表里的其他項，不管是注冊申報、臨床進展，都踩中了甚至超過了目標。唯獨 Spikevax 和 RSV 疫苗的銷售，董事會定了 23-24 億美元的目標，最后只賣了 19 億美元，這一項只拿到了 13% 的兌付比例。但架不住降本的分數，把缺口全填上了。

紙面富貴的另一面

其實這份薪酬包，也不是全是風光。

現金獎金的暴漲，剛好抵消了股票和期權獎勵 150 萬美元的縮水。更關鍵的是，這些股權獎勵的價值，全綁在隨時波動的股價上。

2023-2025 年的業績周期里，Moderna 的股東總回報在同行里墊底。班塞爾的已兌現薪酬，只在同行的 20 分位。2023 年給他的業績股權，最后只兌現了目標的 50%，比 2022 年那批的 55% 還低。授予時價值 310 萬美元的獎勵，最后兌現到手只有 47 萬多美元。

行業的逆風也沒停。去年 CDC 把新冠疫苗從全民推薦改成了個人自主決策，今年年初 FDA 先是直接拒了 Moderna 流感疫苗的申報，鬧得行業震動，后來才收了修訂版的申請。這些不確定性，全砸在了股價上。

班塞爾 2021 到 2024 年拿到的所有股票期權，現在全是 “水下” 的 —— 行權價比當前的股價還高，說白了，就是紙面富貴，一分錢都落不到口袋里。

一邊是寒冬里大刀闊斧砍成本、縮規模，一邊是頂著營收下滑的壓力，發了上市以來最高的現金獎金。Moderna 的這份公告，大概也是當下 biotech 行業里，最擰巴的注腳之一。

參考來源：https://www.fiercepharma.com/pharma/moderna-ceo-stephane-bancel-2025-pay-hits-199m-cash-bonus-more-doubles

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