晉商銀行甩包袱：兩折轉讓14.21億不良資產，業績與結構風險猶存

撰稿|多客

來源|貝多商業&貝多財經

受近年來凈息差持續收窄的影響，如何有效化解存量風險，同時確保合規經營、維持內源性資本補充能力，已成為商業銀行當前普遍面臨的嚴峻課題。

作為山西省唯一的省級法人城市商業銀行，近日，晉商銀行股份有限公司（HK:02558，下稱“晉商銀行”）發布公告稱，所有先決條件獲達成后，其資產轉讓協議的交割已于2026年2月11日達成。

這意味著，晉商銀行成功卸下了賬面價值高達14.21億元的不良資產包，在風險出清方面邁出關鍵一步。不過，在業績原地踏步、個貸不良率抬頭、前十大客戶貸款集中度觸及紅線的復雜局面下，該行的基本面挑戰依舊不容忽視。

一、攜手晉陽資管，兩折甩賣不良資產

將時間撥回到2025年8月，彼時晉商銀行發布公告稱，該行與晉陽資產管理股份有限公司（下稱“晉陽資管”）簽訂資產轉讓協議，后者以3.1億元的交易對價，接收該行涉及八家企業客戶的不良資產包。

根據晉商銀行資產轉讓協議的條款及條件，晉陽資產將接收包括截至基準日（即2025年3月5日）的本金、違約金及由此產生的利息以及基準日之前產生的費用（包括為變現債權而產生的法律費用及其他費用）共計約14.21億元。

據悉，本次交易采用“首期確權+分期支付”模式，晉陽資管在支付首期款9310萬元（占總對價30%）后即獲得相關資產的所有權益。經過近半年的籌備工作后，二者達成所有交易先決條件，并在2026年2月11日完成全部交割。

經此一役，晉陽資管將承擔相關資產的所有虧損、負債及風險，以及資產后續管理、處置產生的合理開支；晉商銀行則將轉讓所獲款項用于補充其一般營運資金，并借此次“二折轉讓”壓降不良貸款規模，促進自身的高質量發展。

值得注意的是，這并非晉商銀行與晉陽資管的首次合作。根據晉商銀行2022年4月發布的公告，該行旗下多家分支機構在過去的兩年間與晉陽資管共計簽訂八份債權轉讓協議，合計賬面價值11.3億元，對應交易對價約2.5億元。

雙方之所以能夠攜手，離不開背后共同的“國資底色”。天眼查App信息顯示，晉陽資管是地方性國有資產管理公司（AMC），由山西省國有資本運營有限公司控股，具備開展金融業不良資產批量收購處置業務資質。

相比之下，晉商銀行則是?山西省唯一的省級法人城市商業銀行?，山西省財政廳為其持股12.25%的第一大股東。正因雙方“血脈相通”，晉陽資產屢次充當“接盤者”的行為也普遍被外界解讀為地方AMC化解區域金融風險職能的體現。

二、主營業務承壓，降本撐起利潤增長

只不過，屢屢依賴外部AMC“托底”而非自主消化的風險出清模式，恰恰暴露了晉商銀行在風險管理與內生性增長方面的經營壓力。

2025年中期報告顯示，晉商銀行上半年實現收入27.36億元，較2024年同期的27.87億元減少約1.8%；其中，占據主導地位的凈利息收入同比下滑8.4%至20.32億元，手續費及傭金凈收入也降至2.94億元，降幅達到11.2%。

在兩大主營業務同步滑坡的情況下，晉商銀行上半年的凈利潤卻逆勢增長2.0%至10.51億元，但增長動力并非其盈利能力的提升，而是依賴投資證券收益凈額同比44.5%的大幅增長，以及對營業支出的壓縮。

為控制成本，晉商銀行提出“勤儉辦行”理念，并深入落實過“緊日子”的相關要求。一個最直觀的體現便是，該行的其他一般及行政費用在上半年被削減10.8%至1.54億元，最終營業支出總額同比減少2.2%至9億元。

盡管凈利潤勉強維持增長，但晉商銀行的核心盈利指標已現疲軟之勢，截至2025年6月末的凈利差減少0.12個百分點至1.02%，凈息差減少0.16個百分點至1.13%；平均總資產回報率、平均權益回報率亦出現了0.01%、0.23%的下滑。

晉商銀行在財報中解釋稱，受貸款市場報價利率及票據市場利率下行、市場利率波動影響，其新發放貸款和墊款平均收益率、金融投資平均收益率均有所下滑，導致其生息資產收益率由2024年上半年的3.49%降至2025年同期的3.13%。

盡管晉商銀行為順應市場趨勢主動下調了存款掛牌利率，疊加市場流動性合理充裕帶來的同業存單發行成本下降，使得該行付息負債付息率從2.35%降至2.11%，但仍舊難以對抗資產端收益率的收窄壓力。

三、不良貸款壓降，行業集中風險暗藏

近年來，晉商銀行聚焦不良貸款重點領域，多措并舉推進清收處置，推動了資產質量的持續改善。財報顯示，該行不良貸款率已從2020年1.84%的高位穩步回落至2023年的1.78%，2024年進一步改善至1.77%。

截至2025年6月末，晉商銀行不良貸款總額約為36.89億元，較2024年末增加約1.24億元；不良貸款率為1.77%，雖與2024年末持平，但與2025年二季度商業銀行1.49%的平均水平相比仍高出0.28個百分點。

值得警惕的是，晉商銀行的個人信貸風險已有抬頭趨勢，個人不良貸款余額較年初增長1.61億元至9.42億元，不良率隨之攀升0.43個百分點至2.71%，部分客戶還款能力下降帶來的不良風險，是該行資產質量管控中的薄弱環節。

行業與客戶集中度偏高，則是晉商銀行貸款業務運營的另一重隱憂。截至6月末該行來自制造業的貸款總額約43.45億元，占公司貸款總額的31.8%；不良貸款總額約12.29億元，不良貸款率也達到了2.83%，風險敞口尤為突出。

放眼晉商銀行的十大單一借款人名單，有7位隸屬制造業，貸款余額合計約127.14億元，占比38.5%；從整體來看，該行向十大單一借款人的貸款總額為179.39億元，54.4%的資本凈額占比已超出50%的監管紅線。

對制造業的行業傾斜，疊加與大客戶的深度綁定，意味著晉商銀行既要被迫承受制造業的周期性波動，又要應對客戶依賴帶來的結構性壓力。一旦宏觀經濟下行或行業步入調整期，該行的資產質量都可能面臨沖擊。

從長期穩健經營的角度出發，14.21億元的不良資產出清固然為晉商銀行卸下了短期歷史包袱，但如何在“緊日子”中重構內生盈利空間、化解行業與客戶層面的集中風險，才是該行“輕裝上陣”的關鍵所在。