德銀披露300億美元私募信貸敞口，股價跌超6%

德意志銀行披露其對私募信貸資產類別的風險敞口達到260億歐元，約300億美元。如果按約300億美元的敞口計算，德意志銀行是該資產類別中較大的貸款機構之一。目前這一市場正面臨基金贖回壓力、承銷標準受到審視，以及人工智能對部分借款人如軟件公司，帶來的沖擊。

根據德意志銀行周四發布的年度報告，其私募信貸貸款組合按攤余成本計算在去年升至259億歐元，高于2024年的245億歐元。

德意志銀行表示，其對非銀行金融機構并不存在“重大風險敞口”，但由于投資組合和交易對手之間存在聯系，仍可能面臨間接風險。其私募信貸敞口約占其貸款總額的5%。雖然該行將這一資產類別列為“關鍵風險”，但報告并未提及與私募信貸相關的損失或撥備。

德意志銀行表示，其中約73%的敞口為“多資產貸款設施（ABS）”，以美國和歐盟高度分散的中型企業貸款為抵押，行業分布廣泛，貸款價值比約65%，且幾乎全部為投資級評級。其余部分則分散在凈資產值融資（NAV financing）、單一資產融資、非銀行商業地產貸款、商業發展公司（BDC） 以及認購融資（subscription finance）等領域。

年度報告還顯示，德意志銀行對科技行業（包括軟件）的貸款敞口按攤余成本計算達到158億歐元，高于此前的117億歐元。知情人士上月表示，德意志銀行是一個貸款銀團成員之一，該銀團約12億美元的貸款用于支持一家軟件公司的收購，但目前無法順利出售，形成罕見的“懸掛交易”（hung deal）。

德意志銀行在報告中表示：“美國少數幾家次級貸款機構的倒閉，使投資者更加關注私募信貸相關風險，并引發對承銷標準和欺詐風險的更廣泛擔憂。”

盡管德意志銀行警告私募信貸風險，其資產管理部門DWS Group仍計劃擴大自身的私募信貸業務。該行表示，將通過選擇性區域擴張以及與私人銀行合作開發創新產品和數字化投資解決方案來擴大產品分銷渠道。

德意志銀行當天還披露了一項潛在10億美元的訴訟風險。

受上述消息影響，德銀股價在法蘭克福交易中下跌6.1%，勢將創下去年4月以來的最大單日跌幅。

當前，規模約1.8萬億美元的私募信貸市場正出現投資者撤離潮。此前一些知名企業違約或破產，引發市場對貸款質量以及對軟件公司的風險敞口的擔憂，而軟件行業的商業模式正受到人工智能快速發展的威脅。

摩根大通也已開始限制向部分私募信貸基金提供貸款，因為其投資組合中的一些貸款價值已被下調。

最近一次震動銀行和私募貸款機構的信用事件，是英國抵押貸款機構Market Financial Solutions Ltd的倒閉，該公司目前正面臨欺詐行為指控。去年，美國汽車零部件供應商First Brands Group LLC和次級汽車貸款機構Tricolor Holdings LLC的失敗也引發了類似的違規指控。

根據穆迪去年10月的數據，截至6月底，美國銀行向私募信貸機構提供的貸款約3000億美元，其中富國銀行以約600億美元的敞口居首。

瑞銀去年12月的研究顯示，在歐洲銀行中，德意志銀行對非銀行金融機構（NBFI）的敞口最大。該行約30%的貸款、墊款和債務證券與投資公司、基金、保險公司、養老金、清算機構等金融中介相關，而歐洲大型銀行平均比例僅8%。

瑞銀分析師當時表示，他們對NBFI使用的是較為寬泛的定義，其中許多資產預計有充足抵押且風險較低，因此不能簡單地認為所有“其他金融公司”的敞口都具有相同風險。