首嘗敗績后，理想汽車開出了什么藥方？

這家靠著增程式技術一路飛奔的公司，眼下依然是國內最能賺錢的新造車企業。

3月12日，理想汽車（Nasdaq: LI ；HKEX: 2015）交出了2025年的成績單。雖然全年賣車的數量、收入和賺到的錢都比上一年少了，但它還是穩住了連續三年盈利的紀錄，也是國內新造車公司里，唯一一個連續三年營收沖過千億大關，并且一直在賺錢的。

理想汽車財報截圖

財報數字顯示，2025年，理想汽車營收1123億元，比上一年少了22.3%；凈利潤11.39億元，大幅縮水85.8%；整體毛利率是18.7%，下降了1.8個百分點，其中賣車的毛利率為17.9%，也比2024年的19.8%有所收窄。

在交付上，去年一共交付了40.63萬輛車，同比下降18.8%。這是理想從有完整年度銷量記錄以來，頭一遭出現全年銷量下滑。不過，第四季度交付了10.9萬輛，比三季度增長了17.1%，營收也環比增長5.2%，總算看到了一點回暖的信號。

在緊接著的業績電話會上，理想汽車董事長兼CEO李想和他的管理團隊，掏心窩子聊了聊全年的表現、戰略調整的效果，也公布了2026年的發展計劃，還回應了大家關心的技術、新產品和海外擴張這些關鍵問題。

李想提到，2025年是公司主動求變的一年，經過一整年的組織調整和技術積累，從四季度開始已經有了好的轉變。2026年會成為技術全面發力、重回增長道路的關鍵一年。

他還說，2026年汽車市場的競爭只會更激烈，整個市場蛋糕很難變大。在這種情況下，理想給自己定下了銷量增長20%以上的目標。在初步完成“增程+純電”兩條腿走路的同時，還要全力向“具身智能”轉型，讓產品甚至公司本身都變得更智能。

純電開局不順，理想首嘗敗績

從2020年開始算完整的年度銷量，這是理想汽車第一次嘗到銷量下滑的滋味。把全年數據拆開看，壓力主要來自下半年。數據顯示，2025年第三季度，理想交付了9.32萬輛車，同比大跌約39%；第四季度交付10.9萬輛，同比也少了31%。光下半年兩個季度，就比2024年同期少賣了大約11萬輛車。

理想汽車財報截圖

直接拖累下半年銷量的，正是理想全力推進的純電轉型。2025年，理想接連推出了i6和i8兩款純電新車，都瞄準主流SUV市場，本想快點把純電打造成新的增長點?？上?，這兩款被寄予厚望的新車，當年并沒能力挽狂瀾。第三方數據顯示，2025年理想i8和i6全年分別只交付了2.3萬輛和2.9萬輛，加起來才占到全年總銷量的12.8%。作為對比，2024年光是理想L6一款車，就賣了快20萬輛。

為什么純電轉型會這么疼？關鍵在于產能卡脖子和召回事件撞到了一起。

理想汽車總裁馬東輝在2025年三季度財報會上就承認，那是公司經歷的“最痛苦的產能爬坡階段”。他說，i6因為電池供應跟不上，新車交付節奏遠遠低于預期。直到2025年底，供應鏈問題才慢慢緩過來。為了從根本上解決供應問題，理想同時拉來了寧德時代和欣旺達兩家電池供應商，計劃在2026年初把i6的月產能提到2萬臺。

更傷的是2025年10月那次大規模召回。因為電池安全隱患，理想主動召回了11411輛理想MEGA，這是公司歷史上頭一回召回。雖然召回發生在四季度，但按照會計準則，這筆賬算在了三季度，導致當季直接由盈轉虧，凈虧6.24億元，結束了之前連續11個季度賺錢的好日子。理想汽車CFO李鐵在三季度財報會上解釋說：“現在所有電池包都優先用來滿足召回需求，所以2025款MEGA的交付就減少了?！边@次召回不僅吃掉了寶貴的電池資源，也在一定程度上分散了公司解決純電車型產能問題的精力。

隨著供應鏈問題徹底解決，市場信心慢慢回來，理想的純電車型在2026年初開始顯出增長勁頭。今年2月，理想i6交付了1.6萬輛，3月產能已經爬到了2萬輛；理想i8的3月訂單數也比1月翻了一倍?！肮湹钠款i已經徹底打通了。”馬東輝在全年財報會上總結道。

殺入純電紅海，i9即將入局

理想汽車管理層對2026年恢復增長顯得挺有信心。李想在財報會上提出，2026年交付量要增長20%。這個目標差不多回到了2024年的水平，算是一個止跌回穩的信號。

要實現這個目標，更多的擔子得壓在純電動車型上，但它們面對的市場，可比當初的增程賽道殘酷多了。從公布的新車計劃看，2026年，增程產品線主要是理想L9的換代車型，但作為旗艦，L9本來就不是用來走量的；純電方面，除了解決產能的i8和i6，公司今年下半年還會推出更高端的理想i9，直接殺進50萬元級別的高端純電市場，對標問界M9純電版和蔚來ES8。

