有贊2025年實現扭虧為盈 商家ARPU提升顯成效

2026年3月12日，中國有贊（08083.HK）發布2025年年度業績報告。財報顯示，2025年公司收入約為14.9億元，同比增長約3%；實現年度盈利約1.6億元，較上年同期的虧損1.77億元顯著改善，成功扭虧為盈。

一、財報概覽

財報顯示，2025年有贊商家解決方案收入約為7.1億元，同比增長約9%，成為拉動增長的主要動力。商家年度ARPU提升至人民幣28,159元，同比增長約9%。而訂閱解決方案收入約為7.7億元，同比減少1.4%。

2025年有贊毛利約為9.8億元，毛利率保持在66%的健康水平，但較上年同期下降1.6個百分點。年度盈利約為1.6億元，較上年同期的大幅虧損完成“逆襲”，凈利潤率升至約11%。經營現金凈流入約為2.5億元，現金余額保持在11億元水平，現金流狀況穩健。

2025年商家通過有贊解決方案產生的GMV（商品交易總額）約為1030億元，平均單個商家的銷售額在2025年約為195萬元，同比增長約6%。其中門店SaaS業務GMV達537億元，在整體GMV中占比持續超過50%，有贊在線上線下融合（OMO）場景的布局正在逐步見效。

二、財報亮點;“提質增效”效果顯著

有贊2025年的扭虧為盈并非依靠單純的削減成本，而是建立在收入結構優化的基礎上。截至2025年末，有贊存量付費商家數量為52,809家，較以往有所減少，但商家年度ARPU（每用戶平均收入）提升至28,159元，同比增長約9%。這意味著有贊在放棄“廣撒網”式的小微商戶后，專注于服務中大型連鎖商家，成功挖掘了存量客戶的深度價值。整體續費率從2021年的40%提升至57%，其中中大型商家續費率高達68%。

基于“加我智能”底座的AI產品已在智能營銷、內容生成和客服環節實現落地，財報特別提到，“加我推薦官”業務實現規?；N售，幫助內測商家將AI推薦率從10%提升至70%以上。通過AI重構產品表達體系，有贊不僅幫助商家降本增效，也通過技術溢價提升了自身的議價能力。

有贊在財報中披露了2026年的經營目標：在保持利潤率的前提下實現收入加速增長，同時加速AI應用落地，實現AI能力商業化。

三、扭虧為盈后，挑戰猶存

有贊2025年的成績單確實令人振奮，它證明了SaaS賽道在中國不僅可以靠“燒錢換增長”，也能通過精細化運營和技術創新實現盈利。然而，冷靜審視之下，有贊的未來仍面臨不小挑戰。

盡管整體扭虧，但作為核心收入來源的訂閱業務同比下降1.4%。這部分收入代表著穩定的年度經常性收入，是SaaS企業的估值基石。訂閱商家數量減少后，如果留存率或續費率不能維持在高位，將對未來收入穩定性構成威脅。

財報雖然提出2026年加速AI應用落地并實現商業化，但未披露具體產品規劃或試點數據。目前行業普遍面臨AI投入成本高、客戶付費意愿低的困境，有贊能否將技術投入轉化為實際收入，仍需打一個問號。

此外，有贊聚焦核心客戶雖提升了ARPU，但大中型商家市場空間有限，且競爭激烈——微盟、光云科技等對手同樣在爭奪頭部資源。當核心客戶滲透率達到一定程度后，新的增長點從哪里來，財報中尚未給出明確答案。

有贊的業績表現，某種程度上折射出中國SaaS行業的生存狀態。過去幾年，資本寒冬疊加消費疲軟，SaaS企業普遍面臨增長瓶頸。有贊的“提質增效”路徑提供了一種樣本：不再盲目追求GMV規模，而是通過精細化運營提升單客價值。

2026年公司提出的“AI能力商業化”目標，也順應了當前技術變革的趨勢——能否將AI從成本中心轉化為利潤中心，將是下一階段觀察的重點。