140億，新茶飲鼻祖要被賣了

如果選一款初代珍珠奶茶的爆款，我想熊貓奶蓋一定是很多人的選項。

這款奶茶來自一家中國臺灣奶茶品牌——貢茶，在喜茶、奈雪的茶、滬上阿姨等一眾新茶飲品牌剛剛冒頭的階段，它就以奶蓋系列在新茶飲市場上站穩(wěn)了腳跟。

近日，貢茶被曝股東TA Associates正在考慮出售奶茶品牌貢茶，這并非貢茶首次傳出賣身消息，早在2021年底就有消息指出，貢茶正在以40億人民幣的價格尋求出售或上市。

只不過后來進程中斷。關(guān)于這次的交易，有知情人士指出，貢茶的估值可能約為20億美元（約140億元人民幣）。也就是說，短短四五年的時間，貢茶的估值水漲船高，大增了百億元人民幣。

如果再把時間拉長，TA Associates是在2019年戰(zhàn)略投資貢茶的，傳聞價格為3億美元。也就是說，7年間，TA Associates靠貢茶獲得了17億美元（約120億人民幣）的收益。

始于中國臺灣的初代奶茶

貢茶，取名為進貢之茶的意思，充滿了尊榮，高貴之氣。這在當時是一種完全創(chuàng)新的理念，要知道在當時的茶飲市場，奶茶更多的還是以茶粉和植脂末沖調(diào)為主，并無真茶、真奶。

1996年，創(chuàng)始人吳振華在中國臺灣高雄市開設(shè)了一家高級茶店，憑借對茶飲的熱情和獨特的創(chuàng)新理念，經(jīng)過23000次測試，他完善了茶飲配方，確保每家店鋪都能提供同樣高品質(zhì)的茶飲，并于2006年正式創(chuàng)立貢茶品牌。

成立不久后，貢茶迅速在臺灣風靡，就像今天長沙的茶顏悅色一樣，是每個游客的必買品。其主營珍珠奶茶、水果茶、冰淇淋茶等各種茶飲和冰沙，產(chǎn)品采用高山茶葉為基底，搭配自研奶蓋粉和Q彈珍珠，獨創(chuàng)的調(diào)配技術(shù)使茶飲層次分明，標志性產(chǎn)品包括熊貓奶蓋茶、格雷三兄弟和寒天愛玉等，推出的奶蓋系列開創(chuàng)了行業(yè)新風潮。

在本地的成功也讓貢茶開始有底氣走出去。2009年，貢茶在香港開設(shè)第一家海外門店，隨后在菲律賓、澳大利亞、美國、墨西哥、加拿大和英國等地迅速擴展。

2010年貢茶進入中國大陸市場，在上海、山東威海和廣州分別成立公司，并作為貢茶在中國該地區(qū)的唯一代理。2016年，貢茶品牌及營運總部正式進駐上海，啟用“貢茶”中文品牌，開始在大陸全面招商加盟。

短短幾年時間，貢茶就在大陸市場迅速鋪開，在2017年，其門店數(shù)量一度超過了750家，覆蓋了一二線商圈，奶蓋茶更是成為超級爆款。

750家門店是什么概念？當時的熱門品牌一點點也只有600家店，而喜茶、奈雪的茶這些新品牌只有100家和44家。

貢茶在國內(nèi)的迅速爆火，在帶來營收和口碑的同時，也招來了大量的抄襲者，假冒的“貢茶”不斷出現(xiàn)，無奈之下，貢茶不得不冒著營業(yè)額下降的風險連續(xù)改了2次名字，“漾漾好貢茶”和“四云奶蓋貢茶”。

同時伴隨著蜜雪冰城等一批新茶飲的快速崛起，心灰意冷地貢茶在內(nèi)憂外困之下，將更多的精力轉(zhuǎn)向了全球其他市場。

韓國奶茶第一品牌

貢茶做出這種選擇的原因在于，其布局中國大陸的同時，也陸續(xù)在韓國、美國、新加坡、英國等地區(qū)展開探索。

尤其在韓國發(fā)展勢頭十分迅猛。從2012年起赴韓國展店，貢茶的品牌形象一直與韓流明星緊密相依，最初采用直營方式在韓國開出十余家門店，并贏得巨大人氣，2013年起開始招募加盟店，僅1年的時間，加盟店達到195家，直營店也增加至39家，并仍在快速擴張，高峰時期，貢茶在韓國的門店數(shù)超過了1000家，成為韓國奶茶第一品牌。

談到這，就不得不提貢茶的股權(quán)變動歷史。與國內(nèi)浩浩蕩蕩的新茶飲融資浪潮形成鮮明對比的是，貢茶的股權(quán)變動很簡單，真正稱得上是融資的只有2019年那一次。