理想i6 圖源：企業

李想表示，2026年整個車市的競爭還在加碼，預計今年20萬元以上的中高端新能源市場，冒出來的新車數量會等于過去三年的總和，而市場整體的增量卻非常有限。

開年的數據印證了這一點。2026年1月，鴻蒙智行以5.8萬輛的交付量一騎絕塵，小米汽車以超過3.9萬輛緊隨其后，而理想汽車只交付了27668輛，成了頭部品牌里少數幾個同比、環比都在跌的公司。另外，根據2月純電SUV市場的銷量數據，特斯拉Model Y和小米YU7都以超過2萬輛的成績拿下了前兩名，理想i6以16007輛排在第三，雖然總算上了牌桌，但和頭部玩家還有差距。

外面打得火熱，理想自己內部也面臨著成本壓力。馬東輝在財報會上坦承，電池、存儲芯片這些核心零件越來越貴，會給2026年每輛車的成本帶來壓力。對此，理想汽車打算通過提升供應鏈效率、優化產品組合、推進技術降本這些方式來應對。

相應的，理想也在調整銷售渠道和組織架構。馬東輝說，理想正在優化那些位置不好、客流不多的門店，同時配合純電車型的交付，增加在高線城市開店。在管理模式上，在堅持直營的同時推行更高效的運營機制，慢慢從只顧著沖銷量，轉向兼顧銷量、利潤和經營結果的高質量增長。

作為面向主流市場的全新車型，2026年是理想i8和i6上市后的第一個完整銷售年，它們都需要為理想貢獻更多的增長動力?！拔覀兿Ｍ冸娷囆驮趶氐捉鉀Q供應和其他問題之后，能夠在中高端市場穩穩站住腳。”李想說。

賭上未來：具身智能是下一張王牌

如果說純電車型是幫理想渡過眼下難關的“速效藥”，那么“具身智能”就是決定它未來五年能不能活得更好的“營養劑”。

2025年，理想真金白銀砸了113億做研發，占到全年收入的10.1%，過去三年累計研發投入達到330億元，研發團隊有6041人。這既是因為家底厚（截止2025年底現金儲備有1012億元），也看得出理想在具身智能上下了重注。

“軟硬件一體的具身智能技術底座”是理想集中力量打造的核心能力。簡單說，具身智能不只是讓車學會自己開，更是讓車像人一樣能理解、能交流，它不再是個被動響應的工具，而是能主動服務的“智能伙伴”。李想在財報會上說，2026年是理想進化成“具身智能”企業的關鍵一年。2025年，理想把一半的研發資金投在了AI相關領域，2026年還會繼續這么干。

具體到技術突破上，理想自家研發的5納米車規級智駕芯片“馬赫100”已經完成流片，開始上路測試了。這顆芯片專門為車載VLA系統優化，單顆有效算力1280 TOPS，兩顆一起工作整體算力能達到2560 TOPS，有效算力是英偉達Thor-U芯片的三倍。搭載馬赫100芯片的全新旗艦車型理想L9會在今年二季度上市。

理想汽車CTO謝炎表示，馬赫100和同樣是理想自研的星環OS及線控系統能深度協同，讓自動駕駛計算、前后處理和執行控制之間的配合更順暢。謝炎覺得，從2025年開始，行業會進入一個靠整合模型、芯片、操作系統來獲取競爭優勢的時代，“芯片、操作系統和軟硬件生態的差距，最后可能會變得像蘋果和安卓的差距那樣明顯”。

這場AI競賽可不是理想一個人在跑。據了解，理想汽車內部判斷，2026年是成為AI頭部企業的“最后窗口期”；而未來的終極競爭，會是少數幾家擁有基座模型、自研芯片、操作系統和具身智能全棧能力巨頭之間的游戲。小鵬汽車已經把2026年定為“物理AI商業化落地的關鍵一年”，打算量產L3級人形機器人；蔚來也成立了公司級的“人工智能技術委員會”，想用AI給研發、制造、供應鏈各個環節加點“聰明藥”。

隨著技術底座慢慢搭起來，理想的具身智能產品已經開始接受市場檢驗了。2025年12月，理想發布了AI眼鏡產品Livis，它能和車機系統無縫聯動。這可不是簡單的硬件跨界，而是對具身智能技術底座能否跨產品復用的一個驗證。當汽車和智能硬件被同一個AI大模型串聯起來，理想的賺錢模式就有可能從單純賣車，變成靠智能軟硬件持續收服務費。

理想AI眼鏡 圖源：企業

在這個基礎上，今年二季度，具身智能技術會通過全新一代理想L9 Livis的上市，在實車上得到全面驗證。業內觀察人士指出，理想選擇用自己更拿手的增程式旗艦車型來落地具身智能技術，既突出了9系旗艦的地位，也有用產品和品牌為這項新技術背書的考慮。

“在真正的商業和產品落地方面，我們會非常小心，一步一步去摸索?！崩钕氡硎荆骸拔磥砣轿迥?，中高端汽車市場的競爭核心會集中在具身智能上，芯片和模型的聯合設計是技術競爭的制高點?！?026年，公司會繼續完善面向AI重構的研發體系，保持穩定的研發投入，推動長期的產品創新和技術突破，把三年的技術積累真正兌現出來。