輕工行業投資發展觀察周報（2026.3.9—2026.3.13）

開欄的話：

中國輕工業作為國民經濟的重要支柱，涵蓋家居、家電、食品飲料、日用消費品等多個民生領域，其發展態勢直接反映市場消費活力與產業升級趨勢。為全面把握輕工行業投資發展脈搏，中國輕工企業投資發展協會與消費日報社共同組織編制輕工行業投資發展觀察周報。

報告依托專業團隊，采集、整合、分析wind金融數據、相關協會及企業公告、政府政策文件和第三方研究機構信息，系統梳理行業動態、市場表現及政策導向，以數據為支撐，以趨勢研判為核心，聚焦輕工行業景氣程度、資本動向、價格走勢等關鍵指標，為投資者、行業從業者和市場觀察者提供前瞻性決策參考。

作為輕工領域的綜合性投資周報，報告致力于打造輕工行業投資發展的“風向標”，以嚴謹的數據、專業的視角成為行業參與者與企業決策者洞悉輕工行業投資價值的可靠伙伴。

一、上周股市行情

上周（3.9—3.13）A股市場呈現窄幅震蕩走勢。上證指數周下跌0.70%，收于4095.45點；深證成指周上漲0.76%，收于19182.61點；創業板指數周上漲2.51%；恒生指數周下跌1.13%；恒生科技指數周上漲0.62%。

上周表現較好的指數為：創業板指數，周上漲2.51%。

上周申萬各行業板塊雖大部分下跌，但煤炭（+5.03%）、電力設備（+4.55%）表現強勢，建筑裝飾（+4.12%）、公用事業（+3.07%）表現突出。輕工板塊方面，家用電器（+0.52%）、食品飲料（+0.27%）上漲，紡織服飾（-0.57%）、輕工制造（-0.14%）下跌。

二、行業動態

老鄉雞——再度闖關IPO

近期，老鄉雞第三次向港交所遞交上市申請，這是其從A股撤表、港股兩度失效后，第三次向港股IPO發起沖擊。

近年來，老鄉雞的經營業績呈現出“規模增長、增速放緩”的特征，而毛利率低于行業平均水平的問題成為其盈利能力的明顯短板。

2022年至2024年，老鄉雞分別實現營收45.28億元、56.51億元、62.88億元，凈利潤則分別為2.52億元、3.75億元、4.09億元。2022年至2024年及2025年前8個月，老鄉雞毛利率分別為20.3%、23.3%、22.8%和24.6%，始終徘徊在25%以下。

2025年前8個月，公司收入為45.78億元，同比增長10.9%；凈利潤則為3.71億元，同比增長11.75%。截至2025年8月31日，公司在全國9省61城擁有1658家門店。

COMMUNE幻師——將在香港上市

擁擠的港股市場將迎來一個餐酒吧品牌——COMMUNE幻師。COMMUNE是一家將酒水自選區、超級吧臺與就餐區三大功能板塊相結合，面向“Z世代”及新中產階層消費客群的復合型餐酒吧。

根據招股書，2023年至2024年，公司營收從8.45億元增長至10.74億元，同比增幅27.1%；2025年前三季度營收同比增長14.2%，達8.72億元。增長主要來自于COMMUNE的門店擴張，其由2023年底的94家增至2024年末的110家；到2025年9月底，COMMUNE的餐酒吧已在全國40個城市落地112家直營門店。

根據招股書，COMMUNE毛利率始終穩定在65%以上，顯著高于餐飲行業50%—70%的平均區間，2023年更是達到70.5%，2024年略有回落至67.8%，2025年前三季度回升至68.7%。

洽洽食品——凈利潤預降超六成

日前，洽洽食品（002557.SZ）披露2025年業績預告，2025年預計實現歸母凈利潤3億元至3.2億元，同比降幅達62.33%至64.68%；扣非歸母凈利潤2.3億元至2.5億元，同比下滑67.64%至70.23%，盈利規模大幅縮水。

財報數據顯示，2022年至2024年，公司毛利率分別為31.96%、26.75%、28.78%，呈現波動下滑態勢；2025年前三季度毛利率進一步驟降至21.94%，同比減少超8個百分點。

值得注意的是，洽洽食品曾試圖通過多元化產品線尋找新的增長點。2020年，洽洽食品發行總額為13.40億元的可轉換債券，計劃投入五大項目，試圖大力發展堅果類業務。然而截至2025年6月30日，除補充流動資金項目外，其余四個項目均未達到預定可使用狀態。

美團——將收購叮咚買菜

美團于香港聯交所發布公告，將以約7.17億美元的初始對價，完成對叮咚買菜中國業務100%股權的收購。

叮咚買菜創立于2017年，是國內領先的生鮮即時零售平臺，主打“最快29分鐘送達”。公司于2021年登陸紐交所。2025年三季度，叮咚買菜實現營收66.6億元人民幣，創歷史季度最高；凈利潤0.8億元人民幣，連續七個季度實現GAAP（公認會計原則）標準下盈利。