據(jù)報道，在2012年，澳大利亞風險投資家Martin Berry收購了貢茶特許經(jīng)營權(quán)，并將業(yè)務(wù)拓展至韓國和其他亞洲國家。

后來，由于韓國市場的獲利與規(guī)模遠超中國臺灣母公司，2016年發(fā)生了史上罕見的反向收購案例：Berry與私募股權(quán)公司Unison Capital資助韓國貢茶公司，以1000億韓元（約4.65億人民幣）收購了臺灣母公司約70%的股權(quán)，這意味著原本的海外代理商反過來成為了總公司的擁有者。

短短三年之后，美國私募股權(quán)公司TA Associates以約3500億韓元（約3億美元）的價格從Unison Capital手中收購了貢茶100%的股份。同時，貢茶將全球總部韓國首爾遷往英國倫敦。

至此，貢茶成了一家的全球奶茶品牌。

目前，貢茶在全球32個國家和地區(qū)擁有超過2400家門店，重點市場包括韓國、日本、東南亞（菲律賓、越南、馬來西亞等）、北美（美國、加拿大）、歐洲（英國）等，填補了市場空白，尤其是在年輕消費者群體中。

以美國和英國市場為例，貢茶于2014年首次進入美國市場，目前以特許經(jīng)營模式在美國21個州擁有超過230家門店。2024年3月，貢茶啟動了直接特許經(jīng)營計劃，以期在美洲地區(qū)實現(xiàn)更廣泛地擴張。

2025年3月，貢茶與新的特許經(jīng)營聯(lián)盟金澤集團簽署協(xié)議，計劃在未來幾年內(nèi)在英國開設(shè)至少225家門店——如果計劃得以實現(xiàn)，英國將成為貢茶在全球最大的市場之一。

更具沖擊的數(shù)字來自于2024年財報，據(jù)透露2024年，貢茶在全球范圍內(nèi)新開設(shè)了240家店，并進入了五個新市場，其中包括在中東和北非地區(qū)的首批門店，并計劃在2025年進軍另外6個新市場，重點發(fā)展歐洲市場，該集團的長期目標是到2032年實現(xiàn)全球門店數(shù)量達到1萬家。

估值暴漲100億的底氣

海外市場是貢茶的關(guān)鍵溢價，但卻不是唯一優(yōu)勢。除了全球化，當前新茶飲品牌的核心競爭點也轉(zhuǎn)向了供應(yīng)鏈效率上：運營模式精簡高效，門店面積不到1000平方英尺，每班只需兩名員工即可運營。“業(yè)務(wù)越簡單，擴張速度就越快，規(guī)模也越大。”

最近貢茶還推出了新的門店模式“貢茶2.0”，以及一套包含點餐亭和自動飲料機的數(shù)字化廚房系統(tǒng)，其中一臺被親切地稱為“超級吳”的智能機器，能在20秒內(nèi)完成約80%的飲品制作流程。

2025年，中國新茶飲迎來上市熱潮，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、霸王茶姬相繼登陸資本市場，與茶百道、奈雪的茶共同形成了新茶飲“六小龍”的競爭格局。

截止發(fā)稿，這六家公司的市值已經(jīng)形成了三大梯隊，其中蜜雪冰城以1230億港元領(lǐng)跑，古茗以647億港元緊隨其后，第二梯隊則是市值20億美元的霸王茶姬、81億港元的茶百道和79億港元的滬上阿姨，而“新茶飲第一股”奈雪的茶則以16億港元排在第三梯隊。

按照貢茶現(xiàn)在的估值，與霸王茶姬的市值接近，除此之外，這兩家品牌都有著在海外市場大獲成功的經(jīng)驗。

2024年，貢茶以6億美元的銷售額刷新了紀錄，在新聞通稿中特意強調(diào)了其在日本、韓國以及美國的強勁增長。另據(jù)財報，霸王茶姬2025年第三季度海外GMV突破3億元大關(guān)，同比增長75.3%，連續(xù)兩個季度增速超75%，海外門店達208家，覆蓋了6個國家。

與此同時，據(jù)新消費智庫發(fā)布的《2025年中國新茶飲行業(yè)深度研究報告》顯示，2025年，中國新茶飲行業(yè)正式告別“跑馬圈地”的高速增長期，進入“規(guī)模見頂、精耕細作”的轉(zhuǎn)型期，這也再次印證了在國內(nèi)市場飽和的情況下，頭部品牌需要開拓海外增量市場。

而早在十幾年前就開始海外布局的貢茶，在差異化的定位和絕對優(yōu)勢下，也開始迎來自己的春天。