優(yōu)化資本整合 賦能產(chǎn)業(yè)向“新”提質(zhì)

當(dāng)下，并購重組通過優(yōu)化資源配置、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合與技術(shù)協(xié)同，已然成為賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵引擎。

以深圳證券交易所市場（以下簡稱“深市”）為例，自《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）發(fā)布以來，深市并購重組活躍度提升：產(chǎn)業(yè)整合成為主流，有效推動(dòng)上市公司深耕主業(yè)、提質(zhì)增效；戰(zhàn)略重組加速轉(zhuǎn)型，助力企業(yè)突破增長瓶頸、布局新質(zhì)生產(chǎn)力；跨境整合穩(wěn)步推進(jìn)，支撐企業(yè)精準(zhǔn)補(bǔ)鏈、拓展全球布局，整體呈現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí)與科技創(chuàng)新的鮮明導(dǎo)向。

2026年《政府工作報(bào)告》提出，“加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務(wù)，對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購重組‘綠色通道’機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。”這為資本市場以并購重組助力科技自立自強(qiáng)、賦能新質(zhì)生產(chǎn)力培育壯大指明了實(shí)踐路徑。

深交所表示，下一步，將深入學(xué)習(xí)貫徹全國兩會(huì)精神，持續(xù)落實(shí)證監(jiān)會(huì)部署，充分發(fā)揮平臺(tái)作用，優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)效能，凝聚市場各方合力，加快推動(dòng)更多重組標(biāo)桿性項(xiàng)目落地，進(jìn)一步支持上市公司通過并購重組做優(yōu)做強(qiáng)。同時(shí)，加大對并購重組內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為的打擊力度，切實(shí)增強(qiáng)并購重組市場改革成效。

深市并購量質(zhì)齊升 助力企業(yè)向“新”而行

自2024年9月份“并購六條”落地實(shí)施以來，資本市場并購重組政策持續(xù)釋放積極信號(hào)。在政策支持下，深市并購重組市場呈現(xiàn)量質(zhì)齊升的良好態(tài)勢，有效助力上市公司聚焦主業(yè)、優(yōu)化資源配置，加快向新產(chǎn)業(yè)、新賽道、新動(dòng)能轉(zhuǎn)型升級(jí)。

以2025年為例，數(shù)據(jù)顯示，2025年深市新增披露并購重組1317單，同比增長48%，其中重大資產(chǎn)重組114單，同比增長52%，市場活躍度顯著提升。

數(shù)量穩(wěn)步增長的背后，更是重組質(zhì)量的同步優(yōu)化與提升。一方面，深市同行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)并購已成市場主流，圍繞主業(yè)開展轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升核心競爭力的產(chǎn)業(yè)邏輯特征明顯。例如，華潤三九醫(yī)藥股份有限公司收購天士力醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司控制權(quán)，完善醫(yī)藥業(yè)務(wù)布局，并入復(fù)方丹參滴丸等明星產(chǎn)品，有助于補(bǔ)強(qiáng)公司現(xiàn)代中藥產(chǎn)品創(chuàng)新管線，形成OTC終端與醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)的渠道互補(bǔ)和深度融合，進(jìn)一步鞏固公司在中藥行業(yè)的領(lǐng)先地位。

另一方面，上市公司積極開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。以匯綠生態(tài)科技集團(tuán)股份有限公司為例，其通過收購武漢鈞恒科技有限公司，構(gòu)建起“園林工程+光通信”雙輪驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)工程向高端制造的轉(zhuǎn)型，為上市公司拓展新的成長空間。

此外，深市公司跨境并購正在向“精準(zhǔn)補(bǔ)鏈”與“全球布局”轉(zhuǎn)變，通過并購海外細(xì)分行業(yè)“隱形冠軍”，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)積累與海外渠道拓展。例如，萬向錢潮股份公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購美國公司W(wǎng)anxiang America Corp.100%股權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化高端汽車零部件業(yè)務(wù)競爭力，完善供應(yīng)鏈國際化布局。

南方科技大學(xué)副校長金李在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，未來進(jìn)一步發(fā)揮并購重組服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，還需持續(xù)深化“鏈主”協(xié)同，推動(dòng)資本沿產(chǎn)業(yè)鏈精準(zhǔn)布局。交易所應(yīng)主動(dòng)對接重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，充分發(fā)揮其樞紐作用：一方面，支持“鏈主”依托并購重組工具整合上下游資源，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體提質(zhì)升級(jí)；另一方面，加快構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)鏈+資本圈”圖譜，引導(dǎo)資本精準(zhǔn)流向產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)與關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域，更好服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

政策與監(jiān)管共促 并購生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

事實(shí)上，深市并購重組持續(xù)活躍，既離不開頂層政策的精準(zhǔn)引導(dǎo)與持續(xù)賦能，也得益于監(jiān)管服務(wù)的優(yōu)化升級(jí)與高效護(hù)航。三者共同發(fā)力、協(xié)同增效，營造出規(guī)范、透明、高效、有活力的并購重組生態(tài)，為上市公司產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)與布局新質(zhì)生產(chǎn)力提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

例如，“并購六條”提出，“支持私募投資基金以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合為目的依法收購上市公司”。這讓私募基金能夠發(fā)揮優(yōu)勢為上市公司賦能，同時(shí)也可以借助上市公司平臺(tái)暢通“募投管退”循環(huán)。

與此同時(shí)，監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化服務(wù)，聚焦監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、審核效率等市場關(guān)切，優(yōu)化監(jiān)管審核機(jī)制，加強(qiáng)服務(wù)引導(dǎo)力度，支持上市公司依規(guī)高效開展并購重組。

以深交所為例，一是健全快速審核機(jī)制，包括分類審核、小額快速、簡易審核三類快速機(jī)制，精簡審核流程，助力符合條件的重組項(xiàng)目駛?cè)搿翱燔嚨馈薄６沁m度提高監(jiān)管包容度，落實(shí)收購未盈利資產(chǎn)、跨行業(yè)并購、多元化評(píng)估等相關(guān)要求，更多地將選擇權(quán)交給市場。三是著力提升審核效率，2025年受理發(fā)股重組45單，同比增長309%；審核通過16單，同比增長100%，從受理到重組委審議通過平均時(shí)長縮短25%。四是持續(xù)開展培訓(xùn)交流，與地方證監(jiān)局、上市公司協(xié)會(huì)合作，舉辦“并購重組煥新質(zhì)”活動(dòng)，講解重組政策、方案設(shè)計(jì)等內(nèi)容，更好服務(wù)市場需求。

展望未來，在金李看來，需要根據(jù)企業(yè)從初創(chuàng)、成長到成熟的不同階段，提供差異化的制度供給。比如在并購重組上，對于處于技術(shù)攻堅(jiān)期的企業(yè)，應(yīng)更注重對技術(shù)互補(bǔ)性的考量，而非短期內(nèi)并表利潤的增厚，真正讓制度成為企業(yè)成長的助推器。

來源：證券日報(bào)

編輯：鄭怡

校對：鐘琦

終審：李海洋