美團公告稱，公司高度重視即時零售業務。叮咚買菜追求“好用戶、好商品、好服務、好心智”的理念，與美團“幫大家吃得更好，生活更好”的使命十分契合。本次收購將有助于充分發揮雙方在商品力、技術、運營等方面的優勢，為消費者提供更優質的消費和配送體驗。

格米萊——向港交所遞交招股書

近日，“國產咖啡機一哥”格米萊控股有限公司向港交所遞交招股書，踏上資本市場新征程。招股書數據顯示，截至目前，格米萊的產品SKU（庫存單位）已經超過100款，旗下咖啡機、磨豆機累計銷量突破200萬臺，遠銷全球60個國家和地區，服務超40萬名用戶。

公司產品結構方面，家用和家商兩用咖啡機收入占了大頭，商用咖啡機比例相對小些。2025年前9個月，家用意式咖啡機1.7億元，占37.8%；家商兩用意式咖啡機1.36億元，占30.3%；商用意式咖啡機7426萬元，占16.5%；磨豆機4714萬元，占10.5%。

重慶啤酒——2025年扣非后利潤減少2.78%

重慶啤酒于近期披露2025年業績快報。報告期內，公司實現營業總收入147.22億元，比上年同期增加0.53%；歸母凈利潤為12.31億元，同比增長10.43%；扣非后利潤為11.88億元，同比減少2.78%；加權平均凈資產收益率81.68%，比上年同期上升21.51個百分點。

2025年，公司銷量實現同比增長0.68%，優于行業表現，營業總收入同步保持穩健增長。業績快報顯示，截至2025年末，公司總資產106.91億元，比上年同期末減少2.53%；歸屬于上市公司股東的所有者權益13.77億元，比上年同期末增加16.18%。

2021年至2025年其營業收入分別為131.19億元、140.39億元、148.15億元、146.45億元、147.22億元；歸母凈利潤分別為11.66億元、12.64億元、13.37億元、11.15億元、12.31億元。

麥趣爾——被債權人申請破產

近日，麥趣爾發布公告稱，債權人廣州市銘慧機械股份有限公司已向昌吉回族自治州中級人民法院申請對公司進行破產清算。若法院受理該申請，公司股票可能被實施退市風險警示。

根據公告，銘慧機械系麥趣爾機器設備供應商，雙方簽訂《固定資產（機械設備）合同》，麥趣爾以850.7萬元采購2臺無菌紙包裝柔性灌裝機等設備，已支付30%貨款255.21萬元，尚欠595.49萬元未付，相關訴訟費、違約金等已完成賬務處理。

2025年9月末，麥趣爾資產負債率達83.04%，負債9.05億元，貨幣資金僅1881萬元，流動性嚴重失衡，其流動比率僅0.30，速動比率0.26，遠低于安全線1.0。

三、熱點新聞

海南自貿港跨境資管試點落地首只面向境外投資者的公募基金

據海南政府消息，3月3日起，匯百川基金管理有限公司旗下“匯百川遠航混合型證券投資基金”正式向符合《海南自由貿易港跨境資產管理試點業務實施細則》的境外投資者銷售。這標志著海南自貿港跨境資管試點業務實現實質性落地，邁入新的里程。

此次面向境外投資者銷售的公募基金，是海南自貿港跨境資管試點政策下的重要突破。根據2025年7月21日中國人民銀行海南省分行等部門印發的《海南自由貿易港跨境資產管理試點業務實施細則》，試點初始總規模上限為100億元人民幣，允許境外投資者使用境內外資金購買包括公募基金在內的四類資管產品。

去年10月16日，海南轄區首批6家機構完成備案，海南自貿港跨境資管業務試點開始進入實操階段。

證監會日前發布《關于短線交易監管的若干規定》

為落實證券法規定的短線交易監管制度，便于中長期資金入市，近日中國證券監督管理委員會發布了《關于短線交易監管的若干規定》。

《規定》所稱的短線交易，是指特定身份投資者在買入后六個月內賣出，或者在賣出后六個月內又買入證券的行為。其中所稱的特定身份投資者，是指持有上市公司、新三板掛牌公司百分之五以上股份的股東及上市公司、新三板掛牌公司的董事、監事、高級管理人員。短線交易認定涉及的董事、監事、高級管理人員、自然人股東持有的證券，包括其配偶、父母、子女持有的以及利用他人賬戶持有的證券。

《規定》的出臺將帶來三個“有利于”：一是有利于明確監管要求；二是有利于支持市場發展；三是有利于提升交易便利性。

文|胡靜 李練