巨跌69億！理想汽車，爆了一個大雷

3月12日，理想汽車的2025年財報落地，像一顆炸雷在新能源汽車行業爆開。

這份成績單，用慘烈二字形容毫不為過。全年營收1123億元，同比下滑22.3%；歸屬于股東的凈利潤11.39億元，較2024年的80.45億元下降85.8%，巨跌了69億；全年交付新車40.63萬輛，同比下滑18.8%，是頭部造車新勢力中唯一銷量負增長的企業。

這是理想汽車自成立以來，首次出現全年營收、交付量、凈利潤全面下滑。

理想汽車，到底怎么了？

1.慘烈財報

理想財報中，最致命的信號，不是凈利潤的暴跌，而是主營業務的全面失守。

2025年，理想汽車的經營利潤從2024年的盈利70億元，直接轉為虧損5.21億元。這意味著，理想的汽車主營業務，在2025年已經實質性虧損。

那11億元的凈利潤是怎么來的？

財報測算顯示，2025年理想的利息收入及投資公允價值變動凈額高達19.19億元。正是這筆錢，覆蓋了主營業務的虧損，保住了“持續盈利”的體面。

2025年，理想全年交付新車40.63萬輛，同比下滑18.8%，是頭部新勢力中唯一出現銷量負增長的企業。更難堪的是，它從2024年的新勢力銷冠，直接跌到了行業第五，被零跑、鴻蒙智行、小鵬、小米接連反超。

要知道，新能源汽車行業的核心邏輯是規模效應，銷量規模的下滑，會直接導致單車成本上升、供應鏈議價權下降，進而壓縮利潤空間，形成惡性循環。

營收失速之外，李想反復強調的“企業生命線”——毛利率，也開始失守。

2025年理想車輛毛利率降至17.9%，較2024年的19.8%下滑近2個百分點，第四季度更是低至16.8%，跌破了他多年來堅守的20%健康線。

銷量下滑、營收縮水、毛利率失守、主營業務虧損，這四個信號疊加在一起，已經不是簡單的戰略調整陣痛，而是理想汽車成立以來，遭遇的最嚴重的一次生存危機。

2.理想迷途

一些人把理想的失速歸咎于2025年的行業價格戰，歸咎于華為問界的圍剿。但事實上，今天的果，早在多年前就種下了因。

理想汽車是中國造車新勢力里最“聰明”的玩家。在新能源汽車行業集體押注純電、比拼續航和快充的時候，李想反其道而行之，鎖定了30萬級家庭用戶這個細分市場，用增程式技術解決了里程焦慮，用“冰箱彩電大沙發”擊中了城市中產、二胎家庭的核心痛點。

在很長一段時間里，這個賽道幾乎沒有像樣的對手。2023到2024年，理想連續兩年穩坐新勢力銷冠寶座，是行業里為數不多能不靠融資、靠賣車賺錢的玩家。

但商業世界里，沒有永遠的舒適區，更沒有一勞永逸的護城河。理想的成功，本質上是吃到了增程賽道的早期紅利，是“電池貴、充電難”時代的階段性勝利。可到了2025年，整個行業的底層邏輯徹底變了。

動力電池價格持續下探，800V高壓快充網絡全國普及，純電車型續航普遍突破700公里，曾經制約純電車型的短板幾乎被補齊，增程無焦慮的核心優勢被快速稀釋。曾經的藍海市場，轉眼變成了紅海戰場。

問界M7、M9帶著華為智駕強勢殺入大六座市場，騰勢、樂道、極氪等品牌接連跟進。同樣的大空間、同樣的舒適配置，甚至更智能的座艙、更強的智駕能力、更低的終端價格，直接對理想的差異化優勢產生巨大沖擊。

公開數據顯示，2025年，問界系在大六座市場的銷量同比大增77%，而理想L系列的銷量同比下滑31.3%。曾經被理想視為鐵飯碗的基本盤，被對手捅了個底朝天。

增程的老路越來越難走，理想轉身沖向了純電賽道。但這場轉型，不僅沒能救理想于水火，反而成了業績暴跌的又一重暴擊。

理想在增程的舒適區里待了太久，直到2024年才推出首款純電旗艦車型MEGA，試圖用一款MPV打開純電市場。

然而MEGA上市后，銷量遠不及預期。雪上加霜的是，2025年11月，理想因冷卻液防腐性能不足，召回了全部11411輛已交付的MEGA車型，一次性計提損失約11億元。

MEGA的滑鐵盧，不僅讓理想錯過了純電市場的黃金窗口期，更消耗了大量的研發和營銷資源。

2025年，理想的研發投入高達113億元，創下歷史新高，其中50%都投向了AI技術。但巨額的投入，沒有換來純電車型的銷量爆發，反而成了壓垮利潤的最后一根稻草。

為了守住市場份額，理想被迫下場加入價格戰，多款車型大幅降價促銷，推出L6等入門級車型拉低售價門檻。

但降價并沒有換來銷量的持續增長，反而導致單車平均售價從2025年三季度的27.8萬元，跌至四季度的25萬元，品牌力持續稀釋，毛利率一路下滑。

3.背水一戰

我們見過太多企業，在順境時盲目擴張，在轉型時戰略搖擺，最終把一手好牌打得稀爛。

曾經的理想，靠著極致的專注和精準的戰略，從造車新勢力中脫穎而出。如今的理想，恰恰丟掉了自己最核心的優勢，在戰略搖擺中，一步步走到了虧損的邊緣。

不過，現在就給理想判死刑，還為時尚早。

財報里有一個數據，截至2025年末，理想的現金儲備高達1012億元，穩居國內造車新勢力首位。這筆錢足夠理想在行業寒冬里再燒三到五年，也給了它糾錯和轉型的時間窗口，這是理想最大的底氣。

與此同時，財報里也能看到一絲企穩的信號。

第四季度，理想的交付量環比增長17.1%，營收環比增長5.2%，車輛毛利率較三季度回升1.3個百分點，自由現金流轉正為24.7億元。這意味著，經過一年的慘烈廝殺，理想的失血速度正在放緩，最艱難的至暗時刻，或許正在過去。

在財報電話會上，李想也罕見地放下了過往的驕傲，直面過去一年的問題。他承認，過去最大的問題是“用經銷商的方式管理直營體系”，導致渠道效率大幅下降；也坦言，2025年的戰略調整，讓企業付出了慘痛的代價。

為了挽回頹勢，理想拿出了“3+2”戰略組合拳：重構銷售體系，推出門店合伙人計劃，讓店長從銷售管理者變成門店經營者；聚焦核心產品，2026年第二季度發布全新一代L9，搭載自研馬赫芯片和全線控底盤；持續押注AI和具身智能，試圖用技術重構護城河。

但問題是，這些動作，能讓理想走出泥潭嗎?

造車是一場馬拉松，不是百米沖刺。一時的領先不算什么，能持續跑下去，才是真正的本事。

對于理想而言，2026年，是只能贏不能輸的一年。只是不知道，這一次，李想還能不能像過去一樣，用一場酣暢淋漓的翻身仗，重新證明自己。